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來源：ETF進(jìn)化論（ID：gh_256f08854842）全球投資圈曾流傳一句話，量化對(duì)沖基金有兩類，一類叫文藝復(fù)興科技，另一類叫其他。文藝復(fù)興科技坐落在紐約長(zhǎng)島的石溪小鎮(zhèn)，人口不足2萬人，車程距離華爾街1個(gè)多小時(shí)。有句俗語：你必須非主流才能入流。文藝復(fù)興科技公司就是基金界的非主流，除了首席交易員有金融背景，其他的員工都不是搞金融的，有科學(xué)家，數(shù)學(xué)家，物理學(xué)家，統(tǒng)計(jì)學(xué)家，他們擅長(zhǎng)計(jì)算機(jī)編程，且大部分是博士。這家非主流機(jī)構(gòu)，從不訂閱分析師的研報(bào)，也不和其他的同行交流。一家基金公司全是科學(xué)家，剛開始大家都像看笑話一樣看這個(gè)非主流，華爾街甚至有人開盤口賭它幾年倒閉。文藝復(fù)興1988年3月成立，第一年盈利不足10%，次年直接虧30%。盡管如此，但后來還是憑借著“絕招”，大舉逆襲。說到文藝復(fù)興，就必須先了解其創(chuàng)始人——西蒙斯。西蒙斯23歲獲得數(shù)學(xué)博士學(xué)位，畢業(yè)后在麻省理工教數(shù)學(xué)，同時(shí)給哈佛的學(xué)生上課，是哈佛數(shù)學(xué)系最年輕的教授之一。26歲受邀進(jìn)入美國(guó)國(guó)防分析學(xué)院，轉(zhuǎn)身成為破譯密碼的“黑客”。不僅工資高，工作環(huán)境更是絕，硬件、軟件設(shè)備是全球最頂級(jí)的，跟一群全世界最聰明的同事共事。時(shí)間也寬裕，可以一半時(shí)間研究他熱愛的數(shù)學(xué)，一半時(shí)間做“黑客”，幫美國(guó)政府破譯密碼。西蒙斯很喜歡設(shè)計(jì)模型，這為后來的量化投資夯實(shí)了基礎(chǔ)。在這里，他學(xué)會(huì)了如何建立一個(gè)對(duì)外封閉、對(duì)內(nèi)協(xié)作的研究體系，接觸到最頂級(jí)的保密制度。好景不長(zhǎng)，當(dāng)時(shí)美國(guó)正在和越南打仗，西蒙斯在時(shí)代周刊上，發(fā)表了和他領(lǐng)導(dǎo)對(duì)立的觀點(diǎn)，后來他就被解雇了。1968年西蒙斯又回到學(xué)術(shù)界，30歲當(dāng)上紐約州立石溪大學(xué)的數(shù)學(xué)系主任。這個(gè)數(shù)學(xué)系開始很差，西蒙斯做了8年的純數(shù)學(xué)研究，一手振興了石溪大學(xué)的數(shù)學(xué)專業(yè)，讓這個(gè)不是很有名氣的學(xué)校，成為全美數(shù)學(xué)圣地。西蒙斯曾來過中國(guó)，不是來考察中國(guó)的投資市場(chǎng)，而是看望他的兩位老朋友，數(shù)學(xué)家陳省身和物理學(xué)家楊振寧。楊振寧曾是石溪大學(xué)物理系主任，和西蒙斯是很要好的同事，西蒙斯和楊振寧兩人的豐功偉績(jī)是石溪分院的驕傲。如今，Stony Brook的物理學(xué)和幾何學(xué)機(jī)構(gòu)名為“楊振寧理論物理研究所”和“西蒙斯幾何物理中心”。在清華大學(xué)的校園里，有一幢樓名為陳賽蒙斯樓，這個(gè)賽蒙斯就是西蒙斯，陳是陳省身。這是清華百年校慶的時(shí)候，楊振寧邀西蒙斯捐贈(zèng)的。1974年西蒙斯與陳省身聯(lián)合發(fā)表了論文《典型群和幾何不變式》，創(chuàng)立了著名的「陳-西蒙斯理論」。這個(gè)定律相當(dāng)于挖掘到了復(fù)雜事物中的不變量，是一個(gè)理解世界非常重要的思維模型，被廣泛應(yīng)用到從超引力到黑洞的各大領(lǐng)域。