美國(guó)最新公布的CPI數(shù)據(jù)為5%，超過(guò)預(yù)期4.7%，創(chuàng)出2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)以來(lái)的新高。同時(shí)，上周四公布的美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模首次突破8萬(wàn)億美元，也就是從3月至今，美聯(lián)儲(chǔ)放水近4萬(wàn)億美元。大幅放水疊加國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲，WTI原油價(jià)格再次突破70美元/桶，創(chuàng)出2019年以來(lái)新高，從而使美國(guó)通脹大漲。高企的通貨膨脹對(duì)美國(guó)投資人沒(méi)有產(chǎn)生任何影響，美股美債都非常穩(wěn)定，最主要的原因就是投資者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不敢加息，而且通貨膨脹只是暫時(shí)的。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)與資產(chǎn)市場(chǎng)深度綁定，政策的制定已經(jīng)不僅僅需要考量國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)。因?yàn)樨泿判纬傻牟皇菍?shí)物價(jià)格型通脹，更多是資產(chǎn)價(jià)格型通脹，如果資產(chǎn)價(jià)格崩潰，將放大貨幣投放帶來(lái)的破壞作用。

作為對(duì)比，中國(guó)在疫情得到控制后主動(dòng)退出非常規(guī)刺激政策，收縮信用，導(dǎo)致中國(guó)5月CPI同比上漲1.3%，預(yù)期漲1.6%，前值漲0.9%；PPI同比上漲9%，預(yù)期漲8.3%，前值漲6.8%。但影響PPI的主要是原油、天燃?xì)獾却笞谏唐穬r(jià)格，影響CPI主要是豬肉等食品價(jià)格。CPI是因?yàn)樨i肉價(jià)格跌的多，生豬生產(chǎn)不斷恢復(fù)，豬肉供給持續(xù)增加，5月份豬肉價(jià)格繼續(xù)下降11.0%。而大宗商品價(jià)格已經(jīng)快速傳導(dǎo)到PPI指數(shù)上，原本市場(chǎng)認(rèn)為大宗商品價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致CPI大幅走高來(lái)著，但目前PPI還沒(méi)有傳到到CPI上。現(xiàn)階段，通脹也不是影響債市走勢(shì)的核心因素，所以我預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)貨幣和財(cái)政政策都將維持穩(wěn)定。同時(shí)因?yàn)?/span>6月開(kāi)始國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期加劇，很有可能帶來(lái)新的機(jī)遇。

在通貨膨脹數(shù)據(jù)的研究中，也可以體現(xiàn)一個(gè)道理——多產(chǎn)出的蘋(píng)果沒(méi)有價(jià)值。豬肉價(jià)格現(xiàn)在下跌的幅度真是出人意料，說(shuō)明春節(jié)后投產(chǎn)的新豬數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)需求，導(dǎo)致價(jià)格過(guò)度下跌。就像現(xiàn)在的美元不斷投放，導(dǎo)致它的價(jià)值也大幅下跌。這個(gè)世界的規(guī)律永遠(yuǎn)是物以稀為貴，優(yōu)質(zhì)的教育資源、醫(yī)療資源、居住環(huán)境永遠(yuǎn)只能滿足少數(shù)人的需要。真當(dāng)某些資源開(kāi)始大量增加，反而價(jià)值會(huì)快速下跌，為了防止價(jià)值下跌，只能減產(chǎn)，就像農(nóng)產(chǎn)過(guò)量的牛奶寧可傾倒，也不降價(jià)出售，其實(shí)是為了未來(lái)的利益。同樣現(xiàn)在的大宗商品價(jià)格大漲、全球缺芯，都是短期問(wèn)題。豬肉大概3個(gè)月釋放產(chǎn)能，芯片、大宗商品無(wú)非生產(chǎn)周期長(zhǎng)一些，一年內(nèi)也是解決問(wèn)題，千萬(wàn)不要為了短期利益而選擇長(zhǎng)期投資。