#創(chuàng)新藥#

最近創(chuàng)新藥板塊比較活躍。

創(chuàng)新藥經(jīng)過長時(shí)間回調(diào)，目前明顯低估，具有一定的吸引力。

經(jīng)過醫(yī)療反腐后，醫(yī)藥政策環(huán)境穩(wěn)步改善，利好具有高臨床價(jià)值的創(chuàng)新藥。

有人把現(xiàn)在的創(chuàng)新藥比作2013年的白酒，有一定的參考意義，白酒也是反腐后迎來爆發(fā)。

隨著老齡化社會的來臨，對醫(yī)藥的需求持續(xù)增加，未來5到10年，創(chuàng)新藥絕對是最有前景的行業(yè)之一。

過去的消費(fèi)股，受益于人口紅利和房地產(chǎn)紅利，居民收入增加，消費(fèi)人群增多。

現(xiàn)在的創(chuàng)新藥也類似，會受益于老齡化和國內(nèi)研發(fā)實(shí)力的提升。

創(chuàng)新藥龍頭企業(yè)：

這里的龍頭不是指市值最大，而是彈性最強(qiáng)，潛力最大，最有預(yù)期的。

創(chuàng)新藥最看重的是在研管線，當(dāng)前有沒有盈利，并不十分重要。

1、百濟(jì)神州-U（688235）

1）公司是一家全球性生物科技公司，專注于發(fā)現(xiàn)和開發(fā)創(chuàng)新性腫瘤藥物。

2）目前共有3款自主研發(fā)并獲批上市藥物，百悅澤（澤布替尼）、百澤安（替雷利珠單抗）、帕米帕利。百悅澤作為公司自研新一代 BTK抑制劑，目前已在包括美國、中國、歐盟在內(nèi)的超 65個(gè)市場獲批多項(xiàng)適應(yīng)癥。

3）公司已有10余款自研產(chǎn)品進(jìn)入臨床階段， 涵蓋 BCL-2 抑制劑、 靶向 OX40/TIGIT/LAG-3/TIM-3等潛在同類最佳或同類首創(chuàng)藥物。BCL-2 抑制劑有望成為下一重磅產(chǎn)品。

4）公司持續(xù)穩(wěn)步加大研發(fā)投入，截至上半年，公司及其控股子公司擁有的發(fā)明專利或?qū)＠暾埌ㄖ袊鴮＠?4個(gè)、美國專利52個(gè)。

5）2023年上半年?duì)I收72.5億元，同比增長72%，歸母凈利潤-52.19 億元，虧損同比縮窄21.7%，虧損縮減。

6）機(jī)構(gòu)預(yù)測公司 2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為 152.8/216.6/296.3億元，同比增長60%/42%/37%。

百濟(jì)神州雖然目前尚未盈利，但公司的研發(fā)投入非常大，管線很豐富，國際化做得非常好，國外營收占比50%，如果未來國內(nèi)有一家萬億藥企，那百濟(jì)神州最有可能。

2、恒瑞醫(yī)藥（600276）

1）以前的創(chuàng)新藥龍頭，公司具有行業(yè)領(lǐng)先的制藥全面集成平臺，公司在腫瘤領(lǐng)域有豐富的研發(fā)管線，覆蓋激酶抑制劑、抗體偶聯(lián)藥物（ADC）、腫瘤免疫、激素受體調(diào)控、DNA修復(fù)及表觀遺傳、支持治療等廣泛研究領(lǐng)域。

2）從2011開始，公司已上市創(chuàng)新藥共15款，其中2023年上市3款，包括阿得貝利單抗、磷酸瑞格列汀、奧特康唑。

3）公司的自主臨床研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模龐大，近2000名臨床研發(fā)專業(yè)人才，80多個(gè)自主創(chuàng)新產(chǎn)品臨床研發(fā)。

4）業(yè)績穩(wěn)定增長，2023上半年實(shí)現(xiàn)收入 111.68 億元，同比增長9.2%，其中創(chuàng)新藥收入 56.76 億元，同比增長19.5%

