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2022年4月13日，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融協(xié)會(huì)、中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范NFT相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)的倡議》（以下簡(jiǎn)稱《倡議》）[1]。盡管從發(fā)文機(jī)構(gòu)上看，三家協(xié)會(huì)均為行業(yè)自律組織而非立法機(jī)關(guān)或司法機(jī)構(gòu)；從行文名稱上看，本次發(fā)文僅為“倡議”而非規(guī)定或辦法；從篇幅上看，《倡議》全文僅有兩大部分700余字；從受眾上看，倡議對(duì)象僅為三家協(xié)會(huì)的會(huì)員單位，似乎《倡議》并無(wú)多大強(qiáng)制效力。但如果仔細(xì)研讀，還是可以嘗試分析出金融行業(yè)監(jiān)管部門對(duì)NFT的未來(lái)監(jiān)管動(dòng)向，本文擬對(duì)此解讀如下。 解讀一：NFT應(yīng)用的價(jià)值不顯但風(fēng)險(xiǎn)已現(xiàn)解讀三：NFT應(yīng)用的交易模式需要去證券化解讀四：NFT應(yīng)用的交易結(jié)算杜絕虛擬貨幣化解讀五：NFT的交易主體需要貫徹實(shí)名化和反洗錢化解讀六：NFT應(yīng)用的發(fā)展趨向減少流通性解讀一：NFT應(yīng)用的價(jià)值不顯但風(fēng)險(xiǎn)已現(xiàn) 《倡議》在開篇對(duì)NFT應(yīng)用進(jìn)行了肯定：“NFT作為一項(xiàng)區(qū)塊鏈技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，在豐富數(shù)字經(jīng)濟(jì)模式、促進(jìn)文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展等方面顯現(xiàn)出一定的潛在價(jià)值”。此處使用的表述“一定的潛在價(jià)值”顯得比較克制，反映出至少在行業(yè)協(xié)會(huì)組織層面尚未明確NFT應(yīng)用的現(xiàn)實(shí)價(jià)值；而緊跟著一句“但同時(shí)也存在炒作、洗錢、非法金融活動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)隱患”就點(diǎn)明了本次倡議的根本出發(fā)點(diǎn)——防范金融風(fēng)險(xiǎn)。盡管《倡議》在第一部分使用了“發(fā)揮NFT在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面的正面作用…………保護(hù)底層商品的知識(shí)產(chǎn)權(quán)，支持正版數(shù)字文創(chuàng)作品”等較為正向的表述，但可以明顯看出上述措辭都傾向于宏觀層面，而在接下來(lái)的第二部分以連續(xù)六條類似禁止性的條款對(duì)NFT應(yīng)用進(jìn)行了實(shí)操層面的規(guī)范及限制，這一“欲抑先揚(yáng)”的表現(xiàn)手法體現(xiàn)了《倡議》本質(zhì)上還是以“規(guī)制”作為倡議的基調(diào)，換句話說(shuō)，《倡議》并不是指示“做什么”而是告誡“不能做什么”，防范風(fēng)險(xiǎn)才是《倡議》的根本目的。《倡議》第二部分第一條規(guī)定“不在NFT底層商品中包含證券、保險(xiǎn)、信貸、貴金屬等金融資產(chǎn)，變相發(fā)行交易金融產(chǎn)品”。很明顯該條規(guī)制的是NFT的“鑄造對(duì)象”，明確要求不得將金融資產(chǎn)納入NFT的“鑄造范圍”；同時(shí)《倡議》第二部分第六條也規(guī)定“不直接或間接投資NFT，不為投資NFT提供融資支持”。如此規(guī)制的理由很簡(jiǎn)單，金融業(yè)在我國(guó)是屬于受政府嚴(yán)格控制監(jiān)管的特殊行業(yè)，需要獲得金融牌照方可開展金融業(yè)務(wù)，而互聯(lián)網(wǎng)金融更是監(jiān)管的重點(diǎn)區(qū)域。如果允許金融資產(chǎn)被列入NFT的底層商品范疇或?qū)FT應(yīng)用作為投資對(duì)象，本質(zhì)上是對(duì)我國(guó)金融嚴(yán)格監(jiān)管制度的架空和破壞，所以將金融資產(chǎn)隔離于NFT的應(yīng)用范圍之外是順應(yīng)金融監(jiān)管的應(yīng)有之義。目前NFT最為常見(jiàn)的鑄造對(duì)象（也即底層商品）有兩類：一類是現(xiàn)實(shí)世界已有的藝術(shù)作品（如影視、音樂(lè)、攝影、美術(shù)等作品）；另一類是專門用于發(fā)行NFT而制作的數(shù)字作品（如Bored Ape無(wú)聊猿、PhantaBear幻影熊等）。這類“底層商品”基本都具有藝術(shù)作品的特征，這一特征是與NFT所具有的“唯一性”、“不可分割”及“不可更改”的特性相匹配的。