2020年下半年低估值板塊被看好，其中便包括了金融、地產(chǎn)等板塊。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)行業(yè)主題基金中，混合型基金今年以來平均收益率達25.14%。表現(xiàn)最好的基金收益率達47.65%，表現(xiàn)最差的為-5.61%。

今年以來，房地產(chǎn)行業(yè)主題混合型基金收益率為負(fù)值的有3只，但是有2只都是來自華泰柏瑞基金，分別是華泰柏瑞新金融地產(chǎn)、華泰柏瑞多策略混合，今年以來的收益率分別為-5.61%、-3.23%，基金經(jīng)理也都是楊景涵。

根據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，楊景涵目前管理的基金一共有3只，包括華泰柏瑞新金融地產(chǎn)混合、華泰柏瑞享利混合A/C、華泰柏瑞多策略混合。

不久前，在2020年7月份，楊景涵管理的華泰柏瑞國企整合基金召開持有人大會并決定清盤；之后7月29日，卸任華泰柏瑞富利混合的基金經(jīng)理，由董辰接任基金經(jīng)理，但是這只基金在今年以來的收益率也僅為2.32%。

華泰柏瑞新金融地產(chǎn)成立于2018年3月8日，截至2020年9月30日，基金規(guī)模達0.63億元。

2020年10月28日，華泰柏瑞新金融地產(chǎn)發(fā)布三季報，三季報顯示，該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300金融地產(chǎn)行業(yè)指數(shù)收益率×80%+上證國債指數(shù)收益率×20%，在過去的過去的六個月、三個月均未跑贏業(yè)績基準(zhǔn)。

從投資組合來看，該基金的股票投資比例為92.51%，而且多集中在金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，占基金凈值的比例均超過30%。

從持倉來看，涉及個股包括興業(yè)銀行、中國建筑、榮盛發(fā)展、中南建設(shè)等，今年以來的漲跌幅分別為-7.46%、-4.94%、-22.69%、-13.26%。但單看三季度的話，這前四大重倉股股票還是有所上漲的，漲跌幅分別為6.90%、6.50%、-0.44%、6.06%。

楊景涵在華泰柏瑞新金融地產(chǎn)基金的中期報告中稱到，上半年受新冠疫情影響，經(jīng)濟在停擺后持續(xù)復(fù)蘇，但是市場對經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期還是非常謹(jǐn)慎，而以金融地產(chǎn)為主的傳統(tǒng)經(jīng)濟上市公司估值被過度壓縮，以新經(jīng)濟為主的上市公司估值遠超理性分析范疇。

雖然金融地產(chǎn)板塊確實被低估，但是從基金三季度的業(yè)績來看，依然沒有跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)，基金份額凈值增長5.16%，而基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)增長6.72%。

在10月28日，華泰柏瑞多策略混合也發(fā)布2020年三季度報告，從三季度報告中可以看出，該只基金與華泰柏瑞新金融地產(chǎn)的持倉情況大致相同。

投資組合方面，權(quán)益投資占基金總資產(chǎn)的比例為92.85%，行業(yè)分布較多的依然是房地產(chǎn)和金融行業(yè)，其占基金凈值的比例分別為32.41%、24.77%。而且持股方面也多有重合，在華泰柏瑞多策略混合的前十大重倉股中，依然有中南建設(shè)、中國建筑、榮盛發(fā)展、興業(yè)銀行的身影，與華泰柏瑞新金融地產(chǎn)相比，不過是調(diào)整了持倉數(shù)量。

由此看來，楊景涵十分偏愛金融地產(chǎn)，不論是華泰柏瑞新金融地產(chǎn)，還是華泰柏瑞多策略混合，皆重倉金融和地產(chǎn)行業(yè)，而且個股選擇都比較類似。

楊景涵所管理的基金，風(fēng)格較為相似，但是在有共事者的時候，倒也可以與其他基金經(jīng)理進行商量和融合，而且，楊景涵脫手基金的接任者，也沒有繼續(xù)他的一貫風(fēng)格。

首先來說一下，由董辰接手的華泰柏瑞富利混合基金，該基金成立于2017年9月12日，董辰于2020年7月29日接手，截至2020年9月30日，基金規(guī)模達1.15億元，近三個月的收益率為0.20%。

