2022年，對日本來說，也是寒冬。

日元連續(xù)貶值，30年來首次跌破4萬億美元，經(jīng)濟早已步入長期停滯中。

本來，日本政府想要提高通脹，實行寬松的貨幣政策來刺激財政。

然而，其收效適得其反，達到低通脹的目標后，日元的持續(xù)貶值又引發(fā)了新的問題。

日元從對美元1比115，一路下滑，到了9月份，已經(jīng)下滑到了1比145。

日本經(jīng)濟正在跌出世界前三的位置。

01.

為什么要讓日元貶值

從1990年以后，日本政府就不斷追求日元貶值。

這樣做一是為了提高出口競爭力，吸引國外投資，二是為了抬高物價，拉動內(nèi)需。

對于日本來說，通貨膨脹不是噩耗，而是解藥。

日元持續(xù)貶值，物價上漲，圖源：Unsplash

此前數(shù)年，日本飽受通貨緊縮的困擾，部分國會議員曾表示，通貨緊縮造成了企業(yè)裁員，日元升值，工廠遷往海外，工資下降等等問題。

因此，想要拯救日本經(jīng)濟，似乎就必須讓日元貶值，造成通貨膨脹，以和美國等市場所體現(xiàn)的通貨膨脹大環(huán)境保持一致，提高競爭力。而對日元貶值的預(yù)期，也會讓全球資本更多投入到這一價格洼地中。

著名的“安倍經(jīng)濟學”體現(xiàn)的也是這樣的內(nèi)核。

安倍晉三的改革政策被稱為安倍經(jīng)濟學，圖源：新浪財經(jīng)

2012年，日本前首相安倍晉三上臺后便強調(diào)，日本必須跳出過去二十年來經(jīng)濟停滯的泥沼，以振興本國經(jīng)濟。

所謂“安倍經(jīng)濟學”就是政府通過大規(guī)模量化寬松政策、擴大國家財政支出以及發(fā)展民間投資等手段來提振日本經(jīng)濟。他的核心目的是要把日本的通貨膨脹率向2%不斷邁進，以擺脫長期低物價的困擾。

其實，安倍的經(jīng)濟政策，如果和過去小泉純一郎的政策比還算溫和。他們的整體策略都是增加公共政策預(yù)算刺激經(jīng)濟，再制定刺激型貨幣政策，還有對農(nóng)業(yè)實施保護主義。

然而，日本雖然在近年的經(jīng)濟政策下實現(xiàn)了低通貨膨脹，卻沒有出現(xiàn)日本政府期望的猛烈經(jīng)濟復蘇。相反，日元并沒有如預(yù)料的那樣慢慢貶值、刺激經(jīng)濟，而是大幅度跌落，致使總需求下滑、市場動蕩。日元作為國際流通貨幣的穩(wěn)定性也正飽受質(zhì)疑。

現(xiàn)在，日本政府和央行面臨進退維谷的困境。

日本央行，圖源：cn.wsj

日本經(jīng)濟地位跌出世界前三，成了大概率事件，而這只是一個表象。

在這個表象背后，是一個個衰落的城市，一個個失業(yè)的普通人，一個個難熬的寒冬。這一切為什么會發(fā)生在日本這個世界大國身上呢？

02.

失去的十年

造成日本經(jīng)濟現(xiàn)在局面的，首先是過去幾十年日本經(jīng)濟的長期低迷。

“冷戰(zhàn)已過去，贏家是日本”，這是20世紀90年代初經(jīng)濟專家的流行語。

1980年代，日本經(jīng)濟扶搖直上，不斷創(chuàng)造奇跡。但是到了1990年代中后期，日本經(jīng)濟急轉(zhuǎn)直下，從此再也沒有重回輝煌。

1980年代，日本靠著勞動力和關(guān)稅的便利大發(fā)橫財，日本富商幾乎要買下曼哈頓島。但是，80年代“廣場協(xié)議”和之后的一系列協(xié)定都讓日本喪失了貿(mào)易上的優(yōu)惠。

廣場協(xié)議（1985）后日元升值，圖源：Wikipedia

1985年，大藏省官員要開展新的政策來刺激投資和消費，結(jié)果發(fā)現(xiàn)土地及股票價格狂飆到了極度危險的境地，于是收緊了信貸，希望抵御投機性資本和減少泡沫。

