期權(quán)做買入，風險小、杠杠大。認購賭漲，認沽賭跌，簡單實用，但方向的選擇很重要，方向一錯，飛來橫禍。

有沒有一種交易策略，可以做到無論漲跌都有收益？如此，可解方向選擇困難綜合癥。

“漲跌無憂”策略，官方名為“跨式策略”或“波動率策略”。利用買入期權(quán)低風險、高杠桿的特性，同時買入期權(quán)的認購和認沽合約，這樣無論往哪個方向波動，只要波動率足夠大，我們都能有收益。（注：賣出跨式風險無限，此處不做講解）

通俗的講，指數(shù)橫盤震蕩，你賭一把突破，不管向上、還是向下突破，都是有利可圖的。方向不重要，幅度很重要。

假設(shè)滬深300指數(shù)，在4000點附近橫盤震蕩。對應(yīng)滬深300指數(shù)ETF價格為4元，行權(quán)價為4元的認購和認沽期權(quán)價格均為0.05元。指數(shù)ETF4元，期權(quán)行權(quán)價也是4元，這個時候的認購和認沽期權(quán)是平值期權(quán)，價值為0，所以這個0.05元是你額外付出的成本，可以看作期權(quán)的時間價值。

你預(yù)計指數(shù)將突破，但方向不太好把握。所以選擇設(shè)立“漲跌無憂”策略。同時按0.05元的價格，買入認購和認沽的期權(quán)合約各一張，成本是各500元，共1000元。只要認購或認沽有一方的盈利超過500元，即使另一方價值歸零，你也是賺錢的。

可以反推一下，指數(shù)波動幅度達到多少可以盈利。因為認購期權(quán)和認沽期權(quán)的成本都是0.05元，理論上只要有一方收益大于0.05元，就可以完全覆蓋另一方的損失，因為買入期權(quán)最大損失就是權(quán)利金。0.05元對于4元的指數(shù)ETF的波動幅度是1.25%，也就是說指數(shù)上下波動超過1.25%，你就不輸錢了。

指數(shù)突破1.25%的區(qū)間，相當于滬深300指數(shù)ETF上漲突破4.05元或者下跌突破3.95元，盈利空間就打開了。指數(shù)波動幅度越大，你的盈利比例就越高。

如上圖所示，滬深300指數(shù)漲幅達到2.5%，即指數(shù)ETF達到4.1元時，認購期權(quán)將漲至0.15元，此時認購期權(quán)的市值為1500元，就算認沽期權(quán)歸零，平倉認購期權(quán)，也有500元盈利。凈盈利比例為50%。如果指數(shù)上漲5%，期權(quán)凈盈利150%，指數(shù)上漲10%，期權(quán)凈盈利達350%。如果下跌，認沽期權(quán)同樣可獲得高額收益。

如果指數(shù)在上下1.25%幅度內(nèi)波動，對應(yīng)的滬深300ETF在3.95元-4.05元之間未突破，那是要虧損的。虧損的上限，是認購期權(quán)和認沽期權(quán)的總權(quán)利金，即損失1000元。

指數(shù)不可能永遠窄幅震蕩，總是要突破的。那碰上指數(shù)窄幅震蕩，我們就啟動這個策略，豈不是可以躺贏？理想很豐滿，但現(xiàn)實很骨感。期權(quán)交易就是這樣，往往最后一公里的問題才是真正的技術(shù)難點。

策略是策略，實操是實操。何以解憂？唯有細品。