汽車產(chǎn)業(yè)鏈邏輯

隨著下半年乘用車銷售數(shù)據(jù)的回暖，以及新能源汽車的熱潮下，汽車板塊在下半年迎來了一輪全面的爆發(fā)，當(dāng)下從整車到汽配到汽車服務(wù)，各個(gè)板塊均已有不錯(cuò)的漲幅，

AH兩地整體的汽車板塊和一些代表企業(yè)大致如上圖所示，而從目前來看，汽車行業(yè)的邏輯，包含了三層，

第一層邏輯是整體的汽車周期反轉(zhuǎn)，這個(gè)自然是根據(jù)下半年以來乘用車數(shù)據(jù)的持續(xù)改善而產(chǎn)生的市場(chǎng)預(yù)期，

這個(gè)是所有汽車板塊全產(chǎn)業(yè)鏈均同時(shí)受益的，根據(jù)這個(gè)邏輯如果你在前兩個(gè)月里挑選了一些估值特別低但還沒起來的汽車股那么近期是可以跟著吃下估值修復(fù)這一塊收益，比如上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、長(zhǎng)安汽車。

第二層邏輯是新能源汽車的崛起，這也是當(dāng)下這一輪汽車股行情的重中之重，有新能源汽車概念支撐的比亞迪是這一輪汽車股反轉(zhuǎn)的第一龍頭，而相應(yīng)的上游產(chǎn)業(yè)鏈也誕生了諸如寧德時(shí)代這種超級(jí)龍頭。不久前吉利也因?yàn)樾歼M(jìn)軍新能源汽車板塊而出現(xiàn)爆發(fā)。

不過，有一個(gè)企業(yè)會(huì)比較有意思，那就是長(zhǎng)城，在新能源板塊上長(zhǎng)城已經(jīng)有比較完備的技術(shù)儲(chǔ)備和造車能力，不過這一塊長(zhǎng)城還特別低調(diào)，所以港股這邊完全沒有受益，A股則基本充分反映了這一塊的潛力，由此產(chǎn)生了巨大的估值差。

第三層邏輯是新車周期，這是當(dāng)前重點(diǎn)屬于長(zhǎng)城汽車的邏輯，10月開始長(zhǎng)城各大細(xì)分品牌都會(huì)陸續(xù)推出新一代的汽車，這些新款車的性能和性價(jià)比都會(huì)有顯著提升，在汽車周期的反轉(zhuǎn)下大概率能產(chǎn)生更強(qiáng)的助力。

諸如第三代哈弗H6、大狗、坦克，都是接下來長(zhǎng)城的重點(diǎn)新車。

全球擴(kuò)張邏輯則主要屬于汽配，諸如玲瓏和福耀這兩大細(xì)分龍頭在當(dāng)前特殊的環(huán)境下是能夠進(jìn)行逆向擴(kuò)張的企業(yè)龍頭，不過福耀的空間已經(jīng)比較小但一定程度上受益新能源汽車崛起，而玲瓏的潛力則要大很多。

上面的三層邏輯，受益越多，則整體的表現(xiàn)越好或者潛力越好，目前來看能同時(shí)受益兩個(gè)以上邏輯的，主要有比亞迪、福耀、玲瓏、長(zhǎng)城這幾家公司。

在上述三層邏輯的演繹下，汽車板塊的不同品種，將有可能演繹成“從周期底部切換到周期上行”乃至“從周期切換到成長(zhǎng)”的邏輯上。

而不同的品種，最終的差距或許會(huì)很大。

風(fēng)險(xiǎn)所在

不過，雖然當(dāng)下汽車板塊非常強(qiáng)勢(shì)，但背后蘊(yùn)含的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)也不小。

首先第一個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)，就是汽車反轉(zhuǎn)周期是否真正確立。今年下半年汽車反轉(zhuǎn)其實(shí)跟政策的引導(dǎo)以及中短期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)刺激有一定的關(guān)聯(lián)，同時(shí)需求端方面由于上半年的擠壓也同樣在下半年產(chǎn)生了釋放。

所以，是否已經(jīng)完全反轉(zhuǎn)還需要看未來半年乃至一年的汽車市場(chǎng)整體表現(xiàn)來決定，而這個(gè)過程是需要我們不斷地進(jìn)行跟蹤和調(diào)整預(yù)期。

另一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)自然在于夸張新能源汽車極其夸張的估值上了。

當(dāng)下新能源汽車有個(gè)非?？鋸埖内厔?shì)，就是美股新能源車跟著特斯拉估值，A股跟著美股新能源汽車估值，其中比亞迪對(duì)標(biāo)特斯拉。

因此在特斯拉瘋狂上漲的情況下，比亞迪、蔚來這些新能源汽車企業(yè)也跟著暴漲，如果你按照銷量來看，比亞迪其實(shí)不比特斯拉差太多，所以靠著這個(gè)想象力比亞迪已經(jīng)漲到了4500億市值，比一個(gè)上汽加一個(gè)廣汽還要多。

從前景來看，新能源汽車確實(shí)是一個(gè)相對(duì)明顯的趨勢(shì)行業(yè)，至少行業(yè)前景比芯片清晰很多，但是新能源汽車的盈利能力哪怕在顛覆傳統(tǒng)車企的情況下，能否獲取超越傳統(tǒng)車企的利潤(rùn)，這個(gè)則是值得質(zhì)疑的。

并且這么多的新能源汽車同時(shí)給予這么高的估值，其中也必然存在不小泡沫，因?yàn)樗麄冎耙驳没ハ酄?zhēng)奪份額。

所以，當(dāng)下新能源汽車的泡泡可以說非?？膳拢坏┪磥淼臉I(yè)績(jī)不能對(duì)應(yīng)這種預(yù)期，那么整個(gè)邏輯就有可能會(huì)被殺下來。

主動(dòng)基金

最后，如果大家想通過基金來配置這個(gè)行業(yè)，我個(gè)人還是比較建議大家配置曹名長(zhǎng)的中歐發(fā)現(xiàn)價(jià)值（166005），從三季報(bào)來看曹名長(zhǎng)的重倉(cāng)板塊依舊在汽車，寧波華翔、氣研、廣匯加起來的倉(cāng)位將近15%，并且曹名長(zhǎng)當(dāng)前的風(fēng)格在未來市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)格切換之后，也大概率能有不錯(cuò)的表現(xiàn)，當(dāng)然如果偏好港股的話可以考慮中歐恒利（166024）。

如果大家想直接配置個(gè)股的話，這里還是要提醒下大家，汽車板塊當(dāng)下可以說是機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)并存，一方面需要對(duì)企業(yè)未來有較為清晰的了解，同時(shí)也要搞明白風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)可能會(huì)出現(xiàn)在哪些方面，以及當(dāng)前的估值對(duì)于這些風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)對(duì)會(huì)怎樣。

在這基礎(chǔ)上，配置合適的倉(cāng)位而非盲目的大倉(cāng)位追漲殺跌，才能夠比較穩(wěn)健地吃下這個(gè)板塊未來可能產(chǎn)生的超額收益。

可以看出難度還是非常大的，因此如果攻守兼?zhèn)涞暮谒念惏鍓K你還沒有配置好，我不太建議大家直接去高配汽車板塊。來源-財(cái)富嚴(yán)選