近日，隨著國(guó)家開放三胎的相關(guān)政策落地，房產(chǎn)與物業(yè)行業(yè)的發(fā)展走向又成了熱門話題。住房作為衣食住行的剛性需求之一，也勢(shì)必會(huì)因?yàn)榉砰_三胎可能帶來的人口紅利，給房產(chǎn)與物業(yè)行業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)會(huì)。

而且，因?yàn)橐咔?，各種基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的利好政策紛至沓來。與此同時(shí)，因?yàn)樯鐣?huì)價(jià)值觀被重塑，房產(chǎn)與物業(yè)行業(yè)市場(chǎng)也逐漸回歸理性，尤其是物業(yè)行業(yè)，越來越受到資本關(guān)注。

據(jù)了解，至今已有10余家物企成功登陸香港主板，1家成功突破A股市場(chǎng)，56家掛牌新三板，資本也正在以前所未有的速度進(jìn)入該行業(yè)，并走向收割期。

在物業(yè)行業(yè)被資本市場(chǎng)寄予厚望的同時(shí)，也有一家物業(yè)企業(yè)，卻并沒有在這樣的時(shí)代大勢(shì)下，展現(xiàn)出應(yīng)有的爆發(fā)力，反而是市值“跌跌不休”，并逐漸陷入市值低迷的困局，這家企業(yè)就是彩生活。尤其是近日委任吳慶斌為公司副主席，恐怕又會(huì)重演中泰信托的悲劇。

以物業(yè)服務(wù)、樓宇智能、社區(qū)服務(wù)等為核心業(yè)務(wù)的彩生活，曾因其率先上市，也被稱為中國(guó)社區(qū)服務(wù)運(yùn)營(yíng)第一股。

不過，通過以上數(shù)據(jù)也不難看出，物業(yè)與社區(qū)服務(wù)運(yùn)營(yíng)賽道，早已十分擁擠。在這樣的行業(yè)增速下，并未獲得資本持續(xù)加持的彩生活，將會(huì)面臨什么樣的發(fā)展命運(yùn)？

10余家上市物業(yè)公司同臺(tái)競(jìng)技，也迎來了物業(yè)行業(yè)的的資本時(shí)代。物業(yè)服務(wù)企業(yè)借力資本的賦能，不僅能夠搶占更大的市場(chǎng)占有率，拉升品牌效應(yīng)，更能在高端人才的網(wǎng)羅上，拿出制勝的法寶，亮出大肆擴(kuò)張的利器。

不過，彩生活雖然有著過去社區(qū)服務(wù)運(yùn)營(yíng)第一股的光環(huán)，如今卻和其它的物業(yè)巨頭站在了同一個(gè)起跑線，甚至無法逃離所謂的“電影院效應(yīng)”：當(dāng)前排看電影的觀眾站起來看電影，后排的觀眾為了保護(hù)自己的利益，必然也會(huì)在新的市場(chǎng)秩序下，與前排的觀眾來一輪新的博弈。

實(shí)際上，彩生活并沒有因?yàn)槠鋼屨剂讼葯C(jī)，而穩(wěn)住其江湖地位。數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月31日收盤，彩生活總市值為50.63億港元，同比下滑17.24%。值得一提的是，在資本加持下，截至2021年3月31日，41家上市物企的平均市盈率已經(jīng)達(dá)到32倍左右，但目前彩生活的PE依舊徘徊在8-9倍。以至于時(shí)至2021年6月1日，其市值更是跌至不足50億港元。

在物業(yè)個(gè)股行情上，也可謂是幾家歡喜幾家愁。數(shù)據(jù)顯示，以2020年12月31日物企收盤總市值為基準(zhǔn)，在2020年的物企市值排名中，碧桂園服務(wù)以1538.03億港元排名第一；雅生活服務(wù)以458.67億港元排名第五；市值不過百億的彩生活被遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后，僅排名第22位。

而在2019年完成上市的24家物企市值均出現(xiàn)不同程度上漲。截至2021年5月，永升生活服務(wù)市值漲幅高達(dá)256.45%，銀城生活服務(wù)、寶龍商業(yè)、碧桂園服務(wù)等物企市值漲幅在100%以上。

