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周末的時候一則69歲老太太杠桿炒股爆倉的消息引爆了整個投資圈。事情發(fā)生在廣州，一位69歲的老太太在中信建投證券開戶然后開通了融資融券交易，并且申請了融資額度2017年3月買入股票。2018年2月跌破合同約定的追保線且未能及時追保，于是依據(jù)合同約定中信建投執(zhí)行了平倉操作，最終完成平倉后仍然有部分融資額度未能償還，大約1000萬元左右。 事情被披露出來之后，很多人的焦點都放在老太太究竟有多少錢上了。根據(jù)已經(jīng)披露的信息，授信額度為6600萬元，在2015年之前券商給的授信額度一般最多可以達到本金的2倍，但是經(jīng)過2015年之后，通常授信額度最多只能給到本金的一倍左右，也就是說老太太在進行授信的時候賬戶中應(yīng)該有6600萬元左右。但是授信額度不等于實際可融資金額，每個券商會根據(jù)客戶所持有的股票種類、數(shù)量、市值等，規(guī)定不同的折算比例。例如某股票折算比例為100%，如果客戶持有100萬元就可以算作100萬元，但是如果某股票折算比例為50%，客戶持有100萬元股票就只能算作50萬元。這個折算比例會根據(jù)情況隨時調(diào)整，一般主板股票高于中小板高于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，普通股票高于ST股票。特別值得注意的是長期停牌的股票和短期暴漲的股票，反而折算比例是可能會被算成0的。 在這個事故中，中信建投作為券商肯定還是存在一些業(yè)務(wù)瑕疵的，為一位已經(jīng)60多歲的老人提供如此大金額的融資，本身就非常值得商榷。同時從已經(jīng)披露的數(shù)據(jù)來看，截至2018年2月1日，維持擔(dān)保比例為1.28，負債總額、融資負債總額均為33355176.80元。也就是當(dāng)時賬戶的總額應(yīng)該是4270萬元左右，但是在幾天后完成強平之后，不但客戶原有的900多萬資產(chǎn)跌沒了，還倒欠中信建投1026萬。這個過程中中信建投收回融資大約是2300萬的樣子，僅僅是4270萬的一半略多一點，究竟是買了什么才會發(fā)生這種短期下跌了50%的情況？翻查歷史，2018年1月底到2月初確實發(fā)生了較大的下跌，但是指數(shù)實際下跌大約10%略多，可是個股下跌超過50%的實在也是太夸張了點。從這個細節(jié)來看，該客戶賬戶中股票的集中度應(yīng)該比較高，或者同時持倉的類型也很一致，由此產(chǎn)生了非常高的風(fēng)險。 最近幾年因為融資爆倉的事時有耳聞，很多客戶也確實是在券商工作人員的鼓勵（誘導(dǎo)）下開戶進行交易的，但是為什么券商仍然這么積極的推廣這個業(yè)務(wù)呢？利益。大多數(shù)投資者對券商的理解仍然停留在收手續(xù)費上，雖然傭金收入仍然在券商收入中占比非常高，但是由于傭金率一降再降，現(xiàn)在毛利率已經(jīng)很低。例如天風(fēng)證券中報中就披露經(jīng)紀業(yè)務(wù)的毛利率只剩下36.34%，華泰證券則干脆沒有單獨列出經(jīng)紀業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)，而是和財富管理業(yè)務(wù)混合到一起計算了。兩融產(chǎn)生的利息收入才是他們的大利潤！ 兩融利率幾年前普遍會達到8%的水平，這兩年逐漸降低，也仍然有6--7%左右，而這些資金的來源主要是自有資金、發(fā)行收益憑證、其他融資等方式得來，成本相對比較低。融資業(yè)務(wù)的利潤率最低差不多50%最高接近100%，是否現(xiàn)在明白為什么券商要不斷發(fā)新股、發(fā)債、配股等各種方式來融更多的資金了吧？ 通過這一個“事故”，作為我們投資者來說，應(yīng)該知道哪些東西呢？1、搏一搏單車變摩托，這種心態(tài)確實是不少人喜歡的，但是是否能承受可能發(fā)生的后果？這個案例中老太太的住房和養(yǎng)老金都面臨被沒收的局面，想必當(dāng)初擁有幾千萬的時候一定不會預(yù)想到今天吧？2、面臨平倉的時候，主動平倉優(yōu)于強平，因為強平都是系統(tǒng)自動以跌停價委托，如果數(shù)量很大甚至可能形成連續(xù)跌停。3、券商利潤的增長是建立在不斷吸取新的融資基礎(chǔ)上的，如果融資停了增長也很容易暫停。4、券商利潤的大增和股市的大漲已經(jīng)不是簡單的傭金收入增加的關(guān)系。5、券商的經(jīng)營風(fēng)險很大，此時的中信建投還面臨一個難題，這個業(yè)務(wù)是否存在違規(guī)，是否會被處罰，監(jiān)管部門可能會進行調(diào)查。 |
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