最詳細解析高ROE選股法【一】

荷葉3638 2021-01-06

展開全文

巴菲特表示ROE能常年持續(xù)穩(wěn)定在15%以上的公司都是好公司，可以考慮買入，ROE超過30%則是鳳毛麟角。
凈資產(chǎn)收益率（ROE）=凈利潤/凈資產(chǎn)=（凈利潤/銷售收入）*（銷售收入/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/股東權(quán)益）=凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)
即可將ROE拆解成盈利能力（利潤表）、運營能力（利潤表和資產(chǎn)負債表）和財務(wù)杠桿（資產(chǎn)負債表）三個指標(biāo)，即凈利率、杠桿率、周轉(zhuǎn)率。

（1）高凈利率的代表有貴州茅臺、恒瑞醫(yī)藥等，比如貴州茅臺的凈利率一直維持在45%至55%之間，正是這種高凈利率帶來了貴州茅臺25%以上的ROE。高凈利率最容易帶來高ROE，但是高凈利率很難維持，除非是產(chǎn)品競爭力強或者品牌強大（如奢侈品）。
（2）高周轉(zhuǎn)率模式的典型企業(yè)如沃爾瑪，其凈利率只有貴州茅臺的二十分之一，但是靠著高周轉(zhuǎn)和高杠桿，沃爾瑪?shù)腞OE一直保持在15%-25%之間，但是從2015年開始，沃爾瑪凈利率一直下滑，2018年ROE也下滑至13%。高周轉(zhuǎn)率是零售企業(yè)能否活的好的最根本指標(biāo)，很多人說永輝超市類比沃爾瑪，但是比較得知，永輝超市的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不夠穩(wěn)定，近幾年一直下滑，且永輝超市的凈利率不穩(wěn)定，導(dǎo)致的結(jié)果就是永輝超市的ROE從2015年開始就沒有超過10%。
（3）典型的高杠桿帶來高ROE是金rong企業(yè)，以招商銀行為例，特點就是杠桿維持在12倍至20倍，遠遠高于前兩種，與此對應(yīng)的就是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率特別低，只有0.03。當(dāng)然你會發(fā)現(xiàn)招行的凈利率也非常高，不然也很難維持高ROE。

二、條件選股及公式源碼

（1）選擇連續(xù)三年ROE不低于15%，今年前2季度不低于7%的公司（考慮有的公司今年可能受疫情影響，且很多公司還沒有發(fā)三季報，以現(xiàn)在的時間節(jié)點暫時用中報來編公式）。
（2）連續(xù)三年收現(xiàn)比（銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/營業(yè)收入）最好不低于0.9，近一報告期也是，希望選出來的公司收入轉(zhuǎn)化成現(xiàn)金的能力比較強。
（3）剔除上市兩年的次新股，考慮新股有美化報表的動機。
（4）剔除商譽過高的公司，商譽/凈資產(chǎn)<20%。
根據(jù)上述條件可編寫選股公式如下：
TJ11:=FINONE(281,2017,1231)>15;
TJ12:=FINONE(281,2018,1231)>15;
TJ13:=FINONE(281,2019,1231)>15;

TJ1:=TJ11 AND
TJ12 AND TJ13;{2017/18/19三年的ROE>15%}

TJ2:=FINONE(281,2020,0630)>7;{2020前兩個季度ROE>8%}

TJ31:=FINONE(98,2017,1231)/FINONE(74,2017,1231)>0.9;

TJ32:=FINONE(98,2018,1231)/FINONE(74,2018,1231)>0.9;

TJ33:=FINONE(98,2019,1231)/FINONE(74,2019,1231)>0.9;

TJ34:=FINONE(98,2020,0630)/FINONE(74,2020,0630)>0.9;
(源碼放不下了已打包，感興趣自取)

現(xiàn)在問題又來了，是不是選出的股都穩(wěn)了呢？答案顯然不是這樣，事情不可能這么簡單。既然這樣，那該如何對選出來的結(jié)果進行審視呢？還是回到開頭的杜邦分析法部分，從三個維度來分析選出來的結(jié)果
（篇幅原因，下篇繼續(xù)更，點贊關(guān)注哦）