上市三天之后，理想宣布L9的預(yù)訂訂單突破3萬輛，雖然比不上特斯拉Model 3上市時的盛況，但L9也絕對稱得上一款現(xiàn)象級產(chǎn)品，App被蜂擁而至的消費(fèi)者擠爆，線下門店外也排起了長龍，場面和蘋果發(fā)布新款iPhone有的一拼。

李想毫不掩飾他對這款旗艦產(chǎn)品的信心，在發(fā)布會上直接拿它和勞斯萊斯庫里南相比，并表示“完全不怵”，而且堅(jiān)信它的銷量一定會超過理想ONE，要知道，理想ONE過去半年平均交付量在1萬輛以上，是整個新能源市場的大爆款。

在L9上市前，資本市場已經(jīng)聞風(fēng)而動，過去一個月，理想的股價暴漲了80%，創(chuàng)下一年半來的新高，目前的市值達(dá)到415億美元，超過了蔚來。

但相比于市值上的波動，理想L9更值得關(guān)注的點(diǎn)在于背后的零部件。

和上一代理想ONE相比，L9增加了不少新的配置，其中不少是國內(nèi)供應(yīng)商的產(chǎn)品，包括激光雷達(dá)、空氣彈簧，智能駕駛域控制器等等。

這些零部件及其延伸出來的功能不僅成為了理想L9的賣點(diǎn)，同時也是中國智能電動車崛起背后一些不容忽視的幕后力量。

01

激光雷達(dá)：從無到有的增量零部件

在發(fā)布會上，理想放出了一段夜間高速場景下，L9探測到一輛側(cè)翻車并且及時剎停的視頻。這樣的極端場景通過攝像頭難以發(fā)現(xiàn)，得靠激光雷達(dá)。而理想L9的激光雷達(dá)來自禾賽科技。

禾賽科技的發(fā)展之路，基本上就是一部濃縮的激光雷達(dá)發(fā)展史。

2014年，三位斯坦福校友孫愷（首席科學(xué)家）、李一帆（CEO）、任少卿（CTO）選擇回國創(chuàng)業(yè)，成立上海禾賽。創(chuàng)業(yè)前兩年禾賽主做激光氣體檢測儀，但這個狹小的市場撐不起一個獨(dú)角獸。

2016年，無人駕駛的風(fēng)口開始出現(xiàn)，激光雷達(dá)被認(rèn)為是必不可少的核心傳感器。顯然，在無人駕駛的淘金熱中，它是一把價值堪比金子本身的鏟子。技術(shù)對口，前景廣闊，當(dāng)年禾賽就切入了激光雷達(dá)市場，并在2017年推出了拳頭產(chǎn)品——Pandar 40（40代表40條激光線束）。

那時，激光雷達(dá)的絕對龍頭是已入局10年的Velodyne，其64線機(jī)械式激光雷達(dá)外形像一個“大花盆”，幾乎是每一輛無人駕駛測試車的標(biāo)配。但這款激光雷達(dá)價格昂貴（當(dāng)時市價8萬美元），調(diào)試復(fù)雜，交貨周期長達(dá)半年至一年，有價無市，黑市價格被炒到上百萬人民幣。

而禾賽靠著Pandar 40性價比突出，出貨周期更短，且重視售后服務(wù)，從Velodyne手中瘋狂搶單，與其他國內(nèi)激光雷達(dá)創(chuàng)業(yè)公司一起，把Velodyne逼得退出了中國市場[2]。

隨后，禾賽的激光雷達(dá)產(chǎn)品向高線束、高性能拓展，客戶既有歐美大車企的前瞻項(xiàng)目組，又有Uber、滴滴這樣的出行平臺，當(dāng)然最多的還是一眾無人駕駛創(chuàng)業(yè)公司。

2021年1月，禾賽科技在科創(chuàng)板遞交IPO申請書，沖擊國內(nèi)激光雷達(dá)第一股。但或因股權(quán)結(jié)構(gòu)與監(jiān)管要求沖突，上市被迫暫緩。

不過這可能并不是壞事。

2020年下半年，Velodyne與美國另一激光雷達(dá)明星創(chuàng)業(yè)公司Luminar相繼上市，而今天兩者的股價都在谷底。究其原因，激光雷達(dá)之前面向的主要市場無人駕駛商業(yè)化進(jìn)展緩慢，每年有效需求不過萬臺，真正能讓激光雷達(dá)走量掙錢的，還是車企升級智能駕駛的需求。

