「寬基ETF」悄然成為了今年的黑馬。尤其下半年，資金加速了寬基指數(shù)的布局，寬基ETF規(guī)模飆升。截至11月21日，規(guī)模指數(shù)ETF年內(nèi)共吸引資金流入超1900億（其中超1600億元為二季度后的新增規(guī)模），占同期股票型ETF資金總流入的60%。 （數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深交易所，區(qū)間2022/12/31-2023/11/21，規(guī)模指數(shù)ETF年內(nèi)流入為1,962.99億元，二季度以后流入1,665.28億元，不包括跨境ETF） 圖：規(guī)模指數(shù)ETF總規(guī)模與總份額月度表現(xiàn)
（數(shù)據(jù)來(lái)源：滬深交易所，截至2023/11/21，規(guī)模指數(shù)ETF包括寬基ETF和對(duì)應(yīng)的增強(qiáng)策略ETF，不包括跨境ETF） 寬基ETF如此受歡迎，背后的邏輯是什么？作為普通投資者的我們又該如何通過(guò)寬基ETF更好地進(jìn)行資產(chǎn)配置？有哪些策略和方法？本期我們?cè)敿?xì)介紹。 首先，寬基指數(shù)一般表征市場(chǎng)某類(lèi)市值水平上市公司的整體表現(xiàn)，指數(shù)走勢(shì)與國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平密切相關(guān)，因此配置寬基指數(shù)在某種程度上就是選擇能夠長(zhǎng)期分享經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)紅利的工具。疊加目前A股主要寬基指數(shù)的估值水平均處于相對(duì)低位，市場(chǎng)未來(lái)修復(fù)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，在無(wú)法預(yù)測(cè)率先突圍的板塊時(shí)，寬基ETF或成為較優(yōu)選擇。 （截至2023/11/21，滬深300、中證500指數(shù)市盈率PE為11.22、20.63，分別位于近十年17.30%和22.89%的分位水平，數(shù)據(jù)來(lái)源：wind） 其次，寬基指數(shù)普遍擁有更多的成份股數(shù)量與更均衡的行業(yè)分布。不僅能夠代表整個(gè)或大部分市場(chǎng)的走勢(shì)表現(xiàn)，相對(duì)個(gè)股與大多數(shù)行業(yè)主題ETF來(lái)說(shuō)，同樣能夠盡可能分散風(fēng)險(xiǎn)、降低波動(dòng)性，避免個(gè)股或單一行業(yè)黑天鵝事件的影響。 最后，寬基ETF及其聯(lián)接基金擁有資金門(mén)檻低、交易費(fèi)用低、運(yùn)作簡(jiǎn)單透明等優(yōu)勢(shì)，是交易便捷的配置工具，適合普通投資者。 多重優(yōu)勢(shì)下，寬基ETF成為了國(guó)內(nèi)ETF產(chǎn)品中規(guī)模大、產(chǎn)品數(shù)量多的品種，滬深交易所數(shù)據(jù)顯示，截至11月21日，全市場(chǎng)共有近200只寬基ETF，總規(guī)模占ETF市場(chǎng)的比重達(dá)38.70%。 一般情況下，我們可以先挑指數(shù)，后選產(chǎn)品。 寬基ETF雖然能夠一定程度避免行業(yè)與市場(chǎng)風(fēng)格的輪動(dòng)，但不同指數(shù)同樣擁有自身獨(dú)特的編制規(guī)則與代表的風(fēng)格（如下表），投資者需要綜合考慮指數(shù)的覆蓋面是否夠廣、行業(yè)配置是否夠均衡、成份股是否質(zhì)地優(yōu)良、指數(shù)代表風(fēng)格是否適配當(dāng)下經(jīng)濟(jì)周期等因素，明確自己投資目標(biāo)的基礎(chǔ)上，挑選看好的指數(shù)。
具體到產(chǎn)品的選擇上，我們需要關(guān)注以下幾方面。 可以?xún)?yōu)先考慮規(guī)模更大的基金，產(chǎn)品的規(guī)模一方面反映了市場(chǎng)的認(rèn)可程度，另一方面也能保證良好的交投活躍度，能夠更好的應(yīng)對(duì)大額資金贖回帶來(lái)的沖擊。 可以選擇報(bào)價(jià)掛單連續(xù)性強(qiáng)、日均成交量相對(duì)較大的ETF，便于日后以一個(gè)合理的價(jià)格及時(shí)、順利變現(xiàn)。 優(yōu)先選擇跟蹤誤差更小、綜合費(fèi)率更低的產(chǎn)品。 可以選擇ETF業(yè)務(wù)相對(duì)成熟、管理規(guī)模較為可觀的基金管理人，它們?cè)贓TF管理運(yùn)作上更具經(jīng)驗(yàn)。 買(mǎi)入一只或多只低相關(guān)性的寬基ETF基金，并長(zhǎng)期持有，可通過(guò)定期再平衡來(lái)調(diào)整組合成分。 操作頻率低，投資后無(wú)需頻繁管理，交易成本大幅減少。 如市場(chǎng)波動(dòng)劇烈時(shí)，可能會(huì)面臨較大的回撤，需要承受一定市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 圖：“買(mǎi)入、持有”策略中可以采用的組合搭配（舉例）
