王文1990年畢業(yè)于中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)，1993年開(kāi)始從事股票投資。與諸多投資大佬從趨勢(shì)投資著手，后來(lái)慢慢走上價(jià)值投資之路的漸悟有所不同，王文幾乎沒(méi)有浪費(fèi)時(shí)間，從一開(kāi)始就走在價(jià)值投資之路上，這也讓他的主力倉(cāng)位抓住了大大小小數(shù)次機(jī)會(huì)：四川長(zhǎng)虹上賺取10倍，粵電力B賺取6倍、伊泰B賺取了40倍、國(guó)投電力賺取一倍、同仁堂科技3倍，貴州茅臺(tái)10倍……巨大的復(fù)利效應(yīng)疊加使得王文的收益超過(guò)初始資金的一萬(wàn)倍。
王文的投資方法可以總結(jié)為五條法則，這些法則將一筆筆看似普通的投資化為神奇的復(fù)利，它既堅(jiān)定擁抱價(jià)值投資的核心內(nèi)核，又大膽借用了“安全的杠桿”、“吃一看二觀(guān)三”等有點(diǎn)叛經(jīng)離道的加速價(jià)值實(shí)現(xiàn)方法。
一、
選股原則：“兩高一低”是核心標(biāo)準(zhǔn)
在王文看來(lái)，投資就是投“高現(xiàn)金流、高分紅、低估值”的公司，沒(méi)有現(xiàn)金流的低估值公司往往是投資陷阱，好公司的核心是充沛的現(xiàn)金流。好公司不可能沒(méi)有現(xiàn)金流，好生意都是人家送錢(qián)給公司，無(wú)論騰訊還是茅臺(tái)，現(xiàn)金流充沛是公司的統(tǒng)一特征。
“沒(méi)有現(xiàn)金流的公司，其PE（市盈率）是假的，現(xiàn)金流不好一定要特別當(dāng)心?！蓖跷恼f(shuō)。
“兩高一低”是王文數(shù)次投資決策的核心標(biāo)準(zhǔn)。王文持有伊泰B共八年時(shí)間，2004年始的買(mǎi)入成本為0.7美元，伊泰B的2008年分紅就高達(dá)每股一美元，在八年的時(shí)間中，伊泰B的分紅加股價(jià)上漲為王文帶來(lái)40倍的收益。
王文傾向于選擇市盈率較低，且賬上趴滿(mǎn)現(xiàn)金的公司。“它也可能不漲，被視為收息股，但在這種特征的股票里面熬著是值得的，它依靠分紅就可以回本。高估值公司，必須靠股價(jià)上漲，有人在更高的位置接盤(pán)才能獲得收益。一旦這種低估值公司所處的行業(yè)出現(xiàn)明確的拐點(diǎn)，股票的上行就是于無(wú)聲處聽(tīng)驚雷?！?/b>
“兩高一低”特征的股票具有化平淡為神奇的力量。以陜西煤業(yè)和中國(guó)神華為例，2021年預(yù)案的分紅分別是10派8元和10派18元，如果以2016年或2018年底部買(mǎi)入價(jià)再減去過(guò)去幾年的分紅粗略計(jì)算，持股成本所對(duì)應(yīng)的息率分別可以高達(dá)17%和10%以上。事實(shí)上，對(duì)于大資金來(lái)說(shuō)，如果利用大宗交易買(mǎi)入，這些個(gè)股的買(mǎi)入成本會(huì)更低，對(duì)應(yīng)的息率會(huì)更高。
王文說(shuō)，市場(chǎng)可能會(huì)認(rèn)為收息股長(zhǎng)期不漲，投資者就掙點(diǎn)分紅的錢(qián)，實(shí)際上當(dāng)它賬上的現(xiàn)金流足夠多的時(shí)候，公司會(huì)超額分紅，而超額分紅一方面把投資者的成本降得很低，另一方面最終會(huì)帶動(dòng)股價(jià)上漲。
王文認(rèn)為，投資的核心是買(mǎi)得足夠便宜，且現(xiàn)金流足夠強(qiáng)勁，每股分紅足夠具有吸引力，三四年等待后一定會(huì)迎來(lái)一波大的行情，這樣的標(biāo)的放三年以上很難虧錢(qián)，分紅這一指標(biāo)在投資決策中具有重要影響力。
