Q:醫(yī)藥行業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和醫(yī)保收支數(shù)據(jù)有什么特點(diǎn)？

A:比較一般，一方面是因?yàn)榉锤A段性的影響，另一方面是去年基數(shù)較高。這兩個(gè)因素都影響了上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

Q:醫(yī)藥行業(yè)反腐的影響是什么？

A:主要包括三個(gè)結(jié)局：一是市場(chǎng)解讀為一陣旋風(fēng)，二是市場(chǎng)過(guò)于悲觀的解讀。三是行業(yè)生態(tài)的改變，帶來(lái)長(zhǎng)期影響，如臨床價(jià)值的真實(shí)創(chuàng)造。

Q:醫(yī)藥行業(yè)反腐對(duì)醫(yī)藥公司業(yè)績(jī)的影響是什么？

A:過(guò)去三到五年，大部分醫(yī)藥公司的業(yè)績(jī)受到了反腐和新冠疫情的影響，而在過(guò)去五年中，受到綜合影響，公司的業(yè)績(jī)普遍處于低位。

Q:如何確定一個(gè)確定性較高的投資策略？

A:把相對(duì)的確定性放在一個(gè)更重要的位置上，可以在一個(gè)半年到一年的維度上尋找確定性較高的投資策略。

Q:醫(yī)藥行業(yè)的前十大重倉(cāng)股有哪些變化？CDM和CRO有何區(qū)別？

A:中，大家把整個(gè)CDM的這個(gè)比例注意，Q3的時(shí)候，把整個(gè)CMO的持倉(cāng)的占比結(jié)構(gòu)，Q3的時(shí)候是降了六個(gè)點(diǎn)。區(qū)別，CDM更多的是注重藥品研發(fā)，而CRO更多的是注重藥品研發(fā)后的銷售等工作。

Q:為什么創(chuàng)新藥在選擇的四個(gè)方向中占據(jù)首位？

A:是從產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的角度來(lái)看，創(chuàng)新藥是解決整個(gè)醫(yī)藥需求的核心問(wèn)題，是可以供給創(chuàng)造供給，然后來(lái)把需求發(fā)掘出來(lái)的一個(gè)品類。

Q:什么是醫(yī)?；鸬氖杖朐鏊俸椭С鲈鏊?？

A:收入增速?zèng)Q定兩三年內(nèi)的行業(yè)增速的增速，支出增速?zèng)Q定短期的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

Q:如何選擇嚴(yán)肅的醫(yī)療需求？如何選擇出現(xiàn)見(jiàn)底的耗材？

A:從嚴(yán)肅一下需求的角度來(lái)講，我們覺(jué)得復(fù)蘇的節(jié)奏是沒(méi)有變化的。出現(xiàn)見(jiàn)底的耗材需要有滲透率提升的空間，如果僅僅是初心見(jiàn)底，這個(gè)能栓在底部，滲透率有提升的空間的話，那可以看的東西比較多。

Q:什么是重大邊際變化的個(gè)股？

A:是指股價(jià)驅(qū)動(dòng)的重要因素，比如智飛生物、康泰、天壇等。

Q:分享一下在制藥這個(gè)方向上的一些觀點(diǎn)和看法。

A:推薦益方生物，因?yàn)楣乐悼臻g較大，催化劑強(qiáng)，解禁壓力較小，適合布局。

Q:益方生物有哪些管線？益方生物有哪些口服藥品？口服藥品的進(jìn)展情況如何？

A:五條管線，形成梯度，每條管線都有催化，包括貝芙、貝芙替尼、D153、口服色等?？诜幤钒ㄘ愜教婺?、D153和口服色等?？诜幤钒ū环?、take two等，每個(gè)產(chǎn)品都有自己的催化節(jié)奏。

Q:D153有哪些適應(yīng)癥？

A:包括非小細(xì)胞肺癌和其他腫瘤。

Q:D0502的數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？

A:數(shù)據(jù)表現(xiàn)優(yōu)異，但尚未公布完整數(shù)據(jù)。

Q:take two有哪些適應(yīng)癥？

A:目前探索銀屑病的二期，適應(yīng)癥有待拓展。

Q:貝達(dá)藥業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

A:貝達(dá)藥業(yè)Q3業(yè)績(jī)表現(xiàn)不錯(cuò)，實(shí)現(xiàn)了20.44億的收入，同比增長(zhǎng)了22.9%，規(guī)模凈利潤(rùn)是3.0505億，同比增長(zhǎng)了200。貝達(dá)藥業(yè)有很多在研藥物，包括IO加IO和ADC，期待后續(xù)數(shù)據(jù)讀出。

