私募股權(quán)基金（即PE）、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金（即VC）的區(qū)別簡單來說就是： 私募證券基金主要投資于二級市場，例如股票、債券等；私募股權(quán)基金主要投資于已經(jīng)形成經(jīng)營規(guī)模、具有穩(wěn)定盈利模式和現(xiàn)金流的未上市公司股權(quán)；而私募創(chuàng)業(yè)基金主要投資于剛起步但具有高成長和高潛力的公司，其中科技公司最為常見。由于三者的投資傾向不同，所以在實際操作中投資風(fēng)險和投資期限都有所區(qū)別。

私募 基金下面先給大家說明PE、VC和私募證券基金的不同之處，然后介紹一下私募創(chuàng)投基金中常采用的可轉(zhuǎn)債是怎么回事，最后跟大家分享一下目前國內(nèi)的PE、VC和私募證券基金的最新行業(yè)動態(tài)。大家若有看不懂的地方，歡迎關(guān)注私信我，一起探討。

私募股權(quán)基金、私募創(chuàng)投基金和私募證券基金的區(qū)別

一、PE、VC和私募證券基金的投資介入時間

為方便大家直觀理解，我下面舉個例子詳細(xì)說明。

1. 某剛起步的初創(chuàng)科技公司（下面簡稱 A公司）開發(fā)了一款極具競爭力的APP，此APP的下載用戶快速增長，且用戶的粘性很強，預(yù)計規(guī)模做起來后具有很好的盈利能力。但目前公司尚未產(chǎn)生穩(wěn)定盈利，將來也可能出現(xiàn)同類的APP競爭影響公司收益，或公司的經(jīng)營出現(xiàn)問題導(dǎo)致公司倒閉。亦即，目前公司面臨的風(fēng)險比較大，A公司難以從銀行或其他渠道融資。此時，以股權(quán)或可轉(zhuǎn)債等方式投資于A公司的基金就叫私募創(chuàng)投基金。

2. 私募創(chuàng)投基金投資后，A公司經(jīng)過幾年的快速發(fā)展，已經(jīng)成為頗具規(guī)模的科技公司，也形成了穩(wěn)定的盈利模式和現(xiàn)金流，未來幾年非常具有上市的可能性。此時，A公司為了進一步發(fā)展業(yè)務(wù)做大規(guī)?；驕p小經(jīng)營中的資金壓力，于是主動引入了新的私募投資者，此時投資于A公司的私募投資者就叫做私募股權(quán)基金。

3. 過幾年后，A公司成功上市，前期的私募創(chuàng)投基金和私募股權(quán)基金大賺了一筆，并已功成身退，且A公司股票上市后業(yè)績一直表現(xiàn)亮眼，于是各類投資基金便紛紛買入A公司的流通股票或A公司發(fā)行的債券，以期望分享到A公司的發(fā)展收益，而這類基金就叫做私募證券基金。

4. 即，從投資時間介入的角度上看私募創(chuàng)投基金的介入時間最早，私募股權(quán)基金介入時間次之，而私募證券基金介入時間最晚。

二、PE、VC和私募證券基金的投資期限區(qū)別

承上例；

• 私募創(chuàng)投基金在A公司起步階段就已經(jīng)進入，到A公司上市退出時已經(jīng)過去了6/7年，投資期限比其他兩類私募基金更長。在實際的投資操作中，私募創(chuàng)投基金投資期限短的也有五六年，長的可超過十年。

• 私募股權(quán)基金在A公司具備一定條件之后進入，到A公司上市退出時過去了2/3年，投資期限比私募創(chuàng)投基金短。在實際的投資操作中，私募股權(quán)資金的投資期限一般為兩三年至五六年。

