再現(xiàn)黃金救市，黃金再一次價值凸顯

黃金思享家 2021-04-01

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近日，土耳其總統(tǒng)埃爾多安再三呼吁國民將黃金、美元等外匯儲蓄存放到國家金融系統(tǒng)。他稱，此舉對國家和個人來說是“雙贏”。據(jù)悉，土耳其的外匯儲備已幾乎耗盡，可能會面臨收支危機(jī)。

美元兌土耳其里拉中間價走勢

土耳其面臨高通脹壓力

土耳其外匯儲備

自2003年埃爾多安擔(dān)任土耳其總理以來，該國經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要依賴于發(fā)行貨幣、大力發(fā)展基建和房地產(chǎn)，讓銀行維持低利率也是埃爾多安用以刺激經(jīng)濟(jì)的手段。但長此以往弊端也開始顯現(xiàn)，土耳其的通貨膨脹水平常年在較高水平，今年2月已達(dá)15.6%，高于預(yù)期的8%。

招金期貨副總經(jīng)理梁永慧接受《中國黃金報》記者專訪時表示，由于黃金是國際硬通貨，并具有商品、貨幣和金融等多重屬性，另外美元是全球第一大流通貨幣和第一大儲備貨幣，具有較高的穩(wěn)定性及信譽(yù)。在這種情況下土耳其總統(tǒng)建議把黃金、美元等外匯儲備投入市場，對于穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定貨幣、保障金融安全具有重要意義，發(fā)揮著重要作用。

土耳其通脹和債務(wù)違約風(fēng)險增加

土耳其目前面臨著金融市場出現(xiàn)大幅震蕩，風(fēng)險加大；經(jīng)濟(jì)下滑與不斷上漲的通脹水平加劇貨幣政策兩難；債務(wù)違約風(fēng)險加大，或?qū)鲗?dǎo)至債權(quán)國等問題，亟須穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)，減少市場風(fēng)險。

匯率市場遭遇單日巨幅貶值。3月22日，土耳其里拉兌美元大幅下挫，跌至8.4比1。股市遭受重創(chuàng)，觸發(fā)熔斷。3月22日，土耳其伊斯坦布爾100指數(shù)開盤即跌幅接近10%。債券市場收益率出現(xiàn)大幅飆升。土耳其10年期國債收益率升逾300基點，由3月19日的13.6%升至3月22日的16.2%，創(chuàng)歷史最大漲幅。與此同時，代表信用違約成本的信用違約掉期也出現(xiàn)攀升。土耳其5年期信用違約掉期（CDS）息差上升53%，至472個基點，為十年來最高水平，加劇了信用違約成本。

土耳其 CPI 指數(shù)（居民消費價格指數(shù)）呈不斷上漲趨勢，從2020年6月起，隨著全球大宗商品價格觸底快速回升，土耳其國內(nèi)生產(chǎn)者價格指數(shù)（DPPI）同比增速開始出現(xiàn)抬升，從5.5%的底部水平已抬升至27.1%，從2020年11月開始，土耳其CPI同比增速亦從11.9%抬升至2021年2月的15.6%。

截至 2020年9月，土耳其外債總額達(dá) 4351.2億美元。首先，由于外匯儲備不足，債務(wù)償付加大可能引爆債務(wù)違約風(fēng)險。其次，土耳其外債主要來源于法國、意大利和西班牙等歐洲銀行貸款。若土耳其出現(xiàn)大規(guī)模債務(wù)違約問題，風(fēng)險可能傳導(dǎo)至債權(quán)國。

在市場中投入黃金后會發(fā)生什么？

從本質(zhì)上說，黃金可以對抗任何主權(quán)信用風(fēng)險，是金融資產(chǎn)中具有內(nèi)在價值、不存在違約風(fēng)險的資產(chǎn)，發(fā)揮著避險功能和穩(wěn)定器的作用。當(dāng)整個金融體系出現(xiàn)信用風(fēng)險，或政府國債都出現(xiàn)問題時，人們會把目光投向最保值的資產(chǎn)——黃金。

梁永慧認(rèn)為，此時，土耳其國內(nèi)通脹水平較高，貨幣里拉面臨較大幅度貶值，此時向市場投放黃金及外匯，為土耳其貨幣資產(chǎn)提供了有效的避險渠道，對于對沖貨幣風(fēng)險具有重要意義。

穩(wěn)定本國貨幣，有利于貨幣信譽(yù)的恢復(fù)。國家發(fā)生嚴(yán)重主權(quán)危機(jī)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，貨幣的信心就會受到削弱。土耳其總統(tǒng)在此時建議把黃金、美元等外匯儲備投放到市場中，其目的是向市場發(fā)出信號：土耳其政府具有大量的黃金儲備和外匯儲備，雖然里拉目前貶值，但只是暫時的，政府有能力恢復(fù)貨幣穩(wěn)定。因此，政府此舉對于穩(wěn)定本國貨幣，讓民眾和投資者重拾對于里拉貨幣的信心具有重要作用。

