股票市場是直接融資市場，資金供給方和需求方匯聚于此。 對于企業(yè)而言，獲得融資的目的是擴(kuò)大生產(chǎn)投資以及提升經(jīng)營管理水平，促進(jìn)企業(yè)做大做強(qiáng)。 對于投資者而言，進(jìn)入股市的目標(biāo)就是獲得投資收益，也就是賺錢。 賺錢效應(yīng)的最直接表現(xiàn)是股價的上漲，估計沒有人愿意自己買的股票價格下跌。 支撐股價上漲的影響因素有多方面，這決定了投資者賺取的是哪部分錢。 通常情況下，在股市賺到的錢可以分為三部分。 當(dāng)然，大部分投資者在股市賺不到錢，能賺錢的比例大概在20%左右。

第一部分，企業(yè)成長促成的價值增值。 作為一家優(yōu)秀的企業(yè)，在獲得融資之后經(jīng)營規(guī)模將得到擴(kuò)張，盈利能力將提升，必定能給投資者帶來可觀的投資收益。通常而言，如果一家上市公司能夠在股市里長期存活下去，并且沒有被ST或者賣殼和變更主營業(yè)務(wù)，那么長期持有這家公司的股票是能夠獲得不錯收益的。能夠長期存活下去意味著企業(yè)具備持續(xù)盈利的能力，并且利潤增長必定跑贏了物價上漲和銀行存款利率。當(dāng)然，最好避開那些不具備盈利能力的行業(yè)以及不應(yīng)該獲得超額利潤的行業(yè)，如落后淘汰產(chǎn)業(yè)、純粹的公共事業(yè)等。

數(shù)據(jù)來源：WIND、學(xué)之智經(jīng)濟(jì)

以茅臺為例，自上市以來股價增長了400多倍，這是一項回報率非常高的投資。從長期來看，支持高回報率的是盈利能力的持續(xù)提升，茅臺上市以來凈利潤增長了近200倍?？梢园l(fā)現(xiàn)，股價上漲的倍數(shù)是盈利增長倍數(shù)的2倍，表明投資者對茅臺的認(rèn)可度在日益增強(qiáng)。如果預(yù)判未來還能夠獲得快速的利潤增長，茅臺股價再上臺階是必然；反之，則需要注意投資回報率的回調(diào)。

數(shù)據(jù)來源：WIND、學(xué)之智經(jīng)濟(jì)

即便是近半年股價腰斬的格力，從長期來看也具備相同的賺錢效應(yīng)。格力上市以來股價增長了120多倍，同樣是一筆非常高回報的投資。與此同時，格力的利潤規(guī)模也增長了近120倍，幾乎與股價同步。如果從年初暴跌之前的價格來看，格力股價上市以來增長了逾200倍。因此，投資一家持續(xù)經(jīng)營的優(yōu)秀企業(yè)，長期來看將能夠獲得不菲收益。

秉持這一投資理念的往往是價值投資者，也是長期持有者，買入持有并伴隨企業(yè)共同成長即可。這一投資理念的難點在于如何發(fā)現(xiàn)優(yōu)秀的企業(yè)，并需要有堅定的信念長期持有，要經(jīng)得起成長過程中的各種荊棘回撤。

第二部分，市場情緒帶來的股價上漲。 我們看到，茅臺的股價上漲顯著高于企業(yè)利潤增長速度，這其中存在市場情緒的原因。相對而言，格力的股價漲幅與利潤漲幅的偏離幅度要小于茅臺，表明市場情緒更多地偏向于茅臺。茅臺上市以來的平均PE為31倍，目前為55倍，顯著高于平均值。格力上市以來的平均PE為17.7倍，目前僅有8.7倍，顯著低于平均值。這就是市場情緒帶來的估值差異，市場對不同行業(yè)、不同企業(yè)的定價存在偏差。市場情緒更多趨向于具備未來發(fā)展前景的行業(yè)，例如經(jīng)濟(jì)和社會轉(zhuǎn)型發(fā)展之后的大消費(fèi)行業(yè)，碳達(dá)峰碳中和下了新能源產(chǎn)業(yè)。

市場情緒另一個突出表現(xiàn)是短期炒作。在市場情緒的主導(dǎo)下，就會出現(xiàn)零和博弈，賺的錢是投資對手的錢，具有典型的投機(jī)性質(zhì)。2007年、2015年都出現(xiàn)了情緒性大漲的行情，短期的情緒高漲往往是最瘋狂的時刻。并且大漲之后總會經(jīng)歷大跌，呈大起大落狀態(tài)。

即便沒有出現(xiàn)大起大落的行情，依靠市場情緒操作也是短線選手的日常操作。通過觀察K線圖形、資金流量、籌碼集中度等技術(shù)指標(biāo)快進(jìn)快出，就是典型的抓市場情緒波動的行為。需要忌諱的是，不少投資者秉持價值投資、長期持有的理念，但是操作起來卻完全是市場情緒追逐者，追漲殺跌，導(dǎo)致投資邏輯混亂。

第三部分，貨幣流動性形成的漲潮效應(yīng)。 根據(jù)貨幣學(xué)派的觀點，價格的波動與貨幣發(fā)行總量緊密相關(guān)。當(dāng)貨幣供給量超過了商品價值量，商品的價格就會上漲；反之，商品的價格就會下降。股價的波動也有類似的效應(yīng)，當(dāng)貨幣政策寬松大量釋放流動性時，能夠帶來股價上漲效應(yīng)。例如，2020年為了應(yīng)對新冠疫情的沖擊，全球大量釋放流動性，帶來了全球性股市的上漲。要抓住這部分投資機(jī)會，就需要關(guān)注貨幣政策的變化，以及關(guān)注有多少資金進(jìn)入直接融資二級市場。

僅僅是貨幣供應(yīng)量的增長還不足以抬升股價，還得看上市的公司狀況，需要從資金的供需兩方面去判斷。即便貨幣流動性逐漸增長，如果市場對資金的需求超過了貨幣供給增速，也很難帶來股指的上漲。以近兩年的狀況為例，從資金供給方來看，疫情以來我國貨幣政策相對克制，釋放的流動性較為有限，遠(yuǎn)不如其他國家。從資金需求方來看，近兩年我國新上市企業(yè)很多，吸收了大量資金，也就注定了A股難以出現(xiàn)普漲大漲情況。2020年A股共有394家企業(yè)完成首發(fā)上市，2021年將超過500家IPO，并且北京交易所也將吸金分流。因此，從資金流動性來看，A股股指漲幅低于全球大部分國家也是正常的狀況了。

對于這三種賺錢效應(yīng)，分別是賺不同來源的錢。第一種是從投資的企業(yè)賺錢，算是純粹的投資者；第二種是從交易對手賺錢，算是賭桌上的投機(jī)者；第三種是從政策走勢賺錢，算是等待潮起的挑水者。三種投資邏輯沒有優(yōu)劣，都需要相應(yīng)的契機(jī)和運(yùn)氣。

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