現(xiàn)實(shí)世界是不斷變化的，商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)每時(shí)每刻都在變化，變量太多了，如果能夠在復(fù)雜的環(huán)境中，發(fā)現(xiàn)一個(gè)不變的東西。牢牢守住這個(gè)不變量，就會(huì)容易成功很多。亞馬遜的創(chuàng)始人貝索斯，喜歡重復(fù)的一句話底層邏輯也是基于此：你必須把長(zhǎng)期戰(zhàn)略建立在不變的事物之上。基于這個(gè)理論，1976年西蒙斯獲得了5年頒發(fā)一次的維布倫獎(jiǎng)，這是美國(guó)數(shù)學(xué)界的最高榮耀。數(shù)學(xué)上的成就沒有使西蒙斯?jié)M足，他的血液里天生流淌著不安分的基因，促使他不斷尋找新的刺激。西蒙斯對(duì)投資有了興趣。因?yàn)楫?dāng)時(shí)身邊一位同事參股一家瓷磚公司，8個(gè)月資產(chǎn)翻了10倍。西蒙斯大受震驚，躍躍欲試。實(shí)際上，西蒙斯20歲出頭就曾做過投資，做過大豆交易，但結(jié)果都不理想?；蛟S這就是人生，未能完成的心愿，往往會(huì)激起斗志去攻破。1977年，西蒙斯離開石溪大學(xué)，決定開始轉(zhuǎn)向做投資，創(chuàng)立了私人投資基金。最初他的投資，跟多數(shù)股民剛上路一樣，廣而不精，泛泛而投。有時(shí)做風(fēng)險(xiǎn)投資，有時(shí)做外匯交易，交易的邏輯都是通過分析美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策，或者利率的走向，來判斷市場(chǎng)價(jià)格的漲跌。按傳統(tǒng)的方式運(yùn)作他的基金，每天都根據(jù)最新的消息，以自己的經(jīng)驗(yàn)和眼光決斷，頻繁地調(diào)整決策。西蒙斯逐漸意識(shí)到市場(chǎng)每時(shí)每刻都在變化，這種分析太過于主觀化，長(zhǎng)期肯定靠不住。西蒙斯覺得如果靠主觀猜測(cè)，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)自己是個(gè)天才，你買的股票總是朝著利于你的方向發(fā)展，你覺得自己很聰明，你也會(huì)看見自己一夜之間賺很多錢。然而第二天，所有的信息都朝著不利于你的方向走的時(shí)候，你覺得自己像個(gè)傻瓜，然后就破產(chǎn)了，一切都是運(yùn)氣使然。既然擅長(zhǎng)做模型，不妨跟著模型走。西蒙斯認(rèn)為，在市場(chǎng)上一定可以用更符合統(tǒng)計(jì)學(xué)的規(guī)律模型賺到錢。1988年他關(guān)閉了原來的基金，重新創(chuàng)立了完全依靠數(shù)學(xué)模型的量化對(duì)沖基金——文藝復(fù)興科技，其旗艦產(chǎn)品就是傳說中歷史上收益率最高、最神秘的大獎(jiǎng)?wù)禄稹?/section>破譯股市密碼的大獎(jiǎng)?wù)?/span>專業(yè)破譯密碼出身的西蒙斯，從數(shù)學(xué)跨界到投資，有點(diǎn)降維打擊的意思。西蒙斯成立了文藝復(fù)興，一群科學(xué)家用數(shù)學(xué)模型捕捉市場(chǎng)機(jī)會(huì)，由計(jì)算機(jī)自行決策交易。西蒙斯認(rèn)為，數(shù)學(xué)模型可以降低投資人的風(fēng)險(xiǎn)，以及所需承受的心理壓力。畢竟模型沒有感情，一旦選定就會(huì)自動(dòng)執(zhí)行，能夠克服人性在市場(chǎng)面前暴露出來的弱點(diǎn)。文藝復(fù)興的公司有防御分析研究所的譯解秘碼者，全世界最好的模型創(chuàng)建者。西蒙斯的團(tuán)隊(duì)利用破譯密碼的運(yùn)算法則，尋找市場(chǎng)數(shù)據(jù)的微弱信號(hào)。大約15%的資本用于短期信號(hào)，其余的分配給傳統(tǒng)的趨勢(shì)跟蹤模型。第一年盈利不足10%，第二年6月直接虧30%，叫停整頓。