豐富央行調(diào)控手段，有利于國家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行。黃金儲備和外匯儲備作為貨幣政策調(diào)控的新方式，各國央行可以通過調(diào)節(jié)黃金市場、貨幣市場的方式來配合本國貨幣政策傳統(tǒng)工具的實施，使得調(diào)控方式更加靈活、多樣，有利于調(diào)控目標(biāo)的實現(xiàn)，平穩(wěn)國家經(jīng)濟(jì)運行，能夠調(diào)節(jié)央行貨幣流通并增強(qiáng)支付能力、改善國際收支平衡。

世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，土耳其央行是2020年最大的購金買家，2020年其官方黃金儲備增加了134.5噸，使其黃金總儲備量達(dá)547噸，占其外匯儲備的42%；但也是下半年售金量最多的央行；土耳其央行在2020年9月和11月兩次大幅減持黃金，致其官方黃金儲備凈減少36.3噸。這也是自土耳其2017年5月恢復(fù)定期購金以來最大的月度售金量。

售出黃金并不意味著其購金政策發(fā)生了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，而只是反映了當(dāng)?shù)攸S金市場的動態(tài)。2020年下半年當(dāng)?shù)亟饤l和金幣的需求增加，國內(nèi)商業(yè)銀行和央行之間的交易增加，從而導(dǎo)致了官方黃金儲備的減少。該機(jī)制也是央行管理其黃金市場一系列黃金政策工具的一部分。

提供貨幣避險渠道，有效實現(xiàn)風(fēng)險對沖。黃金的抗通脹和避險功能是其天然的優(yōu)勢，是任何貨幣無法比擬的。美元是當(dāng)前國際上最主要的流通貨幣，但近年來，美元持續(xù)貶值，加上美國的政治經(jīng)濟(jì)局勢極不穩(wěn)定，美元的大幅波動是常態(tài)，由此給美元資產(chǎn)帶來了極大風(fēng)險。

黃金的避險和抗通脹價值再次體現(xiàn)

黃金是財富的象征，也是國家經(jīng)濟(jì)安全的一種重要保障。土耳其政府此舉體現(xiàn)了黃金的避險功能和抗通脹功能。首先，就黃金的避險功能而言。黃金的避險功能能夠在貨幣貶值時，為資產(chǎn)提供有效的避險渠道，對沖由貨幣貶值帶來的風(fēng)險。

當(dāng)紙幣發(fā)生信用危機(jī)時，黃金作為“硬通貨”，可充當(dāng)貨幣在市場上自由流通。1997年，亞洲金融危機(jī)爆發(fā)，韓國經(jīng)濟(jì)受到重創(chuàng)，韓國百姓的“全民獻(xiàn)金”運動，幫助韓國渡過難關(guān)；2007年的次貸危機(jī)、2010年的歐債危機(jī)，這些事件都說明了貨幣體系的弊端，這些事件足以說明黃金的避險功能是任何一個貨幣無法比擬的，在信用貨幣不穩(wěn)定時，黃金是實現(xiàn)保值增值及對抗通脹最好的工具。

2000年至2011年，為美元的十年熊市，美元指數(shù)由最高121.02點最低跌至70.68位置，下跌50.34，跌幅為41.5%；在此期間，黃金恰恰是牛市，國際黃金現(xiàn)貨由最低每盎司254美元，最高上漲到每盎司1921美元，每盎司上漲了1667美元，漲幅高達(dá)656%。美元的大幅度貶值影響了美元在世界儲備貨幣中的地位，降低了美元的信用度；而黃金作為避險資產(chǎn)，在美元下跌時表現(xiàn)極為亮眼，它的上漲與美元的下跌形成鮮明的對比：在信用貨幣不穩(wěn)定時，黃金是實現(xiàn)保值增值最好的工具。

梁永慧列舉了近50年的通脹案例，以美國為例，近半個世紀(jì)以來，美國經(jīng)歷過兩次大規(guī)模的通脹，近的一次是2008年次貸危機(jī)，最后以風(fēng)險平攤至全球和特朗普上臺后重振實業(yè)得以緩解。較早的一次發(fā)生在20世紀(jì)70年代末，美國經(jīng)濟(jì)大滯脹則更加危險，最后以保羅·沃爾克為首的美聯(lián)儲鷹派大幅加息，以民眾承受痛苦的方式得以解決。

“黃金擁有三大屬性，穩(wěn)定性、長期性、變現(xiàn)能力，使得黃金成為對抗通脹的最好工具。在以美元為首的信用體系受到質(zhì)疑之后，各國都在存儲黃金，以備資產(chǎn)貶值?！绷河阑壅f。據(jù)世界黃金協(xié)會2021年2月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2020年12月，全球官方黃金儲備共計35196.9噸。全球央行繼續(xù)增儲黃金，連續(xù)11年實現(xiàn)年度凈購入狀態(tài)。

同時，由于近期金價下跌，黃金投資回暖，韓國金條產(chǎn)品人氣大漲，大量韓國投資者逢低入市。一家韓國賣場的老板說，近期消費者傾向于購買保值性更強(qiáng)的金條等產(chǎn)品，一上午，售價約為1.9萬元人民幣的50克金條就賣出了好幾個。部分商業(yè)銀行所出售的10克和100克金條更是緊俏，付款后需要等待兩周以上才能拿到貨。

（以上內(nèi)容不構(gòu)成投資建議或操作指南，依此入市，風(fēng)險自擔(dān)）