巴菲特的老師費(fèi)雪一生主要投了少數(shù)幾個(gè)股票：德州儀器和摩托羅拉等，這少數(shù)幾只股票就成就了他的財(cái)富傳奇，也成為最早的成長(zhǎng)股投資之父。巴菲特曾說(shuō)過(guò)，他的投資學(xué) 85% 來(lái)自格雷厄姆， 15% 來(lái)自菲利普·費(fèi)雪。巴菲特稱他為“特別的老師”。

“成長(zhǎng)投資法”，由菲利普·費(fèi)雪首創(chuàng)。費(fèi)雪1907年生于舊金山，現(xiàn)代投資理論的開(kāi)路先鋒之一，成長(zhǎng)股投資策略之父，教父級(jí)的投資大師。在其70年的職業(yè)生涯中，每年平均投資回報(bào)率都達(dá)20%以上。他是斯坦福大學(xué)商學(xué)院的投資學(xué)教授，而能站在那個(gè)講臺(tái)的人一共就只有3個(gè)。費(fèi)雪不僅桃李天下，而且還給股神巴菲特上過(guò)重要的一課，而彼得林奇的操作方法也只不過(guò)是將他的策略發(fā)揚(yáng)光大。

費(fèi)雪說(shuō)，我不喜歡把時(shí)間浪費(fèi)到賺許多次小錢上面，我需要的是巨大的回報(bào)，為此我愿意等待。那什么樣的股票才是核心股票呢？它們應(yīng)該都是低成本的生產(chǎn)商；在行業(yè)中應(yīng)該是世界級(jí)的領(lǐng)導(dǎo)者，或者是完全符合我的其他標(biāo)準(zhǔn)；它們現(xiàn)在應(yīng)該擁有有前途的新產(chǎn)品，而且有超越平均的管理水平。

費(fèi)雪指出，投資有兩種基本的方法。一種就是格雷厄姆所倡導(dǎo)的，它的本質(zhì)是找到極其便宜的股票，這種方法基本上可以避免遭遇大跌。他會(huì)用財(cái)務(wù)安全來(lái)保證這一點(diǎn)，也許會(huì)出現(xiàn)下跌，但是不會(huì)深跌，而且遲早價(jià)值會(huì)使其回歸。我的方法則是找到真正的好公司——價(jià)格也不太貴，而且它的未來(lái)會(huì)有非常大的成長(zhǎng)。這種方法的優(yōu)點(diǎn)是大部分我的股票在相對(duì)短一些時(shí)間內(nèi)就會(huì)有所表現(xiàn)。盡管有的可能需要幾年的時(shí)間才會(huì)啟動(dòng)，但是錯(cuò)誤在所難免。如果一只股票真的很不尋常，它在短時(shí)間內(nèi)也會(huì)有可能大幅上漲。

菲利普·費(fèi)雪（Philip A. Fisher）是開(kāi)創(chuàng)成長(zhǎng)股價(jià)值投資策略之父。其最著名的著作《怎樣選擇成長(zhǎng)股》受到廣泛關(guān)注，其提出成長(zhǎng)股選股15條策略得到投資者的廣泛運(yùn)用，下面是費(fèi)雪提出的15條選股條件：

①.這家公司的產(chǎn)品或服務(wù)有沒(méi)有充分的市場(chǎng)潛力，至少幾年內(nèi)營(yíng)業(yè)額能否大幅成長(zhǎng)？
②.公司管理層是不是決心繼續(xù)開(kāi)發(fā)新的產(chǎn)品或工藝成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)，以進(jìn)一步提高總體銷售水平？
③.和這家公司的規(guī)模相比，其研發(fā)工作有多大成果？
④.這家公司有沒(méi)有高人一籌的銷售團(tuán)隊(duì)？
⑤.這家公司的利潤(rùn)率高不高？
⑥.這家公司做了哪些維持或改善公司利潤(rùn)率的舉措？
⑦.這家公司的勞資和人事關(guān)系是不是很好？
⑧.這家公司的高級(jí)主管關(guān)系很好嗎？
⑨.公司管理層是否有足夠的領(lǐng)導(dǎo)才能和深度？
⑩.這家公司的成本分析和會(huì)計(jì)記錄做得如何？
?.這家公司是不是在大多數(shù)領(lǐng)域都有自己的獨(dú)到之處？
?.這家公司有沒(méi)有短期或長(zhǎng)期的盈余展望？
?.在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，這家公司是否會(huì)大量增發(fā)股票？
?.公司管理層是不是只向投資人報(bào)喜不報(bào)憂？
?.這家公司管理階層的誠(chéng)信正直態(tài)度是否毋庸置疑？

按照菲利普的理念，投資不是投機(jī)，他不愿把時(shí)間浪費(fèi)到賺許多次小錢上面，他只要巨大的回報(bào)，哪怕為此長(zhǎng)期等待。他一共有 14 只賺了大錢的股票，其中賺得最少的那支有 7 倍的收益，最多的那支，有幾千倍。而他持有這些股票的周期都很長(zhǎng)，最短 8、9 年，最長(zhǎng)達(dá)到 30 年。1955年買進(jìn)的德州儀器到1962年升了14倍。1960年代中后期，費(fèi)雪開(kāi)始投資摩托羅拉，持有21年，股價(jià)上升了19倍。

