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譚雅玲（中國外匯投資研究院獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家） 60s要點(diǎn)速讀： 1、未來環(huán)境與因素側(cè)重支持加息不變，甚至國際石油上漲帶動通脹上揚(yáng)、通脹反轉(zhuǎn)高企刺激加息繼續(xù)，美國貨幣利率戰(zhàn)略倚仗美國石油戰(zhàn)略發(fā)揮恰逢其時、有備而來。 2、近期國際石油價格連續(xù)6周下跌至6月以來最低水平，預(yù)計2024年石油供需平衡有所舒緩。然而，未來美國通脹參數(shù)對美聯(lián)儲加息的助力功能或是石油高漲再現(xiàn)的重要依據(jù)與布局。 正文： 2023年國際石油價格相對低迷是焦點(diǎn)，進(jìn)而使得發(fā)達(dá)國家通脹水平舒緩表象凸起，市場炒作主要是由央行降息預(yù)期渲染而起，美聯(lián)儲更為過度，其中石油被金融化昭示國際環(huán)境格局之變。尤其美國石油增產(chǎn)與增儲計劃是主要干擾與刺激重點(diǎn)，石油美元化早已步入美國石油戰(zhàn)略布局之下。首先，關(guān)注重點(diǎn)是美國石油增產(chǎn)與OPEC石油減產(chǎn)對峙金融化美國地位強(qiáng)。美國石油增產(chǎn)是目前石油供給產(chǎn)生壓制石油價格的關(guān)鍵。據(jù)美國能源署EIA預(yù)測2023年美國石油產(chǎn)量超過2019年以前的峰值產(chǎn)量，最終產(chǎn)量達(dá)到日均1225萬桶。截至2023年3月 13 日一周內(nèi)，美國石油產(chǎn)量平均達(dá)到1310萬桶/日的最高水平。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，今年美國的日均產(chǎn)量預(yù)計將達(dá)到1293萬桶，較此前的預(yù)測高出30萬桶/日。這一增長發(fā)生在OPEC+為平衡全球市場而控制自身產(chǎn)量之際，國際石油供應(yīng)形勢是國際石油價格承壓之重。近期國際石油價格連續(xù)6周下跌至6月以來最低水平，預(yù)計2024年石油供需平衡有所舒緩。然而，未來美國通脹參數(shù)對美聯(lián)儲加息的助力功能或是石油高漲再現(xiàn)的重要依據(jù)與布局。目前預(yù)期2024國際石油需求為2039萬桶/日，這是近5年相對高點(diǎn)，預(yù)計2024年市場石油缺口15萬桶/日，這是未來國際石油高漲不可忽略的因素。預(yù)計未來石油和石油產(chǎn)品出口將在2024年達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄200萬桶/日，加之目前美國經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，美國石油產(chǎn)能不斷提升，這對OPEC減產(chǎn)制衡存在話語權(quán)之爭的長期戰(zhàn)略對應(yīng)之策。OPEC+減產(chǎn)使得石油日產(chǎn)量比2019年的水平下降數(shù)百萬桶，但美國石油鉆井平臺的數(shù)量呈上升趨勢，雖然總體上美國石油鉆機(jī)的數(shù)量仍比一年前的目前偏低400個，但目前維持500個以上水平，美國石油產(chǎn)能對沖OPEC減產(chǎn)計劃顯而易見。尤其是今年年初以來，隨著美國頁巖油盆地的并購交易價值創(chuàng)下超過1000億美元記錄，市場先后呈現(xiàn)美國埃克森美孚以600億美元價格收購先鋒自然資源公司、以及雪佛龍以520億美元價格收購赫斯公司，這兩筆交易總額引起矚目，也是未來敏感能源市場產(chǎn)能集中化的改革之舉。