明星機(jī)構(gòu)齊齊建倉這家公司，背后邏輯是什么？

老鷹666 2021-04-21

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今天A股上證指數(shù)收平，創(chuàng)業(yè)板指漲0.72%。兩市成交額7435.2億元，成交額較前兩日有所收窄，北向資金實(shí)際凈賣出超10億元。

美股三大指數(shù)均下跌，而恒生指數(shù)下跌了1.76%。相比于港股和美股A股，今天還算是走出獨(dú)立行情了。

盤面上市場(chǎng)再現(xiàn)“喝酒吃藥”行情，醫(yī)美醫(yī)藥表現(xiàn)搶眼，白酒指數(shù)大漲3.36%，距2月份的高點(diǎn)已不到10%。

1.各大明星機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)出了一季報(bào)，老pu認(rèn)真的把機(jī)構(gòu)調(diào)倉都擼了一遍，發(fā)現(xiàn)一季度好幾個(gè)明星基金都加倉（或建倉）了?？低暋?/strong>

首先是董承非的興全趨勢(shì)和謝治宇的興全合潤，十大重倉股中不約而同地出現(xiàn)了海康威視的名字。

然后是張坤的易方達(dá)藍(lán)籌精選，自去年四季度買入?？低暫螅衲暌患径壤^續(xù)增持2000萬股，現(xiàn)在是海康的第8大流通股東。

另一個(gè)明星基金經(jīng)理馮柳則在一季度略微減持了3500萬股。減持過后，海康威視仍是馮柳第一大重倉股，持股市值逾120億元，位列?？档牡?大流通股東。

老pu對(duì)?？德杂醒芯浚岳蟨u的理解利好因素有兩短一長(zhǎng)：

一、疫情后逆境反轉(zhuǎn)。公司分三個(gè)事業(yè)群：PBG（toG）、EBG（頭部企業(yè)用戶）和SMBG（中尾部企業(yè)用戶），疫情中，PBG和SMBG在2020H1受影響較嚴(yán)重，均出現(xiàn)了下滑，H2則隨著疫情好轉(zhuǎn)而回升。

2020Q1~2021Q1，五個(gè)季度收入增速分別為-5.17%、+6.16%、+11.53%、+20.56%和+48.36%，逆境反轉(zhuǎn)趨勢(shì)明顯。

二、高庫存對(duì)沖原材料漲價(jià)。全球半導(dǎo)體產(chǎn)能不足，許多行業(yè)出現(xiàn)明顯的供貨緊張，短期內(nèi)原材料緊張難緩解，成本上升明顯。海康的高庫存有效對(duì)沖原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，毛利率預(yù)計(jì)會(huì)比較穩(wěn)定。

三、AI應(yīng)用場(chǎng)景豐富，落地可期。無論是PBG對(duì)應(yīng)的城市道路優(yōu)化、污染源監(jiān)控、政務(wù)中心考勤等，EBG對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)程巡店、時(shí)間分配優(yōu)化、零售客流分析等，還是SMBG對(duì)應(yīng)的考勤設(shè)備、行業(yè)解決方案等等，視頻監(jiān)控?fù)碛蟹浅ＸS富的應(yīng)用場(chǎng)景。

從傳統(tǒng)硬件到整體解決方案，商業(yè)模式的改善不僅打開了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的空間，也打開了估值的空間。

當(dāng)然，老pu認(rèn)為抄作業(yè)需要謹(jǐn)慎。一個(gè)是成本的問題，一季度進(jìn)入的機(jī)構(gòu)，老pu估計(jì)平均成本大概在50~60塊之間，更不用提去年三季度就建倉的馮柳，成本只有30~40塊。誰都不想給機(jī)構(gòu)接盤不是？

第二個(gè)是現(xiàn)在的價(jià)格不算貴，也不算便宜。按照2021年預(yù)計(jì)盈利，對(duì)應(yīng)PE-2021差不多是36倍，而過去5年海康的估值中樞在30倍左右。

即便因?yàn)楹？档膭?chuàng)新業(yè)務(wù)占比提升后，可以給個(gè)估值溢價(jià)，比如40~45倍，對(duì)應(yīng)的空間是11.1%~25%。

另外，美國的制裁仍然是持續(xù)利空的點(diǎn)，老pu認(rèn)為算是中勝率低賠率的機(jī)會(huì)吧。

2.發(fā)改委等部門發(fā)布《國家發(fā)展改革委國家能源局關(guān)于加快推動(dòng)新型儲(chǔ)能發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》。

預(yù)計(jì)到2025年，新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模達(dá)3000萬千瓦以上。2020年的儲(chǔ)能裝機(jī)量為3269MW，也就是說2021~2025年，儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模要提高到10倍左右。

鋰電池儲(chǔ)能是新型儲(chǔ)能的主要方式。老pu認(rèn)為，《征求意見稿》直接利好國內(nèi)儲(chǔ)能龍頭（至于是哪些公司，老pu已經(jīng)說過很多次了），相當(dāng)于是從底層設(shè)計(jì)到具體目標(biāo)和措施，給了明確的指引。

老pu今天A股持倉繼續(xù)不動(dòng)（還不清楚的可以回看4月16日的文章），港股和美股持倉也繼續(xù)不動(dòng)。

熟悉老pu的朋友都知道，老pu的換手率不高，只在三種情況下會(huì)發(fā)生變動(dòng)，其一是發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，其二是有更好機(jī)會(huì)的時(shí)候，其三是公司邏輯發(fā)生變化的時(shí)候。

比如說二月底買入的豆神教育，老pu原本是希望持有至少半年時(shí)間。不過今年三月份以來的K12培訓(xùn)政策愈加嚴(yán)厲，對(duì)公司邏輯造成了重大影響，持有已經(jīng)不是個(gè)好主意了，就果斷在月中賣出。

很多時(shí)候事情就是很難盡如人意，及時(shí)承認(rèn)錯(cuò)誤也是一種優(yōu)點(diǎn)。有句話說得好“不要和能夠決定你命運(yùn)的力量作對(duì)”，放在股市里也一樣適用。

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