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主流經(jīng)濟學(xué)家和政策制定者對主要經(jīng)濟體是走向衰退還是已經(jīng)陷入衰退感到困惑；或?qū)⑼耆苊庖粋€。至少在美國，大多數(shù)人的觀點是后者。這種樂觀的觀點認為，盡管通脹率很高，但明年通脹率將開始下降，從而使美聯(lián)儲能夠避免將其政策利率提高到可能限制投資和支出的程度。與此同時，美國失業(yè)率非常低，“勞動力市場”依然強勁。這種情況很難暗示經(jīng)濟衰退。誰聽說過在充分就業(yè)的情況下會出現(xiàn)衰退？ 另一方面，悲觀的觀點是，主要經(jīng)濟體已經(jīng)陷入衰退，最終將得到承認。如果我們查看衡量經(jīng)濟活動各個方面的模型，G7 主要經(jīng)濟體似乎在今年第二季度出現(xiàn)收縮。亞特蘭大聯(lián)儲現(xiàn)在模型顯示，美國 GDP 以每年 1.2% 的速度收縮。  歐元區(qū)周度追蹤數(shù)據(jù)也顯示該地區(qū)的年增長率約為 1%。  是否有可能同時出現(xiàn)經(jīng)濟衰退和勞動力市場緊張？美國第一季度實際 GDP 以年率 -1.5% 的速度下降，并且看起來在第二季度會重演。這就是所謂的“技術(shù)性衰退”。但失業(yè)率為 3.6%，接近歷史低點，過去四個月平均每月創(chuàng)造 380,000 個工作崗位。 投資銀行高盛（Goldman Sachs）的高薪經(jīng)濟學(xué)家試圖調(diào)和這些不同的指標。他們認為，一些 GDP 跟蹤估計現(xiàn)在確實預(yù)測第二季度 GDP 負增長，這將打破經(jīng)驗法則，即兩個季度的負增長構(gòu)成衰退。但他們指出，就業(yè)、實際個人收入減去轉(zhuǎn)移支付和國內(nèi)總收入等指標都在持續(xù)增長。他們發(fā)現(xiàn)，“即使在經(jīng)濟衰退剛開始時，勞動力市場也像現(xiàn)在這樣強勁，這在歷史上是不尋常的。特別是，非農(nóng)就業(yè)人數(shù)的增長速度大約是過去衰退開始時典型速度的兩倍?！?/font> 非農(nóng)就業(yè)人數(shù)在過去三個月和過去六個月的年化增長率分別為 3.0% 和 3.7%，大約是過去衰退開始時的典型增長率的兩倍。 但高盛首席美國經(jīng)濟學(xué)家 Jan Hatzius 表示，“毫無疑問，勞動力市場正在放緩”，并補充說，“職位空缺和離職人數(shù)正在下降，初請失業(yè)金人數(shù)正在上升，ISM 制造業(yè)和服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)已跌至緊縮水平，許多上市公司已宣布凍結(jié)或放緩招聘”。這表明失業(yè)率是判斷經(jīng)濟衰退何時到來的滯后指標。事實上，這符合馬克思主義對衰退的分析。首先，盈利能力下降，特別是在生產(chǎn)部門，然后是總利潤。這導(dǎo)致公司投資下降，進而導(dǎo)致裁員和工資下降。 GS 經(jīng)濟學(xué)家承認，他們研究的一系列經(jīng)濟指標現(xiàn)在表明最近幾個月是負面的。  GS 得出的結(jié)論是，明年進入衰退的可能性為 30%，但明年進入衰退的可能性為 48%——換句話說，到 2023 年或多或少有可能，但現(xiàn)在還沒有。對他們來說，“我們的基線預(yù)測沒有衰退，但我們繼續(xù)預(yù)計增長遠低于共識，并且確實看到衰退風(fēng)險增加?！?/font> 正如我在之前的幾篇文章中提到的，如果government bond 'yield curve’ inverts, it is a relatively reliable indicator of a future recession. The 'yield curve’ measures the difference between the interest rate earned on a government bond that has, say, a ten year life or maturity and the interest rate on a bond of say just three months or a year. Normally, somebody who invests in a longer term bond expects a higher interest rate because their money won’t be paid back for a longer time. So the yield curve is usually positive ie the rate on the longer term bond is higher than on the short term bond. But sometimes it goes negative because bond investors are expecting a recession and so put their money into longer-term government bonds as the safest way to protect their money. So the yield curve 'inverts’. When that happens and the curve stays inverted, recession seems to follow within a year or so. The US government bond yield curve for 10yr-2yr is now inverted. The last time that happened was in 2019 when the major economies seemed to be heading for a slump anyway, just before the COVID pandemic.  