Q:恒瑞醫(yī)藥的觀點(diǎn)如何？

A:恒瑞醫(yī)藥今年業(yè)績(jī)完成了拐點(diǎn)向上，從單Q3來(lái)看，營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)了58點(diǎn)四五億，同比持平，有個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。公司恒瑞醫(yī)藥除了在經(jīng)營(yíng)方面表現(xiàn)越來(lái)越好在創(chuàng)新成果的落地上也是越來(lái)越好的。恒瑞醫(yī)藥有多款藥物獲得了NDA，包括jack one的強(qiáng)值、jack one的AD的申請(qǐng)和輔佐帕利的適應(yīng)癥。恒瑞在海外的BD上也取得了很多進(jìn)展，包括卡瑞利珠和阿帕德聯(lián)合治療的上市申請(qǐng)。

Q:信立泰的發(fā)展方向有哪些？

A:創(chuàng)新藥是信立泰的發(fā)展方向之一，除了已售的阿利沙坦酯和銷售反饋較好的其他產(chǎn)品，新利泰還有多款藥物在研發(fā)中，如JK07和S086。

Q:信利泰的醫(yī)保談判情況如何？

A:阿利沙坦酯在醫(yī)保談判中續(xù)約，降幅減半。而JK07和S086將在今年繼續(xù)進(jìn)行醫(yī)保談判。

Q:九典制藥的盈利預(yù)測(cè)情況如何？

A:預(yù)測(cè)在今年和明年都會(huì)相較于我們的報(bào)告有更好的表現(xiàn)。公司將繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)占有率，如銷售費(fèi)用下降、洛索洛芬鈉凝膠貼膏的放量等。此外，公司還將布局其他市場(chǎng)，如金皮給藥市場(chǎng)，已經(jīng)獲得的研發(fā)產(chǎn)品也將進(jìn)一步豐富公司的放量產(chǎn)品。

Q:信立泰和九典制藥的配置性價(jià)比如何？

A:較高，都值得投資者重視。無(wú)論是從歷史水平還是現(xiàn)在的配置價(jià)值，都值得考慮。

Q:請(qǐng)介紹一下整個(gè)表觀增速的情況，以及預(yù)計(jì)會(huì)有怎樣的需求釋放過(guò)程？請(qǐng)介紹一下政策支持力度以及?？坪途C合發(fā)展的中長(zhǎng)期趨勢(shì)？

A:預(yù)計(jì)整個(gè)行業(yè)表觀增速將呈現(xiàn)出一個(gè)不錯(cuò)的增長(zhǎng)，其中明年會(huì)有一個(gè)持續(xù)的需求釋放過(guò)程。政策支持力度持續(xù)加強(qiáng)，專科和綜合發(fā)展的中長(zhǎng)期趨勢(shì)正在加速。

Q:請(qǐng)介紹一下中心醫(yī)院的入院病人情況，以及入院病人增加對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響？

A:入院病人持續(xù)創(chuàng)新高，預(yù)計(jì)中心醫(yī)院入院病人數(shù)將超過(guò)中心醫(yī)院和高新醫(yī)院的總和。

Q:請(qǐng)介紹一下國(guó)際醫(yī)學(xué)公司的收入和利潤(rùn)變化情況，以及利潤(rùn)拐點(diǎn)可能的出現(xiàn)？

A:收入在第三季度基本持平，利潤(rùn)端有減虧效應(yīng)，可能出現(xiàn)利潤(rùn)拐點(diǎn)。

Q:請(qǐng)介紹一下公司業(yè)績(jī)的成長(zhǎng)空間和公司的吸引力。

A:公司有1萬(wàn)張床位和500畝新地塊的新產(chǎn)能投放，處于二線醫(yī)療服務(wù)公司中增速最快的公司之一。此外，公司目前的估值相對(duì)中低位，但從未來(lái)三五年來(lái)看，確定性最強(qiáng)，增速最快。

