1984年，股神巴菲特在一次演講中回答了價(jià)值投資的成功是否存在幸存者偏差，他提到：在猴子擲飛鏢的游戲中，如果發(fā)現(xiàn)成功的猴子都來自于同一個(gè)動(dòng)物園，那么，這種成功并非源于偶然。

之后，價(jià)值投資理念更加深入人心。而在中國(guó)，各大機(jī)構(gòu)和投資人宣稱自己是價(jià)值投資奉行者的聲音也越來越響亮。But，面對(duì)股市的巨大誘惑，很少有人做到不追漲殺跌。如果非要選一個(gè)代表人物的話，陳光明非常典型。

9個(gè)30%，這個(gè)成績(jī)不簡(jiǎn)單

陳光明，原東證資管董事長(zhǎng)，業(yè)內(nèi)公認(rèn)的價(jià)值投資標(biāo)桿人物。論投資，他是國(guó)內(nèi)頂尖的投資經(jīng)理，是國(guó)內(nèi)價(jià)值投資的旗幟式人物。至今為止，很多老基民對(duì)他曾經(jīng)主導(dǎo)的東方紅系列記憶猶新。

東證資管任職期間在他的帶領(lǐng)下，十二年來，東方紅系列產(chǎn)品平均年復(fù)合回報(bào)接近30%。

公開資料顯示，陳光明曾管理過東方紅4號(hào)、東方紅5號(hào)、東方紅-新睿1號(hào)、東方紅領(lǐng)先趨勢(shì)、東方紅穩(wěn)健成長(zhǎng)、東方紅6號(hào)等產(chǎn)品，長(zhǎng)期業(yè)績(jī)優(yōu)異。

陳光明管理的第一支基金——東方紅4號(hào)，則以連續(xù)9年近30%的回報(bào)率令人咂舌。

數(shù)據(jù)來源：wind

價(jià)值投資集成大者

大家都知道，在股市一年賺錢容易，年年賺錢卻難如登天。

當(dāng)年他入行時(shí)，A股尚處莊股時(shí)代末期，此后股市歷經(jīng)網(wǎng)絡(luò)股泡沫、五朵金花行情，超級(jí)牛市周期、小盤成長(zhǎng)股行情等多次熱潮，亦多次經(jīng)歷泡沫破裂的慘痛，最終在2016年后回歸價(jià)值投資的大道?？梢哉f，陳光明完整經(jīng)歷了A股從蠻荒的莊股時(shí)代至如今價(jià)值為王時(shí)代的全過程。

剛進(jìn)東證的時(shí)，大約90年代末，陳光明所在的團(tuán)隊(duì)便開始了價(jià)值投資，研究重點(diǎn)更放在對(duì)公司上，當(dāng)時(shí)美的電器（現(xiàn)為美的集團(tuán)（000333.SZ））和中興通訊（000063.SZ；00763.HK）等都是他的前五大重倉(cāng)股，之后，1999年，“5.19”行情來臨，這些重倉(cāng)股帶來了豐厚的回報(bào)。

2001年開始，陳光明正式成為投資經(jīng)理開始管錢。奈何剛開始便遇上了A股熊市。當(dāng)時(shí)，分了5000萬讓陳光明管。對(duì)于一個(gè)新手來說，這筆錢真的是挺多的，2001年他虧了30%，差不多1500萬。

事情在2003年迎來了轉(zhuǎn)機(jī)，令人記憶尤其的“五朵金花”行情爆發(fā)，這是價(jià)值投資在中國(guó)第一次登場(chǎng)并大獲全勝。“五朵金花”是汽車、石化、電力、鋼鐵、金融，由于陳光明團(tuán)隊(duì)很早就關(guān)注到了這些行業(yè)的變化，重倉(cāng)了上海汽車、齊魯石化、揚(yáng)子石化、長(zhǎng)江電力（600900.SH）、寶鋼股份（600019.SH）等，這一年陳光明團(tuán)隊(duì)可謂大獲全勝。

在2009年中，陳光明做了一個(gè)非常重大的決定。當(dāng)時(shí)他們認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已處于轉(zhuǎn)型期，周期品的投資已經(jīng)基本到頂了，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局正在發(fā)生變化，部分行業(yè)集中度越來越高，優(yōu)勢(shì)企業(yè)地位越來越突出，比如家電、乳制品。

2015年上半年，A股暴漲，這次他決定堅(jiān)定執(zhí)行價(jià)值投資理念，通過自下而上判斷，賣掉一些估值過高、漲幅過大的個(gè)股，買入一些估值合理漲幅較小的股票。最終，在行情低迷的2015年獲得了一個(gè)較好的收益率。

然而，大佬也有失誤的時(shí)候。一個(gè)不太成功的案例是一家商業(yè)公司，公司確實(shí)是低估了，陳光明從純粹低估的角度買了它，結(jié)果后來該股下跌了30%。

還有一個(gè)是2006-2007年的牛市行情中，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)非常出色，陳光明對(duì)房地產(chǎn)的投資做得還不錯(cuò)，但只是勉強(qiáng)跑贏指數(shù)，超額收益并不多。

而這樣不成功的案例還有好幾個(gè)，這促使陳光明從深度價(jià)值投資轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)價(jià)值投資，從單純做低估的公司，轉(zhuǎn)成尋找優(yōu)秀企業(yè)，陪伴優(yōu)秀企業(yè)成長(zhǎng)，深度價(jià)值在陳光明的投資中占比開始漸漸變小。

2018年，陳光明離開了東證資管。同年，他創(chuàng)辦了睿遠(yuǎn)基金管理公司，用價(jià)值投資理念來締造新的傳奇。

睿遠(yuǎn)的第一支基金成立于2019年3月，名為睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)混合。成立至今，不到兩年的時(shí)間，收益率已經(jīng)達(dá)到約100%。陳光明依舊還是那個(gè)行業(yè)標(biāo)桿，這樣的業(yè)績(jī)讓眾多基金經(jīng)理望塵莫及。

大佬投資有何章法？

作為業(yè)內(nèi)著名的價(jià)值投資者，陳光明非常低調(diào)，極少接受采訪。惟有對(duì)普及價(jià)值投資思想的演講頗為配合。

在數(shù)個(gè)場(chǎng)合的演講，他自言是“堅(jiān)定的價(jià)值投資者”，但業(yè)內(nèi)認(rèn)為，中國(guó)式價(jià)值投資的集大成者或許是對(duì)陳光明更準(zhǔn)確地概括。

“價(jià)值投資在全球市場(chǎng)都有效，在A股也有效”，這是陳光明最愿意強(qiáng)調(diào)的結(jié)論，但他同時(shí)指出，與美股等海外市場(chǎng)不同，國(guó)內(nèi)A股更多的掙的是成長(zhǎng)股的錢。中國(guó)市場(chǎng)估值較高，傳統(tǒng)的格雷厄姆的方式，在中國(guó)很難找到標(biāo)的。而格力、茅臺(tái)等著名牛股的機(jī)遇都是業(yè)績(jī)上的超級(jí)成長(zhǎng)股。

這么多年下來，對(duì)于投資，陳光明總結(jié)了三點(diǎn)。

第一、選擇的公司決定了你的勝敗。

第二、了解投資的輪回，你就離賺錢不遠(yuǎn)了。

第三、千萬不要以為樹可以長(zhǎng)到天上