模型到底出了什么bug？太多商品公司的模仿者涌入，趨勢(shì)跟蹤成了時(shí)髦。對(duì)于容量有限的量化對(duì)沖基金來說，模型用的人多了，自然就賺不到錢。經(jīng)過幾個(gè)月的審議，西蒙斯決定用短期信號(hào)作為新核心，放棄模型中的宏觀數(shù)據(jù)，專注于短線交易。通過收集數(shù)以千計(jì)的樣本，發(fā)現(xiàn)短期信號(hào)盈利模式可以重復(fù)。另外，短期信號(hào)可能會(huì)更有價(jià)值，也更容易找到。用模型進(jìn)行短期預(yù)測(cè)往往比長(zhǎng)期的更讓人有把握，不可預(yù)見的因素使預(yù)測(cè)變得不準(zhǔn)確的時(shí)間更短。因?yàn)橄鄬?duì)把握比較大，西蒙斯可以在賭注上加杠桿，放大利潤(rùn)。1990年，重新啟動(dòng)的第一年，大獎(jiǎng)?wù)禄鹪诳鄢M(fèi)用后創(chuàng)下56%的回報(bào)率。10多年以來，他招攬了很多數(shù)學(xué)家，隨著智囊團(tuán)不斷擴(kuò)充，西蒙斯將計(jì)算機(jī)科學(xué)家、物理學(xué)家以及天文學(xué)家都招進(jìn)來。西蒙斯在電腦等硬件上投入巨資，將所有能想到的每種形式的數(shù)據(jù)都輸入電腦，比如金融市場(chǎng)價(jià)格、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、新聞消息，甚至天氣的時(shí)間序列數(shù)據(jù)。文藝復(fù)興科技公司很大程度上得益于密碼破譯員和翻譯程序員，他們是能辨明微弱信號(hào)真假的專家。團(tuán)隊(duì)對(duì)微弱信息的探求越深入，盈利模式成功的可能性就越大。因此，他們創(chuàng)建了一個(gè)每年都帶來利潤(rùn)的系統(tǒng)，尤其是動(dòng)蕩時(shí)期。1994年，大獎(jiǎng)?wù)鲁ベM(fèi)用后的回報(bào)率達(dá)到71%。即使在最不景氣的2008年，大盤下跌超過30%的情況下，大獎(jiǎng)?wù)禄鹁谷怀ベM(fèi)用后賺了80%，而在扣除費(fèi)用之前幾乎達(dá)到160%，高頻交易著實(shí)費(fèi)用驚人。大獎(jiǎng)?wù)禄饛?989年底到2006年期間，平均每年的回報(bào)率為39%，超過“金融大鱷”索羅斯和“股神”巴菲特10%以上，比同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年均回報(bào)率則高出20%。2005年西蒙斯成為所有對(duì)沖基金的最高盈利者。西蒙斯的天才之處，在于對(duì)量化交易所蘊(yùn)藏的可能性認(rèn)識(shí)遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于時(shí)代，為公司儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)秀的科學(xué)家，并投入資源創(chuàng)造環(huán)境提供動(dòng)力，激勵(lì)他們大膽創(chuàng)新。西蒙斯的員工說，為西蒙斯工作會(huì)有一種“我最好能產(chǎn)出點(diǎn)什么”的緊迫感，因?yàn)榕c他竭力幫你排除萬難相比，你會(huì)連一條借口都找不到。西蒙斯將員工安頓到石溪小鎮(zhèn)，那里配有健身房、燈光網(wǎng)球場(chǎng)，在入口大廳有個(gè)大天窗，陽光透過天窗灑在石板臺(tái)階上，工作環(huán)境舒適、低調(diào)、異常干凈。盡管對(duì)基金模型信息啟用了嚴(yán)格的內(nèi)部防火墻，只將信息少量發(fā)布給需要的員工，對(duì)外保守秘密，但文藝復(fù)興科技公司內(nèi)部氣氛完全不同，非常開放。西蒙斯對(duì)這種環(huán)境，深信不疑。