目 錄

一、 緒論................................................... 3

（一）研究背景.................................................. 3

（二）研究意義.................................................. 3

二、相關概念和理論基礎....................................... 4

（一）償債能力相關概念理論...................................... 4

（二）償債能力評價指標基本理論.................................. 4

三、我國企業(yè)償債能力分析中出現(xiàn)的問題.......................... 6

（一）短期指標存在的問題........................................ 6

（二）長期指標存在的問題........................................ 7

四、償債能力指標存在的問題和改進............................. 8

（一）償債能力指標存在的問題.................................... 8

（二）償債能力指標的改進........................................ 9

五、以M公司為例分析企業(yè)的償債能力.......................... 10

（一）M公司償債能力分析....................................... 10

（二）存在問題和建議策略....................................... 14

六、結(jié)論................................................... 16

參考文獻................................................... 16

償債能力分析——以M公司為例

作者：                  指導老師：

摘要：

企業(yè)在經(jīng)營發(fā)展的過程中，為了擴大規(guī)模，會動用財務杠桿——舉債，實現(xiàn)規(guī)模的成倍擴張。合理的債務水平，可以有效的增加企業(yè)市場份額、提高競爭能力、強化有利的市場地位?！敖桢X”，不是壞事、也不是企業(yè)危機的特征，“還錢”能力需要定期評估，企業(yè)資金鏈的良好運行情況必須要確保。

一個企業(yè)的財務狀況以及經(jīng)營水平的顯著指標，能夠通過償債能力來判斷。當然，也有其他因素，企業(yè)自身的償債能力直接關系著到期債務的保證度和承受度。企業(yè)償還債務的能力對經(jīng)營公司和企業(yè)的盈利狀況以及籌資能力都有著非常重大的影響，這也是債權人、投資者以及企業(yè)相關利益者十分看重的事項。企業(yè)償付債務的能力，手段有好幾種，比如，通過對財報的分析、短期償付能力的分析、長期償付能力的分析。本文是想通過對一些企業(yè)償付債務的中作為支撐的指標，這些指標中可能會有的一些問題進行討論，并提出了相應的改進措施。

關鍵詞：M公司；償債能力；問題；對策

一、 緒論

(一) 研究背景

當今世界，國際競爭越發(fā)激烈，當今世界中國國內(nèi)的企業(yè)們將面對愈發(fā)嚴重的挑戰(zhàn)。國內(nèi)的市場日益競爭激烈，國民企業(yè)只能通過提升自我核心競爭力，其一，不可否認的是償債能力無疑表現(xiàn)出了企業(yè)的核心競爭力的一個重要方面，在償還債務方面的能力變得更強，該企業(yè)的核心競爭力也就愈強，相反亦如此。其二，關于在償債能力此方向的探究活動簡化了債權人、投資人、企業(yè)管理者的工作，為他們做出正確的決策提供依據(jù)。

對于企業(yè)來講我們既需要短期借款又需要長期借款是因為，為了保證資金的流動，以應對不同的資金需要。短期借款，可能就是為了周轉(zhuǎn)的需要，就是為了加強企業(yè)資金運動的能力，也就是營運資金的需求，所以說，在企業(yè)的償債能力方面既有短期的又有長期的償債能力。

(二) 研究意義

對于債權人來說分析債務人是否能夠履行合約而看償債能力無可厚非。在作出貸款決策時，有了償債能力分析，債權人可以更好地得知欠債企業(yè)的償債可信程度。債權人通過對該企業(yè)的償還債務的能力進行剖析，來獲得對債務企業(yè)是否還有其他債務壓身作判斷。同時，償債能力分析也十分必要于投資者來說，投資者只有得知該企業(yè)的償還債務的能力，才能夠心里有數(shù)，保證自己的資金投進去不會打水漂。償付能力分析也十分重要于企業(yè)管理人來講。對于企業(yè)管理人，償付能力的剖析是經(jīng)營決策的重要手段，能夠幫助他發(fā)現(xiàn)企業(yè)的存續(xù)是否存在問題，能夠繼續(xù)順利經(jīng)營下去。

二、相關概念和理論基礎

(一) 償債能力相關概念理論

1.關于償還債務能力的概念

公司的償債能力一般是指公司償還債務的能力。 通過分析公司的償債能力，從公司的具體特點出發(fā)，分析公司的整體財務狀況、公司財務風險的發(fā)展程度和未來具有經(jīng)濟潛力的利潤。 此外，它還可以作為公司自身決策的參考，使公司的償付能力分析對于投資者、董事和債權人等利益相關者具有非常重要的意義。