“長(zhǎng)期買(mǎi)高估值的公司一定會(huì)虧錢(qián)，雖然中間也會(huì)賺錢(qián)，但長(zhǎng)期下來(lái)，一定會(huì)虧錢(qián)；而長(zhǎng)期買(mǎi)高現(xiàn)金流低估值的公司一定會(huì)賺錢(qián)，也許中間的階段不被市場(chǎng)認(rèn)可很難熬，但長(zhǎng)期買(mǎi)便宜的東西必賺錢(qián)?！?/b>王文說(shuō)。
二、
倉(cāng)位原則：底部要形成巨大的倉(cāng)位
很多投資者選擇在底部離場(chǎng)，美其名曰“控制風(fēng)險(xiǎn)”，市場(chǎng)上漲后反而追高買(mǎi)入，但王文認(rèn)為，投資的關(guān)鍵是在底部形成巨大的倉(cāng)位。
市場(chǎng)的底部無(wú)疑非常磨人，不斷跌穿人們的心理預(yù)期。王文認(rèn)為，正是因?yàn)楣蓛r(jià)便宜了再便宜，當(dāng)股價(jià)被壓低到了一定的程度，而公司的內(nèi)含價(jià)值卻在與日俱增，基本面與股價(jià)之間背離越來(lái)越大，就像火山爆發(fā)，股價(jià)遲早會(huì)爆發(fā)。
“去人少的地方”和“非經(jīng)調(diào)研不買(mǎi)入”也是王文的核心原則。由于伊泰B公司地處鄂爾多斯市，在伊泰B廣受關(guān)注之前，很少有外部股東前去參加該公司的股東大會(huì)，王文有一年就曾作為唯一的外部股東參與過(guò)該公司的股東大會(huì)。2016年，王文也曾帶著母親與榕樹(shù)投資翟敬勇一起參加貴州茅臺(tái)的股東大會(huì)。
王文認(rèn)為，低估值公司多是不受市場(chǎng)待見(jiàn)的公司，但當(dāng)這家公司業(yè)績(jī)不斷增長(zhǎng)，分紅逐年增多，產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，有利消息的刺激一定會(huì)帶動(dòng)股價(jià)慢慢上行，而投資者要做的就是底部不斷積累籌碼，等待基本面反轉(zhuǎn)，這個(gè)方法最大的好處是風(fēng)險(xiǎn)較小。
王文一般不買(mǎi)繁榮了很久的股票。他認(rèn)為，讓投資者虧錢(qián)的公司往往是長(zhǎng)期繁榮的行業(yè)和公司，“久利之事勿為”，在長(zhǎng)期繁榮的行業(yè)里，因?yàn)閰⑴c者較多，且信心滿(mǎn)滿(mǎn)，一旦基本面達(dá)不到預(yù)期，股價(jià)會(huì)大幅下跌，投資者會(huì)在這些個(gè)股上浪費(fèi)較長(zhǎng)的時(shí)間。
三、
集中投資：不是一般的集中，而是非常集中
王文認(rèn)為，大錢(qián)一定是有方向的，真正賺大錢(qián)是靠一只股票賺了很多倍，而不是這里賺10%，那里賺20%，頻繁波段操作很難全部踩對(duì)節(jié)奏。
王文持倉(cāng)的特點(diǎn)不是一般的集中，而是非常集中，往往兩只股票就達(dá)到了滿(mǎn)倉(cāng)的狀態(tài)，總共持有的股票也不到十只。
在底部高倉(cāng)位，集中持倉(cāng)和“兩高一低”原則之外，王文還表示，一定不能過(guò)早下車(chē)。有投資者忍受了貴州茅臺(tái)200元之下的長(zhǎng)期徘徊，但當(dāng)股價(jià)漲到三四百元時(shí)就判斷公司高估了，過(guò)早的清空憾失了貴州茅臺(tái)此后的大漲。
王文對(duì)此有個(gè)形象的說(shuō)法：這些投資者在地下室呆久了，一旦股價(jià)走出地下室，他們還以為迎面而來(lái)的是下午的陽(yáng)光，但這其實(shí)是早上的陽(yáng)光，過(guò)早下車(chē)就相等于憋三年賺了50%，但別的投資者在拐點(diǎn)之后進(jìn)來(lái)半年可能就賺50%。