從宏觀的數(shù)據(jù)就足以看出，彩生活雖然很激進(jìn)的加速前進(jìn)，但是卻最終輸給了大盤。

據(jù)彩生活2020年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年，彩生活實(shí)現(xiàn)服務(wù)收入35.96億元，同比減少6.5%。其中，物業(yè)管理服務(wù)收入32.84億元，同比微降1.7%；增值服務(wù)收入2.56億元，同比下降36.1%。彩生活的毛利率也由2019年的35.3%，下降1.7個(gè)百分點(diǎn)至33.6%。

事實(shí)上，若從規(guī)模來觀察，彩生活的管理面積在整個(gè)物業(yè)行業(yè)中當(dāng)屬前列。截至2020年12月31日，彩生活的合約管理總建面達(dá)到5.63億平方米，對(duì)應(yīng)的社區(qū)2841個(gè)。其中，在去年底已經(jīng)產(chǎn)生收益的合約管理總建面約3.61億平方米。

不過，與彩生活規(guī)模不相上下的碧桂園服務(wù)、恒大物業(yè)、雅生活、保利物業(yè)等，業(yè)績(jī)與之相比，確實(shí)冰火兩重天。它們2020年的營(yíng)業(yè)收入分別為156億元、105.09億元、100.26億元、80.37億元，同比增幅都在雙位數(shù)。甚至一些頭部企業(yè)的增幅超過50%，例如，碧桂園服務(wù)的增幅約61.7%；而雅生活服務(wù)100.3億元，增長(zhǎng)95.5%。維度彩生活，股價(jià)與營(yíng)收、毛利均在滑坡。

市值一路看跌的根本原因，或許不是因?yàn)橘Y本缺乏眼力，而是彩生活這幾年的發(fā)展，確實(shí)遇到了問題。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，規(guī)模增速放緩之下，彩生活也終于決定跟上行業(yè)主流步伐，進(jìn)行自我變革。

最近，“內(nèi)卷”這個(gè)詞十分火熱，用其形容彩生活過去幾年的發(fā)展，可以說恰如其分。彩生活本來在行業(yè)有著先發(fā)優(yōu)勢(shì)，卻在追逐目標(biāo)奔跑的過程中，陷入內(nèi)部的各種矛盾糾葛，最終落得一個(gè)原地踏步的結(jié)果。

例如，反復(fù)進(jìn)行模式試錯(cuò)，卻不慍不火。曾經(jīng)彩生活看到了物業(yè)行業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)，通過市場(chǎng)化拓展，使得自身管理面積實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，并且想出通過互聯(lián)網(wǎng)+物業(yè)的形式，將物業(yè)管理面積連接的客戶，轉(zhuǎn)化為互聯(lián)網(wǎng)所需的流量。

不過，被彩生活所忽略的是，物業(yè)的鏈接并非強(qiáng)鏈接，即使是燒錢補(bǔ)貼的方式，終究無法支撐這個(gè)龐大的市場(chǎng)，因此也宣告折戟。最終，幾經(jīng)折騰的彩生活意識(shí)到，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)才是物業(yè)公司發(fā)展的命脈與根基。只是，彩生活為了驗(yàn)證一些行不通的模式，付出的高昂的代價(jià)。

在其內(nèi)部，二次創(chuàng)業(yè)經(jīng)常被提起，隨之而來的，也是公司高層大洗血，人事動(dòng)蕩不安。2019年9月，原花樣年集團(tuán)主席潘軍潘軍、陳新禹調(diào)任彩生活執(zhí)董，黃瑋接任唐學(xué)斌任行政總裁。隨后，唐學(xué)斌退居二線，將首席執(zhí)行官職位交予黃瑋，由此也被視為彩生活重拾線下業(yè)務(wù)的信號(hào)。

而彩生活此前側(cè)重的互聯(lián)網(wǎng)，也逐漸演變?yōu)榫€下服務(wù)和線上創(chuàng)新并舉的商業(yè)邏輯。對(duì)于一系列的人事變動(dòng)，潘軍在業(yè)績(jī)會(huì)上表示這是董事會(huì)經(jīng)過深思熟慮之后的決定?！捌渲杏胁糠侄聲?huì)個(gè)人原因，但更重要的是董事會(huì)對(duì)未來更好地發(fā)展所做作的主動(dòng)調(diào)整?！?/span>