資產(chǎn)內(nèi)容約束的分析和企業(yè)債務的債務內(nèi)容要求一般從短期償債能力和長期償債能力兩個方面進行分析。 短期償債能力是指短期應收款或短期負債的保障程度，主要取決于企業(yè)資產(chǎn)的流動性。 長期償債能力是指企業(yè)在長期債務到期時償還長期債務的能力，或企業(yè)產(chǎn)生利潤或資產(chǎn)償還長期債務的能力。

(二) 償債能力評價指標基本理論

1.短期償債能力的評價指標

(1)流動比率

營運比率是公司流動資產(chǎn)與其負債的比率。 通過公式，我們可以理解，所謂1元就是目前負債的資產(chǎn)能做多少來保證還債。 一般來說，這個公式的比率不應低于1，最好在1到2的范圍內(nèi)。如果流動性比率指標過低，公司的短期償債能力可能比較弱——短期償債能力將一個難題。 相反，如果公司的流動性比率指標過高，公司可能會面臨閑置、資金使用效率低下、收益不佳等問題。 即公司在分析償付能力指標時，應結(jié)合公司存貨規(guī)模、流動性指標、可變現(xiàn)價值和周轉(zhuǎn)率等關鍵指標進行綜合分析。 根據(jù)公司的假設，即使流動比率很高，但如果存貨量大，周轉(zhuǎn)速度慢，存貨的流動性可能很弱，可變現(xiàn)價值很低。 公司的短期償債能力是一個比它看起來要弱得多的指標。

（2）速動比率

其中，速動資產(chǎn)等于流動資產(chǎn)，減去存貨減去預付賬款，減去一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)，減去其他流動資產(chǎn)或速動資產(chǎn)等于貨幣資金，加上交易性金融資產(chǎn)，加上應收賬款，加上應收票據(jù)，加上其他應收款。

速動比率進一步反映了流動負債的重要性，它指的是每一美元的流動負債能保證有很多速動資產(chǎn)來償還債務。 一般來說，指數(shù)越大，說明公司的短期償債能力越強，該指數(shù)通常越高越好。 當然也會有一定的限制存在著，一般來講保持在100%左右會比較良好。 在行使企業(yè)的短期在償付能力指標分析的此基礎上，還應根據(jù)企業(yè)應收賬款的規(guī)模、應收賬款的周轉(zhuǎn)率、流動性進行分析。 如果一家企業(yè)的快速率達到很高，但該企業(yè)應收賬款的周轉(zhuǎn)速度緩慢，但與其他應收賬款大、流動性差、短期償債能力差的公司相比，能力比率指標存在差異。

（3）現(xiàn)金比率

現(xiàn)金比率可以馬上反映出一個企業(yè)的償債能力的好壞，但不考慮流動負債和流動資產(chǎn)的再出現(xiàn)。我們通過進行財務分析可以看出來，現(xiàn)金流量的比率和補充比率，流動性比率，短期資產(chǎn)流動性，以及償債能力相比較流動比率會更嚴苛、更快捷、更加直接，一般在20%以上。 但如果說該比率太高了，則代表著公司目前的債務融資沒有得到合情合理的使用，而是以低現(xiàn)金資本利潤的形式存在。

2.長期償債能力的評價指標

（1）資產(chǎn)負債率

它反映了企業(yè)的總資產(chǎn)以及可以通過借款獲得多少。 這說明負債率愈高，償還債務的能力就會越糟糕。 理論上來講，資產(chǎn)負債率不得超過50%。 如果資產(chǎn)負債率超過了50%，則這意味著存在更大的風險，尤其當資產(chǎn)負債率超過了100%的時候，則資不抵債，或者無力償還，企業(yè)可能瀕臨倒閉、財務破產(chǎn)。

（2）產(chǎn)權比率

該指標反映了公司在償還債權人債務時對保護股東權益的重視程度，是衡量公司財務結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性的重要指標。 利率低，長期還款能力越強，債權保障越高，金融風險小，是一種低風險、低收益的金融結(jié)構(gòu)； 如果業(yè)務狀況良好，則財產(chǎn)的放大倍數(shù)低將影響每股收益。

