定律1：價值中樞引力定律

從金融學(xué)的角度講，價格發(fā)現(xiàn)與價值定位是市場的基礎(chǔ)功能，同時也是市場體系賴以正常運行的關(guān)鍵功能。如果沒有價格發(fā)現(xiàn)與價值定位功能自主發(fā)揮作用，整個市場就全亂套了，會成為一個徹頭徹尾的投機(jī)場所，暴漲暴跌會更加極端。

價格與價值如同天秤的兩端，理論上價格與價值應(yīng)該相一致，二者應(yīng)該保持平衡關(guān)系。然而市場是個投資與投機(jī)共存的地方，人性的貪婪恐懼在股市加倍放大，參與者趨利避害的心理會使得天秤兩端長期處于失衡狀態(tài)：漲會漲過頭、跌又會跌過頭。

但是價值中樞的客觀存在（天秤的支點可視為價值中樞），在參與者趨利避害心理的主導(dǎo)下，當(dāng)價格遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于價值時，那么投資持有的價值就會大大降低，參與者就會減倉或清倉，價格必然會下跌；當(dāng)價格跌過頭之后，投資持有的價值就會大大提高，這時就會有大量資金買入，推動價格的上升。

圖1

長期來看，價格圍繞著價值中樞波動，任何一次價格的大幅度偏離都必然會在價值中樞引力作用下向價值中樞回歸。

價值中樞并不必然是向上的，它大體上與社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向一致。

圖2

1970-1989,日本GDP增長了13.4倍，日經(jīng)指數(shù)漲了18.58倍；同期美國GDP僅增長4.3倍，道瓊斯指數(shù)僅上漲2.28倍，被日本甩了幾條街。

但是1989年之后，日本股市一落千丈，調(diào)整了22年，不可謂不悲慘！而美國股市則一路高歌猛進(jìn)，氣勢如虹。根本原因是二者的經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生了天翻地覆的變化 。

研究一下日本的經(jīng)濟(jì)史就知道，1990年之后日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅了，經(jīng)濟(jì)長期停滯不漲，陷入“失去的20年”。

尤其是1995年之后，日本經(jīng)濟(jì)幾乎停止增長，開始橫向運行，而美國經(jīng)濟(jì)如一路大漲。這么一對比，就明白了日本長期股市暴跌與美國股市長期暴漲的本質(zhì)因素了。

看看咱們自己的A股，同樣有價值中樞底線增長趨向。

圖中紅黃線是咱獨創(chuàng)的估值系統(tǒng)指標(biāo)，紅黃線區(qū)間我稱之為“真正的市場估值底”，不要拿什么市盈率、市凈率等指標(biāo)來與我的這個估值系統(tǒng)做比較，沒有可比性。因為我的這個估值系統(tǒng)更科學(xué)合理、更精準(zhǔn)，更有參考價值。

上證指數(shù)30多年來，歷次跌到紅黃線區(qū)間，都是歷史性大底，之后無不大牛起飛。

從圖中我們還可以看到估值底線是逐步抬高的，這反映的其實就是中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)增長帶來的市場估值底部的抬高。

價值中樞引力定律對投資交易最大的啟示是：價格遠(yuǎn)低于估值中樞（實際價值）時逢低買入，價格遠(yuǎn)高于估值中樞（實際價值）時賣出。換句話說就是：買在無人問津處，賣在人氣鼎沸時！與巴菲特所講的“別人恐懼時我貪婪，別人貪婪時我恐懼”的道理是一樣的。

思考一下我們自己的投資經(jīng)歷，是不是每一次重倉被套都是因為買在了高位或抄底在半山腰？還不等市場極度低估，價格還沒有大幅向下偏離價值就急不可耐的入場，虧錢不就是自然而然的事么？因為這是你違背了市場規(guī)律所帶來的必然后果。

為什么我現(xiàn)在只重倉布局醫(yī)療生物，而不是搞白酒、光伏，根本原因就是我在遵循價值中樞引力定律來做投資，所以我選擇暴跌超跌、低位低估的品種，而放棄可能會漲但估值處于歷史高位區(qū)缺乏安全邊際與性價比的品種。

定律2：估值擴(kuò)張定律

投資投的是預(yù)期，炒作炒的也是預(yù)期。拿現(xiàn)在買入的價格與三五年或十年二十年后的價格做對比，來確定當(dāng)下價格值得不值得入手。其依據(jù)就是估值擴(kuò)張定律，只有未來估值大幅擴(kuò)張，遠(yuǎn)高于現(xiàn)在的價格，它才值得入手；如果未來估值比現(xiàn)在還低，那還入手個毛線球球？

Q1：估值擴(kuò)張來源于強(qiáng)勁的業(yè)績增長，高增速帶來高估值。

估值擴(kuò)張定律在比亞迪身上體現(xiàn)的特別明顯。

2017--2019，比亞迪業(yè)績很平淡，凈利潤連續(xù)3年負(fù)增長，股價也失去了上漲動力，直接橫了3年。

2020--2022年，比亞迪因新能源汽車銷售異常火爆，業(yè)績大爆發(fā)，營業(yè)收入連續(xù)3年大飆升，凈利率急劇擴(kuò)張，于是估值也跟著急劇擴(kuò)張，股價隨之暴漲。

