作者 / 羅盈盈

看牙是高消費(fèi)，種一口牙更是堪比買寶馬，種牙貴早已不是秘密。中老年種植牙行業(yè)的客單價(jià)普遍上萬(wàn)元，對(duì)于消費(fèi)力有限的老年人來(lái)說(shuō)，這是一筆不小的花費(fèi)。種一顆牙，緣何如此“暴利”？

①種牙已成剛需，市場(chǎng)均價(jià)每顆7400元

根據(jù)《第四次中國(guó)口腔健康流行病學(xué)調(diào)查報(bào)告》，35-44歲年齡層的人平均缺少0.4顆牙，55-64歲群體人均缺牙3.73顆，65-74歲人均缺牙7.5顆。其中，65-74歲老人缺牙修復(fù)比例63.2%，35-44歲缺牙修復(fù)比例82.6%。種植牙是治療牙齒缺失效果最持久的解決方案，堪稱剛需，而非少數(shù)人的需求。

2019年，中國(guó)人口對(duì)應(yīng)總種植牙植入數(shù)量約在4766萬(wàn)顆，目前消費(fèi)端均價(jià)為每顆7400元。與此同時(shí)，我國(guó)每百萬(wàn)人口對(duì)應(yīng)的口腔醫(yī)師數(shù)量約100人，其中掌握種植牙技能的醫(yī)生占比約20%，牙醫(yī)數(shù)量在一定程度上限制了種植牙手術(shù)的開展，并影響種植牙手術(shù)的費(fèi)用。

由于總?cè)毖罃?shù)對(duì)年齡變量敏感，隨著我國(guó)老齡化加劇，僅考慮人口結(jié)構(gòu)變化影響，總?cè)毖罃?shù)正在翻倍。報(bào)告顯示，到2030年，總種植牙數(shù)量將從2019年的4766萬(wàn)顆升至8698萬(wàn)顆。

放眼全球，中國(guó)的市場(chǎng)滲透率較低。據(jù)Osstem的數(shù)據(jù)，韓國(guó)的種植牙因?yàn)榧{入醫(yī)保滲透率上升迅猛，達(dá)到每萬(wàn)人632顆，為全球最高。滲透率達(dá)到每萬(wàn)人100顆以上的國(guó)家包括西班牙、德國(guó)、巴西、阿根廷，美國(guó)為接近100萬(wàn)。相比之下，中國(guó)的滲透率僅為大約每萬(wàn)人10顆，滲透率提升空間廣闊。

②毛利率五成，錢大多流入醫(yī)院口袋

沖擊A股“假牙第一股”的家鴻口腔近日完成財(cái)務(wù)資料更新，其IPO招股書透露了不少關(guān)于種植牙的信息。

義齒包括活動(dòng)義齒和固定義齒，種植牙冠屬于固定義齒。家鴻口腔的招股書顯示，公司產(chǎn)品可分為固定義齒、活動(dòng)義齒及正畸產(chǎn)品三大類，還經(jīng)銷種植牙產(chǎn)品。其中，固定義齒業(yè)務(wù)為家鴻口腔第一大收入來(lái)源，營(yíng)收占比超六成。

從毛利率來(lái)看，2018至2020年，家鴻口腔主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為49.74%、47.58%和43.21%，固定全瓷類種植牙的毛利率分別高達(dá)64.06%、62.82%和59.15%。即使2020年口腔行業(yè)受到新冠疫情沖擊，該公司毛利率仍維持在40%以上。

此前，外界普遍認(rèn)為，種牙貴主要在于耗材費(fèi)用高。但國(guó)海證券的報(bào)告顯示，種植牙費(fèi)用主要流入下游醫(yī)院，用于支付醫(yī)師費(fèi)用、市場(chǎng)推廣費(fèi)用、購(gòu)買醫(yī)療設(shè)備和口腔醫(yī)院盈利等。而耗材費(fèi)用實(shí)際占比不超過(guò)25%，其中，種植體占比約10.4%，修復(fù)材料約為9.6%，牙冠約為3.5%。

以2020年為例，從消費(fèi)者支付端看，中國(guó)種植牙服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模約297億元。當(dāng)中，種植體市場(chǎng)規(guī)模31億元，修復(fù)材料市場(chǎng)規(guī)模28.5億元，牙冠市場(chǎng)規(guī)模10.5億元，而流入口腔醫(yī)院的費(fèi)用高達(dá)227億元。

③種植體國(guó)產(chǎn)化率低，韓系和歐系主導(dǎo)市場(chǎng)

種植體是種植牙的核心耗材和技術(shù)。從全球市場(chǎng)來(lái)看，歐洲和韓國(guó)的種植系統(tǒng)占據(jù)主導(dǎo)地位，按照收入規(guī)模來(lái)算，前六大品牌市占率75%。在國(guó)內(nèi)，種植體市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)格局類似，90%以上被外資品牌所占據(jù)。

國(guó)內(nèi)種植體系統(tǒng)基本在2015年前后上市，上市時(shí)間短，技術(shù)上模仿歐系品牌，價(jià)格上不具備優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致目前市場(chǎng)占有率有限。以2020年我國(guó)市場(chǎng)規(guī)模計(jì)算，國(guó)產(chǎn)品牌的種植體市場(chǎng)份額僅約6.8%。

歐系和韓系的一大優(yōu)勢(shì)，是擁有大量臨床案例和數(shù)據(jù)，長(zhǎng)期隨訪數(shù)據(jù)展現(xiàn)出較高的成功率，基本在94%以上。國(guó)產(chǎn)種植體因?yàn)樯鲜袝r(shí)間短、總種植量小，在臨床數(shù)據(jù)上較為缺乏，因此擴(kuò)大用戶數(shù)量和補(bǔ)充臨床數(shù)據(jù)為必經(jīng)之路。此外，韓國(guó)品牌性價(jià)比較高，是目前民營(yíng)醫(yī)院和口腔診所采用最多的品牌。

截至2020年底，國(guó)內(nèi)已有15家企業(yè)和機(jī)構(gòu)獲批種植體，主要包括華西口腔醫(yī)院、北京萊頓、威高潔麗康、大博百齒泰、江蘇創(chuàng)英（由正海生物代理）、康拓醫(yī)療、寧波美格真、常州百康特、深圳安特和柯潤(rùn)璽等，其中營(yíng)收體量較大的企業(yè)年?duì)I收約為5000萬(wàn)元。

資料來(lái)源：家鴻口腔IPO招股書、消費(fèi)升級(jí)種植牙市場(chǎng)沖刺千億（國(guó)海證券）、種植牙行業(yè)深度報(bào)告（太平洋證券）

信號(hào)工廠——商業(yè)價(jià)值探測(cè)器

網(wǎng)易財(cái)經(jīng)旗下價(jià)值研究平臺(tái)

主編：趙妍 編輯：羅盈盈 助理：楊妍妍

聯(lián)系郵箱：moneygz2021@126.com