一家公司所在的行業(yè)必須“具有足夠市場(chǎng)空間潛力，才能具備多年大規(guī)模增長(zhǎng)的可能?！辟M(fèi)雪并不很在意連續(xù)的年度增長(zhǎng)，但他以數(shù)年為周期的表現(xiàn)去判斷公司成功與否。費(fèi)雪的閑聊調(diào)查方式令他盡可能與更多的人溝通，他跟顧客聊、跟供應(yīng)商聊，他去找那些前雇員、顧問(wèn)、大學(xué)里的研究員、政府里的上班族、交易協(xié)會(huì)的執(zhí)行者，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。他驚奇地發(fā)現(xiàn)，盡管人們不愿披露當(dāng)下服務(wù)的公司內(nèi)幕，但對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況倒是毫不吝嗇?！斑@太令人興奮了，”他說(shuō)，“在一個(gè)行業(yè)里，從不同的角度交叉觀察一家企業(yè)，能得出一幅多么準(zhǔn)確的公司優(yōu)缺點(diǎn)的全景圖?！?/p>

投資要選擇大行業(yè)中的小公司。為什么成長(zhǎng)股要強(qiáng)調(diào)大行業(yè)小公司呢？我們投資一家公司，盡管這家公司在這個(gè)行業(yè)非常有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在這個(gè)行業(yè)做的非常好，是行業(yè)里的龍頭。龍頭是龍頭，沒(méi)錯(cuò)，但是如果這家公司已經(jīng)占據(jù)了整個(gè)行業(yè)絕大部分市場(chǎng)占有率，同時(shí)行業(yè)空間比較小，那么公司是沒(méi)法繼續(xù)快速成長(zhǎng)的。

費(fèi)雪相信，投資成功只需做好幾件事即可。一是在能力圈內(nèi)投資。他總結(jié)自己早期的錯(cuò)誤，是由于“超出了我的經(jīng)驗(yàn)范圍，開(kāi)始投資于自認(rèn)為很了解的領(lǐng)域，但實(shí)際上完全不是，那是一個(gè)我沒(méi)有相應(yīng)知識(shí)背景的領(lǐng)域”
費(fèi)雪指出PB估值的荒謬之處，如果購(gòu)買股票是為分享企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值，唯一需要關(guān)心的就是企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造現(xiàn)金流的能力，而不是企業(yè)的凈資產(chǎn)價(jià)值。買進(jìn)真正優(yōu)秀的成長(zhǎng)股時(shí)，除了考慮價(jià)格，不要忘了時(shí)機(jī)因素。

費(fèi)雪指出，不要隨群眾起舞，不買處于創(chuàng)業(yè)階段的公司，集中全力購(gòu)買那些失寵的公司。買進(jìn)時(shí)機(jī)亦很重要；或者說(shuō)有若干個(gè)可選的投資目標(biāo)，則應(yīng)該挑選那個(gè)股價(jià)相對(duì)于價(jià)值愈低的公司，這樣投資風(fēng)險(xiǎn)降到最低。抱牢股票直到公司的性質(zhì)從根本發(fā)生改變，或者公司成長(zhǎng)到某個(gè)地步后，成長(zhǎng)率不再能夠高于整體經(jīng)濟(jì)。真正出色的公司數(shù)量相當(dāng)少，當(dāng)其股價(jià)偏低時(shí)，應(yīng)充分把握機(jī)會(huì)，讓資金集中在最有利可圖的股票上。

巴菲特后來(lái)把費(fèi)雪的思想發(fā)揚(yáng)光大，但巴菲特買成長(zhǎng)股也很重視估值，并不是和國(guó)內(nèi)的基金經(jīng)理一樣，閉著眼睛瞎買，不管估值高低。巴菲特買蘋果，靜態(tài)PE是10倍；巴菲特買可口可樂(lè)靜態(tài)PE是18倍，巴菲特買喜詩(shī)糖果，靜態(tài)PE是15倍；巴菲特曾說(shuō)：“我們?nèi)褙炞⒂趯ふ铱梢暂p松跨越的1英尺欄桿，而避開(kāi)那些我們沒(méi)有能力跨越的7英尺欄桿。”

成長(zhǎng)股價(jià)值投資策略也影響了中國(guó)的價(jià)值投資。張磊在去年寫了新書《價(jià)值》，將自己前半生的人生經(jīng)歷和15年的投資思考進(jìn)行了詳細(xì)描述。張磊認(rèn)為：便宜的公司已經(jīng)消失了，價(jià)值投資由單純的靜態(tài)價(jià)值發(fā)現(xiàn)轉(zhuǎn)而拓展出兩個(gè)新的階段：其一是發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài)價(jià)值，其二是持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。便宜的公司消失后，“撿煙蒂”變?yōu)閷ふ摇白o(hù)城河”。

張磊指出，發(fā)現(xiàn)動(dòng)態(tài)價(jià)值需要強(qiáng)大的學(xué)習(xí)能力和敏銳的洞察力，能在變化中抓住機(jī)會(huì)。而創(chuàng)造價(jià)值需要投資人與創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家一起，用二次創(chuàng)業(yè)的精神和韌勁，把對(duì)行業(yè)的理解轉(zhuǎn)化為可執(zhí)行、可把握的行動(dòng)策略，幫助企業(yè)減少不確定性，以最大限度地抓住經(jīng)濟(jì)規(guī)律。

高瓴資本在A股市場(chǎng)上布局的股票全名單，合計(jì)28股：五糧液、寧德時(shí)代、美的集團(tuán)、恒瑞醫(yī)藥、隆基股份、藥明康德、愛(ài)爾眼科、格力電器、海螺水泥、通威股份、泰格醫(yī)藥、公牛集團(tuán)、恩捷股份、廣聯(lián)達(dá)、華蘭生物、甘李藥業(yè)、凱萊英、金域醫(yī)學(xué)、健帆生物、華大基因、國(guó)瓷材料、水井坊、迪安診斷、良品鋪?zhàn)?、健康元、上海機(jī)電、海正藥業(yè)、凱利泰。