眾所周知，今年以來高股息資產(chǎn)是各類投資者眼中的香餑餑，很多基金公司也加大了對這類產(chǎn)品的布局，不論是場內(nèi)還是場外，各類紅利類產(chǎn)品一時變得琳瑯滿目。

盡管如此，近期一只叫港股通紅利ETF（513530）的港股紅利主題ETF還是引發(fā)了市場不大不小的關(guān)注。這只產(chǎn)品管理規(guī)模雖不大（最新規(guī)模4億），但近期成交十分活躍，5月14日成交高達4.72億，基金份額出現(xiàn)了快速增長。蜂擁而至的買盤資金使得該產(chǎn)品最近幾個交易日的溢價幅度明顯擴大，當(dāng)然該產(chǎn)品出現(xiàn)溢價并非因為申購額度限制導(dǎo)致的被動溢價，這更多反映的是大家對該產(chǎn)品投向的底層資產(chǎn)的看好。

大家都知道今年以來A股的紅利指數(shù)表現(xiàn)很好，像中證紅利全收益指數(shù)年初至今上漲13.77%（截至5月16日），領(lǐng)漲A股大多數(shù)的行業(yè)及板塊。

可港股通紅利ETF（513530）投向的港股紅利股今年表現(xiàn)得比A股紅利還要好，今年以來上漲21.91%，顯著優(yōu)于中證紅利指數(shù)。至于近期，4月22日至今，中證紅利全收益指數(shù)在高位震蕩，小幅下跌1.05%；而同期港股通紅利ETF大幅上漲15.73%，短短10來個交易日，這么明顯的業(yè)績優(yōu)勢自然吸引了不少資金的關(guān)注。

那么港股紅利資產(chǎn)為什么突然表現(xiàn)變得這么好，它們又有著什么不為人所知的特點呢？

在A股和港股市場，有不少兩地上市的股票，這些上市公司的A股和H股同股同權(quán)，但在兩地的標(biāo)價卻常常有著天壤之別。為反映A股和港股對同一批公司的定價差異，中證指數(shù)公司編制了滬港AH溢價指數(shù)（H50066）。若該指數(shù)的值為100，表明這些上市公司的A股和H股價格是平價的；若指數(shù)大于100，說明A股比港股貴，假如指數(shù)值為110，那么這對應(yīng)著10%的溢價，以此類推；若指數(shù)小于100，說明A股比港股便宜，假如指數(shù)值為90，那么這對應(yīng)著10%的折價，以此類推。

上圖為滬港AH溢價指數(shù)2012年以來的表現(xiàn)，在絕大多數(shù)時候，A股市場定價是要顯著高于港股的。不過在A股每一輪的市場底部，AH溢價能夠收斂到100附近，比如像在2014年年中，該指數(shù)點位最低到過89；在2018年年底，該指數(shù)點位最低到過120以內(nèi)。

但最近這一次，似乎歷史規(guī)律并沒有發(fā)生作用，大家對A股市場的未來表現(xiàn)可能有爭議，但目前A股處于底部區(qū)域基本是一致共識，然而在4月中旬及之前，滬港AH溢價指數(shù)則處于160以上的歷史最高位，這說明哪怕A股處于底部區(qū)域，但比對應(yīng)的港股還是貴了60%，港股估值被壓抑的極致程度由此可見一斑。

彈簧壓得越緊，反彈就會來得越快。最近滬港AH溢價指數(shù)迅速下跌也就不奇怪了，至于說海外投資重新看好中國資產(chǎn)，這只是催化劑而已。港股市場的快速走強，那么身處其中的港股紅利也同樣不會例外，最近港股通紅利ETF和中證紅利指數(shù)近乎20%的收益剪刀差，離不開港股整體向好的這樣一個大背景。

說到投資高股息資產(chǎn)，大家最容易想到的一個指標(biāo)就是股息率，股息率高低決定投資的性價比。

如果我們看2023年全年A股和港股紅利指數(shù)的股息率，可以看到期間中證紅利指數(shù)的股息率為5.45%（全收益指數(shù)-價格指數(shù)收益）。而上述港股通紅利ETF（513530）跟蹤的港股通高股息指數(shù)（930915）同期的股息率高達驚人的10.99%（算法同上）！

看到這個數(shù)據(jù)，很多人可能第一時間就會懷疑我是不是看錯了，我再三復(fù)核，確實沒有算錯及看錯。下圖為中證指數(shù)公司對外披露的該指數(shù)股息率，為10.87%，跟我算的基本相當(dāng)。

隨著紅利投資的盛行，股息率上相對于A股紅利存在碾壓級優(yōu)勢的港股紅利資產(chǎn)遲早會得到投資者的關(guān)注與重視，說明市場是很聰明的。

對于港股市場高分紅股票的投資，大家最擔(dān)心的就是比較高額的紅利稅，而爆火的這只港股通紅利ETF恰好走的是QDII通道，紅利稅要顯著低于港股通通道，具體如下表。這說明走QDII通道的港股紅利產(chǎn)品紅利稅至少低了一半及以上。

至于說近期盛傳的港股通降低紅利稅的傳聞，目前尚未落地，但這一消息足以引發(fā)市場對港股高分紅公司的價值重估，這相當(dāng)于在本已火熱的港股市場里，給高股息資產(chǎn)加了一把柴，這也是港股高股息資產(chǎn)近期表現(xiàn)突出的另一誘因。

說到近幾年的港股市場，連年下跌的恒生指數(shù)讓大家毫無興趣，這也會潛移默化的影響了大家對港股紅利資產(chǎn)的認知。

其實港股市場非常一分為二，一部分是高成長資產(chǎn)，一部分是高股息資產(chǎn)。下圖列出了高股息資產(chǎn)和恒生指數(shù)的收益對照，它們之間的差異應(yīng)該能刷新我們對港股市場的認知。

2014年11月14日至今，恒生指數(shù)（全收益）僅上漲10.89%，而同期港股通高股息指數(shù)上漲了208.2%，港股通紅利的長期表現(xiàn)并不輸于A股紅利指數(shù)，只是表現(xiàn)節(jié)奏上不那么同頻而已，其回撤要顯著小于同期中證紅利指數(shù)，持有體驗要好出不少。再看2018年以來港股高股息指數(shù)與港股大盤指數(shù)的表現(xiàn)，兩者呈現(xiàn)出非常明顯的喇叭口，2018年至今港股通高股息指數(shù)上漲47.58%，而同期恒生指數(shù)下跌了20.17%。

從這個數(shù)據(jù)，我們可能得擺脫對港股市場的一些固有偏見了，港股過去這些年表現(xiàn)確實沒那么好，但也有閃光點，比如像紅利。

最近港股通紅利突然走紅，可能很多朋友并不是太熟悉個中緣由，因此本文對不那么熟知的港股通紅利市場進行了具體的展開，以供大家投資參考。總體來看，無論是從滬港AH溢價、股息率還是投資體驗角度，我認為港股紅利資產(chǎn)依然有著不錯的長期配置價值。當(dāng)然，如果大家一定要投資上面的產(chǎn)品，目前場內(nèi)有一些溢價，場內(nèi)買入對投資者未必很友好，可能對應(yīng)的聯(lián)接基金（018387\018388）會更好一些。

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