華泰柏瑞富利混合基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)是滬深300指數(shù)收益率×50%＋中債綜合指數(shù)收益率×50%，在過去三個月跑贏業(yè)績基準(zhǔn)，過去三個月的凈值增長率為9.23%，業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為4.42%。

從持倉來看，董辰一改楊景涵的風(fēng)格。截至2020年6月30日，華泰柏瑞富利混合的基金經(jīng)理還是楊景涵，而該只基金依然是重倉金融和房地產(chǎn)，股票倉位達93.06%。

而華泰柏瑞富利混合的三季度報告顯示，股票倉位已經(jīng)降至69.80%，而且多集中在制造業(yè)。第一大重倉股為分眾傳媒，前十大重倉股還包括中設(shè)集團、三花智控、中信博、?？低暤?。

再來說說楊景涵管理的另外一只基金華泰柏瑞享利混合，該基金成立于2016年12月29日，截至2020年9月30日，基金規(guī)模達2.47億元。2020年三季度，基金凈值的增長率為6.47%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)的收益率為4.42%，近三個月的收益率為2.09%。

目前，華泰柏瑞享利混合的基金經(jīng)理除了楊景涵外，還有一名女將鄭青，該基金自成立以來，楊景涵就一直處于基金經(jīng)理的位置，身邊有共事者羅遠航和鄭青。

從華泰柏瑞富利混合基金的歷史持倉來看，2017年一季度的持倉中，債券比例超過50%。在最新發(fā)布的2020年三季報中可以看出，該基金的債券持倉比例已經(jīng)達到77.26%，股票持倉比例為20.56%，難道是混基要變債基？

再來看看基金所涉及的行業(yè)和股票，這一次，占基金凈值比例最多得行業(yè)終于有了變化，是制造業(yè)，但金融業(yè)的持倉還是第二多的。涉及個股包括貴州茅臺、海螺水泥、招商銀行、伊利股份、恒瑞藥業(yè)等。

看來，楊景涵與別人共同擔(dān)任基金經(jīng)理，可以讓其自身經(jīng)驗得到發(fā)揮的同時，也能夠讓別人的意見充分表達，至少從個股的選擇上，已經(jīng)不再那么“固執(zhí)”。

華泰柏瑞基金公司目前管理規(guī)模達1361.58億元，基金經(jīng)理團隊有24人，但是該基金公司旗下的股票型基金只有20只，而且股票型基金經(jīng)理只有杜聰、柳軍、李茜，其中，杜聰和李茜任職時間均沒有超過一年。

而柳軍的任職時間超過11年，自2004年加入華泰柏瑞基金，其管理的基金規(guī)模達535.60億元，確實是一位老將，但是其業(yè)績表現(xiàn)較為平平。而在2020年9月份，柳軍新發(fā)3只基金，分別是華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50成分ETF、華泰柏瑞中正科技ETF聯(lián)接A/C。

再來看看混合型基金，這中間，基金經(jīng)理要么是老將一拖多，要么是新人，經(jīng)驗不足。

老將中，任職年限超過5年的有羅遠航、盛豪任等人，牛勇、張慧任職年限均超過7年，超過8年的有沈雪峰、鄭青等人?？梢钥闯?，華泰柏瑞老將人員還是比較多的。

田漢卿女士作為華泰柏瑞基金公司的副總經(jīng)理，整個團隊在她的帶領(lǐng)下，華泰柏瑞的被動指數(shù)型基金業(yè)績在圈內(nèi)數(shù)一數(shù)二，但是在權(quán)益類基金方面，華泰柏瑞還沒有拿得出手的成績。

不過曾經(jīng)，華泰柏瑞憑借方緯的華泰柏瑞價值增長而風(fēng)光一時，如今，華泰柏瑞副總經(jīng)理李曉西下場管理價值增長。

而另外一位權(quán)益類名將張慧，其手下的華泰柏瑞創(chuàng)新升級，近5年的回報率在同類的580只產(chǎn)品中排在62名。但是他同時管理著5只基金，一拖多，也對其實力發(fā)揮造成了一定影響。

足以見得，華泰柏瑞基金的權(quán)益類基金經(jīng)理的人手不足，基金經(jīng)理團隊也急需輸血。