3.償債能力分析的目的

（1）從權益性投資者的角度而言

一般來說，企業(yè)的盈利能力與其償債能力的大小密切相關。 通常，企業(yè)的償債能力越強，盈利能力越強。相反，如果企業(yè)償債能力弱，盈利能力也會對應地下降。 因此，對企業(yè)償還能力的分析對投資者的投資決策存在著相當大地影響，對此能力的評估結(jié)果不失為很好的決策參考。

（2）從債權人的角度而言

就企業(yè)的償債能力而言，其強弱程度一般對企業(yè)的利益及其特有的經(jīng)濟利益能否按時收回有很大的影響。如果公司的償付能力不足。那么企業(yè)的資金回收或利息回收就會出現(xiàn)很大的推遲，甚至嚴重時會出現(xiàn)無法收回債務的情況。因此，對企業(yè)償還債務的能力的分析結(jié)果對于債權人的貸款決策也是十分必要的。公司償債能力越強，對債權人來說安全系數(shù)越高。

（3）從經(jīng)營管理者的角度而言

關于企業(yè)的日常經(jīng)濟的活動以及融資、投資活動是否能夠順利地進行對企業(yè)的償債能力分析也有著很大的權重，因此企業(yè)的經(jīng)營者在為其企業(yè)的未來做投資或籌集資金之時，則需要確定自己的償付能力并做出正確的決定，否則，如果決定不符合企業(yè)的償付能力的話，接下來則可能將會給企業(yè)帶來不必要的損失。

（4）從供貨商的角度而言

現(xiàn)在我們站在供應商的立場來觀察可以看到，企業(yè)的償付能力與企業(yè)能否合理并嚴格履行合同上所附有的約束條件有存在著極大的關聯(lián)，因為如果是償債能力不足，就會很可能有逾期未履行合余約的情況的出現(xiàn)，這對供應商來看是無疑是不想見到的，因此對企業(yè)償付能力的分析對于供應商的決策也很重要。

三．我國企業(yè)償債能力分析中出現(xiàn)的問題

（一）短期指標存在的問題

在短期中有流動比率速度比率現(xiàn)金比率。流動比率等于流動資產(chǎn)比上流動負債，流動負債指在一年之內(nèi)或者超過一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)的需要償還的債務，這部分債務對于企業(yè)財務風險的影響是比較大的。流動資產(chǎn)是指，以公允價值進行計量并且計入當期損益的金融資產(chǎn)、金融的衍生資產(chǎn)、應收票據(jù)、應收賬款、存貨（這些都是我們的資產(chǎn)）?，F(xiàn)在對于流動負債的償還需要以流動資產(chǎn)來進行償還。流動資產(chǎn)的共同特性，能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，變現(xiàn)能力很強的，如期限很短的現(xiàn)金類資產(chǎn)（如一個項目盈利大風險很小變現(xiàn)能力很強并且期限很短，那一定不能去，因為這幾個里面是存在矛盾的）。流動比率等于流動資產(chǎn)比上流動負債，假如流動比率等于二，那就是說每當我有一單位的流動負債的時候，這個時候我需要兩個單位的流動資產(chǎn)就可以對它來進行償還。我需要償付一個單位的流動負債時，這時有兩個單位的流動資產(chǎn)對它進行保障，對于流動比率來講，當這個比率越高的時候說明企業(yè)償債的能力越強，短期的償債能力越強，我們償還債務的保障越強，因為我們用流動資產(chǎn)償還流動負債，算出來的內(nèi)容就是流動比率。但同時也會存在一個問題，如果說流動資產(chǎn)過高過大，流動負債沒有那么多，那我們的流動比率就會很大，流動資產(chǎn)是變現(xiàn)能力很強的資產(chǎn)，當變現(xiàn)能力很強時說明它期限很短，那么它幾乎是沒有收益的，像是現(xiàn)金類的資產(chǎn)，幾乎是沒有收益的，對于一個企業(yè)來講，賬上的這部分資產(chǎn)也就是流動資產(chǎn)過多的話，滯留在賬上的流動資產(chǎn)過多說明很多企業(yè)的資產(chǎn)沒有被利用起來，沒有被利用起來那么就不可能帶來增值，這一定會影響到企業(yè)的盈利能力，所以這是關于流動比率的一個問題。