Q:請(qǐng)介紹一下愛(ài)爾眼科的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和成長(zhǎng)性。

A:愛(ài)爾眼科在收入和利潤(rùn)端持續(xù)快速提升，規(guī)模凈利潤(rùn)增長(zhǎng)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期，公司內(nèi)生和外延能力得到體現(xiàn)。明年估值仍處于歷史底位，但明年仍有37倍的增長(zhǎng)。

Q:請(qǐng)介紹一下公司的海外并購(gòu)計(jì)劃，以及預(yù)期會(huì)有怎樣的外延表現(xiàn)？

A:公司希望將海外占比提升到20到30，可能會(huì)帶來(lái)一些驚喜，比如在海外并購(gòu)整合的節(jié)奏上可能會(huì)帶來(lái)一些驚喜。

Q:愛(ài)爾眼科的估值是否低于同類眼科企業(yè)？三星醫(yī)療的業(yè)績(jī)是否有可能超預(yù)期？

A:愛(ài)爾眼科的估值確實(shí)低于同類眼科企業(yè)。三星醫(yī)療的業(yè)績(jī)表現(xiàn)強(qiáng)勁，有可能超預(yù)期。公司針對(duì)兩個(gè)業(yè)務(wù)分別進(jìn)行了股權(quán)激勵(lì)。

Q:福瑞股份的收入情況如何？福瑞股份的收入增長(zhǎng)速度如何？福瑞股份的器械板塊有哪些產(chǎn)品？

A:福瑞股份前三季度收入8.07億，同比增長(zhǎng)12個(gè)點(diǎn)。其中器械板塊收入5.7億，同比增長(zhǎng)30%以上。藥品板塊收入2.3億，同比下降18個(gè)點(diǎn)。收入端增長(zhǎng)速度快于預(yù)期，尤其是器械板塊的收入。預(yù)計(jì)公司將在2023年到27年實(shí)現(xiàn)40%的收入增長(zhǎng)。器械板塊主要包括accuse se產(chǎn)品和藥品板塊。

Q:羚銳制藥的發(fā)展如何？

A:羚銳制藥在終端渠道拓展和銷量增長(zhǎng)方面表現(xiàn)穩(wěn)健。老齡化趨勢(shì)和價(jià)格提升會(huì)有持續(xù)的增長(zhǎng)和量?jī)r(jià)提升。

Q:羚銳制藥的估值性價(jià)比如何？

A:羚銳制藥估值具有性價(jià)比，今年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為5.5億，明年凈利潤(rùn)對(duì)應(yīng)的PE為17-15倍，屬于相對(duì)較低的估值區(qū)間。同時(shí)，羚銳制藥每年都有高比例的穩(wěn)定分紅。

Q:云頂新藥的商業(yè)化進(jìn)展如何？

A:云頂新藥的抗感染藥物和狼瘡性腎炎的靶點(diǎn)進(jìn)一步拓寬了在整個(gè)生病領(lǐng)域的覆蓋，包括獲得臺(tái)灣上市許可和在大中華和韓國(guó)、東南亞開(kāi)展臨床合作等。公司正在研發(fā)多種抗感染藥物，同時(shí)有兩個(gè)重要產(chǎn)品在進(jìn)行商業(yè)化推進(jìn)和新產(chǎn)品布局。

Q:云頂新藥在商業(yè)化和新產(chǎn)品布局方面有何潛能？

A:云頂新藥在整個(gè)抗感染領(lǐng)域都有持續(xù)商業(yè)化推進(jìn)和新產(chǎn)品布局的潛能，包括抗抗感染的藥物一加易拉環(huán)素在中國(guó)臺(tái)灣獲批、與kz a合作的臨床合作等。同時(shí)，公司還有另外兩款藥物在進(jìn)行研發(fā)，如奈?？档取?/span>

Q:醫(yī)療器械板塊的剛需耗材品類推薦哪些？

A:剛需耗材，尤其是集采已經(jīng)出清的這個(gè)剛需耗材的品類。

Q:團(tuán)隊(duì)對(duì)于整個(gè)醫(yī)療器械板塊現(xiàn)在的整體觀點(diǎn)是什么？

A:推薦剛需耗材，并推薦了幾個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，如電生理、骨科耗材和IVD板塊。

