益方生物IPO尚無藥品上市銷售，管理層分攤巨額股份支付費至虧損突增？

洞察IPO 2021-05-08

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益方生物IPO尚無藥品上市銷售，管理層分攤股份支付費虧損突增？

作者：潘妍

出品：洞察IPO

4月15日，上交所受理了益方生物科技（上海）股份有限公司（簡稱：益方生物）科創(chuàng)板IPO資料，中信證券為其保薦機構。

今日，益方生物的IPO審核狀態(tài)已變更為“已問詢”。

圖片來源：上海證券交易所

需要指出的是，益方生物雖有豐富的儲備，但即便是最為成熟的產品BPI-D0316也尚未實現(xiàn)商業(yè)化，甚至商業(yè)化權益還轉讓給了其他公司。

何時能有規(guī)?；氖杖牒陀?？益方生物并不能有所保證。

商業(yè)化靠產品授權 “隱患”猶存

益方生物是一家聚焦于腫瘤、代謝、非小細胞癌、乳腺癌等重大疾病領域研發(fā)的創(chuàng)新性藥企。

截至本招股說明書簽署日，益方生物的產品管線有1個處于新藥上市申請階段的產品，3個處于臨床試驗階段的產品和5個臨床前在研項目。

在研產品名稱、所處研發(fā)階段總結

圖片來源：益方生物招股書

值得一提的是，益方生物研發(fā)進展最快的非小細胞癌產品（BPI-D0316）預計于2022年上市。該產品前期由益方生物自主研發(fā)，后期臨床階段與貝達藥業(yè)（300558. SZ）合作開發(fā)。

BPI-D0316為益方生物自主研發(fā)的第三代EGFR抑制劑，適應癥為EGFR突變陽性的非小細胞肺癌。

《洞察IPO》發(fā)現(xiàn)，在目前的第三代EGFR抑制劑市場中，BPI-D0316或已錯失先機。

公開數(shù)據(jù)顯示，阿斯利康（AZN. US）研發(fā)的第三代EGFR藥物奧希替尼已于2018年被納入國家醫(yī)保目錄；翰森制藥（03692. HK）附屬公司豪森藥業(yè)研發(fā)的第三代EGFR藥物阿美樂(甲磺酸阿美替尼片)于2020年3月獲批上市，并于同年12月被納入國家醫(yī)保目錄；艾力斯（688578. SH）研發(fā)的第三代EGFR藥物伏美替尼已于2021年3月獲批上市。

換句話來說，即便BPI-D0316成功上市，未來仍會面臨著已上市競品在市場推廣、已納醫(yī)保、醫(yī)生用藥路徑等先行優(yōu)勢所帶來的諸多壓力。

此前，益方生物于2018年12月與貝達藥業(yè)簽訂合作協(xié)議，針對BPI-D0316產品，益方生物主要依賴于合作方貝達藥業(yè)來開展商業(yè)化。

招股書顯示，2018年-2020年，益方生物分別實現(xiàn)營業(yè)收入0萬元、5530.00萬元和0萬元。

具體來看，益方生物除2019年通過向貝達藥業(yè)技術轉讓獲得主營業(yè)務收入外，其2018年和2020年的主營業(yè)務收入均為0。在此背景下，益方生物同期歸屬凈利潤持續(xù)為負值。

根據(jù)益方生物此次所采用的第五套上市標準規(guī)定，自上市之日起第四個完整會計年度，益方生物如果凈利潤(扣非前后孰低)為負，且營業(yè)收入低于1億元，則可能導致公司觸發(fā)退市條件。

這對于持續(xù)虧損并仍將持續(xù)巨額研發(fā)投入的益放生物來說，無外乎是一顆“定時炸彈”。

支付費分配合理性引疑

具體來看益方生物的業(yè)績表現(xiàn)。2018年-2020年，益方生物當期凈虧損分別為1.03億元、0.95億元、10.53億元。

尤其是2020年，益方生物的虧損額接近當年10.57億元的總資產金額。而這與當年研發(fā)費用的突增不無關系。

招股書顯示，2018年-2020年，益方生物研發(fā)費用分別為 0.96億元、1.33億元、10.08億元。

由研發(fā)費用的構成來看，2020年超8成的研發(fā)費用為股權激勵費用。

圖片來源：益方生物招股書

而這股份支付費的絕大多數(shù)又或與益方生物實控人及一致行動人有關。

招股書披露，2017年-2020年，益方生物向王耀林、江岳恒、代星、張靈發(fā)放了股票期權。并在2020年7月，這4人將其被授予的股票期權全部加速行權。

上述股票期權在等待期內的正常攤銷、加速行權和取消所形成的股份支付費用按照被授予員工的工作崗位、職責范圍以及服務期分攤至管理費用和研發(fā)費用。

其中，各報告期分別計入管理費用19.9萬元、54.88萬元、86.72萬元；計入研發(fā)費用1036.93萬元、3008.1萬元、8.16億元。

圖片來源：益方生物招股書

可以看出，益方生物將絕大多數(shù)的股份支付費放入研發(fā)費用中，而不是管理費用。這或是益方生物為了進行加計扣除所致。

2021年《政府工作報告》提出，“延續(xù)執(zhí)行企業(yè)研發(fā)費用加計扣除75%政策，將制造業(yè)企業(yè)加計扣除比例提高到100%，用稅收優(yōu)惠機制激勵企業(yè)加大研發(fā)投入，著力推動企業(yè)以創(chuàng)新引領發(fā)展”。

圖片來源：中國政府網(wǎng)

不過值得注意的是，根據(jù)《國家稅務總局關于研發(fā)費用稅前加計扣除歸集范圍有關問題的公告》規(guī)定，直接從事研發(fā)活動的人員、外聘研發(fā)人員同時從事非研發(fā)活動的，企業(yè)應對其人員活動情況做必要記錄，并將其實際發(fā)生的相關費用按實際工時占比等合理方法在研發(fā)費用和生產經營費用間分配，未分配的不得加計扣除。

也就是說這是按工時占比來分配的。根據(jù)上述益方生物對股權激勵的分配比例來看，2020年分攤至管理費用的比例僅約占0.11%。

值得一提的是，王耀林、江岳恒、代星、張靈擔任著益方生物總經理或副總經理等職位，主要從事的是管理工作。

圖片來源：益方生物官網(wǎng)

這就不免產生疑問，益方生物對其股份支付費分配是否合理？

此前，集成電路供應商天微電子沖刺科創(chuàng)板IPO時，就曾因高管兼職研發(fā)人員的股份支付費而被問詢。

資金依賴外部融資

對于一個創(chuàng)新研發(fā)型藥企來說，資金問題是一個永恒的話題。尤其像是這種無藥品銷售收入的企業(yè)，持續(xù)的虧損及長期大額的研發(fā)投入，其資金壓力顯而易見。

報告期內，益方生物經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額分別為-4176.80萬元、-2154.00萬元、-1.97億元。

好在市場對益方生物還是報以向好的態(tài)度。據(jù)企查查顯示，益方生物共經歷過5輪融資。

最近一次發(fā)生在2020年9月，融資總規(guī)模10億元，高瓴創(chuàng)投領投，啟明創(chuàng)投、Janchor（建峖實業(yè))、AIHC Capital (瓴健)、經緯中國、德屹資本等機構跟投，原股東禮來亞洲基金、奧博資本、浦東科創(chuàng)、尚珹資本、招銀國際等繼續(xù)加持。