• 私募證券基金介入A公司的投資時間是在A公司上市之后。在實際的投資操作中，這類基金的投資期限一般為一年。

三、PE、VC和私募證券基金的投資風(fēng)險區(qū)別

承上例；

• 私募創(chuàng)投基金的風(fēng)險是三類基金中最大的。此時A公司剛起步，尚未形成穩(wěn)定的盈利和現(xiàn)金流，且對于部分初創(chuàng)公司來說沒有可對比參考的公司，同時初創(chuàng)公司的股權(quán)極難變現(xiàn)，實際上私募創(chuàng)投基金面臨的風(fēng)險與創(chuàng)始人差不多。

• 私募股權(quán)基金的風(fēng)險次之。雖然此時A公司已經(jīng)初具規(guī)模并形成穩(wěn)定的利潤和現(xiàn)金流，但是未上市的股權(quán)在變現(xiàn)上還是具有一定的難度，如果A公司面臨其他的嚴(yán)重風(fēng)險，私募股權(quán)基金也要跟著踩雷。

• 私募證券基金的風(fēng)險是三者中最小的。此時A公司的股票已經(jīng)上市流通，在公司經(jīng)營向好的情況下，私募證券基金才會買入A公司的股票和債券等，而且在股票下跌時證券私募基金隨時可以賣掉手中持有的A公司股票變現(xiàn)。

有些私募創(chuàng)投基金采用可轉(zhuǎn)債的原因和可轉(zhuǎn)債介紹

一、私募創(chuàng)投基金采用可轉(zhuǎn)債的原因

對于一些風(fēng)險太大但又非常具備潛力的初創(chuàng)公司，私募創(chuàng)投基金往往更樂意采用可轉(zhuǎn)債的方式進行投資。其原因主要有以下兩點；

1. 對私募創(chuàng)投基金來說，投資以可轉(zhuǎn)債的形式進入可以在很大程度上控制風(fēng)險。例如初創(chuàng)公司遲遲不能實現(xiàn)盈利或面臨破產(chǎn)風(fēng)險時，可獲得穩(wěn)定利息收入，初創(chuàng)公司面臨破產(chǎn)的，還能獲得優(yōu)先清償或破產(chǎn)清算本金回收。此外，當(dāng)初創(chuàng)公司步入正軌之后，又可以將可轉(zhuǎn)債按照前期約定的價格轉(zhuǎn)換成初創(chuàng)公司的股票，獲取初創(chuàng)公司的發(fā)展收益。

2. 對于初創(chuàng)公司來說，可轉(zhuǎn)債中包含了一份未來私募創(chuàng)投基金轉(zhuǎn)股期權(quán)，所以可轉(zhuǎn)債可以以較低的利息獲得投資資金。同時，在初創(chuàng)公司經(jīng)營初期，創(chuàng)始人的股權(quán)也不會被私募創(chuàng)投基金稀釋，確保公司的經(jīng)營方向一定會按照創(chuàng)始人的預(yù)設(shè)發(fā)展。

3. 亦即，可轉(zhuǎn)債同時兼顧了私募創(chuàng)投基金和初創(chuàng)公司的利益和風(fēng)險。

二、可轉(zhuǎn)債介紹

• 可轉(zhuǎn)債大家可以理解為，投資者在投資中約定的，在將來的某一個特定時間可以按事先約定的價格將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)的債權(quán)。

• 即可轉(zhuǎn)債含有一個期權(quán)，這個期權(quán)賦予了投資者在未來將債權(quán)轉(zhuǎn)換成股權(quán)的權(quán)利，如果轉(zhuǎn)換成股權(quán)更有利，那么就將債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，否則就不轉(zhuǎn)，直接按期收取利息直至到期收回投資本金。

• 由上可知，可轉(zhuǎn)債中存在的期權(quán)使得可轉(zhuǎn)債的利息比一般的債券要低。

私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金行業(yè)動態(tài)