5）目前公司開展近 20 項(xiàng)創(chuàng)新藥國際臨床試驗(yàn)，卡瑞利珠單抗聯(lián)合阿帕替尼治療晚期肝癌國際多中心Ⅲ期研究達(dá)到主要研究終點(diǎn)，美國申報(bào)上市已獲 FDA 受理。

6）機(jī)構(gòu)預(yù)測：公司 2023-2025 年?duì)I業(yè)收入分別為 240.55 億元、282.33 億元和 324.45 億元；歸母凈利潤分別為 49.46 億元、 62.33 億元和 81.37 億元。

恒瑞醫(yī)藥雖然增長放緩，仿制藥因?yàn)榧墒杖霚p少，但公司還是非常優(yōu)秀的。恒瑞醫(yī)藥的一大優(yōu)勢是非常受機(jī)構(gòu)喜歡。

3、貝達(dá)藥業(yè)（300558）

1）公司主營為創(chuàng)新藥物的生產(chǎn)與銷售，公司主要產(chǎn)品有?？颂婺?、燒傷止痛膏、谷維素片、谷維素雙維B片、糠甾醇片。

2）目前公司擁有5款上市產(chǎn)品：其中，伏羅尼布6月獲批上市，為目前唯一獲批腎癌的國產(chǎn)VEGFR-TKI。

3）目前40余個(gè)在研項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，4項(xiàng)III期臨床進(jìn)行中。

4）2023年上半年?duì)I收13億元，同比增長4.8%，歸母凈利潤1.48億元，同比增長56.6%。

5）公司持續(xù)加大新藥研發(fā)投入，研發(fā)投入達(dá)5.35億元，占營業(yè)收入比例40.69%，較上年同期增長16.43%。

6）機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入分別為28億元、36.75億元和44.23億元；歸母凈利潤分別為3.18億元、5.03億元和7.25億元，歸母凈利潤同比增長。

公司2022年業(yè)績因?yàn)樾滤幧鲜校邪l(fā)持續(xù)投入，銷售成本及股份支付費(fèi)用增加，凈利潤出現(xiàn)下降。2023年上半年凈利潤明顯增長。

4、智翔金泰-U（688443）

1）公司主營業(yè)務(wù)為抗體藥物的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司在研產(chǎn)品為單克隆抗體藥物和雙特異性抗體藥物。

2）截至半年報(bào)，公司在研主要產(chǎn)品12個(gè)，均為自主研發(fā)，覆蓋自身免疫性疾病、感染性疾病、腫瘤等治療領(lǐng)域。

3）8個(gè)產(chǎn)品（15個(gè)適應(yīng)癥）獲批進(jìn)入臨床研究，其中賽立奇單抗（GR1501）針對中重度斑塊狀銀屑病適應(yīng)癥已于2023年3月提交新藥上市申請，放射學(xué)陽性中軸型脊柱關(guān)節(jié)炎適應(yīng)癥已完成III期臨床試驗(yàn)入組。

4）公司主要產(chǎn)品尚未獲批上市銷售，未產(chǎn)生主營業(yè)務(wù)收入。根據(jù)某機(jī)構(gòu)的預(yù)測數(shù)據(jù)：2025年?duì)I收4億元，2030年左右營收有望100億，按ps（5—10倍）的估值，未來真的有望成為一個(gè)市值500億的企業(yè)。

這個(gè)票剛上市的時(shí)候爭議極大，連續(xù)四年巨虧，2022年?duì)I收不足50萬元，被認(rèn)為是騙錢，上市圈錢。

但真正認(rèn)真研究過創(chuàng)新藥的，就知道其潛力了。上市募集超過30億，目前市值只有110億。而且基金持倉很高，大資金比較看好。

和大牛股智飛生物同一個(gè)老板，憑著智飛生物的營銷渠道和經(jīng)營思路，新藥上市后不愁銷路。

5、海創(chuàng)藥業(yè)-U（688302）

1）公司以PROTAC靶向蛋白降解和氘代技術(shù)等平臺為基礎(chǔ)，專注于癌癥、代謝性疾病等具有重大市場潛力的治療領(lǐng)域的創(chuàng)新藥物研發(fā)。

