11月17日，巴菲特的伯克希爾公司公布了2020年第三季度持倉情況。截至9月30日，伯克希爾公司的投資組合中共有49只股票，累計(jì)價值2288.9億美元，折合人民幣約1.5萬億元。投資組合中科技股占49.93%，金融服務(wù)業(yè)占27.10%，消費(fèi)行業(yè)占13.29%。

目前巴菲特的十大重倉股分別為：蘋果、美國銀行、可口可樂、美國運(yùn)通、卡夫亨氏、穆迪、美國合眾銀行、特許通訊公司、富國銀行。其中前四大股票合計(jì)占巴菲特投資組合倉位的70%。

伯克希爾持倉情況

顯而易見，巴菲特的股票資產(chǎn)將近一半都押注在了科技股，不過值得注意的是，第三季度，巴菲特增持了2130萬股艾伯維、3000萬股百時美施貴寶、2240萬股默克和370萬股輝瑞股票，增持后，醫(yī)藥目前是其第四大持倉板塊，僅次于科技、金融和消費(fèi)。

以前巴菲特對醫(yī)藥股一直持謹(jǐn)慎態(tài)度，而此次新建倉的六只的股票中，有四只是醫(yī)藥股，這是歷史上伯克希爾首次大批量建倉醫(yī)藥股，但是伯克希爾買入的都是大藥企，可以說是一種戰(zhàn)略性布局。

人類平均壽命在增長，老齡化是趨勢，長期看人們的醫(yī)藥需求總會上升的，產(chǎn)品眾多的大型醫(yī)藥公司，有新產(chǎn)品研發(fā)失敗的風(fēng)險但相對不容易倒閉，所以選擇投資大型醫(yī)藥公司風(fēng)險相對較小，但是收益也不會特別高。

其實(shí)如果真的搞懂生物醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展規(guī)律，還是有非常好的投資回報的，甚至很多投資回報會超過信息技術(shù)，這也是生物醫(yī)藥投資的魅力所在。

｜從產(chǎn)業(yè)的角度看，到底哪些生物醫(yī)藥公司最值得投資呢？

在【前哨科技特訓(xùn)營】8月20日的直播課程中，我們介紹過生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)規(guī)律，只有了解產(chǎn)業(yè)的本質(zhì)規(guī)律，才能知道哪些生物醫(yī)藥公司值得投資。生物技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心規(guī)律主要是三條：第一，技術(shù)突破的規(guī)律，第二，企業(yè)成長的規(guī)律，第三，產(chǎn)業(yè)變革的規(guī)律。

今天我們截取部分內(nèi)容和大家一起分享： 

1、生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)有一些獨(dú)有的特點(diǎn)，每一個細(xì)分領(lǐng)域可能做成中大型企業(yè)，機(jī)會比較分散。比如做心血管藥的、做糖尿病的，互不競爭，每個領(lǐng)域都容易出大公司，所以生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的大公司很多，而且分布分散。不像IT產(chǎn)業(yè)，IT產(chǎn)業(yè)是贏者通吃，頭部企業(yè)會拿走行業(yè)的大部分利潤。

所以，投資生物醫(yī)藥和投資IT科技公司的邏輯就完全不一樣了，生物醫(yī)藥看似是一個市場，其實(shí)是幾十個完全不同的平行市場。這個特點(diǎn)就造成了，投資生物醫(yī)藥股和做風(fēng)險投資沒有大區(qū)別，這都是技術(shù)發(fā)展的規(guī)律造成的。

投資生物醫(yī)藥，投個股比投基金更值得投資。這是因?yàn)椋夯鹗且粋€平均數(shù)，生物醫(yī)藥里面同時存在大量研發(fā)失敗的公司，會把整體回報拉低。如果你眼光準(zhǔn)，又帶有一點(diǎn)運(yùn)氣的話，說不定也能投中下一個偉大的生物技術(shù)公司。

2、為什么生物醫(yī)藥容易出10、百倍回報的公司？

生物醫(yī)藥公司基本都會選擇早上市，核心原因是：從研發(fā)到三期臨床，每一個階段都要大量融錢，如果等到公司過了三期臨床后上市，創(chuàng)始人的股份會被攤薄得太厲害。所以當(dāng)產(chǎn)品還沒做出來，生物醫(yī)藥公司就都上市了，上市后如果推出產(chǎn)品臨床試驗(yàn)效果不好的話還會跌，效果好的話就會漲。

一般來說，從公司成立到上市最少兩年，到推出產(chǎn)品基本還需要幾年時間，所以10年時間一個公司能夠發(fā)展到市值大概在1億美金以上，如果創(chuàng)業(yè)成功的話，基本上可以在10年時間發(fā)展到10億美金左右，這個時點(diǎn)一般是推出產(chǎn)品前后的時點(diǎn)，產(chǎn)品快推出來了估值就上去了，所以很多企業(yè)在幾億美金徘徊很久。

在這個位置呆多久取決于產(chǎn)品上市時間、產(chǎn)品上市成功與否，一旦產(chǎn)品上市成功就進(jìn)入到下一個增長期，基本上到20年的時間就會到10億美金以上，三四十年時間就會到百億美金以上，所以每隔10年有10倍甚至到100倍回報都挺常見的，例如我們2016年介紹的基因測序巨頭Illumina，2003年起，股價11年翻了222倍。

這里面有一個規(guī)律是什么？

你會發(fā)現(xiàn)，生物醫(yī)藥里1億美金以上和100億美金以上的公司數(shù)量多，中間10億美金的公司數(shù)量少，因?yàn)橹虚g10億美金的時候是最容易被收購的，回報率最高的企業(yè)就被并購了。

2、從行業(yè)的大趨勢看，生物技術(shù)正在經(jīng)歷一場產(chǎn)業(yè)變革：化學(xué)藥→生物藥→生物治療，現(xiàn)在應(yīng)主要看生物藥。

投資生物醫(yī)藥，看哪些公司呢？主要看生物藥。因?yàn)槲磥?0年，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的新藥會層出不窮，大量新的生物藥涌現(xiàn)，這個領(lǐng)域會冒出一堆十倍、百倍回報的公司。

具體公司的分析和產(chǎn)業(yè)底層邏輯，我們會在“前哨科技特訓(xùn)營”里分享，歡迎關(guān)注微信公眾號“全球風(fēng)口”，報名加入。