文｜王新峰 北京大成（南京）律師事務(wù)所 合伙人

股權(quán)激勵(lì)的分類

不同身份的企業(yè)，適用不同的股權(quán)激勵(lì)規(guī)則。按照企業(yè)是否屬于公眾公司，我們可以將股權(quán)激勵(lì)分為公眾公司股權(quán)激勵(lì)和非公眾公司股權(quán)激勵(lì)。

此分類的意義在于，公眾公司股權(quán)激勵(lì)有較為完備的配套規(guī)則（包括實(shí)體規(guī)則和程序規(guī)則），相關(guān)規(guī)則較呈體系化；而非公眾公司股權(quán)激勵(lì)的相關(guān)規(guī)則還比較少、比較零散，未能體系化。

不過(guò)，凡事“有利有弊”。從另一個(gè)角度我們也可以說(shuō)，公眾公司股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施需要“循規(guī)蹈矩”，靈活度較?。欢枪姽竟蓹?quán)激勵(lì)的實(shí)施可以“別出心裁”，靈活度較大。

一、公眾公司股權(quán)激勵(lì)

公眾公司，主要包括上市公司和新三板掛牌公司。按照是否上市的標(biāo)準(zhǔn)，前者是上市公眾公司（簡(jiǎn)稱“上市公司”），后者是非上市公眾公司。

因此公眾公司股權(quán)激勵(lì)，又可以進(jìn)一步區(qū)分為上市公司股權(quán)激勵(lì)和非上市公眾公司股權(quán)激勵(lì)，后者主要是指新三板掛牌公司股權(quán)激勵(lì)。

此分類的意義在于，上市公司股權(quán)激勵(lì)主要適用證監(jiān)會(huì)和證券交易所頒布的相關(guān)規(guī)則，比如《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》《北京證券交易所上市公司持續(xù)監(jiān)管指引第3號(hào)——股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃》等；新三板掛牌公司股權(quán)激勵(lì)主要適用證監(jiān)會(huì)和股轉(zhuǎn)系統(tǒng)頒布的相關(guān)規(guī)則，比如《非上市公眾公司監(jiān)管指引第6號(hào)——股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的監(jiān)管要求（試行）》《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃業(yè)務(wù)辦理指南》等。

（一）上市公司股權(quán)激勵(lì)

根據(jù)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》和《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》的相關(guān)規(guī)定，針對(duì)運(yùn)用激勵(lì)工具的不同，上市公司股權(quán)激勵(lì)可以進(jìn)一步細(xì)分為：上市公司員工持股計(jì)劃、上市公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和上市公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，等等。

當(dāng)然，上市公司也運(yùn)用其他激勵(lì)工具，比如股票增值權(quán)，但這并不是主流激勵(lì)工具，且主要是針對(duì)上市公司的外籍員工而設(shè)。

2018年8月，證監(jiān)會(huì)修訂《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》，我國(guó)允許外籍員工在A股開設(shè)證券賬戶，自此外籍員工與中國(guó)籍員工一樣都可以適用股票期權(quán)或限制性股票的激勵(lì)工具，筆者預(yù)計(jì)上市公司運(yùn)用股票增值權(quán)這一激勵(lì)工具會(huì)逐漸減少。

之所以筆者預(yù)計(jì)上市公司運(yùn)用股票增值權(quán)的現(xiàn)象會(huì)逐漸減少，是因?yàn)椤肮善逼跈?quán)”、“限制性股票”這兩類激勵(lì)工具，可以達(dá)到“企業(yè)請(qǐng)客、市場(chǎng)買單”的股權(quán)激勵(lì)效果，激勵(lì)對(duì)象取得標(biāo)的股票后，是通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)出售實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)收益，給付激勵(lì)對(duì)象變現(xiàn)款的是“市場(chǎng)”；而“股票增值權(quán)”這類激勵(lì)工具是“企業(yè)請(qǐng)客、企業(yè)買單”，激勵(lì)對(duì)象所持標(biāo)的股票的增值款項(xiàng)的給付主體是企業(yè)本身，相當(dāng)于企業(yè)額外給付激勵(lì)對(duì)象一筆“工資、薪金”，這會(huì)實(shí)質(zhì)造成企業(yè)的一定現(xiàn)金支出。

綜上，是市場(chǎng)來(lái)“買單”股權(quán)激勵(lì)，還是企業(yè)來(lái)“買單”股權(quán)激勵(lì)，筆者認(rèn)為上市公司的選擇是不言而喻的。

（二）新三板掛牌公司股權(quán)激勵(lì)