Q:骨科耗材為什么是今年集采落地的一個(gè)大年？

A:骨科耗材因?yàn)槠洚a(chǎn)品集采已經(jīng)完整，落地情況較好，因此今年是骨科耗材的一個(gè)大年。

Q:哪些耗材公司在三季報(bào)中表現(xiàn)出一定的業(yè)績(jī)韌性？介紹一下化學(xué)發(fā)光領(lǐng)域的個(gè)股，為什么惠泰醫(yī)療值得關(guān)注？

A:骨科耗材的頭部企業(yè)，如新產(chǎn)業(yè)、迪瑞醫(yī)療和邁瑞醫(yī)療在三季報(bào)中表現(xiàn)出一定的業(yè)績(jī)韌性。介紹了惠泰醫(yī)療作為國(guó)內(nèi)對(duì)心血管介入領(lǐng)域的領(lǐng)軍者，未來(lái)在介入領(lǐng)域以及在電生理領(lǐng)域的發(fā)展，電生理市場(chǎng)未來(lái)還有相當(dāng)大的進(jìn)口替代空間。此外，整個(gè)電生理領(lǐng)域的國(guó)產(chǎn)化率還有一定的提升空間。

Q:康復(fù)板塊受到哪些因素的影響？

A:整個(gè)三季度其實(shí)整個(gè)的醫(yī)藥行業(yè)還是有反腐的影響的，但由于康復(fù)板塊的下游場(chǎng)景相比于其他的產(chǎn)品來(lái)說(shuō)，更為豐富。康復(fù)設(shè)備的銷售場(chǎng)景除了公立醫(yī)院之外，還有民營(yíng)和非醫(yī)療體系。所以，已發(fā)布業(yè)績(jī)的一些康復(fù)器械的公司來(lái)說(shuō)，三季度的業(yè)績(jī)情況受反腐的影響還處于一個(gè)相對(duì)比較小的水平。

Q:從整個(gè)行業(yè)的發(fā)展空間來(lái)看，有哪些需要關(guān)注的重點(diǎn)？

A:整個(gè)行業(yè)的發(fā)展空間，需要關(guān)注城鎮(zhèn)康復(fù)設(shè)備的銷售、城一通和鄉(xiāng)村事業(yè)部市場(chǎng)的布局和建設(shè)，以及醫(yī)療器械板塊的投資觀點(diǎn)。

Q:對(duì)CDMO和部分企業(yè)的整體投資觀點(diǎn)是什么？CDMO的訂單和增速情況如何？

A:認(rèn)為CDMO具有筑底階段的業(yè)績(jī)和訂單情況，內(nèi)生增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)，以及全球化的龍頭公司的優(yōu)勢(shì)。推薦全球化的龍頭性公司，因?yàn)樗麄兙哂胸S富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和全球化的口碑，能夠獲得更高的業(yè)績(jī)確定性。包括小分子和生物藥的訂單，以及生物藥的全球訂單的一個(gè)優(yōu)勢(shì)，整體的訂單和增速情況是處于筑底階段，具有較大的邊際彈性空間。

Q:新型業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)情況如何？

A:本身小分子和生物藥的成熟度在全球范圍內(nèi)都已經(jīng)非常的高了。但是像多肽、ADC和I這些新型的管線，國(guó)內(nèi)的龍頭公司也在加速的布局過(guò)程中，有很大的確定性。

Q:藥明康德的投資優(yōu)勢(shì)是什么？

A:是全球化的龍頭性公司，具有豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)和全球化的口碑，能夠獲得更高的業(yè)績(jī)確定性。

隨著行業(yè)的邊際變化，他的實(shí)驗(yàn)室服務(wù)板塊以及CDMO服務(wù)板塊的業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)。另外，CDDMO和CDDMO的一體化服務(wù)模式也會(huì)帶來(lái)訂單，業(yè)績(jī)確定性最強(qiáng)。

Q:凱萊因的優(yōu)勢(shì)在哪里？

A:兩個(gè)點(diǎn)，一個(gè)是常規(guī)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)健，上半年扣除新冠增速33%，訂單充裕；另一個(gè)是在連續(xù)性反應(yīng)技術(shù)和酶催化技術(shù)上有優(yōu)勢(shì)，在MAC訂單時(shí)有很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。同時(shí)，新業(yè)務(wù)增速快，頭部公司里面發(fā)展速度最快的，能夠支撐第二增長(zhǎng)曲線。

