巴菲特不喜歡黃金。

巴菲特認(rèn)為，沒(méi)有人可以靠做空自己的祖國(guó)發(fā)財(cái)。

今年，一個(gè)詭異的現(xiàn)象出現(xiàn)了，美元高位中，黃金歷史性上漲。

幽靈

四年來(lái)，史無(wú)前例的美元大放水，把美國(guó)通脹率在2022年推到了9.1%，創(chuàng)造四十年最高峰。

同時(shí)，美國(guó)開始無(wú)限制的財(cái)政擴(kuò)張，赤字達(dá)到6.3%，而美國(guó)給別國(guó)制定的警戒線標(biāo)準(zhǔn)是3%。

當(dāng)美國(guó)為解決國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，開始降息時(shí)，美元大舉流出道全球市場(chǎng)，推高資產(chǎn)泡沫，當(dāng)美國(guó)通脹過(guò)高，開始加息時(shí)，美元又會(huì)大舉回流國(guó)內(nèi)，導(dǎo)致全球各國(guó)資產(chǎn)泡沫破碎，引發(fā)一系列資本市場(chǎng)“黑天鵝”。

這個(gè)過(guò)程，叫做“美元潮汐”。

然而，在美元的潮汐中，一個(gè)不安的幽靈正在飄蕩，

一年半來(lái)，全球央行瘋狂購(gòu)入黃金，2023年底，黃金在全球儲(chǔ)備資產(chǎn)中比重攀升至18%，超過(guò)了歐元的16%。

而在美元在外匯儲(chǔ)備中的份額，一路降低到了58%，世紀(jì)初，這個(gè)數(shù)字是72%。

天下央行苦美元久矣，去美元化的趨勢(shì)開始出現(xiàn)。

一年半以來(lái)，黃金一路上漲，其速度讓投資者感到恐慌。

到底是一場(chǎng)即將破滅的投資泡沫，還是一場(chǎng)改朝換代的黃金大牛市開始。

2024年5月20日，COMEX黃金價(jià)格一度飆升至2454.2美元/盎司，再創(chuàng)歷史新高，隨后，又陷入劇烈波動(dòng)中。

某種不安正在蔓延。

黃金時(shí)代

布雷頓森林貨幣體系崩潰后，剛好爆發(fā)了第三次中東戰(zhàn)爭(zhēng)，各大歐美國(guó)家爆發(fā)經(jīng)濟(jì)危機(jī)，石油作為“工業(yè)血液”一下子成了國(guó)際貿(mào)易的核心資產(chǎn)，就像當(dāng)時(shí)基辛格說(shuō)的：“誰(shuí)控制了石油，就控制了所有國(guó)家?！?/section>

          

美國(guó)是當(dāng)時(shí)世界局勢(shì)的主導(dǎo)者，意識(shí)到石油的關(guān)鍵地位后，很快就找到沙特，簽了協(xié)議，將石油與美元綁定結(jié)算，之后其他國(guó)家紛紛加入，如此，“石油美元”誕生，美元也繼續(xù)維持著國(guó)際貿(mào)易通用貨幣的地位。

1999年歐元誕生，剛出現(xiàn)時(shí)是很受追捧的，然而，隨著歐洲經(jīng)濟(jì)低迷，歐元越來(lái)越不值錢，2000-2008年時(shí)，歐元尚處于上升期，此后就一直不漲了。

         

換湯不換藥，美元和黃金，依然在打著艱難的離婚官司。

保衛(wèi)存款

布雷頓森林貨幣體系瓦解后，美元開啟了長(zhǎng)期貶值趨勢(shì)。

自上世紀(jì)60年代末以來(lái)，美元先后經(jīng)歷了兩輪貶值周期：

          

1）1968年-1979年，越戰(zhàn)、布雷頓森林體系崩潰、兩次石油危機(jī)；

          

2）2000年-2013年，互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂、911、歐債危機(jī)；次貸和金融危機(jī)，以及為解決金融危機(jī)放出的天量貨幣；   