一、PE、VC和私募證券基金規(guī)模

下圖為截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理規(guī)模（單位：只、億元）

由上圖可知；

• 截止今年4月末，全國所有私募基金規(guī)模為143375億元，基金總數(shù)為85382只，其中；

• 私募股權(quán)基金管理的基金規(guī)模為90137億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為62.87%，基金只數(shù)為28910只，平均每只基金的規(guī)模為3.12億元。

• 私募創(chuàng)投基金管理的基金規(guī)模為13379億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為9.33%，基金只數(shù)為8636只，平均每只基金的規(guī)模為1.55億元。

• 私募證券基金管理的基金規(guī)模為26223億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為18.29%，基金只數(shù)為44277只，平均每只基金的規(guī)模為0.59億元。

• 其他私募基金管理的基金規(guī)模為13636億元，占所有私募基金規(guī)模的比重為9.51%，基金只數(shù)為3559億元，平均每只基金的規(guī)模為3.38億元。

• 私募證券基金的只數(shù)在各類私募基金中最多，但它的總規(guī)模與私募股權(quán)基金相差巨大，目前的私募股權(quán)基金的規(guī)模占比超過六成，且平均每只私募股權(quán)基金的規(guī)模也遠(yuǎn)超私募證券基金。

二、PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人

下圖是截止今年4月末PE、VC和私募證券基金的管理人和托管人情況（單位：家、只）

由上圖可知；

（1）私募基金管理人

• 截止今年4月末，全國私募基金管理人一共24599家。其中；

• 私募股權(quán)、創(chuàng)投基金管理人14991家。

• 私募證券基金管理人8887家。

• 其他私募基金管理人721家。

（2）私募基金托管人

• 私募基金托管人可分為三類，分別是銀行、證券公司和其他托管機構(gòu)，截止今年4月末三大私募基金托管機構(gòu)托管的私募基金數(shù)量分別為；

• 商業(yè)銀行托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為13773只，私募創(chuàng)投基金為4074只，私募證券基金為2143只，其他私募基金17847只。

• 證券公司托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為3858只，私募創(chuàng)投基金為713只，私募證券基金為33516只，其他私募基金為4571只。

• 其他托管機構(gòu)托管的私募股權(quán)基金數(shù)量為3只，私募創(chuàng)投基金為0只，私募證券基金為6只，其他私募基金為3只。

答題總結(jié)

綜上所述，可以總結(jié)為如下幾點；

1. 私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金的區(qū)別有：其一，三者介入投資標(biāo)的公司的時間不同，私募創(chuàng)投基金最早、私募股權(quán)基金次之、私募證券基金最后。其二，三者承受的風(fēng)險不同，私募創(chuàng)投基金承受的風(fēng)險最大，私募股權(quán)基金次之，私募證券基金最小。其三，三者的投資期限不同，一般來說私募創(chuàng)投基金的投資期限最長，私募股權(quán)基金次之，私募證券基金最短。

2. 私募創(chuàng)投基金中常見的可轉(zhuǎn)債投資方式賦予了投資者一個期權(quán)，可在未來將債權(quán)轉(zhuǎn)化成標(biāo)的公司的股權(quán)，所以可轉(zhuǎn)債在私募創(chuàng)投基金規(guī)避風(fēng)險上具有非常好的效果。同時，可轉(zhuǎn)債的利息成本比一般的債權(quán)更低，有利于初創(chuàng)公司拿到較低的資金成本，降低財務(wù)壓力。

3. 目前在私募股權(quán)基金、私募證券基金和私募創(chuàng)投基金三者中，私募股權(quán)基金的規(guī)模是最大的，占比超過私募基金總規(guī)模的六成。在基金的數(shù)量上，私募證券基金的數(shù)量最多，但其每只基金的平均規(guī)模最小，僅為0.59億元，小于私募股權(quán)基金和私募創(chuàng)投基金。

4. 在私募基金的托管上，私募股權(quán)基金和私募創(chuàng)投基金更傾向于找銀行托管，而私募證券基金則更傾向于找證券公司托管。

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