檀香們周五好，又到了我們的檀談時間。

巴菲特曾說，投資成功的秘訣有三條：

第一、盡量規(guī)避風(fēng)險，保住本金；

第二、盡量規(guī)避風(fēng)險，保住本金；

第三、牢記第一和第二條。

巴菲特就一句話，守住本金。

虧50% 需要漲100%才能回本

控制風(fēng)險，保證本金安全，為什么如此重要？

因為賺錢難，保住本金更難，下山容易上山難。

虧10%，需要漲11%回本；

虧20%漲，需要25%回本；

虧30%漲，需要42.86%回本；

虧40%，需要漲66.67%回本；

虧50%，需要漲100%回本；

虧60%，需要漲150%回本；

虧70%，需要漲233.33%回本；

虧80%，需要漲400%回本；

虧90%，需要漲900%回本；

虧100%，沒有本金，永遠(yuǎn)離開市場。

加杠桿，虧損100%以上，破產(chǎn)。

中國古話說，“留得青山在，不怕沒柴燒”，這里的青山指的就是本金，哪怕本金折損了一點，只要本金尚存就有機(jī)會扭轉(zhuǎn)，沒本金沒機(jī)會。

本金就像是種子，沒有種子就無法播種，更無法收獲，保住本金的重要性無需多說。

保住本金 還是要投資

假設(shè)，你有50%的概率賺到100塊的錢，與此同時，有30%的概率虧損50塊錢，這筆交易要不要做？

舉個美國著名的貝爾實驗室科學(xué)家凱利的例子，他研究賭博，發(fā)明出凱利公式。

不細(xì)講這個公式，舉個例子，有個拋硬幣猜正反的簡單賭局，每局賭注1元，猜中了得2元，猜錯了輸?shù)?元，也就是賠率b=2，勝率p=0.5，帶入公式后算得f=0.25。

也就是說，在一個簡單的拋硬幣賭局中，如果所有條件不變，而且能夠無限次重復(fù)，每次投入所持有本金的25%，可以在不輸光本金的前提下實現(xiàn)收益最大化。

凱利公式還有兩個隱藏的推論：

第一，只有勝率100%的賭局才值得all in，否則不存在必贏；

第二，只有賭局的期望收益率為正數(shù)才能使用凱利公式，否則是不值得投資的，更別提必贏。

據(jù)此，我們可以得出投資的結(jié)論：

投資有風(fēng)險，但我們必須明白，哪些風(fēng)險是可控的，哪些風(fēng)險是失控的，我們絕對不能觸碰失控的風(fēng)險。用這個思維解釋巴菲特保住本金的意思，保住本金，不要賭博，只要本金在，機(jī)會一定有。

如果處于風(fēng)險失控的狀態(tài)中，惟一的辦法是撤出。

再舉一個極端的例子，如果你是一個股票多頭，不幸遭遇到了1929年的經(jīng)濟(jì)大蕭條，使盡九牛二虎之力，都沒有辦法減少本金損失，這個怎么辦？答案只有一個，撤出。

保住本金，是一根投資紅線，既想投資，又想保住本金，惟一的辦法就是提高獲勝的概率。

這迫使投資者像發(fā)了瘋一樣不斷研究，或者研究基本面，或者研究技術(shù)面，或者研究量化因子，為了提升一點點成功概率，耗費全部精力。

保住本金，更不能加杠桿投資，不要賣房投資，因為你一塊錢借九塊錢做十塊錢的交易，就算市場跟跌10%，就會陷入破產(chǎn)的境地。

見過市場太多悲喜劇，太多人買基金、炒股、做投資實現(xiàn)了財富自由，也見過不少本就財務(wù)自由的人因為一把梭哈某一個期貨產(chǎn)品血本無歸。

不管你是投資小白，本金是大還是小，在市場面前，保持謙卑，在本金面前，保持理性。

保住本金的兩種辦法

在買基金、買股票、做理財?shù)臅r候，如何保住我們的本金呢？

保住本金要預(yù)防兩種風(fēng)險，一種是預(yù)防普遍性風(fēng)險，另一種是預(yù)防特殊性風(fēng)險。

普遍性風(fēng)險是在投資中容易出現(xiàn)的錯誤框架，屬于系統(tǒng)性風(fēng)險，用通俗的話來說，在正確的時候是做正確的事。

上世紀(jì)70年代，全球經(jīng)濟(jì)處于滯脹周期，這是一個普遍性風(fēng)險。

每個人都認(rèn)為自己的成功概率高于別人，在心理意義上的過度自信，也是一個普遍性風(fēng)險。

特殊性風(fēng)險，是指對某個行業(yè)或個別證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險，它通常由某一特殊因素引起，與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)的、全面的聯(lián)系。

比如船舶行業(yè)在短期內(nèi)陷入低谷，但全球經(jīng)濟(jì)依然在上升，這不是普遍性風(fēng)險，而是特殊性風(fēng)險。

也有一些特殊性風(fēng)險跟個性相關(guān)，美國著名的期貨、股票大作手利維摩爾，屬于天才型的選手，但他的個性中情緒化因素太大，賺過大錢，數(shù)次破產(chǎn)，最終自殺。

在段永平的話說，預(yù)防特殊性風(fēng)險，主要是正確的做事。

在準(zhǔn)確的投資框架下，在正確的時間做正確的事，降低迎面撞來黑天鵝和灰犀牛的比例。

保住本金，首先要避開普遍性風(fēng)險。

預(yù)測市場、賭博性投資和杠桿式投資三種常見的普遍性風(fēng)險。

預(yù)測市場，從長期來看基本是徒勞的。

我們無法了解明天、下周、明年的市場，更別說五年后、十年后的市場。無論是經(jīng)濟(jì)學(xué)家還是投資者，能夠一直準(zhǔn)確預(yù)測大勢的人，是零。

橋水基金的達(dá)里奧，在上世紀(jì)80年代曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測墨西哥債務(wù)違約，但他很快出現(xiàn)了錯誤，他投資成功并不是因為是個杰出的預(yù)言家，而是用數(shù)據(jù)讓自己減少在預(yù)測中的盲目自信。

必須徹底拋棄賭博式投資。

如果投資者習(xí)慣和市場對賭，只要賭的次數(shù)足夠多，就一定會輸。

假設(shè)五次投資，每次的成功概率是50%，那么五次都能成功的概率是多少呢？

0.5X0.5X0.5X0.5X0.5=1/32

概率是3.125%。

這其中只要錯一次，恰好這一次你押上了全部本金，還加了杠桿，然后，就沒有然后了。