在短期中有流動比率速度比率現(xiàn)金比率。流動比率等于流動資產(chǎn)比上流動負債，流動負債指在一年之內(nèi)或者超過一年的一個經(jīng)營周期內(nèi)的需要償還的債務，這部分債務對于企業(yè)財務風險的影響是比較大的。流動資產(chǎn)是指，以公允價值進行計量并且計入當期損益的金融資產(chǎn)、金融的衍生資產(chǎn)、應收票據(jù)、應收賬款、存貨（這些都是我們的資產(chǎn)）?，F(xiàn)在對于流動負債的償還需要以流動資產(chǎn)來進行償還。流動資產(chǎn)的共同特性，能夠迅速變現(xiàn)的資產(chǎn)，變現(xiàn)能力很強的，如期限很短的現(xiàn)金類資產(chǎn)（如一個項目盈利大風險很小變現(xiàn)能力很強并且期限很短，那一定不能去，因為這幾個里面是存在矛盾的）。流動比率等于流動資產(chǎn)比上流動負債，假如流動比率等于二，那就是說每當我有一單位的流動負債的時候，這個時候我需要兩個單位的流動資產(chǎn)就可以對它來進行償還。我需要償付一個單位的流動負債時，這時有兩個單位的流動資產(chǎn)對它進行保障，對于流動比率來講，當這個比率越高的時候說明企業(yè)償債的能力越強，短期的償債能力越強，我們償還債務的保障越強，因為我們用流動資產(chǎn)償還流動負債，算出來的內(nèi)容就是流動比率。但同時也會存在一個問題，如果說流動資產(chǎn)過高過大，流動負債沒有那么多，那我們的流動比率就會很大，流動資產(chǎn)是變現(xiàn)能力很強的資產(chǎn)，當變現(xiàn)能力很強時說明它期限很短，那么它幾乎是沒有收益的，像是現(xiàn)金類的資產(chǎn)，幾乎是沒有收益的，對于一個企業(yè)來講，賬上的這部分資產(chǎn)也就是流動資產(chǎn)過多的話，滯留在賬上的流動資產(chǎn)過多說明很多企業(yè)的資產(chǎn)沒有被利用起來，沒有被利用起來那么就不可能帶來增值，這一定會影響到企業(yè)的盈利能力，所以這是關于流動比率的一個問題。

（二）長期指標存在的問題

（1）資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率是以企業(yè)全部負債和全部資產(chǎn)為基礎計算的，這一指標實際地反映了企業(yè)全部負債的償付能力。 將其作為反映企業(yè)長期負債償付能力的指標不是很合理。 并非所有資產(chǎn)負債率（總資產(chǎn)）的分母都可以用來償還債務。 例如，無形資產(chǎn)和商譽能否用于償還債務存在很大的不確定性。 部分自有資金需要償還。 例如，公司需要通過發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金向股東支付固定股息。 如果發(fā)行的是不可贖回優(yōu)先股，將成為公司永久性的財務負擔，難以成為公司的長期還款。 責任保障。

（2）利息保障倍數(shù)

對于企業(yè)來說，債務管理可能會帶來風險。 主要表現(xiàn)在：一是定期需要支付利息。 如果每期息稅前利潤小于支付的利息，公司可能會出現(xiàn)虧損。 其次，本金必須在到期時償還。 衡量企業(yè)償債能力時，不僅要衡量企業(yè)償還利息的能力，還要衡量企業(yè)償還本金的能力。 僅衡量其中一個方面是不全面的。 利息保障倍數(shù)指標反映企業(yè)支付利息的能力，是對所有債務的利息，而不是對長期債務的利息。 它反映了企業(yè)負債經(jīng)營的基本情況，不能反映償還債務本金的能力。 業(yè)務的本金和利息不是從利潤本身中支付的，而是以現(xiàn)金支付的。 權責發(fā)生制下的高利潤并不意味著公司有足夠的現(xiàn)金流，因此在使用該比率進行分析時，無法知道公司是否有足夠的現(xiàn)金來支付本金和利息費用。

四、償債能力指標存在的問題和改進

（一）償債能力指標存在的問題

1.短期償債能力分析中的問題

目前，企業(yè)的短期償債能力可以通過速動比率、流動比率、現(xiàn)金流量和現(xiàn)金比率比率等指標來分析。 考慮到會計中的資產(chǎn)負債屬性、質(zhì)量屬性和計量屬性，對企業(yè)短期償債能力的評價不夠嚴謹，具有一定的局限性。 因此，在運用這些指標分析判斷企業(yè)的短期償債能力時，需要進一步進行詳細的比較分析。