不過，這或許不是問題的根本。據(jù)了解，就目前物業(yè)行業(yè)情況來看，管理規(guī)模和增值服務(wù)是物業(yè)公司壯大的基礎(chǔ)，也是資本市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)展預(yù)期的判斷依據(jù)，不過，彩生活的市值卻和合約規(guī)模不成正比，這也讓資本對(duì)其估值持疑。

克而瑞·物管發(fā)布的《2020年中國(guó)物業(yè)服務(wù)企業(yè)合約規(guī)模榜》顯示，碧桂園服務(wù)憑借8.31億平方米的合約面積位列榜單第一；萬物云（未上市）、雅生活服務(wù)分別憑借6.8億平方米、6.55億平方米合約面積排名第二、第三；彩生活則以5.74億平方米的合約面積，在物企中排名第四。

此外，市值和彩生活相近的物企，在合約面積方面，也與其不在同一梯隊(duì)。2020年12月31日收盤，遠(yuǎn)洋服務(wù)總市值65.71億港元，和彩生活總市值50.63億港元相差不遠(yuǎn)。不過遠(yuǎn)洋服務(wù)的合約面積為6590萬平方米，僅占彩生活合約規(guī)模的11.49%。

由此可見，彩生活并沒有因?yàn)槠浜霞s面積的規(guī)模而占據(jù)任何優(yōu)勢(shì)，盡管彩生活并沒有在財(cái)報(bào)中透露來自關(guān)聯(lián)方花樣年的面積輸送情況，但結(jié)合花樣年近年的合約銷售面積亦可見一斑。

除此以外， 彩生活在管面積產(chǎn)生的收益偏低，盈利能力不太理想，也幾乎成為其盈利能力不足的硬傷。

據(jù)多家上市或公布數(shù)據(jù)的物業(yè)服務(wù)企業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，彩生活每平方米面積創(chuàng)造的收入為9.9元，為樣本企業(yè)中數(shù)值最低的。造成這一狀況的原因，或許是因?yàn)椴噬钤谏鲜谐跗诮柚Y本的力量大力推行收并購，也或許源于其公司的運(yùn)行效率。

在2014-2019五年間大量收并購之后，部分項(xiàng)目帶來的效益不太理想。除此以外，營(yíng)收乏力，社區(qū)增值服務(wù)發(fā)展疲軟也是其面臨的首要問題。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，彩生活目前營(yíng)收主要分為三部分，分別是物業(yè)管理服務(wù)、增值服務(wù)、工程服務(wù)，2020年三大業(yè)務(wù)板塊對(duì)應(yīng)的收入分別為32.84億元、2.56億元、5600萬元。

具體來看，彩生活三大業(yè)務(wù)板塊的營(yíng)收均有不同程度的收縮。2020年疫情影響下，物業(yè)管理服務(wù)收入下降1.7%、增值服收入下降36%、工程服務(wù)收入下降45.6%。

耐人尋味的是，在2020年疫情肆虐下，各個(gè)物業(yè)服務(wù)企業(yè)增值服務(wù)異軍突起，營(yíng)收規(guī)模大幅度拉升，這一點(diǎn)與彩生活正好相反。這也不得不讓資本市場(chǎng)對(duì)其未來的發(fā)展，缺少幾分信心。

眾所周知，彩生活上市之前曾收并購企業(yè)就近100家物業(yè)公司，上市之后又收購了100多家企業(yè),還參股了100多家，曾完成了包括收并購開元國(guó)際、萬達(dá)物業(yè)等業(yè)界舉足輕重的項(xiàng)目。

盡管在收并購方面，彩生活有著豐富的經(jīng)驗(yàn)，但是其大舉并購?fù)惼髽I(yè)，并沒有讓其整體大盤泛起多大的浪花，甚至很多爛尾樓式的收購項(xiàng)目，成為了其未來發(fā)展中的包袱與負(fù)累。

回顧過往年份彩生活物管收入表現(xiàn)，2016年，彩生活收購萬達(dá)物業(yè)，經(jīng)過3年半的整合，已經(jīng)有一些起色。但是2018年在成功收購萬象美后，起初獲得大幅度增長(zhǎng)，隨后便開始增速放緩；增值服務(wù)收入從2019年開始連續(xù)2年下降，工程服務(wù)近5年有4年收入是同比下降。

近日，據(jù)報(bào)道，萬象美物業(yè)管理有限公司轉(zhuǎn)讓深圳市萬象美住宅物業(yè)管理有限公司100%股權(quán)予深圳市彩生活。也就是說，股權(quán)變更前，萬象美住宅物業(yè)由萬象美物業(yè)100%持股；而股權(quán)變更后，萬象美住宅物業(yè)由彩生活100%持股。