就像他26歲在防御分析研究所工作一樣，他的行動(dòng)對(duì)外人是封閉的，對(duì)內(nèi)部是開放的，以促進(jìn)團(tuán)隊(duì)合作。文藝復(fù)興創(chuàng)建了一個(gè)由多個(gè)程序員可以同時(shí)工作的系統(tǒng)，研究人員甚至可以改編這個(gè)內(nèi)部編程的語言，以表達(dá)自己的新想法。在這個(gè)協(xié)作的體系中，員工輸入大量現(xiàn)代社會(huì)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)。然而，公司的團(tuán)隊(duì)合作氛圍也可能帶來風(fēng)險(xiǎn)，它的假定是沒有團(tuán)隊(duì)成員會(huì)帶著交易機(jī)密離開，然后作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手與其競(jìng)爭(zhēng)。為了執(zhí)行要求研究人員簽署的非競(jìng)爭(zhēng)性和保密協(xié)議，他們得將工資的1/4放在大獎(jiǎng)?wù)禄穑鳛橐环N保釋金鎖定，直到他們離開后四年。這家公司位于石溪小鎮(zhèn)，遠(yuǎn)離競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，一旦研究人員將他的孩子安頓在了當(dāng)?shù)氐膶W(xué)校，他就哪都不想去了。文藝復(fù)興員工流動(dòng)率很低，工作壓力不像華爾街金融機(jī)構(gòu)那么大，每半年員工會(huì)根據(jù)業(yè)績(jī)收到相應(yīng)的現(xiàn)金紅利，不少員工還擁有公司的股權(quán)。大獎(jiǎng)?wù)禄鸬母甙菏召M(fèi)也是業(yè)內(nèi)知名。美國(guó)對(duì)沖基金行業(yè)普遍的管理費(fèi)率是2%，外加20%的業(yè)績(jī)提成。而大獎(jiǎng)?wù)禄鹣蛲顿Y者收取至少36%的業(yè)績(jī)提成，另加5%的管理費(fèi)。相當(dāng)于賺的錢有一半被拿走，但即便如此市場(chǎng)依然趨之若鶩。大獎(jiǎng)?wù)率腔诙唐谛盘?hào)交易的基金，導(dǎo)致了它的規(guī)模非常有限，有錢就可以買得到的，僅向公司員工、前員工和少數(shù)老客戶開放。這也導(dǎo)致文藝復(fù)興是基金界最神秘的一只“黑盒子”，除了公司幾百名員工之外，外界對(duì)他具體交易模型所知甚少。在西蒙斯退休后，他打開了“黑盒子”的一角，將文藝復(fù)興的三種策略部分公開了出來。第1種策略，市場(chǎng)過度反應(yīng)策略。即如果某個(gè)期貨的價(jià)格在開盤的時(shí)候，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于前一天的收盤價(jià)，文藝復(fù)興會(huì)賣空這個(gè)期貨。相反，如果開盤價(jià)遠(yuǎn)低于上一天的收盤價(jià)，那么會(huì)買入。這個(gè)模型針對(duì)的是市場(chǎng)對(duì)于新的消息常常反應(yīng)過激的現(xiàn)象。背后的原理是人是感性動(dòng)物，作為一個(gè)群體，總是會(huì)高估短期消息對(duì)資產(chǎn)帶來的影響。假設(shè)美國(guó)政府債券長(zhǎng)期債券的折價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于短期債券的折價(jià)，那么買入長(zhǎng)期債券，拋售短期債券賺取套利，套取這種均值回歸的機(jī)會(huì)。套利交易一般需要高杠桿才能實(shí)現(xiàn)高收益，而杠桿可以讓你爆發(fā)也可以讓你滅亡。