通過(guò)定期定量/定額（可按時(shí)間、根據(jù)估值水平定投）買(mǎi)入寬基ETF產(chǎn)品并長(zhǎng)期持有。 淡化擇時(shí)，從時(shí)間維度上進(jìn)一步分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)可結(jié)合止盈與暫停定投等方式力爭(zhēng)增強(qiáng)收益，操作同樣較為簡(jiǎn)單，容易上手。 對(duì)操作紀(jì)律要求高，同時(shí)需要提前規(guī)劃好止盈條件與策略。 在配置上采用大小盤(pán)輪動(dòng)的方式，其中“二”代表數(shù)量占比20%左右的大盤(pán)權(quán)重股（如滬深300指數(shù)），“八”代表數(shù)量占比80%左右的中小盤(pán)股票（如中證1000指數(shù)/中證2000指數(shù)），通過(guò)在大盤(pán)股與小盤(pán)股中間切換，輪流持有，力爭(zhēng)較好的收益表現(xiàn)。 具有較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和向上行情時(shí)的進(jìn)攻性，靈活性更強(qiáng)。 操作相對(duì)更為復(fù)雜，震蕩市下表現(xiàn)相對(duì)偏弱。 將資金分散配置于核心資產(chǎn)與衛(wèi)星資產(chǎn)之間，其中核心部分主要投資于寬基ETF，力爭(zhēng)獲取市場(chǎng)的長(zhǎng)期平均收益；衛(wèi)星部分可投資于其他類(lèi)型（如行業(yè)主題ETF）的資產(chǎn)，力爭(zhēng)獲取超額收益。在選擇比例時(shí)，建議考慮6:4或者7:3的配置，以確保核心資產(chǎn)和衛(wèi)星資產(chǎn)之間的平衡。 構(gòu)建的組合有望既擁有確定性更高的寬基ETF，也配置了較高成長(zhǎng)性的衛(wèi)星資產(chǎn)，組合風(fēng)險(xiǎn)與收益更為平衡。 組合并非固定不變，需要根據(jù)市場(chǎng)行情變化及時(shí)調(diào)整衛(wèi)星資產(chǎn)，需要投資者具備一定的研究與分析能力。 圖：“核心+衛(wèi)星”策略中可以采用的組合搭配（舉例）
選擇兩類(lèi)資產(chǎn)，一類(lèi)具有較高彈性、高波動(dòng)等特點(diǎn)，在市場(chǎng)上行階段能緊跟上漲，進(jìn)攻性強(qiáng)，如聚焦中小市值的寬基ETF；另一類(lèi)成長(zhǎng)性較弱，但是防御性較強(qiáng)，具有低波動(dòng)的特點(diǎn)，如紅利類(lèi)型的產(chǎn)品。該策略通過(guò)低相關(guān)性資產(chǎn)平衡風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的思路與“核心+衛(wèi)星”策略相對(duì)類(lèi)似，但對(duì)兩類(lèi)資產(chǎn)的差異要求更為“極端”。 在市場(chǎng)上漲時(shí)，啞鈴一側(cè)的激進(jìn)型投資可以避免錯(cuò)過(guò)行情；而在市場(chǎng)震蕩或下跌時(shí)，另一側(cè)的保守型投資可以力爭(zhēng)減少資產(chǎn)損失。 二者配置的比例需要投資者自己把握，在實(shí)操中有效性可能不及預(yù)期。 寬基ETF配置策略多種多樣，但在投資時(shí)不妨注意以下幾點(diǎn)：1）配置多只產(chǎn)品時(shí)盡可能確保彼此之間具有較低相關(guān)度，進(jìn)而分散風(fēng)險(xiǎn)提升配置效果； 2）采用配置型策略布局寬基ETF時(shí)適合長(zhǎng)期持有，盡量避免頻繁操作凸顯復(fù)利效應(yīng)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本材料僅為投資者教育，不構(gòu)成任何投資建議，投資者不應(yīng)以該等信息取代其獨(dú)立判斷或僅根據(jù)該等信息做出決策。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定，提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。基金投資需注意投資風(fēng)險(xiǎn)，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同和基金招募說(shuō)明書(shū)和產(chǎn)品資料概要等法律文件，了解基金的具體情況。您應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式，但并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資者獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。 |
