在PP基膜方面,國內(nèi)能生產(chǎn)PP基膜的主要是嘉德利、東材科技、銅峰電子三家，嘉德利目前產(chǎn)能約1萬噸，東材科技產(chǎn)能1.4萬噸（其中，6000噸有望于23年年底擴產(chǎn)落地），銅峰電子的產(chǎn)能約為1.3萬噸。
就目前來看，東材在PP基材的產(chǎn)能是具備領(lǐng)先優(yōu)勢的。
據(jù)最新資料，東材科技PP銅箔已實現(xiàn)向頭部電池廠批量送樣，且關(guān)鍵參數(shù)取得突破：附著力（膠帶測試大于4牛，后續(xù)研發(fā)去持續(xù)貼近PET的6牛）、方阻（小于14毫歐）等。筆者還挖掘到，東材早在新能源車薄膜層面就和B公司有深度合作，兩者的配合度更好，相關(guān)進(jìn)度的推進(jìn)或后續(xù)落地都會存在超預(yù)期的機會。

在驗證過程中，PET路線基本被下游否定，由于鋰電池的負(fù)極端的醇基鋰（SEI膜的成分），可能促進(jìn)PET的降解，導(dǎo)致電池多次充放電后可能破壞整個集流體。之前PET測試后產(chǎn)生的意向訂單全部作廢，整體進(jìn)度延后。
電池廠商在選擇和布局上更傾向于PP（聚丙烯），其極難發(fā)生斷鏈降解，化學(xué)穩(wěn)定性極強，目前是唯一選擇。
（3）輔材端：目前銅靶材市場的集中度高，被國際巨頭所壟斷，雖然國內(nèi)廠商成長迅速，但仍處于國產(chǎn)替代的初期，需要靜待一家龍頭企業(yè)誕生。

據(jù)傳，目前，主流新能源整車廠對復(fù)合集流體的關(guān)注程度和意愿已經(jīng)比電池廠商還要強，因此有望在下游的推動下，加快該技術(shù)路徑的產(chǎn)業(yè)化過程。$東材科技(SH601208)$

我們測算，到2025年，復(fù)合銅箔將新增超薄PP膜需求約1萬噸，這將進(jìn)一步拉大超薄PP膜的供需缺口

復(fù)合銅箔材料市場空間23/24/25年預(yù)期分別是6/47/164億，24年25年增速為783%/348%，25年按保守估計pp膜占60%，東材是pp龍二，且pp玩家很少，保守估計市占率20%，目前復(fù)合銅箔是溢價，且pp膜供不應(yīng)求，哪怕保持毛利率30%，25年pp膜貢獻(xiàn)利潤5.9億，已經(jīng)超過今年全年預(yù)期利潤，等于再造一個東材。
pp膜的市占率。東材的市占率和兩年毛利都是按保守算的，實際上產(chǎn)業(yè)初期往往會更樂觀，按照pp膜目前的擴產(chǎn)節(jié)奏，應(yīng)該是供不應(yīng)求，可能會有溢價。
高速樹脂我沒有查到東材的毛利，不過圣泉是20%左右，銅峰是9%，按照研報說的，東材24年收入4個億的預(yù)期，算東材20%毛利，貢獻(xiàn)利潤也才8000萬，同期pp基膜即使保持平價，貢獻(xiàn)利潤也有1.7億。
無論是毛利，增速，還是絕對利潤貢獻(xiàn)明年預(yù)期都是pp基膜更高