兩輪貶值之后，又有兩輪趨勢(shì)回暖。

1）1980年-1990年代末，美國(guó)推行新自由主義，降低政府財(cái)政干預(yù)，緊縮財(cái)政，加上克林頓時(shí)期遇上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手蘇聯(lián)、日本相繼崩潰、停滯，外加美國(guó)嬰兒潮一代達(dá)到高峰，并掀起互聯(lián)網(wǎng)信息革命，貿(mào)易逆差緩解，美元相對(duì)穩(wěn)定。

2）2014-2022年，后金融危機(jī)時(shí)代，全球避險(xiǎn)情緒上升，歐洲、日本和第三世界國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入不景氣，美國(guó)結(jié)束救市周期后轉(zhuǎn)為加息，大量資金涌入美國(guó)，讓長(zhǎng)期低位的美元指數(shù)回暖，在2015年和2020年兩次回到100以上。

然而，人們?nèi)匀辉趯ふ颐涝拇嫫贰?/section>

2001年那會(huì)，美元占央行儲(chǔ)備還有70%，到了2011年下降到了60%，現(xiàn)在降至58%了——如果跌破50%，美元儲(chǔ)備貨幣時(shí)代就算正式宣告結(jié)束了。

今天美元地位，一方面來(lái)自美國(guó)強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)軍事政治實(shí)力，但另一方面，也就是大家不得不受著，因?yàn)闆](méi)有其他更好的貨幣、資產(chǎn)可替代。

黃金，曾經(jīng)的全球通用貨幣，則成了美元之外的險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)格和美元周期高度重疊，一漲一落。

          

01）1971月至1980年9月，黃金價(jià)格從40.65美元/盎司，漲至666.75美元/盎司，漲幅為1540%；

          

02）1999年9月至2011年8月，黃金價(jià)格從257.7美元/盎司，漲至1813.5美元/盎司，漲幅為603%；

今天大多數(shù)買黃金的人，應(yīng)該都知道一個(gè)常識(shí)，美元指數(shù)與黃金價(jià)格多數(shù)時(shí)候是負(fù)相關(guān)的。但問(wèn)題是，為什么呢？

美聯(lián)儲(chǔ)前掌門人格林斯潘，在1966年就做了解答：

要在通貨膨脹面前保衛(wèi)存款，沒(méi)有比黃金本位制更保險(xiǎn)的辦法了。

所謂的“亂世黃金、盛世古董”。很多投資人也都知道，黃金主要的功用是：避險(xiǎn)、抗通脹。

反常

美元指數(shù)在100以下，通常都意味著黃金的上漲。

比如2019年開始，美元貶值，黃金價(jià)格從1514.7美元/盎司，也一路上漲，漲至2370美元/盎司左右，漲幅為56%左右。   

2022年后，這種情況改變了，同時(shí)出現(xiàn)了美元指數(shù)高于100，而金價(jià)卻一路上升到歷史高位的情況。

其實(shí)，仔細(xì)研究，金價(jià)和美元仍然是對(duì)沖關(guān)系，黃金每一次劇烈的上漲，仍然會(huì)對(duì)美元形成砸盤，只是，美元近年處于一個(gè)奇怪的高位，乃至被砸盤以后，仍然保持了較高的指數(shù)。

是時(shí)代改變了嗎？

在美元主導(dǎo)的時(shí)代，所謂“亂世黃金”，有兩個(gè)暗含的意思：

1）美元穩(wěn)定時(shí)，意味著局勢(shì)穩(wěn)定，即“美利堅(jiān)領(lǐng)導(dǎo)下的和平”。

2）黃金上漲時(shí)，意味著時(shí)局不安，比如最近這一輪黃金上漲，就似乎跟避險(xiǎn)很對(duì)得上，大流行、俄烏、中東和逆全球化導(dǎo)致貿(mào)易衰退，那叫一個(gè)“亂”字了得。

          

那美元高位，黃金上漲這種奇怪現(xiàn)象，又意味著什么呢？

          