但禾賽原本面向無人駕駛的機(jī)械式激光雷達(dá)卻并不適合車企，最重要的原因在于價格昂貴，平均售價將近10萬元[3]；其次，這種激光雷達(dá)內(nèi)部充滿精密光路與活動部件，很難通過車規(guī)要求，而且其體積較大對汽車造型也有不利影響。

這也促使禾賽研發(fā)了激光雷達(dá)收發(fā)單元芯片化技術(shù)，降低了內(nèi)部結(jié)構(gòu)的復(fù)雜度，也降低了成本，并在去年推出了128線半固態(tài)車規(guī)級激光雷達(dá)AT 128。

在智能電動汽車的競賽中，蔚小理們將智能駕駛的差異化能力作為身家性命，在傳感器和算力的配置上幾乎是不遺余力，相比傳統(tǒng)車企，他們更愿意支付一定溢價，率先啟用高性能的車規(guī)級激光雷達(dá)。在這樣的背景下，禾賽拿到了理想的訂單。

除此之外，禾賽還自稱獲得了集度、高合、路特斯幾家車企數(shù)百萬臺激光雷達(dá)的定點(diǎn)，為滿足需求年產(chǎn)能百萬臺的麥克斯韋超級工廠將于今年投產(chǎn)。但細(xì)看禾賽的車企客戶，集度還沒量產(chǎn)，高合銷量有限，路特斯轉(zhuǎn)型之路有待觀察。

因此，禾賽的激光雷達(dá)能否在汽車行業(yè)站穩(wěn)腳跟，一定程度上取決于理想L9這個種子用戶能否大賣。

而與理想L9配對禾賽AT 128類似的，小鵬搭載了大疆覽沃的HAP（P5）和速騰聚創(chuàng)的M1（G9），蔚來NT2.0平臺（ET5、ET7、ES7）搭載圖達(dá)通的獵鷹，還有極狐和長安阿維塔搭載華為的激光雷達(dá)。

在中國的激光雷達(dá)創(chuàng)業(yè)潮中，各激光雷達(dá)公司現(xiàn)階段都押寶了一兩家車企種子客戶。它們的發(fā)展軌跡將會深刻詮釋，什么是“客戶成功，我們才能成功”。

02

空氣懸架：當(dāng)自主豪華遇上國產(chǎn)平替

一個價值2塊錢的普通輪胎氣門和理想L9上一套價值2000余元的空氣懸架彈簧聽上去可能沒什么關(guān)系，但在現(xiàn)實(shí)中，它們可能都出自一家名不見經(jīng)傳的公司：保隆科技。

1997年成立的保隆科技以輪胎氣門起家，以其為圓心，保隆科技將業(yè)務(wù)延伸到了輪胎平衡塊，胎壓傳感器。雖然保隆穩(wěn)扎穩(wěn)打，在上述細(xì)分領(lǐng)域做到了龍頭，但主力產(chǎn)品單價不高，缺乏想象空間。2018年后，因原材料漲價、行業(yè)競爭加劇，保隆連續(xù)幾年增收不增利，股價更是進(jìn)入了一路向下的節(jié)奏。

但2012年開始對空氣懸架的探索，給保隆科技未來推開另一扇窗埋下了伏筆。

空氣懸架利用空氣的壓縮性，可主動調(diào)節(jié)車身高度，對應(yīng)不同道路場景以提高車輛的運(yùn)動性能、通過性或乘坐舒適度。

不過，相比于普通的硬質(zhì)金屬懸架，空氣懸架系統(tǒng)更復(fù)雜、昂貴，技術(shù)壁壘也更高，國外供應(yīng)商大陸與威巴克處于壟斷地位。此前很長一段時間，標(biāo)配它的都是奔馳S、寶馬7系、路虎攬勝等70萬+乃至百萬級豪車。

因此保隆開始研發(fā)核心部件空氣彈簧時，面臨的是乘用車空氣懸架技術(shù)和市場雙雙在外的情況，只能在商用車市場默默攢經(jīng)驗(yàn)。

2017年是一個關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。當(dāng)年，造車新勢力紛紛開始發(fā)布第一款車，對標(biāo)豪華車企駕乘體驗(yàn)的高端品牌選擇配置空氣懸架，比如蔚來ES8，這也讓國內(nèi)市場有了需求；同年，保隆開始著手乘用車空氣彈簧技術(shù)研發(fā)。

