NFT

Non-fungibleToken，即非同質化代幣。其本質上是基于以太坊的智能合約，通過區(qū)塊鏈技術標記了用戶對于特定資產(chǎn)的所有權，使得NFT成為該特定資產(chǎn)公認的可交易性實體，同時NFT的價格反應了市場對于其映射的資產(chǎn)價值和稀缺性的認可。很多人會容易混淆NFT和比特幣的概念，確實他們底層技術有共通的地方，但是加密貨幣和非同質化代幣概念上是相反的，每個人所持有的比特幣，全都是一模一樣、價值相同，交易時也可以被分拆，比特幣就像我們現(xiàn)實花錢一樣，可以是0.1元；而NFT則相反，每一個NFT都是獨一無二整體、不可相互替代的，而且交易時是整體轉移的。

圖片來源：頭豹研究院

NFT的出現(xiàn)恰恰解決了虛擬世界里的物權問題，我們在現(xiàn)實世界的房子、車等固定資產(chǎn)可以通過購買發(fā)票或者產(chǎn)權證明來佐證我們對于貨品是有所有權的。但是虛擬世界的產(chǎn)出物就很難定義產(chǎn)權問題，過去一直沒有一套理想的機制來形成保護鏈條。這個原因也造成了NFT概念出現(xiàn)后的爆發(fā)式增長，利用區(qū)塊鏈技術的公開透明，不可篡改的特性，把虛擬世界產(chǎn)出的音樂、藝術創(chuàng)作、卡牌、等等虛擬物品，形成一套完整的版權機制，用來形成對于虛擬世界物權的所有證明。隨著2021年3月，Beeple的作品《每一天，前5000天》（Everydays: The First 5000 Days），拍出了6934.6萬美元（約合4.5億人民幣），NFT交易市場開始受到越來越廣泛的社會關注。從最初的Cryptopunks、CryptoKitties項目到如今天價的NFT藝術品，NFT交易市場的發(fā)展已經(jīng)成為不可忽視的部分。

NFT在中國的發(fā)展路徑將遵循不同于海外市場的商業(yè)模式，中國企業(yè)更多是從版權保護切入，發(fā)揮NFT數(shù)字產(chǎn)權證明功能，強調無幣化NFT的探索。由于中國對于虛擬資產(chǎn)的監(jiān)管態(tài)度一直是比較嚴厲，政策面比較嚴謹，在比特幣的快速爆發(fā)后，國家快速出臺了相關政策，2021年9月24日，國家發(fā)改委等11部門發(fā)布《關于整治虛擬貨幣“挖礦”活動的通知》，宣布虛擬貨幣“挖礦”活動將被正式列為淘汰類產(chǎn)業(yè)；同時，央行等10部門發(fā)布《關于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》明確虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位，同時把相關業(yè)務定義非法金融活動。雖然現(xiàn)階段我國對于NFT拍賣還沒有嚴格的法律條文約束，但是NFT與區(qū)塊鏈技術的深度結合，隨著NFT應用的大規(guī)模推廣，未來對于NFT的鑄造、發(fā)行、銷售、流轉都一定會有監(jiān)管的介入。

根據(jù)相關證照、備案要求及實踐來看，NFT所需部分證照的獲取具有一定難度。目前來看，中國法律對于鑄造及首次發(fā)行NFT資產(chǎn)并自行持有以及偶發(fā)性熟人之間的交易容忍度相對較高。

圖片來源：頭豹研究院

目前從國家政策導向及持牌請來說，NFT在中國的交易，目前仍屬于未定性階段，若將NFT當做自帶金融屬性的特殊虛擬商品，二手交易需獲取國家級的金融牌照。若僅將NFT當做普通虛擬商品，自身不具有金融屬性，其二手交易或將被允許。現(xiàn)在來看因為NFT投資是有金融波動性的，未來定義成金融屬性的虛擬商品可能性較大。同時我國并沒有專門針對NFT交易所的牌照和相關管理制度，現(xiàn)市場上存在的NFT交易市場的行為都有不合規(guī)的潛在風險。

我國的NFT鑄造主要分兩種模式分別是PGC和UGC，區(qū)別主要是藝術家發(fā)行和個人用戶上傳。PGC主要是專業(yè)人士和平臺進行合作，發(fā)現(xiàn)作品NFT，平臺和專業(yè)人士共同進行銷售分成。國內例如，阿里的螞蟻鏈、 騰訊的幻核、以及京東的靈稀等。UGC模式則是由用戶自主創(chuàng)造內容，在平臺發(fā)布，供需雙方在平臺自由采購，平臺賺取服務費。由于UGC在國內政策風險較大，所以模式的頭部企業(yè)基本都是國外公司。