是不是有一種可能，這一次“穩(wěn)定”的美元，本身就是亂源呢？

          

我們?nèi)绻麑⒆?971年黃金“非幣化”的歷史整體來(lái)看，就會(huì)看得很清楚了：

          

黃金價(jià)格上漲的核心，表面是因?yàn)槎頌?、中東或北非的動(dòng)蕩，大流行、地震這類自然災(zāi)害，或者經(jīng)濟(jì)和金融危機(jī)周期。

在背后卻是“特里芬難題”，是長(zhǎng)期的以單一主權(quán)國(guó)家貨幣為核心的國(guó)際貨幣體系內(nèi)在BUG決定的。  

          

地緣沖突、大流行和金融危機(jī)促使美元濫發(fā)，濫發(fā)的美元在正常情況下，本來(lái)應(yīng)該讓美元在短期內(nèi)迅速貶值。

然而，隨著全球新一輪的動(dòng)蕩，各國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入低迷，貨幣也出現(xiàn)了嚴(yán)重的貶值，反而讓資金進(jìn)一步流入美國(guó)。

直接的結(jié)果是——2022年9月4日，美元指突破110，達(dá)到二十年來(lái)的最高峰。

2022年，戴高樂(lè)們還在圍觀美元和黃金打離婚官司時(shí)，想著哪邊贏時(shí)，回頭一看，自己的家底已經(jīng)掏空了。

          

巴菲特的懷疑

股神巴菲特，據(jù)說(shuō)買過(guò)白銀、也買過(guò)石油，但從來(lái)沒(méi)碰過(guò)黃金。他的觀念是：

把世界上所有開采出來(lái)的黃金堆起來(lái)，也就一個(gè)不大的金屬塊，按目前的價(jià)格，就算可以買下美國(guó)全部土地，再加上10個(gè)?？松梨?、一萬(wàn)億美金，但兩相對(duì)比，“你愿意選哪一個(gè)？誰(shuí)能產(chǎn)生更多價(jià)值？”

在巴菲特看來(lái)，黃金無(wú)法真的體現(xiàn)它代表的價(jià)值。

          

應(yīng)該說(shuō)，巴菲特說(shuō)的確實(shí)沒(méi)毛病。

目前全球可用的黃金總量也就20.13萬(wàn)噸。而且其中有一半多是珠寶首飾。

   

如今，鉆石已經(jīng)可以工業(yè)化生產(chǎn)，而黃金，仍然需要從地層里開采。

19世紀(jì)中葉，由于開采技術(shù)進(jìn)步，世界各地的黃金產(chǎn)量大漲，比如俄國(guó)、美國(guó)、澳大利亞和南非，都發(fā)現(xiàn)并開采出大量金礦，當(dāng)今世界91％的黃金，都來(lái)自自1900年以后的開采。

問(wèn)題是，人類的經(jīng)濟(jì)規(guī)模，這一百多年來(lái)增長(zhǎng)了幾百乃至上千倍。

黃金已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠用了。

即使現(xiàn)在的黃金已經(jīng)不是法定貨幣，每年的產(chǎn)量，其實(shí)還略低于黃金需求量，需要通過(guò)回收再利用加以補(bǔ)充。

據(jù)科學(xué)家估計(jì)，整個(gè)地球的金元素總量為4億億噸，不算稀少，占地球重量的15萬(wàn)分之一，但受制于人類探查和冶煉技術(shù)、成本限制，地面已有的黃金也就那么多，沒(méi)有暴漲。

黃金的主要供給來(lái)自礦山，大約占了75%，每年差不多新增3300噸，即每年供給約1.8%，且這個(gè)數(shù)值非常剛性，不夠的，由再生金補(bǔ)充。

所以整體而言，黃金供需，非常穩(wěn)定，價(jià)格很難會(huì)因?yàn)樾略隹偭康墓┬枳兓苡绊憽?/section>

以這一輪上漲為例，你去看全球最大黃金ETF的持有量，比如DPDR，還有實(shí)體消費(fèi)，比如周大福的銷量，跟現(xiàn)在黃金價(jià)格上漲并無(wú)必然關(guān)系。