那如果NFT的底層商品既不選擇金融資產(chǎn)也不選擇常見(jiàn)的藝術(shù)作品是否可行？這一問(wèn)題目前尚無(wú)標(biāo)準(zhǔn)答案。當(dāng)然也可以祭出“法無(wú)禁止即可為”的原則，但如果透過(guò)《倡議》的表象去拿捏監(jiān)管的本質(zhì)，筆者會(huì)建議但凡屬于現(xiàn)實(shí)嚴(yán)格監(jiān)管的行業(yè)領(lǐng)域，在與NFT應(yīng)用掛鉤之前都需要審慎對(duì)待。解讀三：NFT應(yīng)用的交易模式需要去證券化 《倡議》第二部分第二條規(guī)定“不通過(guò)分割所有權(quán)或者批量創(chuàng)設(shè)等方式削弱NFT非同質(zhì)化特征，變相開展代幣發(fā)行融資（ICO）”、第三條規(guī)定“不為NFT交易提供集中交易（集中競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等）、持續(xù)掛牌交易、標(biāo)準(zhǔn)化合約交易等服務(wù)，變相違規(guī)設(shè)立交易場(chǎng)所”。這兩條規(guī)定的內(nèi)容看起來(lái)并不陌生。追溯起來(lái)，中國(guó)人民銀行和中央網(wǎng)信辦等七部委在2017年9月4日發(fā)布的《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》[2]就已明確規(guī)定“任何組織和個(gè)人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動(dòng)”，此處代幣是指比特幣、以太幣等同質(zhì)化的“虛擬貨幣”，雖然NFT所具有的“非同質(zhì)化”特征恰好是與之相區(qū)別的。但架不住可以通過(guò)“分割所有權(quán)”或“批量創(chuàng)設(shè)”等方式來(lái)削弱“非同質(zhì)化”這一特征，從而使得代幣發(fā)行融資以變相的形式得以死灰復(fù)燃，所以該條的落腳點(diǎn)其實(shí)是在“代幣發(fā)行融資”這一關(guān)鍵，這一特征是與我國(guó)金融行業(yè)對(duì)待虛擬貨幣的基本態(tài)度一脈相承。而對(duì)于交易模式的限制，國(guó)務(wù)院辦公廳早在2012年7月20日發(fā)布的《關(guān)于清理整頓各類交易場(chǎng)所的實(shí)施意見(jiàn)》[3]里就已經(jīng)強(qiáng)調(diào)過(guò)“違反下列規(guī)定之一的交易場(chǎng)所及其分支機(jī)構(gòu)，應(yīng)予以清理整頓。（一）不得將任何權(quán)益拆分為均等份額公開發(fā)行?！ǘ┎坏貌扇〖薪灰追绞竭M(jìn)行交易。本意見(jiàn)所稱的“集中交易方式”包括集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)、電子撮合、匿名交易、做市商等交易方式,但協(xié)議轉(zhuǎn)讓、依法進(jìn)行的拍賣不在此列。（三）不得將權(quán)益按照標(biāo)準(zhǔn)化交易單位持續(xù)掛牌交易?！ㄎ澹┎坏靡约薪灰追绞竭M(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化合約交易”。盡管十年之前的《實(shí)施意見(jiàn)》所清理整頓的對(duì)象只是“從事權(quán)益類交易、大宗商品中遠(yuǎn)期交易以及其他標(biāo)準(zhǔn)化合約交易的各類交易場(chǎng)所”，但從上述不同文件里高度相似的表達(dá)中可以觀察到，無(wú)論是“熟悉的配方”還是“熟悉的味道”，都不可避免的會(huì)落入到行業(yè)監(jiān)管的規(guī)制范圍之中。所以在NFT應(yīng)用的交易架構(gòu)里那些看起來(lái)屬于“模式創(chuàng)新”的內(nèi)容，其實(shí)在證券行業(yè)里早已是明日黃花，毫無(wú)新意可言。當(dāng)然需要強(qiáng)調(diào)的是，《倡議》規(guī)制的只是NFT應(yīng)用不得以類似“證券化”的模式去交易，但并不等于不能交易。那該如何選擇交易模式才合適？現(xiàn)行的數(shù)字藏品限時(shí)購(gòu)買模式以及競(jìng)拍模式就并不在上述規(guī)制范疇，應(yīng)該就能納入可以考慮的范圍。解讀四：NFT應(yīng)用的交易結(jié)算杜絕虛擬貨幣化 《倡議》第二部分第四條規(guī)定“不以比特幣、以太幣、泰達(dá)幣等虛擬貨幣作為NFT發(fā)行交易的計(jì)價(jià)和結(jié)算工具”。這一內(nèi)容其實(shí)顛覆了國(guó)際上NFT的主流結(jié)算方式，在與NFT有關(guān)的新聞報(bào)道里，虛擬貨幣已經(jīng)成為NFT應(yīng)用的主流計(jì)價(jià)方式和結(jié)算工具，但有意思的是，在幾乎所有與NFT的價(jià)值有關(guān)的報(bào)道里，NFT應(yīng)用幾乎都要轉(zhuǎn)換成現(xiàn)實(shí)世界的法定貨幣（例如美元或人民幣）面值才能凸顯NFT應(yīng)用的“高貴價(jià)值”！