經(jīng)驗(yàn)證明，一旦國內(nèi)企業(yè)攻克了某項(xiàng)“尖端技術(shù)”，那就是該技術(shù)大幅降價、走向普及之時。

2020年，保隆科技的空氣彈簧中標(biāo)蔚來第二代平臺車型ET7。其總裁張祖秋今年則提到，保隆相對國外供應(yīng)商可節(jié)省30%成本[5]。這樣的性價比，亦被“摳廠”理想看中，將其作為L9空氣彈簧主力供應(yīng)商。

隨L9的大熱發(fā)布，保隆科技再度站上“空氣懸架概念股”的風(fēng)口。

當(dāng)前，盡管國外企業(yè)仍然在空氣懸架系統(tǒng)產(chǎn)品上有優(yōu)勢，但以保隆為代表的國產(chǎn)空氣懸架企業(yè)已經(jīng)開始四處單點(diǎn)突破，空氣懸架整體成本已經(jīng)從上萬元降到不足一萬[6]。搭載空氣懸架的車型售價，也被國內(nèi)車企從70萬卷到了30萬。

而行業(yè)樂觀預(yù)計(jì)，在新勢力攪動下，空氣懸架的搭載量如果在2025年達(dá)到200萬，配置將會下沉到25萬級車型，單車空氣懸架成本有望進(jìn)一步下探至8000余元[7]。

也就是說，曾經(jīng)難以企及的豪華旗艦車型駕乘體驗(yàn)，未來可能就值一部iPhone Pro。

03

智能化浪潮：車機(jī)代工廠的第二曲線

理想為L9集成了兩顆英偉達(dá)OrinX芯片，推出了總算力達(dá)到508TOPS的計(jì)算平臺，來驅(qū)動被寄予厚望的理想AD MAX智能駕駛系統(tǒng)。不過在發(fā)布會上，理想并沒有提到背后的國產(chǎn)集成商——德賽西威。

德賽西威是英偉達(dá)目前在中國大陸地區(qū)首家、也是唯一的Tier 1 合作方，無論是小鵬P7基于Xavier芯片的自動駕駛計(jì)算平臺，還是理想L9基于OrinX芯片的自動駕駛平臺，集成方案均出自于德賽西威之手。

這家公司在2016年正式成立智能駕駛事業(yè)部，但在此之前，德賽西威主業(yè)是攢車機(jī)。

歷史上，德賽西威非常擅長綁定外資“大哥”。其前身中歐電子工業(yè)有限公司先后經(jīng)歷了飛利浦、威迪歐、西門子、大陸集團(tuán)數(shù)個外資股東。董事長陳春霖曾經(jīng)也是在新加坡飛利浦的指派下，來到惠州擔(dān)任中歐電子工業(yè)總經(jīng)理，隨后留下來成了國內(nèi)第一位外籍國企董事長[7]。

長期與外資公司合作，使德賽西威在吸收外資技術(shù)，整合方案以及做配套研發(fā)方面十分精通。在2010年成為全資國企后，德賽西威與德州儀器火速合作，從車載收音機(jī)改做車機(jī)集成[8]。

德賽西威之前的主力產(chǎn)品

但可惜車機(jī)、電子儀表盤等產(chǎn)品的芯片來自國外，功能由整車廠定義，整套方案附加值低，因此即便做成國內(nèi)龍頭，也依然得不到二級市場的認(rèn)可，市值一直徘徊在一兩百億左右。

直到2018年，德賽西威、英偉達(dá)、小鵬汽車簽訂三方戰(zhàn)略合作協(xié)議，搭上了英偉達(dá)與新勢力的快車，德賽西威的股價從2018年末不到18元，漲到了超過150元，市值也隨之起飛。

在搭上英偉達(dá)與新勢力的快車后，德賽西威股價上漲情況

在業(yè)務(wù)上，德賽西威智能駕駛產(chǎn)品中與英偉達(dá)綁定的IPU03/04價值量最高，且近兩年該領(lǐng)域的業(yè)績增長速度極快，2021年，其智能駕駛產(chǎn)品線營業(yè)額13.87億元，暴漲94.78%，收入占比也從前一年的10.48%提升至14.50%。