而像硅谷的一些科技公司，也會(huì)買黃金避險(xiǎn)。但過(guò)去幾年，他們好像都買比特幣去了，以至于這東西漲了4倍，遠(yuǎn)高于黃金的漲幅。  

但不管黃金還是比特幣，都只能作為美元出問(wèn)題的避風(fēng)港，可是這個(gè)避風(fēng)港很有限。

黃金的物理性質(zhì)，決定了它是過(guò)去一千年的財(cái)富之王，而今天，它的物理性質(zhì)，決定了它不可能取代美元，這也是巴菲特的信心來(lái)源。

去美元化

          

截至3月末，以中國(guó)央行的黃金儲(chǔ)備已經(jīng)抵達(dá)7272萬(wàn)盎司，自2022年10月以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)17個(gè)月增持，創(chuàng)了歷史紀(jì)錄。

              

          

除了中國(guó)以外，像俄羅斯、印度、波蘭、新加坡、利比亞、伊拉克……等央行都在增持。

如果我們把時(shí)間拉長(zhǎng)，會(huì)發(fā)現(xiàn)過(guò)去十多年，全球央行整體對(duì)黃金是凈買入的，平均每年400噸的樣子。

但2022年，這個(gè)數(shù)據(jù)突然爆發(fā)式增長(zhǎng)，飚至1136噸，去年為1037噸，增長(zhǎng)一倍以上。

          

那么，到底是哪些央行在買呢？

          

最近十多年，中國(guó)、俄羅斯和印度這些新興貿(mào)易大國(guó)，是黃金的最大買家，相反，美日歐，是黃金的凈賣出者，或者保持不變。

2009年-2022年，黃金儲(chǔ)備增幅最大的國(guó)家，依次為俄羅斯、中國(guó)、印度、土耳其和哈薩克斯坦，合計(jì)占了黃金增持的74.1%。

          

          

說(shuō)到這兒，大家明白了吧？

          

自1971年以來(lái)，黃金價(jià)格上漲的實(shí)質(zhì)，背后都是美元貶值引發(fā)的。

而在2022年起，美元脫離市場(chǎng)博弈，該跌而不跌，促使世界各大央行開始瘋狂儲(chǔ)備黃金。尤其是有可能被美國(guó)制裁的，或者國(guó)際貿(mào)易活躍、儲(chǔ)備了太多美元的國(guó)家。

這些央行，是在避開美元的“特里芬悖論”——即全球貨幣的單一來(lái)源。

          

          

大通脹

美元的貶值風(fēng)險(xiǎn)始終存在，尤其災(zāi)難、動(dòng)蕩、危機(jī)來(lái)的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)傾向于放水，所以貶值更厲害，因此就促使世界各大央行儲(chǔ)備更多黃金，然后促使黃金漲價(jià)。

          

但有個(gè)問(wèn)題，是我們前面也說(shuō)過(guò)，就是黃金之所以被央行儲(chǔ)備，也得益于黃金本身的貨幣價(jià)值一直沒(méi)有丟，那有沒(méi)有一種可能：

我們將來(lái)，利用黃金完全替代美元呢？或者說(shuō)，復(fù)歸金本位？

          

先說(shuō)答案，不可能。

          

其實(shí)說(shuō)白了吧，各大央行儲(chǔ)備黃金，本身是由歷史傳統(tǒng)導(dǎo)致的，即全世界都把黃金作為心理之錨。

          

然而，“特里芬悖論”有個(gè)相反的悖論，是人們喜歡黃金，恰恰是因?yàn)樗∩伲詮姆ǘㄘ泿诺摹皪徫弧毕聛?lái)，也恰恰是因?yàn)辄S金已經(jīng)少的過(guò)頭了，根本無(wú)法承擔(dān)國(guó)際貿(mào)易。

          

哪怕是現(xiàn)在國(guó)際貿(mào)易最為活躍的中國(guó)，雖然近年來(lái)一直在增持黃金，但總量也就占整體外匯儲(chǔ)備的3.4%。

          