（1）流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債之比值其數(shù)值表明

企業(yè)每1元的流動負債有多少流動資產(chǎn)作為還款保證。 速動比率是指速動資產(chǎn)與流動負債的比率； 速動資產(chǎn)為流動資產(chǎn)減去存貨、未決流動資產(chǎn)凈虧損和扣除遞延費用后的余額。 其速動比率與流動比率是衡量短期償債能力，這二個指標的值越大其償債能力就會越強。 這兩個比率的值越大。 但是，由于這兩個比率沒有考慮到各種流動資產(chǎn)的屬性差異、流動性差異和質(zhì)量差異，如果單純用比率來分析判斷，結(jié)論有時并不可靠，因此， 可能會出現(xiàn)以下現(xiàn)象：一個公司的流動比率非常高，表面上看其短期償債能力很強，但仔細分析就會發(fā)現(xiàn)其流動資產(chǎn)中存在逾期應收賬款和積壓存貨等難以變現(xiàn)的資產(chǎn) 占比較大，公司實際償債能力很弱。 雖然流動性較差的流動資產(chǎn)從速動比率中剔除，但剩余流動性較強的部分在評估償付能力方面比流動比率更可靠，其中包括應收賬款，尤其是逾期的應收賬款。 因此，流動比率和速動比率都有局限性。 因此，在使用時，需要進一步分析企業(yè)資產(chǎn)尤其是流動資產(chǎn)的構(gòu)成和質(zhì)量，以及流動負債的構(gòu)成，以消除流動性差的資產(chǎn)對指數(shù)值擴大的影響，真正評價 公司的償付能力。

現(xiàn)金比率是企業(yè)現(xiàn)金資產(chǎn)（包括現(xiàn)金，銀行存款及短期投資）與流動負債之比率

它以速動比率扣除應收賬款，反映企業(yè)直接償還流動負債的能力。 它比上面兩個指標更嚴謹，但有時也有些保守。 因為它沒有考慮現(xiàn)金資產(chǎn)以外的流動資產(chǎn)也具有相當大的流動性，也沒有考慮企業(yè)負債的屬性。 流動負債中的預收賬款不需要以現(xiàn)金形式償還，而是以存貨形式償還。 因此，在計算現(xiàn)金比率時，應將預收賬款排除在流動負債之外，這樣可以更準確地反映企業(yè)的短期償債能力。

（二）償債能力指標的改進

1.短期償債能力分析指標的改進

為克服當前企業(yè)主要償付能力指標的局限性，根據(jù)重新界定的流動資產(chǎn)和流動負債范圍，同時考慮表外項目可能產(chǎn)生的影響，對分析指標進行完善。

（1）流動比率指標的改進

應從流動資產(chǎn)中扣除的項目包括：一年或超過一個營業(yè)周期未收回的應收賬款、積壓存貨：預付購入或投資長期資產(chǎn)的賬款：待處理流動資產(chǎn)凈虧損。 應計入流動資產(chǎn)的項目包括：相關責任人、保險人可能補償或補償?shù)拇幚砹鲃淤Y產(chǎn)凈損失、待處理流動資產(chǎn)殘值：存貨、有價證券的變現(xiàn)價值超過賬面價值 值部分。 流動負債應考慮或有負債，如應收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟及其他可能負債。  

（2）速動比率指標的改進

一是完善速動比率計算公式中的分母“流動負債”，如從流動負債中剔除預收賬款； 在流動負債中增加或有負債可能會增加流動負債。 進而完善速動比率計算公式中的分子“速動資產(chǎn)”：如速動資產(chǎn)扣除購入或投資長期資產(chǎn)的預付款項。

2.長期償債能力分析指標的改進具體體現(xiàn)

（1）提出專門用于衡量長期償債能力的長期資產(chǎn)負債率

由于長期資產(chǎn)占用時間長，資金回收緩慢，一般以所有者權益購買，以負債購買為宜。 該部分不應超過1/3，最大不應超過50%。 如果該指標超過50%，則說明長期負債購買的資產(chǎn)占長期資產(chǎn)的大部分，長期負債的償付能力會出現(xiàn)問題，財務風險比較大。

