中小型企業(yè)怎么估值？

中小型企業(yè)無論是在股份制經(jīng)濟體系內(nèi)還是非股份制經(jīng)濟體系內(nèi)，對其估值都有著重要的意義。它可以確定企業(yè)在市場上的定位，給投資者提供正確的透明信息，為企業(yè)較好地價格發(fā)現(xiàn)、采取支撐措施提供依據(jù)，以及為涉及企業(yè)重大經(jīng)濟行為交易、轉(zhuǎn)型升級等企業(yè)管理活動提供參考。本文將重點介紹中小型企業(yè)的估值方法。

一、中小型企業(yè)估值的意義

1、對投資人有利。

對于中小型企業(yè)通常屬于非上市公司，不同于上市公司的信息披露嚴格審核標準，非上市公司信息公開度普遍較低，其市場價值流動性是無限期或指定期限的有限銷售條件，為中小投資者獲得投資回報率提供了極高的不確定性，而中小企業(yè)估值的建立有助于更精確地計算投資收益。

2、對融資公司方面有利。

中小型企業(yè)對融資領域來說可以帶來新的投資市場，相應地就會有新的融資渠道，而中小型企業(yè)估值的提供信息可以促進融資公司減少風險。

3、對于重建企業(yè)活力有利。

既有企業(yè)進行的股權(quán)分散、混合制企業(yè)的改革、外資涉足、新興產(chǎn)業(yè)、新興市場，等等都是重建企業(yè)活力的有力渠道，通過對中小型企業(yè)估值對于企業(yè)轉(zhuǎn)型更好地實現(xiàn)現(xiàn)代化經(jīng)營管理有利。

二、中小型企業(yè)估值的方法

1、資產(chǎn)基礎法

這是中小企業(yè)估值的傳統(tǒng)方法之一。資產(chǎn)基礎法是根據(jù)企業(yè)所擁有的凈資產(chǎn)來進行估值的，其中凈資產(chǎn)是由總資產(chǎn)和總負債相減得到的。當然，剩下的利潤是會被用作現(xiàn)金流供應的。

該方法往往適用于企業(yè)經(jīng)營周期較短、且盈利情況較好、資產(chǎn)價值情況較明顯的領域，對企業(yè)的持續(xù)盈利和利潤貢獻較少的情況下不太適用。

2、盈利法

該方法是根據(jù)企業(yè)歷史和未來的盈利能力來進行估值的，以企業(yè)每年凈利潤為基礎，資本化過程中需要加上必要的“調(diào)整”，例如，調(diào)整企業(yè)財務數(shù)值，如是否增加折舊、投資支出等。然后根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)的標準市盈率來決定企業(yè)的估值。實行這一法則的關鍵是要跟蹤分析企業(yè)的財務狀況、盈利能力的穩(wěn)定性和持續(xù)性，以及行業(yè)的市盈率水平的波動情況。

該法則適用于企業(yè)盈利能力明顯，且市場上有一些可比公司或行業(yè)的標準市盈率的情況下。然而，該方法受政策及行業(yè)周期影響較大。

3、DCF模型

DCF（discounted cash flow）是一種客觀科學的經(jīng)濟測量模型，由三個基本元素組成即：第一個是“現(xiàn)金流量”，即為所估算公司今后各期現(xiàn)金流量（包括營業(yè)利潤和折舊等應計金額）；第二個是現(xiàn)值折現(xiàn)因子，根據(jù)不同的時間點使用不同的折現(xiàn)率。企業(yè)前期顯現(xiàn)的出資支出、營業(yè)收入、賒賬和運用借款發(fā)掘投資收入等都影響著折現(xiàn)因子；第三個是折現(xiàn)后現(xiàn)值，所計算的今后各期現(xiàn)金流量根據(jù)確定的折現(xiàn)率估算計算得出。

DCF法則的主要優(yōu)勢是依據(jù)企業(yè)產(chǎn)生資產(chǎn)現(xiàn)金流的潛在能力對企業(yè)的價值進行了量化和計算。與其他方法比較，DCF法規(guī)避了其他方法所帶來的問題，但與此同時所需的數(shù)據(jù)和信息也要更全面和準確，需要對企業(yè)的現(xiàn)金流量預測判斷更準確，因此要求專業(yè)性的較高。

4、市場歷史交易法

市場歷史交易法則是通過尋找潛在同類公司或行業(yè)的過去交易價格、收益率、限價或限制條件來確定企業(yè)的價格。這種方法的基礎是企業(yè)的行業(yè)和市場競爭環(huán)境比較清晰，并且國內(nèi)企業(yè)在相同行業(yè)中比較有競爭力的情況下。該方法一般適用于能夠與被比較企業(yè)有同樣的輸入因素和生產(chǎn)者等企業(yè)。

三、中小型企業(yè)評估的法律層面

1、企業(yè)財務年度報告

受管制企業(yè)的每年的會計師檢查必須交送經(jīng)營者理事會；公開發(fā)售股以及公司債券開請證券交易所經(jīng)理及其他監(jiān)管部門要求提供的企業(yè)都有公眾估價報告的義務。

2、公司股東許可

股東也是一家企業(yè)中一項極重要的權(quán)力，企業(yè)進行評估時要充分考慮股東的相關利益以及購買時的計劃，從而使得估值最大化。

中小型企業(yè)的估值對于企業(yè)的投資、融資、管理、盈利等方面都有重要的參考意義。對中小型企業(yè)估值的方法包括資產(chǎn)基礎法、盈利法、DCF模型以及市場歷史交易法。當然，不同的方法適用于不同的情況，鑒于企業(yè)的情況不同，需要處理好其中的變數(shù)。除此之外，估值本身也存在一種法律層面，公司需要向行業(yè)監(jiān)管部門提供公眾報告，使得法律成果予以體現(xiàn)，披露更加透明化，為企業(yè)的管理工作提供建議和銷售指南。