中國(guó)目前全球的外匯總額為11萬(wàn)億美元，即使把全球20萬(wàn)噸黃金全部拿來(lái)，按目前最高的價(jià)格算，總價(jià)值也就占整個(gè)外匯總額15%的樣子

          

總之，黃金量太小了，替代不了美元，我們也回不去那個(gè)黃金為錨定或法定貨幣的年代，因?yàn)榻裉斓膰?guó)際貿(mào)易量，跟過(guò)去比，完全不是一個(gè)量級(jí)了。

              

1999年至2011年，美元儲(chǔ)備下降最厲害，大概下降了10個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)時(shí)很多人以為全世界終于可以擺脫美元了，但現(xiàn)在看來(lái)，主要原因是1999年誕生的歐元的競(jìng)爭(zhēng)?？墒?，歐元有點(diǎn)不爭(zhēng)氣，上漲了一段時(shí)間就沒(méi)再漲了，所以美元還是占主導(dǎo)地位。

          

美元如果要真正衰落，除了它濫用以自鑿墳?zāi)雇?，可能還需要有可以替代的強(qiáng)勢(shì)主權(quán)貨幣出現(xiàn)，否則，只能忍受。

          

如今，人民幣的勢(shì)頭很猛，但目前占比還是太小了。全球外匯儲(chǔ)備，美元為58%，歐元為20%、日元為5.7%，英鎊為4.8%，加拿大元為2.58%，人民幣僅排第四，為2.29%，澳大利元為2.11%。

          

這有很多原因造成的，今天我們就不展開了。

          

但另外有個(gè)數(shù)據(jù)很有意思，是世界各大央行活躍的買入黃金的最近十多年，全球外匯儲(chǔ)備，也一直沒(méi)怎么漲。

          

以中國(guó)為例，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備，自2014年3.83萬(wàn)億以來(lái)，一直是在下降的，近10年來(lái)，一直維持在3萬(wàn)億美元-3.2萬(wàn)億美元之間。（全球外匯儲(chǔ)備增長(zhǎng)，其實(shí)主要來(lái)自中國(guó)，中國(guó)不增長(zhǎng)，全球就不會(huì)怎么漲。）

              

          

與此相對(duì)，近10年，我們的外貿(mào)數(shù)據(jù)，整體雖然處在上升通道之中，但增長(zhǎng)也放緩了。

          

期間多有波動(dòng)，比如最近兩年，2022年為42.07萬(wàn)億元，2023年中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)總額41.76萬(wàn)億元，下降了，另外，2015、2016年、2019年也都處在下降通道之中。

          

          

其實(shí)自2008年美國(guó)金融危機(jī)以來(lái)，全球貿(mào)易就發(fā)生了結(jié)構(gòu)性變化。

變化的核心，是美國(guó)推動(dòng)脫鉤斷鏈”“小院高墻”“友岸外包”，歐盟主張的“去風(fēng)險(xiǎn)化”、本土采購(gòu)等舉措，一股“逆全球化”的小潮流，不時(shí)暗流涌動(dòng)。 

          

這是中國(guó)外貿(mào)數(shù)據(jù)近10年出現(xiàn)波動(dòng)的根源所在。為什么會(huì)這樣呢？很簡(jiǎn)單，原來(lái)在國(guó)際貿(mào)易中的歐美漸漸感覺(jué)自己吃虧了，不想再玩以前他們自己制定的那套國(guó)際貿(mào)易游戲規(guī)則。

          

目前來(lái)看，這是全球化過(guò)程中的中長(zhǎng)期趨勢(shì)，一時(shí)半會(huì)改變不了。這個(gè)動(dòng)蕩過(guò)程，實(shí)質(zhì)也是個(gè)國(guó)際貿(mào)易規(guī)則變遷的過(guò)程——規(guī)則的制定者，一定是規(guī)則下最厲害的角色，否則，就一定會(huì)出問(wèn)題，避免不了。

          

