有交易者已經(jīng)留意到了一個問題：商品價格暴漲，交易所提高保證金后，為什么價格反而會繼續(xù)上漲？

棕櫚就是一個典型的例子，昨晚大商所公告稱，將提高棕櫚油和豆油期貨的保證金，而今天期貨盤面大漲。

棕櫚05合約分時走勢圖：

昨天上調(diào)保證金，今天就大漲。原因在于，交易所提保在某種程度上于空頭不利。期貨交易是對手交易，上漲的時候于多頭有利，多頭賬戶不斷產(chǎn)生浮盈，空頭賬戶不斷產(chǎn)生浮虧，所以在提保之后，空頭面臨的資金壓力就會遠大于多頭，這樣就會使空頭不斷斬倉離場。這就是為什么交易所提保之后，很多時候盤面都出現(xiàn)了減倉大漲的原因。

一般情況下，行情波動大的時候，交易所就會上調(diào)保證金，因為波動大，客戶虧損速度加快，不提高保證金容易穿倉。在商品頂部的時候，提保常常是限制商品過度炒作的第一招，如果這招不靈，那么提手續(xù)費、限倉、降低交割標準等等就會一擁而上，再不行就要政策施壓。

一般來說，商品市場的瘋狂并不是交易所幾個規(guī)則的變化就能阻止的，比如去年10月的煤炭，交易所提保、提手續(xù)費、嚴厲限倉，市場還是走出了一波瘋漲，最終靠政策施壓才遏制住。所以強勢商品走勢后期，一定要關(guān)注相關(guān)政策變化，比如拋儲，拋儲不行就要直接“上刑”了。到了這個階段，市場通常會以尖頂來結(jié)束這波上漲。

一般情況下，在一波牛市行情后，市場的頂部特征有兩種可能：

1. 尖頂；
2. 震蕩筑頂。

當一波行情多空力量比較懸殊的時候，市場通常會以尖頂結(jié)束；當多空力量比較均衡的時候，市場多數(shù)情況會以震蕩筑頂?shù)捉Y(jié)束。

尖頂持續(xù)的時間較短，最后階段的走勢往往容易出現(xiàn)暴漲暴跌，很多時候，不管行情低開多大，市場始終能夠拉回去補上大，這是因為在這波行情里多頭占據(jù)主導(dǎo)地位。

但是，當多空雙方勢均力敵的時候，盡管多空多次在頂部進行激戰(zhàn)，但是價格漲不上去，也跌不下去，盤面走勢震蕩，震蕩的時間越久，多空雙方的成本越接近，這個時候行情上去下去都有可能。長時間的震蕩后，走勢就會出現(xiàn)明顯的經(jīng)典形態(tài)，那么我們等行情出方向即可，放量下跌則反轉(zhuǎn)，放量上漲則為持續(xù)。

形態(tài)出現(xiàn)后，市場是否有效反轉(zhuǎn)決定我們的交易成敗，很多時候走勢特征是主力做出來的，引誘我們上當。

主力資金體量很大，當它離開市場一定會在盤面上留下許多痕跡，而走勢特征是主力吃完擦嘴留下的紙巾，我們只是通過紙巾上的油漬來判斷主力是否吃完是不明智的。因為當主力正吃得酣暢淋漓的時候，也會滿嘴流油，這個時候留下的紙巾就不能說明主力已經(jīng)吃完了。

通常情況下，我們判斷一個人是否吃完飯要從多角度推測，比如，飯桌上留下的紙巾，肚子是不是已經(jīng)鼓起來了，碗是不是已經(jīng)空掉了......

一、成交量+持倉

在一波單邊上漲的行情中，越是瘋狂的行情，往往最后會以尖頂結(jié)束上漲。盤面呈現(xiàn)的是暴跌的走勢。

原因在于，在上漲趨勢里，多頭始終處于浮盈，空頭始終處于虧損。順勢一方為強，逆勢一方為弱，多頭相對空頭資金優(yōu)勢明顯，多頭利用浮盈資金優(yōu)勢逼迫空頭不斷砍倉，多頭就會利用空頭砍出的行情高度兌現(xiàn)利潤離場。

這種情況往往發(fā)生在單邊大漲里，尤其是行情末端。在多空雙方力量嚴重失衡的情況下，空頭會不斷砍倉離場，這個時候，盤面并不會立即出現(xiàn)大跌，而是會出現(xiàn)減倉大減，行情不斷創(chuàng)新高。

所以，我們看今天的棕櫚，交易所加保證金，空頭扛不住，主動減倉離場。從結(jié)果上看也是如此，2205合約大漲近5個百分點，但是持倉卻減少9000余手。

圖為棕櫚2205合約日線走勢圖：

減倉到什么時候？直到空頭完全認輸離場，多頭才會罷休，這就是我們說的空頭不死，多頭不止的原因。接下來就是多頭獲利離場，如果政策加碼，那么多頭就會想辦法迅速套現(xiàn)，這個時候盤面就會出現(xiàn)減倉大跌的局面。