曾被譽(yù)為華爾街“夢(mèng)之隊(duì)”長(zhǎng)期資本管理公司，創(chuàng)始人是華爾街債券套利之父，核心人物有諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主，還有美國(guó)前財(cái)政部長(zhǎng)兼美聯(lián)儲(chǔ)主席戴維·馬林斯等，通過對(duì)沖的方式來進(jìn)行市場(chǎng)中性套利。1994年長(zhǎng)期資本初始管理的資產(chǎn)規(guī)模為12.5億美元，在當(dāng)時(shí)是有史以來全球最大的對(duì)沖基金。一開始很順利，每年的投資回報(bào)率分別為:1994年28.5%、1995年42.8%、1996年40.8%、1997年17%。1998年發(fā)生俄羅斯主權(quán)債務(wù)違約的危機(jī)，市場(chǎng)波動(dòng)大幅放大，直接擊穿了長(zhǎng)期資本的對(duì)沖模型，導(dǎo)致長(zhǎng)期資本一夜破產(chǎn)。第3種策略，尋找趨勢(shì)和動(dòng)能。通過對(duì)于大數(shù)據(jù)的分析，尋找中長(zhǎng)期的一種趨勢(shì)。比如，在流動(dòng)性特別寬松的背景下，小公司的表現(xiàn)就會(huì)超過大公司，這種風(fēng)格轉(zhuǎn)換的周期在美國(guó)每5-7年就會(huì)輪轉(zhuǎn)一次。西蒙斯一生有三個(gè)角色，數(shù)學(xué)家，投資家和慈善家。他有四個(gè)孩子，但兩個(gè)都英年早逝，大兒子保羅在家附近騎自行車的時(shí)候遭遇意外的交通事故，去世的時(shí)候只有34歲。更可悲的是在他大兒子去世的第七年，小兒子尼克在印尼的巴厘島度假游泳的時(shí)候不幸溺水身亡，年僅24歲。巨大的悲痛下，他頓悟了能量守恒定律，意識(shí)到也許當(dāng)上帝給人們一些東西的時(shí)候，必然會(huì)拿走另一些。西蒙斯退休后，投身到慈善事業(yè)中，他每年要在慈善事業(yè)中花費(fèi)超過4億美元，還有大量和慈善有關(guān)的事宜要去處理。人們一直都在問他，你賺錢的秘密到底是什么？幾乎每一次接受記者采訪，都會(huì)有人問到他這個(gè)問題。對(duì)此，他往往淡淡一笑，說到除了文藝復(fù)興的量化模型不能告訴你，其他的我都能告訴你。西蒙斯說他成功的法則第一點(diǎn)當(dāng)然是運(yùn)氣。說到運(yùn)氣，可能很多人覺得這個(gè)答案不夠真誠(chéng)。但事實(shí)上以數(shù)學(xué)思維來理解他所說的運(yùn)氣，更準(zhǔn)確的來講應(yīng)該是運(yùn)勢(shì)。運(yùn)勢(shì)離不開自身的努力，還和時(shí)代背景和國(guó)運(yùn)息息相關(guān)。第二點(diǎn)是科學(xué)的思維方式。西蒙斯認(rèn)為科學(xué)是世界組成的最底層基礎(chǔ)，無論討論任何問題，他都喜歡用科學(xué)邏輯和數(shù)據(jù)加以闡述跟證明。第三點(diǎn)是和最優(yōu)秀的人在一起。西蒙斯總是說他的文藝復(fù)興基金擁有全世界最優(yōu)秀的一批人，而他的慈善機(jī)構(gòu)也是一樣。這些優(yōu)秀的人有一個(gè)共同特征，他們都有很強(qiáng)的自我驅(qū)動(dòng)力，即使在沒有外界壓力的情況下也能夠調(diào)動(dòng)內(nèi)在的這種自我超越的意識(shí)，他們相互激勵(lì)，這種正面的影響會(huì)帶動(dòng)公司的前進(jìn)。將知識(shí)與財(cái)富的關(guān)系演繹的最深刻的投資人非西蒙斯莫屬，這位全球頂級(jí)數(shù)學(xué)家依靠對(duì)數(shù)學(xué)的深刻理解破譯了股市密碼。2022年福布斯全球億萬富豪榜上，西蒙斯以286億美元財(cái)富值位列第48位。 而今，84歲的西蒙斯正投身于慈善事業(yè)，用他自己的話說這可比做投資要累多了。
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