（2）結(jié)合利息保障倍數(shù)指標與償付比率

衡量一個企業(yè)的償債能力，不僅要衡量企業(yè)償還利息的能力，還要衡量民營企業(yè)償還本金的能力。 利息保障倍數(shù)指標反映企業(yè)支付利息的能力，只能反映企業(yè)債務管理的基本情況，不能反映償還債務本金的能力。 一般情況下，企業(yè)借款的目的是為了獲得必要的營運資金。 企業(yè)債務管理的原則是外債所支付的利息必須小于用這筆錢所能賺取的利潤，否則對外借款將得不償失。 因此，在使用利息保障倍數(shù)指標衡量償債能力時，還應考慮以下指標：

一是債務本金償付比率

債務本金償還率=年度稅后利潤÷（Σ債務本金÷債務年限）意味著該指標必須大于1，指標值越高，公司的償債能力越強。 企業(yè)在一定時期內(nèi)的債務本金償還率很難解釋。 往往需要計算連續(xù)五個會計年度的債務本金償還率，以確定其償債能力的穩(wěn)定性。 從穩(wěn)健的角度評價企業(yè)的長期償債能力時，通常選擇指數(shù)最低的年份。

二是債務本息償付比率

償債率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額÷（債務利息+債務本金）。 該比率用于衡量公司債務本息可由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金支付的程度。 該比率越高，說明公司的償債能力越強。 該指標用于評價企業(yè)在經(jīng)營活動中是否產(chǎn)生了足夠的現(xiàn)金流來償還債務。 如果該指標大于1，說明公司有足夠的現(xiàn)金支付利息和償還本金。

五、以M公司為例分析企業(yè)的償債能力

（一）M公司償債能力分析

1.M公司現(xiàn)狀及分析

M集團目前是中國大型乳品企業(yè)。 公司產(chǎn)品線完整，生產(chǎn)的產(chǎn)品符合高標準、高規(guī)格。 目前國內(nèi)乳制品中，只有M集團的產(chǎn)品達到了世博會和奧運會的食品標準，無論是2008年奧運會還是2010年世博會，M集團都提供了一流的乳制品。 2018年，M集團營業(yè)收入達到600億元，創(chuàng)歷年最高水平。 與另一家中國乳業(yè)巨頭N集團相比，其46.54億元的凈利潤位居行業(yè)第一。 至此，M集團已在新西蘭投資建廠開辦公司。 同時，與意大利乳業(yè)公司Sgarda達成合作共識，在荷蘭建立中國乳業(yè)最高規(guī)格的海外研發(fā)中心。 M公司的發(fā)展主要經(jīng)歷了四個重要時期。 從1956年開始，M集團經(jīng)歷了38年的萌芽期，直到1993年呼和浩特市回民區(qū)合作乳品廠成立，成為M集團的前身； 從1993年到1996年經(jīng)過4年的成長，公司重組吸納股東及其他投資法人。 M實業(yè)有限公司正式成立。 1996年3月，公司正式控股上海證券交易所。 是我國乳業(yè)第一家上市公司； 2005年后，M集團取得了快速發(fā)展。 成立了高標準的酸奶研發(fā)部門，開發(fā)出口味獨特、深受消費者歡迎的多元化酸奶乳制品。 產(chǎn)品包括9大系列110多個品種。

2.M公司償債能力狀況分析

根據(jù)表1的原始數(shù)據(jù)，制成柱狀圖如圖1，圖2：

從圖1分析可以看出，2013年至2018年期間，M集團的流動比率和速動比率均有明顯上升，這表明該集團的償債能力正在穩(wěn)步提升。 但公司流動比率低于1.3，而速動比率從2013年的0.82上升至2018年的0.99，共上升17個百分點，近三年速動比率接近標準值1 . 結(jié)合這兩個值可以看出，M公司的資金流動性不高，資產(chǎn)流動性較低。

從圖2可以看出，近6年現(xiàn)金比率呈上升趨勢，而M公司的現(xiàn)金比率每年都不是很穩(wěn)定，但都保持在20%以上，由于原本較低 直接支付流動負債的能力 目前償債能力較高說明公司償債能力變強，但現(xiàn)金比率高也說明公司沒有充分利用貨幣資金，導致現(xiàn)金浪費過多 資產(chǎn)，這可能會增加企業(yè)的機會成本。