中國主流的NFT發(fā)售或交易平臺主要包括阿里拍賣、螞蟻鏈粉絲粒及幻核。對比全球市場，中國市場在NFT的交易上最大的差異體現(xiàn)在區(qū)塊鏈、交易貨幣、交易漲跌幅以及版權問題。中國的NFT的區(qū)塊鏈底層服務還沒有公聯(lián)支持，主要以聯(lián)盟鏈為主，其中螞蟻鏈和長安鏈是做的規(guī)模較大的。同時中國市場的NFT交易貨幣主要是人民幣，而國外市場主要是以幾大主流虛擬貨幣為主。而國內幾大主流市場現(xiàn)階段皆不支持二次交易，主要是以收藏為主，這個政策導向息息相關。對于未來希望從事NFT二手交易的B端用戶還是C端用戶來說，都不太樂觀。

圖片來源：頭豹研究院

在未來，個人認為越來越多的傳統(tǒng)企業(yè)仍將躬身入局，雖然在國內現(xiàn)階段由于NFT的屬性沒有定性，同時缺乏相關部門及文件的監(jiān)管和約束，這導致NFT行業(yè)在中國的發(fā)展較為緩慢，流通性較差。但是隨著國內對于NFT相關的交易所及行業(yè)交易規(guī)則的設立可能會是行業(yè)里程碑的事件，逐步開放NFT二級交易市場是大勢所趨。

最后

分析國內的一個案例，海南國際文化藝術品交易中心股份有限公司發(fā)布的中國首個可交易的NFT平臺“一起NFT”。

“一起NFT”發(fā)展模式為現(xiàn)貨掛牌模式,采用全款全貨、掛牌摘牌點選、一對一實名制成交、T+5轉讓機制，并且摒棄電子撮合等集中交易行為。

1. 全款全貨

全款全貨模式有助于隨時變現(xiàn)，對藝術家來說，收藏者付費即所得，表明海文交（授權）NFT發(fā)展中心不會對交易貨款有任何留存。

2. 掛牌摘牌點選

確保收藏者和消費者的利益，對每一個NFT數(shù)字藏品的價值給予保障。

3. 一對一實名制

確保數(shù)字藏品和藝術家所得精準、到位。

4. T+5

T+5交易模式下當日持倉不能當天進行直接轉讓，但可以通過新開相反的持倉來鎖定風險，5個交易日后系統(tǒng)自動對沖持倉合同。因此，T+5是限制過度投機的方式，尤其是交易過程中的盈虧需要在5個交易日后才能兌現(xiàn)，這可能會抑制一部分投機情緒。對于真正的數(shù)字藝術品收藏者人而言，T+5的框架下沒有太多影響，但對投機者將是有效的限制。

5. 杜絕電子撮合

電子撮合交易是有交貨能力的賣方在交易市場交易終端上發(fā)布出售邀約指令，由有收貨能力買方發(fā)布購貨指令，杜絕電子撮合可以從根本上杜絕市場信息對收藏者的干擾，讓每一位數(shù)字藏品收藏者以自己的意愿選擇藏品。

圖片來源：海文交官網(wǎng)

從交易流程可以看到，個人提供內容，經(jīng)過平臺審核發(fā)布掛牌進入交易中心，上架后可進行掛牌交易，海南省金融局統(tǒng)計提供結算平臺，并對金融部分進行監(jiān)管，強力的背書機構成為平臺可以作為中國首個可交易的NFT平臺的重要條件，有了相關部門的監(jiān)督和管理，交易風險才有可能把控。

2022年，4月13日，中國互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會、中國銀行業(yè)協(xié)會、中國證券業(yè)協(xié)會聯(lián)合發(fā)布《關于防范NFT相關金融風險的倡議》，提出NFT作為一項區(qū)塊鏈技術創(chuàng)新應用，在豐富數(shù)字經(jīng)濟模式、促進文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面顯現(xiàn)出一定的潛在價值，但同時也存在炒作、洗錢、非法金融活動等風險隱患。個人認為這僅僅是事物發(fā)展階段性的問題，在國家監(jiān)管機構介入及制度發(fā)展成熟后，該行業(yè)將會正規(guī)化、標準化。

目前NFT在國內落地場景還主要出現(xiàn)在數(shù)字藏品方向。但是隨著技術應用的進一步成熟，個人認為在游戲、認證、知識產(chǎn)權、房地產(chǎn)、借貸、基金金融產(chǎn)品、元宇宙的結合等方向都有可深耕的價值。

《中國NFT產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展淺析》

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