管理一只基金10年（2011-2020），且10年間的年化收益率超過10%的基金經(jīng)理（或組合）共17位，這就是市場(chǎng)上鼎鼎有名的“雙十名將”。

從年化收益率排名看，呂慧建管理的華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先（460007.OF為13.57%，處在第5位，這在市場(chǎng)上超2500名基金經(jīng)理里面算很驕人的成績(jī)了。

（華泰柏瑞 呂慧建）

呂慧建，1992年畢業(yè)于中國金融學(xué)院（人民銀行主管，2000年被合并）金融專業(yè)，1998年獲新加坡國立大學(xué)MBA學(xué)位，擁有23年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，超過11年基金經(jīng)理管理經(jīng)驗(yàn)。曾任中信集團(tuán)中大投資高級(jí)分析師，2007年6月加入華泰柏瑞基金，2009年11月起擔(dān)任華泰柏瑞行業(yè)領(lǐng)先基金經(jīng)理，現(xiàn)任華泰柏瑞基金權(quán)益投資部副總監(jiān)。

在超過11年的公募基金管理過程中，呂慧建的投資框架和方法也隨著市場(chǎng)不斷進(jìn)化、迭代。逐步總結(jié)出一套針對(duì)基本面分析的投資邏輯和方法，致力于在景氣度上行的行業(yè)中精選個(gè)股，伴隨這些公司一同成長，從而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)持續(xù)增長。

在呂慧建看來，投資的核心在于研究上市公司的盈利能力。他表示，研究商業(yè)發(fā)展規(guī)律，可以總結(jié)出哪些行業(yè)的盈利有較好的持續(xù)性，且競(jìng)爭(zhēng)格局相對(duì)穩(wěn)定，在上下游價(jià)值鏈中有較強(qiáng)的話語權(quán)，龍頭公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)比較明顯。這樣的行業(yè)進(jìn)入景氣周期的話，往往有較好的投資機(jī)會(huì)。

呂慧建在管產(chǎn)品整體回報(bào)不俗：

10年專注于一只基金的管理，已經(jīng)難能可貴，還能有如此優(yōu)異的成績(jī)，則更是不多見。

從操作上看，基金長期保持高倉位。自2013年以來基金均保持90%以上的高倉位水平，基金經(jīng)理高倉位、淡化擇時(shí)的操作明顯。即使在2018年、2015年的極端熊市行情中，基金經(jīng)理也未有降倉的動(dòng)作?；鸾?jīng)理認(rèn)為，大盤的漲跌難以判斷，而把時(shí)間放在精選個(gè)股。

基金持股相對(duì)集中。早期持股較為分散；自2017年基金經(jīng)理進(jìn)化投資風(fēng)格以來，維持適中偏高的持股集中度，前十大持股占比在60%左右。2021年1季度為72.35%，明顯高于同類平均水平47.8%。

基金重倉股市值占凈值比

持倉估值水平逐漸上升。2017年中小盤為主，后轉(zhuǎn)為中大盤風(fēng)格，盈利性、成長性均整體較高，估值水平逐漸上升。呂慧建堅(jiān)持基本面驅(qū)動(dòng)的投資，無論是行業(yè)景氣周期的判斷還是個(gè)股的精選，均以盈利分析為核心。公司的盈利是評(píng)估投資機(jī)會(huì)的核心變量，也是估值變化的驅(qū)動(dòng)力，在評(píng)估盈利變化的同時(shí)把握估值高估-低估擺動(dòng)中的合理估值區(qū)間。

重倉持股平均市盈率

配置上以消費(fèi)+成長為主要行業(yè)配置結(jié)構(gòu)。其中消費(fèi)持有比例長期較高，作為組合的穩(wěn)健底層配置；新興成長、穩(wěn)健成長類資產(chǎn)也在組合中占據(jù)一定的比例。以2020年底的持倉看，可選消費(fèi)加日常消費(fèi)占比約33%，信息技術(shù)、工業(yè)、醫(yī)療衛(wèi)生各占20%上下。

基金行業(yè)配置

認(rèn)購方面，基金A份額認(rèn)購費(fèi)率為1.2%（不收銷售服務(wù)費(fèi)），基金C份額免認(rèn)購，但收取0.6%/年的銷售服務(wù)費(fèi)。因而，打算長期持有的投資者選擇A份額比較劃算，打算短期持有的選擇C份額比較劃算。