四、
杠桿原則：加入安全的杠桿
股神巴菲特和段永平均反對(duì)使用杠桿，他們認(rèn)為，如果你有投資能力，遲早會(huì)變富，用不著杠桿，如果你沒(méi)有投資能力，使用杠桿是加速虧損。
王文在投資中卻使用了杠桿，但加杠桿的幅度不會(huì)過(guò)高，控制在20%～30%的比例，且個(gè)股的選擇一定要慎之又慎。
他說(shuō)，當(dāng)投資建立在調(diào)研的基礎(chǔ)上時(shí)，有時(shí)會(huì)找到就像路上撿金子一般的投資機(jī)會(huì)，恨不得所有的錢(qián)都買(mǎi)入，比如有的公司動(dòng)態(tài)估值僅為三四倍，且未來(lái)13個(gè)月的股息率（今明兩年的分紅相加除以當(dāng)前買(mǎi)入價(jià)）會(huì)高達(dá)20%，加入杠桿的勝算非常高。
“我的杠桿是加到了低估值高分紅的股票上，而非高估值的股票上，如果用實(shí)業(yè)的眼光去倒推，你碰到了一個(gè)三四倍估值、依靠分紅幾年可以收回成本的項(xiàng)目，你會(huì)怎么做？每個(gè)人生來(lái)的資源是有限的，當(dāng)確定性機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)，加一定比例的杠桿具有合理性?！?/b>
王文還認(rèn)為，如果從實(shí)業(yè)的角度看，一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率如果低于60%也很合理，而買(mǎi)入好股票最擔(dān)心的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)股票市場(chǎng)的底和頂比較好判斷，可以很大程度回避掉系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而20%的加杠桿比例，即使碰到了極端事件，通過(guò)砍掉一部分流動(dòng)性好的股票來(lái)保住投資組合，也不至于達(dá)到清盤(pán)的程度。
在滬指3500點(diǎn)的當(dāng)下，王文的倉(cāng)位達(dá)到120%。他認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將來(lái)一定會(huì)在世界經(jīng)濟(jì)體中占有重要的位置，全球資金對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的重估將給A股帶來(lái)巨大的投資機(jī)會(huì)，當(dāng)前即使重倉(cāng)的投資機(jī)構(gòu)，倉(cāng)位也多在60%～80%之間，而120%的倉(cāng)位是未來(lái)跑贏市場(chǎng)的重要基礎(chǔ)。
五、
積極投資原則：吃一看二眼觀(guān)三
王文也遵循長(zhǎng)期投資原則，比如他持有伊泰B長(zhǎng)達(dá)8年的時(shí)間，但他卻并非長(zhǎng)期僅持有一只股票，否則也無(wú)法實(shí)現(xiàn)28年上萬(wàn)倍的收益，即使是最牛的貴州茅臺(tái)，上市首日以來(lái)的漲幅也不過(guò)380倍。
王文的原則是“吃一看二眼觀(guān)三”：吃著碗里的，看著鍋里的，還要看著別人鍋里的，投資要從不懈怠，隨時(shí)跟蹤，積極尋找最大潛力的投資機(jī)會(huì)。
王文認(rèn)為，每個(gè)人生來(lái)的機(jī)會(huì)有限，而市場(chǎng)每五年有一次大機(jī)會(huì)，每三年有一次小機(jī)會(huì)，其它時(shí)間比較平庸，即使投資生涯達(dá)到50年，也不過(guò)是十次大漲，十次小漲，能夠把握的機(jī)會(huì)就二十次，所以要積極把握住盡可能多的機(jī)會(huì)。