很顯然，彩生活依然將投資并購作為其擴(kuò)張業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略之一。不過，早期彩生活的定位，一直是去物業(yè)的。彼時(shí)，彩生活總裁唐學(xué)斌在電話會(huì)議中再次強(qiáng)調(diào)彩生活的定位，并表示，彩生活是去物業(yè)的，萬達(dá)物業(yè)收購，將是彩生活最后參與的一次收購。

“很多人認(rèn)為彩生活是做物業(yè)的，這里我澄清一下，在成立公司的這天起我們實(shí)際上就是把物業(yè)作為平臺(tái)的入口，我們真正要做的是社區(qū)到家的服務(wù)，做一個(gè)平臺(tái)?！碧茖W(xué)斌曾這樣公開說道。

如今看來，彩生活收購大大小小的物業(yè)類企業(yè)，不計(jì)其數(shù)。而且，不僅收購了萬象美，更將其住宅物業(yè)也收入囊中。很顯然，這樣的定位與說辭，既有一些自我打臉，也有一些諷刺意味。

盡管2020年財(cái)報(bào)發(fā)布后，彩生活對(duì)外界質(zhì)疑公司管理規(guī)模增長(zhǎng)放緩，進(jìn)行了系列解釋。表示造成其業(yè)績(jī)不佳的原因質(zhì)原因質(zhì)疑是基數(shù)較大，也有在整個(gè)管理標(biāo)準(zhǔn)上，進(jìn)行主動(dòng)調(diào)整的原因。但是兩年的調(diào)整期過去，彩生活已然發(fā)現(xiàn)，只有當(dāng)精細(xì)化管理落地以后，才能夠?qū)崿F(xiàn)有質(zhì)量地管理面積增長(zhǎng)。而且，追求有質(zhì)量、健康、更有價(jià)值的面積增長(zhǎng)，才是彩生活未來要做的，而不是不顧效益、盲目擴(kuò)張規(guī)模，最終卻是一地雞毛，背著沉重的包袱前進(jìn)。

盡管官方此時(shí)的說辭冠冕堂皇，但是資本市場(chǎng)卻不會(huì)等彩生活太久。近年，其股價(jià)的不斷下滑，市值的不斷縮水，也正是投資者對(duì)其未來發(fā)展預(yù)期唱衰的表現(xiàn)。無論其宣稱自家的合約規(guī)模有多大，也難掩其增產(chǎn)不增收的窘境。

因此，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，其爛尾樓式的批量收購，恐怕也難以挽回彩生活的大局。

如今，資本市場(chǎng)對(duì)投資標(biāo)的可選性很大。即使在物業(yè)領(lǐng)域，也是多如牛毛。而理性的投資者，自然不會(huì)逆勢(shì)而行，將其未來的賭注，押在一個(gè)無法看到希望的項(xiàng)目上。

而彩生活固然有其輝煌的過去，也有社區(qū)服務(wù)運(yùn)營(yíng)第一股的光環(huán)，但是投資者更看重的是其現(xiàn)在與未來。很顯然，陷入市值困境的彩生活，已經(jīng)在合約規(guī)模上顯得臃腫，而在盈利能力上卻嚴(yán)重不足。因此，彩生活也很難再講一個(gè)自圓其說的故事，來打動(dòng)資本資產(chǎn)，說服投資者。

值得惋惜的是，多次吹響轉(zhuǎn)型號(hào)角的彩生活，不可謂不激進(jìn)，最終卻像是經(jīng)歷了一場(chǎng)龜兔賽跑。這是否意味著，彩生活在迎合這個(gè)時(shí)代大趨勢(shì)上，還欠缺自己的把握，更沒有扭轉(zhuǎn)頹勢(shì)、扳回一局的能力。

雖然物業(yè)行業(yè)的競(jìng)賽還在繼續(xù)，沒有人敢說彩生活大勢(shì)已去。但是其曾經(jīng)本有一手好牌，如今卻明顯處于十分被動(dòng)與尷尬的位置，而其未來的命運(yùn)，也有如大海的浮萍，漂浮不定。但愿激進(jìn)的彩生活，還有梅開二度的機(jī)會(huì)。