從貨幣體系角度看，這實(shí)際也是“特里芬悖論”的外化表現(xiàn)，老美承受不住美元的不斷貶值，也承受不了長(zhǎng)期的貿(mào)易逆差。

          

那么，接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么呢？說(shuō)實(shí)話，我也不知道。

          

依據(jù)過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)，一個(gè)比較悲觀的預(yù)言，是一場(chǎng)全球大通脹即將到來(lái)。

美元就像是水，在大流行初期，老美實(shí)施了新一輪的大放水，導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)大通脹，為了控制通脹，老美一再加息，把水?dāng)r在銀行里，可現(xiàn)在的美元利率已經(jīng)達(dá)到了5.2%了。

              

          

高盛最近甚至預(yù)測(cè)，美元利率會(huì)突破8%。這特么太瘋了，真這樣，實(shí)體別干了，每天加點(diǎn)鹽煮美元吃吧。

          

可就是這么高的利率，各大央行都不相信了，或者說(shuō)，利率越高就愈發(fā)不相信，這才是問(wèn)題的關(guān)鍵。

尤其是最近一兩個(gè)月的黃金上漲，出現(xiàn)了一個(gè)很違背常識(shí)的現(xiàn)象：黃金再漲，美元利率也在漲。我們說(shuō)過(guò)，一般來(lái)說(shuō)，兩者是負(fù)相關(guān)的。

          

美國(guó)3月偏熱的非農(nóng)數(shù)據(jù)、CPI上漲3.5%的數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)降息的可能性進(jìn)一步降低，據(jù)說(shuō)本年度都可能不降息了。

可就在這數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，黃金開盤微跌后，又迅速上漲到了新的歷史紀(jì)錄。

          

美元利率和黃金價(jià)格同時(shí)上漲，這是個(gè)更加危險(xiǎn)的信號(hào)。過(guò)去歷次經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)，都曾出現(xiàn)這種現(xiàn)象。

          

核心原因，是市場(chǎng)擔(dān)憂老美抗通脹失控，美元已經(jīng)濫發(fā)到高利息也攔不住的地步，有可能出現(xiàn)系統(tǒng)性崩潰或全面通脹的一刻，“黑天鵝”快出籠了。   

          

2024年3月，美國(guó)各項(xiàng)財(cái)政支出，凈利息支出已經(jīng)排名到第四位，超過(guò)了國(guó)防支出。

          

這要咋整？降息、開閘放水，美元沖向全世界？

事實(shí)上，目前大水除了已經(jīng)沖向黃金避險(xiǎn)外，也沖向了日元。日元，跟黃金一樣，被公認(rèn)為是一種避險(xiǎn)資產(chǎn)。

但日本也在加息了，目前，日元在急速貶值，較去年，已經(jīng)貶了10%，截至4月15日，一度跌至153.80日元/美元，創(chuàng)1990年6月以來(lái)新低。

          

總之，現(xiàn)在很多信號(hào)，確實(shí)讓人感覺(jué)很不妙，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫和2008金融危機(jī)，似乎馬上要重演？這點(diǎn)，大家自己判斷吧。

          

小結(jié)

最后再說(shuō)下黃金投資要注意什么吧。

我們過(guò)去一般說(shuō)，黃金除了避險(xiǎn)（本質(zhì)抗惡性通脹），還有抗一般性通脹的功用。但對(duì)于抗一般性通脹這點(diǎn)，很多人不認(rèn)哈。

          

因?yàn)閺膸资甑拈L(zhǎng)周期來(lái)看，黃金的確是會(huì)隨著通脹一起上漲的，但它經(jīng)常出現(xiàn)10年乃至20年的橫盤現(xiàn)象，而且上漲周期往往比較短比較急促。

              

          

而人壽是有限的，人一輩子也只有一次青春，該討老婆時(shí)兜里沒(méi)錢是討不到老婆的，那就必須把買了黃金的投資款取出來(lái)，這時(shí)如果金價(jià)相對(duì)買入時(shí)價(jià)低，那就虧了。