The frightening thought for the US economy is that if inflation rates stay high and unemployment stays low, then it may take two recessions to kill inflation and smash jobs, the ultimate aim of the Fed and the authorities. That’s what happened between 1980-82 – a double-dip recession.  That’s the US economy, where the recovery from the COVID slump has been greatest among the major economies – although that is not saying too much. The situation is much worse in stagnant Japan (see my recent post) and in Europe where the Russia-Ukraine crisis portends a major energy crisis. Indeed, the war and the sanctions on Russia look like triggering a slump in the Eurozone of major proportions. Already, Russian gas exports are down by one-third from a year ago and only 40% of the Nord Stream1 pipeline capacity is being used. As winter approaches, demand for gas in Europe will double, causing a serious shortfall for industrial production and heating homes. That alone could contract the Eurozone economy by 1.5-2.8% of GDP, according to some estimates. And rocketing natural gas and oil prices would drive up the inflation rate even more into double-digits by mid-winter. The main pipeline for Russian gas to the EU through Ukraine is currently down for ten-day maintenance. But if Russia decides that it and the Nord Stream1 pipeline are not to be brought back online – fully or in part – things could get a lot worse. 俄羅斯現(xiàn)在出售的石油比入侵烏克蘭之前要多。因此，俄羅斯的經(jīng)常賬戶盈余可能超過 1600 億美元（超過上一年的 3.5 倍），更多的石油銷往中國和印度以彌補流入歐洲的損失。  但是，如果七國集團/北約國家繼續(xù)實施對俄羅斯石油實行價格上限的計劃，可能會引發(fā)歐洲和全球更嚴重的衰退。七國集團認為如何降低油價并剝奪俄羅斯的石油收入以資助其戰(zhàn)爭的唯一方法是限制俄羅斯石油的價格。上限可能會設(shè)定在生產(chǎn)烏拉爾的成本（例如 40 美元/桶）與其當(dāng)前 80 美元/桶的折扣銷售價格之間。 然而，這個計劃行不通。印度、中國、印度尼西亞等國家和許多其他國家不會加入一個懲罰自己的卡特爾，無論他們是否喜歡俄羅斯。鑒于全球石油市場的供需平衡非常緊張，全部或部分俄羅斯減產(chǎn)將大幅推高全球油價。俄羅斯很可能通過停止向歐盟或上限計劃的所有參與者出口所有石油來進行報復(fù)。此外，使用航運保險對俄羅斯貨物實施上限的計劃將意味著俄羅斯和一些消費國都將建立自己的國家贊助的保險計劃（就像中國對伊朗所做的那樣，俄羅斯國家再保險公司正在為現(xiàn)在俄羅斯發(fā)貨）。 遠非迫使俄羅斯屈服于北約的要求，任何油價上限更有可能將油價推至接近 200 美元/桶。這將引發(fā)全球經(jīng)濟衰退。德國中央銀行德國央行估計，德國的實際 GDP 可能會比之前的增長率下降多達 4-5%。  難怪歐元在外匯市場上已跌至與美元接近的平價，這是自 2002 年以來的最低水平。  創(chuàng)紀錄的高能源價格、快速上升的利率和大多數(shù)公司的利潤率下降（去年下降 6%）預(yù)示著經(jīng)濟衰退。請參閱我的帖子：https ://thenextrecession./2022/06/10/the-scissors-of-slump/  19-81年，為控制而進行的，而這則更多地表明要在明年實施的“政策加息”計劃與 2-4%。支持頻繁停止生產(chǎn)和家庭家庭可能。支持廣泛的投資支持以支持市場。 最重要的是，這些全球范圍內(nèi)會在全球范圍內(nèi)創(chuàng)造更多債務(wù)。可能國家的總債務(wù)已經(jīng)記錄了GDP的最高紀錄，平均占GDP的207%，占政府債務(wù)占的64%，上升了3000年。的最高水平，已經(jīng)有一個以上的外幣計價，由可以退出的外國投資者持有。大約60分的二分之二的最低水平，或者說是五分之二左右的高風(fēng)險之中。帶動了經(jīng)濟的發(fā)展和當(dāng)前的開放的下臺。 許多公司的債臺高筑，就像之前的那樣——有很多公司的債臺高筑，就像之前的那樣——然后的“晨間債”。 債務(wù)崩潰說起來，這就是定時炸彈。倒行李正在接近零。 |
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