此外，其他重大交易在于Permian Resources以45億美元的價格收購Earthstone Energy、Ovintiv支付43億美元向私募股權(quán)公司EnCap購買Permian土地，美國石油行業(yè)整合促進(jìn)美國能源市場集中化格局，這對美國能源署制定與執(zhí)行產(chǎn)油計劃極為有利。預(yù)計2024年美國石油行業(yè)整合將持續(xù)，這意味到2024年底美國的頁巖油領(lǐng)域可能會減少運(yùn)營商數(shù)量，進(jìn)而對能源署決策者掌握著生產(chǎn)水平的控制權(quán)將更加有力。其次，關(guān)聯(lián)因素是OPEC+俄羅斯與沙特主導(dǎo)局面難以擺脫美國靈活隨機(jī)性。雖然目前沙特減產(chǎn)行為舉棋不定，但其作為OPEC首領(lǐng)國家依然堅持減產(chǎn)。國際石油市場9月行情急轉(zhuǎn)下跌趨勢，其中沙特宣布將每日自愿減產(chǎn)100萬桶的計劃延長3個月，直至今年年底。這種延長時間超出市場此前的普遍預(yù)期。同時俄羅斯也時宣布每天減少30萬桶石油出口的計劃延長至年底。正是基于兩個主要產(chǎn)油國的信息，市場對于原油供應(yīng)趨緊的擔(dān)憂助推石油價格刷新今年以來高點(diǎn)，11月交貨的倫敦布倫特原油期貨突破每桶90美元整數(shù)關(guān)口，收于每桶90.05美元；WTI原油2310合約收于每桶86.74美元，漲幅為0.88%。在石油供應(yīng)緊張背景下，沙特與俄羅斯聯(lián)合延長自愿減產(chǎn)舉措到年底，這是OPEC捍衛(wèi)自身利益的決心，其延長3個月意味著市場將再減產(chǎn)1.2億桶的供應(yīng)，這無疑會進(jìn)一步擴(kuò)大年內(nèi)剩余時段供需缺口，這本應(yīng)是國際石油價格上漲動力。但這與上述美國增產(chǎn)石油局面對峙清晰，更重要的是美國因素強(qiáng)于OPEC對策則是美國石油戰(zhàn)略高屋建瓴以及主導(dǎo)地位的展現(xiàn)，最終國際石油價格從９月28日95美元（紐約石油期貨價格）一路下跌至目前已經(jīng)達(dá)到24%熊市指標(biāo)邊緣的72美元。今年國際石油價格下跌主要原因就是全球石油消費(fèi)需求偏弱，加之美國石油庫存超預(yù)期回升。畢竟這種局面則恰好推進(jìn)與刺激美國石油增儲計劃積極跟進(jìn)，美國戰(zhàn)略長遠(yuǎn)與隨機(jī)結(jié)合點(diǎn)使得美國算計有利于自己，買油便宜賣油貴如愿以償美國的算計精明。國際石油價格大幅走低之際，美國能源信息署（EIA）11月3日統(tǒng)計的當(dāng)周原油庫存增加360萬桶，原油庫存兩周累計增加1750萬桶。國際原油供應(yīng)連續(xù)兩周攀升對原油價格形成施壓，這恰好有利于美國石油儲備增持買入。美國能源署EIA最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日當(dāng)周美國商業(yè)原油庫存增加870萬桶，美國石油總庫存回補(bǔ)至7.99億桶，這在兩個月前該數(shù)據(jù)僅為7.63億桶，美國加緊回補(bǔ)的日均石油60萬桶。目前美國商業(yè)石油庫存 （不含戰(zhàn)略儲備）回升至4.48億桶，較其9月29日的庫存低點(diǎn)（4.14億桶）增長8.2%。美國因素方方面面已經(jīng)是制衡石油價格水平的主導(dǎo)力量與干擾重點(diǎn)。最后，核心構(gòu)造是國際石油格局與國際金融構(gòu)造美元化趨勢正在逐步強(qiáng)化。