Q:藥明生物的優(yōu)勢(shì)在哪里？央明生物的優(yōu)勢(shì)在哪里？

A:收入扣除新冠復(fù)合增長(zhǎng)40%，全球領(lǐng)域或國(guó)內(nèi)差異化優(yōu)勢(shì)明顯，核心業(yè)務(wù)板塊有多個(gè)后期項(xiàng)目的儲(chǔ)備，隨著項(xiàng)目的商業(yè)化能夠獲得更多的訂單和高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。在于能夠帶來(lái)項(xiàng)目從前端到后端的導(dǎo)流，并且CRDMO業(yè)務(wù)模式能夠帶來(lái)更多的外部項(xiàng)目，能夠共同促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的確定性加強(qiáng)。

Q:CDMO方面的公司推薦有哪些？金思睿的全球化銷售量如何？

A:CDMO方面推薦的是金思睿，最亮眼的是傳奇生物這邊的一個(gè)業(yè)解放量的增速，預(yù)計(jì)到2024年的4月5日，美國(guó)的PDUFA。其次是傳奇生物的產(chǎn)能加速建設(shè)，預(yù)計(jì)峰值能夠達(dá)到50億美金以上。此外，像傳奇生物這樣的頭部公司，還具有全球化的品牌優(yōu)勢(shì)，能夠陸續(xù)取得很好的成果。在傳奇生物的幫助下不斷放量，QQ3的收入增速達(dá)到了1.52億美金，同比增長(zhǎng)了176%。其中全球化銷售額預(yù)計(jì)到2024年的4月5日達(dá)到5億美金，并有望突破10億美金。預(yù)計(jì)峰值銷售量能夠達(dá)到50億美金以上。

Q:迪哲醫(yī)藥的產(chǎn)品情況如何？

A:迪哲醫(yī)藥的舒沃基尼在首個(gè)月銷售收入達(dá)到了4000萬(wàn)元，并且在伊斯莫大會(huì)上公布了舒爾基尼的一線單藥治療EGFR20號(hào)外顯子突變晚期的非常細(xì)胞肺癌的療效和安全性的數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)非常亮眼，OR是78.6%，PFS是12.4，和其他的一線療法相比具有口服和療效的潛力。

Q:格雷西替尼的研發(fā)進(jìn)展如何？

A:格雷西替尼申報(bào)了T細(xì)胞淋巴瘤在國(guó)內(nèi)的NDA申請(qǐng)，數(shù)據(jù)表明OR達(dá)到了44.3%，CR達(dá)到了23.9%。同時(shí)也在進(jìn)行全球市場(chǎng)的研發(fā)，看好未來(lái)的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)拓展。

Q:賈克斯在年底會(huì)公布什么數(shù)據(jù)？

A:賈克斯在年底會(huì)公布8586的數(shù)據(jù)。整個(gè)公司的市值空間是240億，目前也具有較大的彈性空間。

Q:賈克斯的研發(fā)進(jìn)展如何？百分之百、PFS和DOR的數(shù)據(jù)還未公布嗎？

A:賈克斯在伊斯莫上公布了格拉雷賽和3312的聯(lián)合療法的臨床數(shù)據(jù)，OR達(dá)到了65.5%，DCR是百分之百。同時(shí)還在進(jìn)行兩八百毫克鈣類和下頜2毫克的3312的劑量組的副作用比較，表明副作用比較小，是一種安全有效的療法。格拉蕾絲和332的聯(lián)合療法的數(shù)據(jù)表明DCR是百分之百，還未公布百分之百、PFS和DOR的數(shù)據(jù)。因?yàn)檫@些療法有一個(gè)共存的問(wèn)題，副作用會(huì)比較大。

Q:恩華的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？

A:恩華三季度的業(yè)績(jī)收入增速在12%，利潤(rùn)增速在15%，整體處于較為穩(wěn)健的狀態(tài)。麻醉產(chǎn)品收入增速在25%，同時(shí)也在加速放量。新品TRV130短期內(nèi)銷售不是特別高，但已通過(guò)二三年國(guó)家醫(yī)保談判初審，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)入醫(yī)保之后有望能夠帶來(lái)銷售的加速放量。