以上分析是M公司短期償債能力的一個指標。 接下來是對M公司長期償債能力的分析。 資產(chǎn)負債率是綜合反映公司長期償債能力的重要指標。

隨著上市公司資產(chǎn)負債率下降，其長期償債能力將穩(wěn)步提升。 本文對圖3進行分析討論，可以得出結(jié)論； 2013年至2018年，M集團資產(chǎn)負債率呈明顯下降趨勢。 說明M公司債務負擔越來越輕，公司整體償債能力越來越強。 對于債權人來說，其權益的保障程度越來越高。 不過通過直方圖我們也可以看出，M公司2017年的資產(chǎn)負債率為48.8%，而2016年為40.82%，2018年為41.11&，這個指標比較高，說明公司的償債能力是 不是很穩(wěn)定。

同時，企業(yè)在經(jīng)營方面的能力也能體現(xiàn)企業(yè)償債能力的強弱。 通過對企業(yè)應收賬款回收率、存貨周轉(zhuǎn)率等指標的分析，可以反映企業(yè)資產(chǎn)管理存在的不足，揭示企業(yè)應提高資產(chǎn)管理效率，增強企業(yè)償債能力。

從以上數(shù)據(jù)可以看出，M集團的應收賬款周轉(zhuǎn)率在持續(xù)下降，而相應的周轉(zhuǎn)天數(shù)在增加。 因此，M公司的應收賬款很可能無法收回。 也有壞賬的可能。 但從近年來的整體情況來看，M集團的應收賬款周轉(zhuǎn)率一直處于較高水平，這表明M公司的資金回籠速度在同行業(yè)中仍處于領先地位，公司作為 整體上具有良好的資產(chǎn)管理效率和較強的運營能力。

2013-2015年期間，M集團存貨周轉(zhuǎn)率明顯下降，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不減反增； 2016-2018年期間，M集團存貨周轉(zhuǎn)率呈明顯增長趨勢，而存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)則明顯下降。 存貨周轉(zhuǎn)率是評價和分析上市公司存貨周轉(zhuǎn)速度的重要數(shù)據(jù)，可以了解公司的存貨流動性和資金利用率是否正常。 通常情況下，存貨周轉(zhuǎn)效率越高，存貨資產(chǎn)變現(xiàn)和應收賬款的能力越強，資產(chǎn)被占用的可能性越小，說明公司存貨管理工作到位。 因此，從這個角度來看，上市公司可以通過多種方式提高存貨周轉(zhuǎn)率，從而大大提高流動性和經(jīng)營能力。 過去三年，M股經(jīng)歷了2015年的行業(yè)低谷，隨著中國消費者對乳制品的需求不斷增加，M公司的存貨周轉(zhuǎn)效率也有所提升。

通過以上分析可以得出，2013年至2018年期間，M集團固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率大幅提升，即M集團固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率大幅提升， M集團資金利用率較高。 資金管理水平非常高。

（二）存在問題和建議策略

1.M公司償債能力管理的不足

（1）短期償債能力低償債能力弱

2013年至2018年期間，M集團的流動比率一直低于2，雖然近兩年有所上升，但2018年1.28的流動比率仍低于標準值。 2016年和2017年速動比率僅大于1，但2018年已跌破標準區(qū)間，說明公司償債能力較弱，表明M集團的流動性十分有限，短期內(nèi)壓力較大 債務償還率非常高。 持續(xù)的低水平對短期債務償還產(chǎn)生了極其不利的影響。

（2）資金利用率低

通過分析研究可以看出，M集團的現(xiàn)金比率較高，這意味著該集團的融資資金利用率很低。 2013年至2018年期間，M集團資產(chǎn)負債率呈明顯下降趨勢，但總體水平仍處于較高水平。 企業(yè)管理者和投資者可以接受這樣的數(shù)據(jù)，但也面臨著相應的風險。

（3）發(fā)展能力有待提升

通過對M股經(jīng)營指標分析，可知M股應收賬款周轉(zhuǎn)率有所下降，說明公司催收效率低，公司可能仍有無法清償?shù)膲馁~。 恢復，資產(chǎn)流動性差。