結(jié)果，股票狂跌造成投機者被套牢，無法償還待物，經(jīng)濟泡沫反而被戳破。

大量的“壞賬”導致銀行不愿房貸，造成長期經(jīng)濟衰敗。

事實證明，在這種惡性循環(huán)下，再寬松的貨幣政策也無法推動增長。

90年代被譽為日本“失去的十年”，但到了2000年以后，日本人才意識到，之前的十年只是“失去的第一個十年”。

2008年，全球金融海嘯再次波及日本，使日本經(jīng)濟再次瀕臨冰點。

安倍上臺后，其量化寬松政策在2012年之后短期重振了日本經(jīng)濟，但是，一系列意料之外的“新災(zāi)難”再次讓日本重振經(jīng)濟的夢破滅了。

2020年，日本政府投入了100多億美元，幾乎孤注一擲地把希望寄托在了奧運會上。

新冠疫情的到來讓奧運會的計劃泡湯了，隨之而來對貿(mào)易和旅游的破壞更是對經(jīng)濟雪上加霜。

經(jīng)濟持續(xù)的不景氣、國際市場環(huán)境的變化、疫情和其他因素，都是造就今天日本經(jīng)濟局面的原因。

而從另外的角度看，未來很長一段時間，日本經(jīng)濟也很難再重回巔峰了。這個另外的角度，就是日本的人口問題，即老齡化問題。

03.

渺茫的未來

影響一個國家的經(jīng)濟走勢通常包括自然資源、資本投資力度、技術(shù)創(chuàng)新水平、人力資本等。

對日本而言，人口老齡化問題是最大的問題。

日本為全球最大的老齡社會，圖源：Twitter

人口一旦進入長期負增長，經(jīng)濟很難再有效提升，這對每個國家都適用。

在工業(yè)革命之前，人口和土地數(shù)量是經(jīng)濟增長的根本動力。古代中國GDP之所以一直領(lǐng)先全球，原因就在于此。但是在工業(yè)革命之后，這一動力發(fā)生了根本性的轉(zhuǎn)移，勞動力成為核心驅(qū)動。

從全球經(jīng)濟史來看，經(jīng)濟增長與人口出生率呈正相關(guān)。經(jīng)濟增長最快的時期，往往是勞動力人口極度擴充之時。

維多利亞時代的英國，二十世紀初期美國，二戰(zhàn)后德國、日本以及改革開放四十年來的中國，都屬于勞動力人口極度擴張的時期，屬于人口紅利期。

當財富創(chuàng)造的人口普遍下降時，財富總量將減少；而當財富普遍集中在老年人群體，整個社會的消費水平也將受到削弱。

自 1970 年代以來，日本的出生率就急劇下降。人口老齡化和少子化更是在二十世紀九十年代以來成為日本社會的主要問題。

截至2022年，日本20歲的人口規(guī)模就比去年減少了4萬人，低至120萬，這是日本自1968年人口調(diào)查以來的最低水平。

越來越少的年輕人進入勞動力市場，生產(chǎn)潛力不斷下降，年輕人甚至對經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)一種絕望的態(tài)度。

一些日本年輕人告訴英國《金融時報》，他們的主要目標是加入一家公司規(guī)避風險。因為創(chuàng)業(yè)代表著向未知領(lǐng)域的可怕飛躍。

低欲望必然造成需求下降。這種心理預(yù)期對日本未來將有很大影響。

受制于經(jīng)濟長期低迷的現(xiàn)狀，日本的平均工資在過去 30 年中幾乎沒有太大變化。

根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織（OECD）公布的全球平均工資數(shù)據(jù)，日本的平均年收入在35個國家中排名第24位，在G7國家中排名倒數(shù)第二。

西方七國集團首腦會議（G7），圖源：Tribunnews

在工資停滯不前的情況下，日本消費者會普遍感受到物價上漲的壓力。

如今，盡管隨著日本防疫措施的解除，消費者的需求攀升到大流行以前，且被壓抑的家庭消費欲望將會上升。

然而，日本社會的總需求依舊不具備大幅度的反彈可能。低欲望的社會和老齡化的現(xiàn)實都將抑制日本可能的經(jīng)濟活力。

人們在日本東京的 Ameyoko 購物區(qū)前進，圖源reuters

判斷一個社會的經(jīng)濟增長潛力，一方面要看需求是否旺盛，但還要去看它的資金投入狀況及回報程度。

由于日本社會的高福利且老年人普遍長壽的因素，日本政府將持續(xù)承擔巨大的社會保障費用開支。這項巨額開支將影響它的創(chuàng)新投入。

2022 年，政府財政預(yù)算的實際撥款要 6600 億日元才能彌補社會保障基金的缺口，這高出最初估計的 4800 億日元。而且這個缺口又是通過發(fā)行國債來彌補的。日本國債目前已相當之高，占整個國家GDP的266%，成為發(fā)達國家之首。