當(dāng)代國際石油格局已經(jīng)展現(xiàn)美國主導(dǎo)性，無論石油出口、石油技術(shù)、石油儲備、石油產(chǎn)能、石油資源以及石油戰(zhàn)略，美國全面壟斷與控制處于新周期，未來壓制與控制OPEC將是不可避免的石油格局之變。畢竟目前的地緣因素風(fēng)險已經(jīng)直指產(chǎn)油國環(huán)境惡化局勢，無論石油收入、石油產(chǎn)能、石油開支、石油價格或都偏向不利于產(chǎn)油國發(fā)展環(huán)境。因此，產(chǎn)油國需求的高油價收入水平參數(shù)不斷上移，60-80美元已經(jīng)是產(chǎn)油國石油價格基數(shù)底部，相對于100美元以上或是產(chǎn)油國期待的目標(biāo)與收入側(cè)重。然而，目前產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)慘淡下滑、債務(wù)負(fù)債累累以及財政收支不景氣將使產(chǎn)油國優(yōu)勢越來越少，外部受制因素越來越壞甚至激化危機(jī)風(fēng)險隨時有可能產(chǎn)生。巴以沖突的石油化對標(biāo)是非常重要的時機(jī)與環(huán)境選項的大國之爭或石油之爭。目前國際石油格局金融化依然成為現(xiàn)實，包括沙特積極參與海外合作試圖將自己產(chǎn)油優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為投資優(yōu)勢脈絡(luò)明朗，未來該國希望使石油美元利潤轉(zhuǎn)化為沙特金融動能，這都昭示國際石油格局與國際金融構(gòu)造美元化已經(jīng)來臨。相比較國際輿論去美元化或?qū)⑹敲涝鑴莅l(fā)力張揚(yáng)美元地位的時機(jī)與環(huán)境，美聯(lián)儲加息貨幣工具將展現(xiàn)美元貨幣機(jī)制與制度統(tǒng)領(lǐng)全球金融和商品的新格局和新構(gòu)造，美元化從長計議并非是美聯(lián)儲加息與市場降息如此簡單的邏輯非對稱風(fēng)險，反之美元化的美國戰(zhàn)略工程國際化和全球化新周期的戰(zhàn)略意向與宗旨則是未來可能的局面與現(xiàn)實。尤其是國際衍生品市場的石油多頭倉位迅速下降，機(jī)構(gòu)變得越來越悲觀，美國石油產(chǎn)能上升及庫存增持特殊背景下，沙特與俄羅斯領(lǐng)銜的產(chǎn)油國聯(lián)盟OPEC+未來行動影響力似乎在下降，甚至受制美元報價因素的制衡越來越彰顯美國需求，而非OPEC利益。國際環(huán)境與現(xiàn)實面臨越來越多的質(zhì)疑，國際石油價格轉(zhuǎn)折或與美元組合黃金逆轉(zhuǎn)具有設(shè)計性關(guān)聯(lián)，石油價格反漲趨勢必將難以避免，這就是美元貶值關(guān)聯(lián)黃金上漲轉(zhuǎn)向石油上漲反關(guān)聯(lián)將出現(xiàn)調(diào)整性與轉(zhuǎn)折期的關(guān)鍵時刻。目前市場偏頗石油價格悲觀面臨挑戰(zhàn)性是國際石油反漲發(fā)力期值得警惕，這恰好順應(yīng)美聯(lián)儲加息周期延續(xù)，而非美聯(lián)儲降息轉(zhuǎn)身來臨。這也正是今早美聯(lián)儲幾位官員極力抵制市場降息預(yù)期的言論，未來環(huán)境與因素側(cè)重支持加息不變，甚至國際石油上漲帶動通脹上揚(yáng)、通脹反轉(zhuǎn)高企刺激加息繼續(xù)，美國貨幣利率戰(zhàn)略倚仗美國石油戰(zhàn)略發(fā)揮恰逢其時、有備而來。
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