如果某幾年漲得很高，某幾年又回到原始位置，那很有可能它是周期股或者是周期概念股；周期底部、頂部都難以把握，你看到的漲幅不見得會(huì)轉(zhuǎn)化成是你的收益。

如果呈緩慢的階梯式上升的股票，那可能是緩慢的低成長股，長期持有的復(fù)利很難達(dá)到12%以上；

如果近20年的低點(diǎn)和高點(diǎn)不斷的抬高，20年中的陽線占15根以上，那么你就要好好研究研究他背后不斷上漲的支撐理由了？很有可能是有護(hù)城河的行業(yè)龍頭企業(yè)，行業(yè)屬性屬于非常不錯(cuò)的賽道，如果這種支撐的理由在近期不會(huì)消失，那么未來的十年的輝煌有可能還會(huì)屬于這樣的企業(yè)。如果這其中蘊(yùn)含的是一個(gè)長達(dá)幾十年甚至上百年的成長邏輯了，那其中就蘊(yùn)含了與人們吃住用相關(guān)的行業(yè)，與人同在，與人的健康維護(hù)同在，與人們生活息息相關(guān)，這就是最好的賽道，這個(gè)賽道里的龍頭企業(yè)就是最值得長期投資的好企業(yè)。

以上是從現(xiàn)象到本質(zhì)研究的一個(gè)重要方法，這樣多思考比盲目動(dòng)手強(qiáng)很多。如果天天都想著怎么下手，那么此前肯定是沒有堅(jiān)定的長線持股的理念，因?yàn)槔砟钤鷮?shí)，早就買定離手了。想做價(jià)值投資，應(yīng)該改改老毛?。翰灰l繁換股，不要喜新厭舊。

市場上大多數(shù)企業(yè)沒有啥前途或成長性并不十分突出確定。那么，有些低估值其實(shí)面對未來很羞愧，目前看似低估，如果硬剛未來其實(shí)你就會(huì)明白，總顯得收益實(shí)現(xiàn)不是很理想估值再低也沒有多少吸引力；有些企業(yè)腰桿硬，面對未來很自豪，目前看似高估，如果死磕未來美好生活，其實(shí)你總覺得無限低估。這么看，估值很奇妙，哪里是簡單pe、pb的數(shù)字所能涵蓋的？不要以為有了絕對數(shù)字很低做保證，就一定可以收獲滿意復(fù)利?？炊婚T生意其實(shí)不難，難的是你只看數(shù)字與報(bào)表，不懂生意和未來。

很多朋友說我的投資思想發(fā)生了變化，其實(shí)這是在整個(gè)價(jià)值系統(tǒng)中的升華。因?yàn)槲視小鹅o水流深 深度價(jià)值投資札記》已經(jīng)指明保守的最嚴(yán)格，最重要的一條就是保守的選擇投資標(biāo)的。就是對企業(yè)的未來成長的長期的趨勢進(jìn)行一些研判，選擇有護(hù)城河的好企業(yè)，用目前流行的話來說就是要選擇好賽道里的頂尖企業(yè)。好行業(yè)加護(hù)城河能夠有效支持企業(yè)的持續(xù)成長，是支撐未來滿意復(fù)利收益的最重要組成。個(gè)人要在價(jià)值投資上升華，就應(yīng)該尋找好企業(yè)長期發(fā)展邏輯，然后做更深入的思考和總結(jié)。

眼睛總叮囑短期的漲跌幅不見得能擴(kuò)大長期收益，還有可能勾引那些意志不堅(jiān)定的人頻繁換股，促使人們疲憊地追逐一夜暴富的神話。那些你看到的漲幅不見得會(huì)成為腰包里的銀子，即便是暫時(shí)落進(jìn)腰包里，也極有可能是暫時(shí)存放，沒有好的投資理念和堅(jiān)定的意志力，可能最終也就是利潤的過客。

熬過股市的枯燥或驚心動(dòng)魄的震蕩，的確是件難事，因?yàn)榇蠖鄶?shù)人很難達(dá)到成功累積復(fù)利的彼岸，自身沒有長期成功的實(shí)踐案例刺激，就很難做到始終如一地堅(jiān)持原則。這時(shí)候，我們需要進(jìn)一步梳理產(chǎn)生最佳長期復(fù)利的邏輯：在好行業(yè)中，看看年線就知道，有護(hù)城河的的企業(yè)，長期來看應(yīng)該是低點(diǎn)不斷的抬高，高點(diǎn)也不斷的抬高，任何時(shí)候如果開小差，跳車逃跑，都有可能追悔莫及，未來再上車的票價(jià)就有可能會(huì)非常非常昂貴。

估值是動(dòng)態(tài)的，頭部或獨(dú)角獸企業(yè)暫時(shí)也許有泡沫，但也可能預(yù)示著貨幣貶值得更厲害。最終泡沫的破滅形式也許不是股價(jià)慘烈暴跌，而是在抵御貨幣的貶值中不斷成長，不斷進(jìn)行產(chǎn)品迭代和拓寬。

明白了投資是投資于最富有生命力的公司，清楚了長線是金的邏輯。那么，我們該做什么就自然而然地變得明朗：持好股守好息，等待整體市場過激！

不然呢？現(xiàn)金現(xiàn)在做什么？如果總是在最好的企業(yè)上，思考下車再上車的游戲，多數(shù)結(jié)果就是稍微一猶豫，再次上車的票價(jià)就昂貴的不得了！如何抉擇，自己思索。