其實(shí)不難發(fā)現(xiàn)，上述內(nèi)容與前述《關(guān)于防范代幣發(fā)行融資風(fēng)險(xiǎn)的公告》的規(guī)范內(nèi)容一脈相承；特別是中國(guó)人民銀行和中央網(wǎng)信辦等十部委在2021年9月15日發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風(fēng)險(xiǎn)的通知》[4]一文再次強(qiáng)調(diào)“虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動(dòng)屬于非法金融活動(dòng)”、“虛擬貨幣……不具有法償性，不應(yīng)且不能作為貨幣在市場(chǎng)上流通使用”。所以NFT雖然是基于區(qū)塊鏈技術(shù)的創(chuàng)新應(yīng)用，但在我國(guó)是不應(yīng)也不能與同為區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展起來(lái)的虛擬貨幣進(jìn)行掛鉤的。所以由于虛擬貨幣不具備法定貨幣的屬性而不得作為計(jì)價(jià)和結(jié)算工具，那么使用法定貨幣人民幣作為計(jì)價(jià)和結(jié)算工具就成為國(guó)內(nèi)NFT應(yīng)用的唯一選擇。解讀五：NFT的交易主體需要貫徹實(shí)名化和反洗錢化 《倡議》第二部分第五條規(guī)定“對(duì)發(fā)行、售賣、購(gòu)買主體進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證，妥善保存客戶身份資料和發(fā)行交易記錄，積極配合反洗錢工作”。這一內(nèi)容本質(zhì)上也是與NFT所依靠的區(qū)塊鏈技術(shù)享有的“非實(shí)名性”特質(zhì)背道而馳的。之所以如此規(guī)定，恰恰是由于現(xiàn)實(shí)中區(qū)塊鏈技術(shù)的“非實(shí)名性”極易誘發(fā)侵權(quán)、欺詐等問(wèn)題甚至產(chǎn)生盜竊、詐騙等刑事風(fēng)險(xiǎn)，而虛擬貨幣被廣泛應(yīng)用于跨境洗錢等犯罪活動(dòng)早已不是新聞，所以行業(yè)監(jiān)管只能從源頭入手，要求NFT應(yīng)用的發(fā)行交易等各個(gè)環(huán)節(jié)的參與主體進(jìn)行實(shí)名認(rèn)證，并逐級(jí)建立反洗錢意識(shí)，避免NFT的應(yīng)用場(chǎng)景被不法利用。解讀六：NFT應(yīng)用的發(fā)展趨向減少流通性 《倡議》第二部分第六條將“不直接或間接投資NFT，不為投資NFT提供融資支持”作為兜底條款。這一內(nèi)容一方面呼應(yīng)了前述去金融化的規(guī)制方向，另一方面也昭示出行業(yè)監(jiān)管對(duì)NFT應(yīng)用流通場(chǎng)景的限制，通常流通性越高，變現(xiàn)性就越好，投資價(jià)值也越高；所以如果想限制NFT應(yīng)用的投資價(jià)值，那么限定流通就成了幾乎必然的結(jié)果。盡管上述內(nèi)容是金融行業(yè)協(xié)會(huì)組織以倡議形式展現(xiàn)出來(lái)，尚不具有強(qiáng)制性，但至少為業(yè)界指明了監(jiān)管方向。需要指出的是，以上解讀僅僅只是金融行業(yè)對(duì)NFT應(yīng)用的監(jiān)管規(guī)制的大致趨勢(shì)，并沒(méi)有涉及到NFT的其他方面，例如NFT底層對(duì)象的知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)問(wèn)題、NFT應(yīng)用的確權(quán)功能限制問(wèn)題、NFT智能合約可能涉及的個(gè)人信息安全和數(shù)據(jù)合規(guī)問(wèn)題，以及NFT應(yīng)用涉及詐騙洗錢等刑事問(wèn)題。預(yù)計(jì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)，監(jiān)管部門會(huì)以更為規(guī)范的形式出臺(tái)相關(guān)政策乃至法律法規(guī)，為從業(yè)者合規(guī)運(yùn)營(yíng)提供更為充足的法律依據(jù)。【1】https://www./Index/show/catid/14/id/40730.html；【2】http://www.gov.cn/xinwen/2017-09/04/content_5222657.htm；【3】http://www.gov.cn/zhengce/content/2012-07/20/content_4326.htm；【4】http://www.gov.cn/zhengce/zhengceku/2021-10/08/content_5641404.htm；媒體合作請(qǐng)聯(lián)系Sharon市場(chǎng)合作、轉(zhuǎn)載授權(quán)、專欄投稿、會(huì)議活動(dòng)、發(fā)布招聘...作者：鄧勇 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