2）公司現(xiàn)有13項(xiàng)在研產(chǎn)品的管線，其中4項(xiàng)產(chǎn)品（HC-1119、HP518、HP501、HP558）進(jìn)入臨床試驗(yàn)的不同階段，核心產(chǎn)品治療前列腺癌癥的HC-1119提交了新藥上市申請，即將商業(yè)化。

3）HC-1119和HP518可用于前列腺癌的靶向治療，HP501主要用于高尿酸血癥/痛風(fēng)的治療，所處細(xì)分市場為癌癥靶向創(chuàng)新藥物市場和代謝疾病創(chuàng)新藥物市場。

4）無產(chǎn)品銷售收入，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，目前總市值43億，流通市值25億。

5）機(jī)構(gòu)預(yù)測數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)公司 2023-2025年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為 0.02、1.6、3.8 億元。

6、首藥控股-U（688197）

1）公司擁有首個(gè)國產(chǎn)三代ALK抑制劑、首個(gè)國產(chǎn)高選擇性RET抑制劑等具備顯著競爭優(yōu)勢的差異化在研管線，多款新藥躋身國產(chǎn)第一梯隊(duì)。

2）公司已開發(fā)出具有自主知識產(chǎn)權(quán)的在研管線24個(gè)，其中12個(gè)自主研發(fā)管線，12個(gè)合作研發(fā)管線。

3）公司已獲國家1類創(chuàng)新藥臨床批件 17個(gè)，其中1個(gè)新藥申報(bào)上市，進(jìn)入關(guān)鍵Ⅱ/Ⅲ期臨床3 個(gè)，進(jìn)入Ⅱ期臨床 3個(gè)，進(jìn)入Ⅰ期臨床 10個(gè)。

4）首款新藥 SY-707提交上市申請?jiān)诩?，SY-3505 和 SY-5007 也在待發(fā)。

5）目前無產(chǎn)品銷售收入，公司尚未實(shí)現(xiàn)盈利，目前總市值70億，流通市值25億。

6）機(jī)構(gòu)給的預(yù)測是到2025年?duì)I收2.3億。

由于創(chuàng)新藥企業(yè)較多，文中只列了一部分，其他創(chuàng)新藥像復(fù)星醫(yī)藥、華東醫(yī)藥等，也非常優(yōu)秀，大A很多創(chuàng)新藥是仿制藥和傳統(tǒng)藥企轉(zhuǎn)型的，市場研究比較透徹，這里就不重點(diǎn)說了。

創(chuàng)新藥行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)：

創(chuàng)新藥研發(fā)失敗的風(fēng)險(xiǎn)；

市場拓展銷售不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；

市場同質(zhì)化競爭風(fēng)險(xiǎn)；

政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，產(chǎn)品降價(jià)及集采風(fēng)險(xiǎn)。

行業(yè)邏輯：

1）創(chuàng)新藥企的市值由兩部分組成，一部分是存量（已上市的藥帶來的收入），另一部分是管線（專利藥還在臨床階段）。

2）現(xiàn)階段國家是大力發(fā)展科創(chuàng)板，而科創(chuàng)板中創(chuàng)新藥企業(yè)占比很高。

3）市場永遠(yuǎn)喜歡新的東西，如果創(chuàng)新藥迎來一波行情，很多創(chuàng)新藥次新股，沒有被市場炒作過，預(yù)期很大。

4）創(chuàng)新藥彈性高，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)大，可通過分散持股，降低單一票的風(fēng)險(xiǎn)，另外，關(guān)注短期有解禁風(fēng)險(xiǎn)的票。

5）關(guān)注能出海的創(chuàng)新藥企業(yè)，能出海，說明產(chǎn)品真優(yōu)秀。

聲明：本文只做信息分享，不構(gòu)成任何投資建議，市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。