在資源成本方面，對于高度依賴進口食品、燃料和原材料的日本來說，情況則更為嚴重。

高油價不僅占據(jù)了家庭日常預(yù)算的一大部分，而且還抑制了消費者支出。

目前，俄烏戰(zhàn)爭導致全球能源價格暴漲，日本作為世界主要貿(mào)易大國，進口成本將不可避免地受影響。

總之，高昂的人力及生產(chǎn)成本，加之疲軟的購買力，都將對日本經(jīng)濟的未來產(chǎn)生不利影響。

面對日本國內(nèi)經(jīng)濟的長期不景氣，日本著名經(jīng)濟學家野口悠紀雄直言：

“日本面臨的問題并不是擺脫通貨緊縮，而是人口老齡化、技術(shù)停滯以及產(chǎn)業(yè)調(diào)整等?！?/p>

一方面，人口老齡化限制了日本社會的創(chuàng)新能力；另一方面，技術(shù)停滯則影響了日本企業(yè)的潛在競爭力。

日本老齡化變化趨勢圖，圖源：BBC news

而日本的過度寬松的貨幣政策之所以并未取得實質(zhì)性成果，這主要歸源于市場上的資金需求已然匱乏。

它急需的不是貨幣政策的目標，而是以實際工資增長所帶來的消費需求和信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

日本經(jīng)濟這駕馬車已大幅脫離政府政策的預(yù)期，政府要想收縮貨幣政策，已不是不可能，而是面臨巨額虧損風險。

貨幣政策一收縮，利率必然上升，如果長期利率上升到3%，日本央行所持有的國債預(yù)計將損失69萬億日元，即使不拋售國債，僅支付利息，日本財政也將崩潰。

如何走出現(xiàn)有困局，同時調(diào)整發(fā)展模式，是日本急需解決的問題。

無論政府對經(jīng)濟形勢做出何種判斷，都將形成強烈的“路徑依賴”，從而深深影響了它未來的命運。

慣性的力量會使這一選擇不斷強化，并讓你難以輕易走出。日本的經(jīng)濟現(xiàn)狀便是如此。

總而言之，日本經(jīng)濟的長期低迷，并不完全是經(jīng)濟循環(huán)的產(chǎn)物，貨幣政策并不能起到立竿見影之效。

它要解決的癥狀更多是整個社會的內(nèi)生活力和發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。

從勞動力對經(jīng)濟的貢獻來說，若要保證日本生產(chǎn)力水平、勞動參與率的穩(wěn)定，不僅考慮延長老年人群的退休年限，促進女性就業(yè)比例等措施，更要正視移民問題。

對于日本社會而言，擁有數(shù)百萬規(guī)模的外國勞動者已不再是紙上空談，而是必然要面對的現(xiàn)實。

只是比起接受移民，承認移民的身份和與本地同等福利則更為困難。這將是社會結(jié)構(gòu)的一次新的大轉(zhuǎn)變，也是儒家文明熏陶下東亞社會的一道難關(guān)。

日本的未來，存在各種不穩(wěn)定因素，很難預(yù)測。但一個毋庸置疑的事實是，盡管日本經(jīng)濟發(fā)展停滯，技術(shù)遲滯，但它很早便已步入了創(chuàng)新的前列，很多國家至今依舊延用日本企業(yè)的管理文化和經(jīng)營理念。

日本雖然會變?nèi)?，但它的高福利、人均財富高水平的底子卻足以支撐其作為經(jīng)濟強國的地位。

畢竟，對于人口世界第十一的日本，經(jīng)濟世界第三的成就已然是奇跡。

未來，日本不再可能如上世紀80年代那樣順風順水，但仍會是不可忽視的強國。

參考資料

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Bruce Wilds. Japan's Economy Is Again Struggling. seekingalpha. 2021-03-30.

（日）野口悠紀雄. 失去的三十年：平成日本經(jīng)濟史. 機械工業(yè)出版社. 2022-04.

（日）白川方明. 動蕩時代：白川方明親歷日本經(jīng)濟繁榮與衰退的39年[M]. 中信出版集團. 2021.