Q2：持續(xù)穩(wěn)定的高增長，促進(jìn)估值長期擴(kuò)張，帶來股價的長期上漲。

這一點在茅臺身上體現(xiàn)的特別明顯。

茅臺大部分年份保持著非常高的增速，ROE（凈資產(chǎn)收益率）長年保持在年均30%以上，這是相當(dāng)夸張的，成長性好到爆表。財務(wù)數(shù)據(jù)中如果只看一個指標(biāo)，那就是ROE，這是衡量一家公司成長性的核心指標(biāo)。（當(dāng)然，ROE也可以人為的做高，比如刻意把負(fù)債提高，ROE就會被動提高，這種情況要除外哈。）

正是因為茅臺的超高成長性及盈利確定性，成就了它股王寶座。

做長線投資就要挖掘長年保持高ROE（20%以上）、高增速（營收、凈利增速20%以上）、弱周期的好公司，這樣的公司才能走出長牛走勢。

做個股的長線投資，最低也要達(dá)到雙15%的標(biāo)準(zhǔn)，即：ROE>15%，增速>15%，只有邁過這一道檻，它才具有高成長性特點。不要隨便整一只股就人云亦云的說它是成長股，要有業(yè)績支撐的哈，不要想當(dāng)然。

定律3：估值收縮定律

估值收縮帶來股價的調(diào)整，估值收縮主要有兩方面的原因：

一是內(nèi)生增長動力不足。公司盈利能力下降，甚至進(jìn)入負(fù)增長，估值必然會收縮，股價大調(diào)整不可避免，極端情況是公司業(yè)績連年負(fù)增長，資不低債，它的估值會歸零，股價會一泄千里。將來會有大量的這類公司出現(xiàn)，以至于最終退市。

二是外部因素推動。市場進(jìn)入大調(diào)整期或爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險或估值嚴(yán)重炒過了頭，哪怕公司業(yè)績非常好，也會進(jìn)行被動的估值收縮，導(dǎo)致股價下跌。

估值收縮定律給我們最大的啟示是：遠(yuǎn)離高估值個股，遠(yuǎn)離基本面惡化公司，這類個股股價會暴跌，甚至退市。

定律4：時空互換定律

時間要素與空間要素是研究市場不可回避的兩大要素，二者相輔相成，共同構(gòu)成市場的漲跌起伏輪回節(jié)律。

其規(guī)律性用一句總結(jié)：空間不夠，時間來湊；時間不夠，空間來湊！急漲急跌，緩漲緩跌：短暴漲，長深跌。

上證指數(shù)的走勢，完美的解釋了時空互換定律。

2005--2007的急速暴漲，對應(yīng)著2008年的急速暴跌；這一輪的大暴漲之后的調(diào)整一直持續(xù)到2013年才算真正結(jié)束，開啟新一輪大牛行情，把“短暴漲、長深跌”的規(guī)律表現(xiàn)的淋漓盡致。

2008年只調(diào)整了12個月，便迎來2009年的超級大反彈型的小牛市，調(diào)整時間不充分，但一路暴跌72.8%，調(diào)整空間非常充分，這就是'時間不夠、空間來湊“的原理。

2019--2021的小牛市，上漲幅度只有52%，按說上漲幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，但上漲時間卻歷經(jīng)36個月，雖然上漲空間不夠，但上漲時間到位了，這就是“空間不夠，時間來溱”。

正是因為2019--2021的緩漲，才有了2021之后的緩跌慢調(diào)整格局，正是“緩漲緩跌”規(guī)律的體現(xiàn)。而2021年之后的調(diào)整幅度一直不到位，所以大牛市一直起不來，只能拖時間，以時間來換空間，而后在合適的時間點上起爆新一輪牛市。

如果前面這輪熊市是以急速殺跌的方式一跌干到2500點左右，那么新一輪牛市大概率已經(jīng)走在半路了。調(diào)整空間不夠，只能用調(diào)整時間來湊。

時空互換定律有很強(qiáng)的實戰(zhàn)指導(dǎo)意義，多體會。

定律5：多空轉(zhuǎn)換定律

市場的漲跌是由多空雙方來決定的，誰主導(dǎo)市場，誰就能決定行情方向。然而多頭與空頭其立場并不是一成不變的，正是因為多空的轉(zhuǎn)換導(dǎo)致了市場的劇烈波動。

大頂部堅定的看空者、做空者，熊市途中的大空頭，待市場調(diào)整到大底部時，會變成堅定的大多頭。市場中沒有永遠(yuǎn)的空頭，也沒有永遠(yuǎn)的多頭，只有在對的時機(jī)、對的位置合理選擇是做多頭還是做空頭。

何謂對的時機(jī)、對的位置？只一句話：大底部超低位置堅決做多頭，大頂部超高位置堅定做空頭。低買高賣，趨利避害；高買低買，財富敗壞！