隨著近年來上汽智己、蔚來ES7、理想L9等車型的亮相發(fā)布，車企對于智能駕駛產(chǎn)品的需求越發(fā)旺盛。德賽西威2021年收獲120億元新項(xiàng)目訂單，其中智能駕駛產(chǎn)品訂單達(dá)到40億元，占比1/3[9]。

不過與英偉達(dá)的強(qiáng)綁定，也讓德賽西威的盈利能力受到質(zhì)疑。2021年，德賽西威被市場賦予高估值的智能駕駛產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率僅有20.78%，比智能座艙業(yè)務(wù)還要低4個點(diǎn)。相比之下，英偉達(dá)去年毛利率超過60%[10]。

這樣的利潤率對比，不說是類似蘋果和富士康，那至少也是高通、聯(lián)發(fā)科和小米、OV的關(guān)系。

德賽西威很顯然也意識到了這樣的問題，2018年開始，德賽西威一邊強(qiáng)化自身在智能駕駛產(chǎn)品線上的集成能力；另一邊也在加強(qiáng)與高通、華為、德州儀器等企業(yè)在智能座艙和ADAS等領(lǐng)域的合作，以此減弱上游供應(yīng)商過于集中的風(fēng)險。

在智能駕駛計(jì)算平臺之外，德賽西威通過投資與自研補(bǔ)齊了360環(huán)視攝像頭、毫米波雷達(dá)、V2X、激光雷達(dá)等產(chǎn)品線；與車企合作方面，德賽西威也開始利用自身集成商的能力為一些非龍頭車企補(bǔ)齊Know-how的缺陷。

04

尾聲

在智能電動化革命之前，中國對零部件的投入度和關(guān)注度明顯不足，導(dǎo)致中國汽車工業(yè)飽嘗了零部件空心化的苦果。

2018年全球汽車零部件百強(qiáng)汽車中，中國只占了六席，排名最高的還是做內(nèi)外飾件的延鋒。

智能電動車對燃油車的顛覆，使得50%的傳統(tǒng)零部件體系面臨重構(gòu)，包括三電系統(tǒng)、也包括智能網(wǎng)聯(lián)涉及的芯片、功率半導(dǎo)體、操作系統(tǒng)、激光雷達(dá)，高精地圖、AI算法等，這種變化給了中國在零部件領(lǐng)域補(bǔ)課的機(jī)會。

造車新勢力的品牌向上，帶來的意義其實(shí)遠(yuǎn)不止為越來越多的有錢階層提供了可以選擇的國產(chǎn)品牌。更重要的是，他們作為終端品牌在技術(shù)上的探索，能夠驅(qū)使一批國產(chǎn)供應(yīng)商成熟乃至騰飛。

汽車強(qiáng)國的本質(zhì)，應(yīng)該是供應(yīng)鏈的強(qiáng)國。

參考資料

[1] 理想L9預(yù)售即爆款？門店看展車排隊(duì)20分鐘，銷售稱銷量已過萬，明鏡Pro

[2] 誤判、逆襲、翻車，激光雷達(dá)十年上車路，晚點(diǎn)

[3] 禾賽科技上市招股書

[4] 禾賽科技全梳理，天風(fēng)證券

[5] 保隆科技張祖秋：高端新能源品牌增長提速，蓋世汽車

[6] 智能化轉(zhuǎn)型加速，空懸+傳感器業(yè)務(wù)加速放量，安信證券

[7] 一位外籍國企董事長的中華夢——從國際企業(yè)本土化到本土企業(yè)的國際化，德賽西威

[8] 德賽西威——從“背靠大樹”到“自主先鋒”的車載電子引領(lǐng)者，電子產(chǎn)品世界

[9] 乘汽車智能化之“勢”，Tier1小巨人有望持續(xù)三擊，財通證券

[10] 德賽西威：活在英偉達(dá)影子里，讓人歡喜讓人憂，錦緞

[11] 激光雷達(dá)的市場空間、技術(shù)路線及產(chǎn)業(yè)鏈拆解，國信證券

編輯：羅松松

視覺設(shè)計(jì)：疏睿

責(zé)任編輯：周哲浩

研究支持：劉芮