萬眾矚目的貴州茅臺一季報(bào)，引發(fā)了基金圈“地震”。

　　東方港灣但斌深夜發(fā)文稱，在行業(yè)整體普遍出色的業(yè)績下，茅臺“出乎意料”。微博上，網(wǎng)友更是熱議：“這樣的業(yè)績支撐不了萬億股值(估值)?！?/p>

　　值得注意的是，茅臺的股東名單顯示，張坤執(zhí)掌的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型證券投資基金持股432萬股，持股比例0.34%，新晉第九大股東。

　　張坤新晉第9大股東

　　今日早盤，貴州茅臺股價(jià)大幅低開4%，再度迫近每股2000元的整數(shù)關(guān)口。截至收盤，貴州茅臺報(bào)2042.00元/股，跌幅2.50%。

　　根據(jù)茅臺一季報(bào)披露，“公募一哥”張坤執(zhí)掌的易方達(dá)藍(lán)籌精選混合型證券投資基金持股432萬股，持股比例0.34%，新晉成為第九大股東。

　　此外，在茅臺2021年一季報(bào)前十大流通股東中，還有兩家私募。深圳市金匯榮盛財(cái)富管理有限公司-金匯榮盛三號私募證券投資基金持股數(shù)量為502.1萬股，持股比例0.4%，位居第七大流通股東。珠海市瑞豐匯邦資產(chǎn)管理有限公司-瑞豐匯邦三號私募證券投資基金持股數(shù)量為416.09萬股，持股比例0.33%，位居第十大流通股東。

　　中證君注意到，張坤還增加了對茅臺的持股數(shù)量。易方達(dá)藍(lán)籌一季報(bào)顯示，該基金持有茅臺股數(shù)較去年末的持股數(shù)增加了32.29%，為其第三大基金重倉股，占該基金凈值比為9.86%。

　　截至一季度末，仍有1786只基金重倉持有貴州茅臺，合計(jì)持有9105萬股。易方達(dá)、匯添富、華夏是持有貴州茅臺最多的三家基金公司，持倉市值分別為271億元、162億元、146億元。

　　但斌：理性看待“低增速”

　　在一季報(bào)披露后，知名茅臺“粉頭”但斌深夜發(fā)文，直指茅臺表現(xiàn)不如預(yù)期，他稱：“在白酒行業(yè)整體普遍出色的業(yè)績下，龍頭一季度的業(yè)績還是有點(diǎn)出乎預(yù)料?！?/p>

　　不過，對于茅臺未來的走勢，但斌稱：“考慮到'十四五’的規(guī)劃和目標(biāo)，大概率這個季報(bào)是未來五年'最差’的戰(zhàn)績。我相信機(jī)構(gòu)投資者對于低于行業(yè)普遍情況的'低增長’原因也會理性看待。但愿股東經(jīng)歷磨難和風(fēng)雨后，能早日重新找回溫暖的時刻！”

　　對于茅臺“低于預(yù)期”的業(yè)績，上海一位知名私募基金經(jīng)理解釋道：造成利潤率低于預(yù)期的主要原因是營業(yè)稅金比例同比提升，稅率沒有變化而稅金占收入比例增加。之所以會產(chǎn)生這種差異，是因?yàn)榘拙破髽I(yè)的消費(fèi)稅在生產(chǎn)端征收，茅臺酒廠發(fā)貨到銷售公司就會繳納消費(fèi)稅，而銷售公司發(fā)貨到經(jīng)銷商和終端才會確認(rèn)收入，也就是說一季度銷售公司在控制發(fā)貨。從全年維度來看，季度間稅金比例的變化不會對全年利潤率水平產(chǎn)生大的影響，更不會影響長期利潤率水平。剔除稅率影響，茅臺一季度實(shí)際利潤增速為18%。

　　白馬股還會下跌嗎？

　　在基金經(jīng)理眼里，茅臺業(yè)績不如預(yù)期，會引發(fā)新一輪白馬股的下跌潮嗎？

　　大道興業(yè)投資基金經(jīng)理黃華艷表示，茅臺一季報(bào)不及預(yù)期，機(jī)構(gòu)用腳投票，但那些堅(jiān)定看好的基金經(jīng)理依然持有，再一次引發(fā)了人們對龍頭股走向的猜測。

　　上海一公募基金人士稱，“估值提升絕非今年的主線，流動性環(huán)境的邊際收緊是確定性事件，所謂的核心資產(chǎn)中有不少優(yōu)秀的公司，但是估值是不會無休止擴(kuò)張的。今年是考驗(yàn)研究深度的一年，會有不少先前被市場忽視但質(zhì)地優(yōu)秀的公司能夠取得相對收益?！?/p>

　　對于龍頭股“閃崩”，某基金經(jīng)理直言：“今年一季度白馬股業(yè)績披露后股價(jià)巨震。從投資角度看，雖然'閃崩’都有業(yè)績不達(dá)預(yù)期這么一個共同的理由，但每家公司不達(dá)預(yù)期的點(diǎn)是不同的。從各家公司的具體原因看，有的是受疫情影響，有的是政策變化影響，有的是商業(yè)擴(kuò)張，有的在實(shí)施機(jī)構(gòu)定增，有的是商業(yè)模式受質(zhì)疑。”

（文章來源：中國證券報(bào)）