          

所以前一段時(shí)間有個(gè)新聞，2013年那波買黃金的大媽，直到2024年這會(huì)才解套，說(shuō)實(shí)話，其中有些人可能都作古了，也沒(méi)等到解套這一天。

          

另外，買黃金，不像存銀行、買股票，會(huì)有利息或紅利收益，反正買了，就是等著下一波上漲。而期間，如果有什么科技股爆發(fā)，如果有什么獨(dú)角獸上市，那就會(huì)錯(cuò)過(guò)投資，這就是買黃金的機(jī)會(huì)成本。

          

上面種種吧，因此有人不相信黃金的抗一般通脹屬性。

          

另外這一波黃金，還有沒(méi)有機(jī)會(huì)？我覺(jué)得還是有的。

          

但有個(gè)問(wèn)題，黃金雖然是避險(xiǎn)工具，但我覺(jué)得，現(xiàn)在的黃金，是相對(duì)美元急速貶值的避險(xiǎn)工具，所以你單純?nèi)タ匆话愕牡鼐壵螞_突，未必準(zhǔn)確。

          

比如，這次巴以沖突，有人猜測(cè)新出現(xiàn)的伊以沖突未來(lái)走向，可能對(duì)黃金價(jià)格會(huì)有影響。但我覺(jué)得可能這只會(huì)產(chǎn)生一部分情緒影響。原因，我前面說(shuō)了，除了美國(guó)深度介入的地緣政治沖突，且因此印美元了 ，一般不會(huì)促使世界各大央行購(gòu)買更多黃金——而自上世紀(jì)70年代以來(lái)，黃金價(jià)格上漲，都是各大央行推動(dòng)的。   

          

但俄烏沖突就不一樣，出現(xiàn)老美將美元“武器化”、大力支援烏克蘭的情況，那對(duì)央行購(gòu)買黃金，是有實(shí)質(zhì)性影響的。還有大流行，老美狂印美元。

          

總之，除非地緣沖突或大危機(jī)，只有真沖擊到美元貨幣信用，才有可能觸發(fā)其他央行購(gòu)買黃金，進(jìn)而導(dǎo)致黃金價(jià)格上漲。一般的地緣沖突、危機(jī)，應(yīng)該不會(huì)。

          

再有就是，也有人認(rèn)為，根據(jù)過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，這波黃金上漲，還可能會(huì)有一波回調(diào)。比如，2008年危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，黃金價(jià)格出現(xiàn)了階段性暴跌，從1000美元/盎司下降至680美元。

          

為什么會(huì)出現(xiàn)這種現(xiàn)象呢？有人從情緒角度去解釋。但我覺(jué)得不是。

          

我舉個(gè)例子。大家看俄羅斯央行2022年黃金購(gòu)買情況就明白了。我們都知道，俄羅斯當(dāng)年受到了老美制裁，一部分外匯儲(chǔ)備包括黃金，都被老美凍結(jié)了。

但你看2022年俄羅斯央行，沒(méi)有買入黃金以避險(xiǎn)，反而賣出了一部分，這是近18年來(lái)首次出現(xiàn)賣出的情況，因?yàn)槎砹_斯自2006年以來(lái)，一直是凈買入黃金。

          

為什么會(huì)這樣呢？原因也簡(jiǎn)單，因?yàn)?022年俄羅斯確實(shí)很難，外匯凍結(jié)的情況下，必須賣出一部分手里的黃金以應(yīng)急。所以在危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)候，出現(xiàn)黃金賣出、保證資金流動(dòng)性，從而出現(xiàn)黃金價(jià)格回調(diào)，是有可能的。

另外2023年，俄羅斯好像還在賣黃金儲(chǔ)備。實(shí)際上，黃金儲(chǔ)備不就這個(gè)作用嗎？避險(xiǎn)嘛。

          

好了。就以上這些吧。再重申下，純屬閑聊、學(xué)習(xí)性質(zhì)，不供參考，大家別當(dāng)真，有問(wèn)題可后臺(tái)交流。