根據(jù)《非上市公眾公司監(jiān)管指引第6號(hào)——股權(quán)激勵(lì)和員工持股計(jì)劃的監(jiān)管要求（試行）》的相關(guān)規(guī)定，針對(duì)運(yùn)用的激勵(lì)工具不同，新三板掛牌公司股權(quán)激勵(lì)可以進(jìn)一步細(xì)分為：掛牌公司員工持股計(jì)劃、掛牌公司股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和掛牌公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃。

新三板掛牌公司股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)工具與上市公司股權(quán)激勵(lì)的激勵(lì)工具基本相同，均為“員工持股計(jì)劃”、“股票期權(quán)”和“限制性股票”等。但有一個(gè)不同點(diǎn)需要指出，掛牌公司的“限制性股票”僅指“第一類限制性股票”，不包括“第二類限制性股票”；而上市公司的“限制性股票”既包括“第一類限制性股票”，也包括“第二類限制性股票”，只不過(guò)運(yùn)用的板塊公司不同，即主板上市公司只能運(yùn)用“第一類限制性股票”，而創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市公司既可以運(yùn)用“第一類限制性股票”，也可以運(yùn)用“第二類限制性股票”。

“第一類限制性股票”與“第二類限制性股票”之間的差異可以參見今后筆者撰寫的系列文章。

二、非公眾公司股權(quán)激勵(lì)

按照非公眾公司是否屬于國(guó)有企業(yè)，可以將非公眾公司股權(quán)激勵(lì)分為國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)和民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)。

此分類的意義在于，國(guó)有企業(yè)相比民營(yíng)企業(yè)有額外的國(guó)資監(jiān)管規(guī)則，在股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施主體、實(shí)施對(duì)象、激勵(lì)工具、激勵(lì)額度、激勵(lì)價(jià)格、流轉(zhuǎn)機(jī)制、退出機(jī)制等方面均有特殊要求，“條條框框”較多；而民營(yíng)企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，只需遵守諸如《民法典》《公司法》《合伙企業(yè)法》等一般性法律即可，“條條框框”較少。

（一）國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)

根據(jù)國(guó)有企業(yè)的所有制結(jié)構(gòu)和企業(yè)類型的不同，國(guó)有企業(yè)股權(quán)激勵(lì)可以分為：國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股和國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)。

此分類的意義在于，目前非上市／掛牌國(guó)有企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的途徑主要有兩個(gè)，一個(gè)是國(guó)有控股混合所有制企業(yè)員工持股，主要適用的國(guó)資監(jiān)管文件為《關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開展員工持股試點(diǎn)的意見》（國(guó)資發(fā)改革［2016］133號(hào)）；另一個(gè)是國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)激勵(lì)，主要適用的國(guó)資監(jiān)管文件為《國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)暫行辦法》（財(cái)資［2016］4號(hào)）。任何一家非上市／掛牌國(guó)有企業(yè)擬實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的，必須嚴(yán)格對(duì)照文件“按部就班”完成股權(quán)激勵(lì)方案的設(shè)計(jì)與報(bào)批。

（二）民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)

目前，尚無(wú)特定的法律、行政法規(guī)或部門規(guī)章對(duì)于非上市／掛牌民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)作出具體規(guī)定。作為非公眾公司的民營(yíng)企業(yè)，在適用《民法典》《公司法》《合伙企業(yè)法》等通用法律的基礎(chǔ)上可以靈活運(yùn)用、創(chuàng)設(shè)多種激勵(lì)工具，一般來(lái)說(shuō)包括三類：實(shí)股激勵(lì)工具、虛股激勵(lì)工具和期權(quán)激勵(lì)工具。

因此，民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)又可以細(xì)分為：實(shí)股激勵(lì)計(jì)劃、虛股激勵(lì)計(jì)劃和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

此分類的意義在于，雖然民營(yíng)企業(yè)股權(quán)激勵(lì)的“玩法”可以“多樣”，但激勵(lì)方式（或者說(shuō)激勵(lì)工具）的本質(zhì)大抵脫離不了這三類：實(shí)股、虛股和期權(quán)。實(shí)股，指的是激勵(lì)對(duì)象出資，直接或間接持有公司股權(quán)。虛股，指的是激勵(lì)對(duì)象未出資，也不直接或間接持有公司股權(quán)，但可以享有標(biāo)的股權(quán)所帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益，例如分紅權(quán)（俗稱“干股”）。期權(quán)，指的是公司和激勵(lì)對(duì)象事先約定，在滿足一定的條件（可以是勞動(dòng)服務(wù)期，也可以是經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)）下，激勵(lì)對(duì)象屆時(shí)可以按照約定的價(jià)格購(gòu)買一定數(shù)量的公司股權(quán)。