全世界公認的“股神”沃倫巴菲特（Warren Buffett）曾經(jīng)說過：“投資的時候，在別人害怕時感到貪婪，而在別人貪婪時感到恐懼是明智的?！僦卑滓稽c：當所有人瘋狂購買入推高股價的時候，機敏的投資者應該保持機敏準備離場或減倉；當所有人嚇破膽在大跌中瘋狂拋售的時候，聰明的投資者已經(jīng)開始準備好入場或加倉。

盡管這句話聽起來像是“買跌殺漲”的逆勢操作，但是其內(nèi)涵更強調(diào)了觀察市場情緒的重要性。

本文聚焦：

可以被量化的市場情緒

回調(diào)來臨怎么辦？

圖注：圖片源自網(wǎng)絡(luò)，版權(quán)屬原作者

貝瑞研究聲明：文中內(nèi)容及信息基于公開信息和貝瑞研究分析師觀點形成，文中觀點僅供交流，不作為直接投資建議。如有疑問，歡迎留言評論。

一、可以被量化的市場情緒

衡量投機者情緒是把握市場“脈搏”的最可靠方法之一。盡管解讀情緒（本文關(guān)注的市場交易情緒）是一門藝術(shù)，我們?nèi)匀豢梢粤炕?/strong>

當我們回顧并研究歷史上出現(xiàn)的極端情緒時會意識到：只要發(fā)現(xiàn)自己與絕大多數(shù)人處于同一立場，就應該仔細考慮自己的想法和行為。

如果您持有的是長期且止損線設(shè)置很低的滿倉倉位，那么您可以（也許應該）忽略除最戲劇性的“極端貪婪”之外的所有內(nèi)容。但是，如果您更積極地進行交易，則會希望在情緒開始升溫時做好準備。

讓我們從第一個市場情緒量化指數(shù)開始。

1、美國個人投資者協(xié)會情緒指標

美國個人投資者協(xié)會（“ AAII”）每周發(fā)布一次針對其成員的情緒調(diào)查，其中大多數(shù)為我們常說的“大媽大爺”投資群體。

歷史上，在進行回調(diào)之前，我們會“看到”極高的看漲情緒（包括互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和2008年的信用危機）；在復蘇到來（包括2002年和2009年初的復蘇）之前，我們會“看到”極高的看跌情緒。

查看最近的AAII民意測驗，您會發(fā)現(xiàn)其成員比往常更加看漲。超過半數(shù)（53.8％）的投票者預計，未來六個月的股票數(shù)量將會增加，而歷史平均水平為38％，雖然略低于上周的56.9％的看漲數(shù)據(jù)。但無論哪種情況，很明顯的是現(xiàn)在的人們非?？春霉墒?。

我們每天也聽到越來越多的朋友和熟人第一次進入股市炒股票，通常情況下他們都被積極的市場情緒影響，“跑步入場”進行投機性投資。這是對股票貪婪情緒增強的跡象。

2、場內(nèi)看跌/看漲比率

通過查看我們的第二個情緒指標，即“看跌/看漲比率”，我們可以看到這些大的投機性“押注”。

當人們想要購買“投資組合保險”（防止市場下跌的保護措施）時，他們會購買看跌期權(quán)。當人們想要進行激進的看漲押注時，他們會買入看漲期權(quán)。

通過查看交易者購買的看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的數(shù)量，可以評估他們的情緒。交易者越樂觀，看跌/看漲比率下降得越多。交易員越悲觀，比率上升的幅度就越大。

該比率具體如何與買入機會相關(guān)？通常該比率的極低點（低于0.8）意味著是買進股票的危險時刻，而該比率的極高點（高于1.1）通常意味著是購買股票的良好機會。

昨天，看跌/看漲期權(quán)比率收于0.84。在過去的一周里，它已經(jīng)上升了。但是，正如下圖所示，今年很多時候它一直低于0.8這個門檻。自一月份以來，看跌/看漲比率平均為0.77。

通常，此比率達到極端值會迅速“反彈”。當投機者過于看漲時，股票下跌，交易者們購買更多看跌期權(quán)。這導致看跌/看漲比率上升。因此，極端情況得以緩解，但這不是現(xiàn)在的情況。

在上面的圖表中，我們可以看到：在2019年底和2020年初，看跌/看漲比率在很短的時間內(nèi)達到了很多極低點。隨后，隨著股價暴跌觸底，接著飆升至歷史最高水平?，F(xiàn)在，看跌/看漲比率似乎停留在較低的水平。這告訴我們股市中仍有很多看漲的投機活動。

投機者持有著大量的看漲期權(quán)頭寸。在近期的行情來看，因為股價持續(xù)穩(wěn)定地增長，這是正確的選擇。因此，這些投機者坐擁收益。

但這也增加了股票急速下跌的可能性。即使市場正?；卣{(diào)了5％至7％，這些投機者的看漲頭寸也將爆倉，然后很可能會爭先恐后地拋售退出。

二、回調(diào)來臨怎么辦？

當然，看跌/看漲比率不能確切告訴我們股票何時會達到頂峰或谷底。如上所述，這些天看漲的熱情似乎十分高昂，沒有像過去那樣很快耗盡。但是最終，它會消耗殆盡。

貝瑞研究資深分析師Ben Morris認為：當下不要賣掉所有股票或出售所有看漲頭寸。在下一次回調(diào)之前，股票可能還有更多上漲空間。

我們很難知道何時會出現(xiàn)回調(diào)，回調(diào)的幅度有多大，但是您需要知道急劇的回調(diào)即將到來。而且沒有回調(diào)下攀爬地越高，下跌的幅度可能更大。如果股票下跌，建議堅持執(zhí)行您的止損策略。

另外，Ben Morris表示，請考慮限制新的投機交易。現(xiàn)在不是進行大量看漲押注的好時機。相反，在進行交易之前，請等待情緒重新回到中性或極端的看跌區(qū)域，這將為您提供更好的入場時機。

Ben認為：股市不會全面崩潰，但是5％至7％的回調(diào)肯定是可能的。盡管市場現(xiàn)在表現(xiàn)仍然很強勁，但是我們還應該為波動做好準備。在長期趨勢和短期波動中掌握節(jié)奏，獲取收益。

貝瑞研究分析師：Ben Morris， Drew McConnell

編譯：Lois Li

版權(quán)聲明：本文為貝瑞研究原創(chuàng)。