2.M公司應償債能力改進對策

（1）提高償債能力

根據(jù)M公司財務數(shù)據(jù)分析，在未來的發(fā)展過程中，M集團應盡量降低現(xiàn)金比率的價值，提高速動比率。 為防止高現(xiàn)金比率對公司經(jīng)營產(chǎn)生不利影響，公司應提高貨幣資金利用率，避免現(xiàn)金資產(chǎn)過度浪費，降低公司的機會成本； 公司應當提高資產(chǎn)質(zhì)量； 管理企業(yè)日常庫存； 合理規(guī)劃和安排企業(yè)的生產(chǎn)和銷售； 加強應收賬款管理，加強應收賬款回收監(jiān)督，結(jié)合企業(yè)財務實際制定科學合理的應收賬款政策。

（2）選擇恰當?shù)呐e債方式，制定合理的舉債計劃

構(gòu)建科學合理的償債策略，將極大促進公司的業(yè)務發(fā)展和資金管理。 由于M公司的還款能力不是很穩(wěn)定，如何制定還債計劃就顯得非常關鍵。 首先，公司應根據(jù)真實財務報表制定債務償還計劃，優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)； 其次，公司應了解貸款涉及的內(nèi)容和條件； 然后對資本支出和經(jīng)濟收入進行研究，科學合理地規(guī)劃企業(yè)需要借款的各項債務。 企業(yè)資本市場債務種類繁多，企業(yè)可根據(jù)自身情況選擇合理的還款方案。 企業(yè)應正常經(jīng)營，按時償還債務，否則將對企業(yè)聲譽造成影響。

（3）加強固定資產(chǎn)的管理

企業(yè)可以創(chuàng)新推出一些新的固定資產(chǎn)投資方案，優(yōu)化調(diào)整固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，大大提高企業(yè)的發(fā)展和經(jīng)營能力。 在未來的發(fā)展過程中，M集團要構(gòu)建科學合理的固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，使流動資金的比重大大提高，避免出現(xiàn)資金嚴重浪費的問題。 此外，M集團定期對固定資產(chǎn)進行管理優(yōu)化，有效提高資金利用率，幫助企業(yè)用最少的資產(chǎn)獲得更大的回報。

（5）加快資金流動速度提高獲現(xiàn)能力

公司可以通過加強銷售來增加銷售變現(xiàn)的能力，可以通過加快銷售資金的匯回來增加資金的流動。 M公司應提高現(xiàn)金流動性，降低負債率，提高公司現(xiàn)金獲取能力，控制現(xiàn)金凈流量，增加現(xiàn)金收入金額，保障公司現(xiàn)金盈利能力。

六、結(jié)論

以M公司為例，根據(jù)M公司的財務報表數(shù)據(jù)對M公司的償付能力進行分析，進而通過觀察M公司償債能力的各項指標來研究M公司的經(jīng)營狀況。 最后提出不足和改進建議，希望能為有相同情況的企業(yè)提供參考。 本文通過分析得出以下結(jié)論：

（1）通過分析M公司的流動比率、現(xiàn)金比率等指標可以發(fā)現(xiàn)，該公司的償債能力不高，尤其是償還流動負債的能力，說明資金的流動性比較差； 且公司沒有充分利用貨幣資金，造成過多的現(xiàn)金浪費，增加了企業(yè)成本； 企業(yè)資產(chǎn)負債率逐年下降

（2）近三年來，M公司應收賬款周轉(zhuǎn)率下降影響了整體經(jīng)營能力，導致無法及時收回應收賬款。 同時，經(jīng)營能力下降直接導致獲取現(xiàn)金能力下降，不利于公司的長遠發(fā)展。

針對這些問題，提出了一些改進建議，主要是提高資金周轉(zhuǎn)率，開拓新市場，搶占市場份額，其次，在保證產(chǎn)品質(zhì)量的同時開發(fā)新產(chǎn)品、新技術，降低成本，從而 加快資金周轉(zhuǎn)和周轉(zhuǎn)速度。 因為我的能力分析可能存在不足，所以對某些方面的理解有待提高。

近年來，我國奶業(yè)發(fā)展突飛猛進。 與此同時，也出現(xiàn)了很多缺陷和不足。 比如，一些企業(yè)過于注重經(jīng)濟利益，沒有做好產(chǎn)品質(zhì)量管理，導致出現(xiàn)不少食品安全問題。 ; 乳企低價戰(zhàn)愈演愈烈，M集團作為先行者，應以身作則，營造良好的市場競爭環(huán)境，使乳制品實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

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