從結(jié)果上表現(xiàn)為：空頭砍倉盤面上漲，多頭獲利平倉盤面下跌。

從持倉線（oi）走勢看：在盤面走到頂部之前，持倉已經(jīng)提前見頂，而后盤面減倉上漲，這個時候是空頭認輸砍倉階段。當盤面走出頂部的時候，持倉迅速下滑，這個時候是多頭套現(xiàn)階段。

圖為玻璃加權(quán)日線走勢：

當空頭主動減倉的時候，盤面會出現(xiàn)單邊大漲，當前的棕櫚就處于這個階段。而后多頭考慮套現(xiàn)，如果沒有政策加碼，那么多頭會以最大的利益離場，中間會出現(xiàn)不斷的利好消息來誘導(dǎo)散戶進場，而主力多頭利用這個機會離場。有那么一句老話講，高位出利好，拿錢趕緊跑，低位出利空，拿錢往里沖。如果政策嚴控，那么主力就會緊張，想要在頂部迅速套現(xiàn)離場，這個時候就會出手手中持有的大量多單，那么盤面當即走出尖頂下跌。

如去年5月的螺紋：

5月的螺紋鋼，發(fā)改委連續(xù)出面限制，最終多頭產(chǎn)生恐慌性出逃，此時持倉出現(xiàn)明顯下降。

這種情況是不是主力就不會誘導(dǎo)散戶來解盤，當然不會，主力可以制造短期放量大漲的假象。對于我們散戶來說，放量上漲是一個明顯的多頭持續(xù)信號，然而這個時候主力只是為了獲得對手盤，在市場的絕對頂部，空頭已經(jīng)認輸離場，此時多頭只要稍微倒一倒倉，就能制造出放量的信號。

而這個時候，我們要學(xué)會識別這個信號，是持續(xù)信號，還是反轉(zhuǎn)信號。

當價格處于歷史高位的時候，如果在成交量放量之后，價格沖高回落，甚至出現(xiàn)陰K線。那么就要注意，可能要到頂了。關(guān)于成交量，證券市場說得好，放量滯漲先離場。而在期貨市場，天量也容易見頂。

總結(jié)市場頂部，可能出現(xiàn)的成交量和持倉量的表現(xiàn)如下：

減倉大漲 + 放量滯漲 + 持倉驟降→回踩放量滯漲K線做空，止損位最高點；

二、成交量+持倉+形態(tài)

期貨交易是對手交易，對手越弱勢，我們勝出的概率越高；對手越強大，我們失敗的概率越高，這是期貨的真諦。市場能夠走出單邊行情，一定是多空雙方中的一方比較強勢，所以我們得出方向性一定是一方走強勢。這里的強勢可以描述為連續(xù)性變好，節(jié)奏變快，反向資金變?nèi)醯取?/p>

所以，合理趨勢反轉(zhuǎn)應(yīng)該是，有一方資金向一個方向注入，遇到反向的另一方資金，產(chǎn)生劇烈博弈，最后走出方向。這種狀態(tài)在盤面表現(xiàn)就像黃昏之星，早晨之星，頭肩頂?shù)住M頂?shù)?，同時指標會出現(xiàn)明顯的背離，這都是基于這種原理的表現(xiàn)形式。

所以，當頂部出現(xiàn)經(jīng)典的技術(shù)信號后，我們就可以執(zhí)行摸頂?shù)膭幼?，而不是基于價格過高去主觀認為市場到頂。入場時機可以使用任何一種技術(shù)分析指標給出的轉(zhuǎn)勢信號，均線、MACD、 K線形態(tài)都可以。

入場之后，如果有一定利潤之后，把止損拉到成本線，確保這次摸頂抄底不虧錢。這樣的好處是可以在摸頂過程中，保住我們的本金。如果被掃掉了，說明時機不對，尋找二次入場機會，千萬不要讓浮盈變浮虧，這樣很容易影響我們交易的心態(tài)。

于是頂部邏輯就變成：

減倉大漲 + 放量滯漲 + 持倉驟降+出現(xiàn)技術(shù)信號→回踩放量滯漲K線做空，止損位最高點；

三、棕櫚油的頂部

當前棕櫚油走在放量上漲階段，這個階段我們堅決不要去空它，因為離頂部可能還有一段距離。關(guān)注后期可能出現(xiàn)的信號：放量滯漲、MACD背離、持倉驟降、K線金典形態(tài)，同時關(guān)注政策變化，等這些信號共振后，再考慮摸頂?shù)目赡堋?/p>

最后，總結(jié)一下出現(xiàn)尖頂后盤面表現(xiàn)的一些特征：

1. 持倉先于行情見頂，當行情處于頂部的時候，持倉快速下滑；
2. 成交量在市場頂部會以天量的形式出現(xiàn)；
3. 大周期上會出現(xiàn)帶長上影線的K線。