我的選股策略以及如何獲取超額收益（上）

地久天長9999 2020-10-07

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雖然進入股市幾年，略微賺了一點錢，但是我也一直在不斷思索，打磨自己的投資思路。毫無疑問，我自認為自己是一名堅定的價值投資者，不過這也需要我不斷復(fù)盤自己的投資過程，以確保自己能夠做到知行合一。

至于我為什么選擇價值投資這條路，我在以前的文章中也做過敘述。簡而言之，就是我不認為所謂的'技術(shù)派'和'趨勢派'適合自己，也不相信這些流派會讓自己賺到錢。另一方面，我也想通過研究優(yōu)質(zhì)企業(yè)的基本面以及管理方法，來與自己的工作進行相互印證，以提升自己工作的能力。目前來看，我的這兩個小目標，確實受益于價值投資的理念。

簡單來說，價值投資理念的基石為：

1. 股票是企業(yè)股權(quán)的一部分，買股就是買企業(yè)。

2. 堅守能力圈。

3. 安全邊際

4. 如何看待市場波動。

從價值投資理念的4條基本理念中，我總結(jié)出我的選股策略：

1. 優(yōu)質(zhì)企業(yè)

既然投資股票就是投資企業(yè)的一部分，那毫無疑問是投資哪些優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

何為優(yōu)質(zhì)企業(yè)？

能穩(wěn)定賺錢，持續(xù)給股東帶來盈利的企業(yè)才能稱之為優(yōu)質(zhì)企業(yè)。如何判定'穩(wěn)定賺錢，持續(xù)盈利'呢？

我認為要看兩個方面。一方面是企業(yè)的ROE，ROE衡量的是用多少凈資產(chǎn)，產(chǎn)生多少凈利潤，所以ROE越高說明企業(yè)越能掙錢。如果定量的話，就是不低于15%，高于20%的話，就是非常優(yōu)秀的企業(yè)了，如果高于30%，那就需要謹慎了，需要判斷是否企業(yè)作假或者不可持續(xù)。并且判斷企業(yè)ROE，我一直強調(diào)，不要單看某一年，某一年的特殊因素太多，要橫向看5年，甚至10年。如果一家企業(yè)連續(xù)多年ROE高于15%，那基本可以判定這是一家優(yōu)秀的企業(yè)。

另一方面，就是要看企業(yè)是否還有盈利增長空間。我們都知道PE，也就是市盈率，代表的是企業(yè)市值/企業(yè)凈利潤。PE=50，指的是如果企業(yè)盈利不再增長，那么需要50年才能全部收回投資本金，顯然這樣的收益不能令我們滿意。所以，我們要選擇那些未來仍有盈利增長空間的企業(yè)，企業(yè)不斷增長的盈利才是帶給我們巨大收益的最本質(zhì)來源。

2. 堅守能力圈

什么是能力圈？只有真正看懂一家企業(yè)才能算是自己的能力圈。我又是如何衡量才算是真正'看懂'一家企業(yè)呢？在投資之前，我會先問自己幾個問題。

①這家企業(yè)靠出售什么商品或者服務(wù)賺錢？

②他的商業(yè)邏輯是什么？他是依靠高毛利率，高周轉(zhuǎn)，還是高杠桿在盈利嗎?

③他的護城河是什么？他依靠什么獨有的壁壘來保護他的盈利不被競爭對手所侵蝕？

④他的護城河未來是不斷在拓寬嗎？如果他的競爭對手學(xué)習(xí)他，他還會保證現(xiàn)在的市場地位嗎？

⑤他的盈利可持續(xù)嗎？未來是增長還是衰退？

如果這5個問題，自己都能清晰明了的給出肯定的答案，那么這才算是真正看懂了一家企業(yè)，才算是自己能力圈。每個人的能力圈都不一樣，重點不是我們自認為自己的能力圈有多大，很是知道自己的能力圈邊界在哪里。我們這一生或許能夠真正看懂4,5家企業(yè)，我想就能夠讓我們實現(xiàn)財務(wù)自由的夢想了。

關(guān)于這一點，我想很多人都是嗤之以鼻的，大多數(shù)人都想，需要什么能力圈，看看企業(yè)的凈利潤，或者ROE，或者看看網(wǎng)上關(guān)注的大V推薦的股票，或者大家都公認的優(yōu)質(zhì)企業(yè)不就好了嗎？我想這樣的觀點就是大多數(shù)人投資虧損最根本的原因。

首先，無論根據(jù)那個指標，無論PE,PB，ROE或者凈利潤增長率，或者大V推薦的股票都不能斷定一家企業(yè)是否足夠優(yōu)秀。歷史指標不能夠代表未來，這些指標也不能判斷這家企業(yè)未來是否還能不斷盈利。如果一家企業(yè)未來盈利每年都能增長100%，那現(xiàn)在100倍的PE貴嗎？顯然不貴。如果這家企業(yè)未來盈利不斷衰減，那現(xiàn)在10倍的PE還是貴。

其次，就算我們瞎貓碰上死耗子，確實選中了一家非常優(yōu)秀的企業(yè)。那這家企業(yè)到底值多少錢呢?多少倍的估值買入才算合適呢？再退一萬步，假如我們買入的這家優(yōu)質(zhì)企業(yè)也不貴，我們就能賺錢嗎？那也不一定。假如碰到黑天鵝事件呢？例如2013年，2014年的'塑化劑'期間，如果不懂茅臺企業(yè)，全市場都在看空，負面言論滿天飛，還拿得住嗎？

有些人肯定不服氣，認為自己運氣不好，沒有遇到好的機遇，如果自己遇到那時候的茅臺，肯定也會滿倉茅臺。那去年都看空分眾傳媒，?？低暤臅r候，有人堅信自己能夠看懂企業(yè)，作出加倉的決定了嗎？同樣，現(xiàn)在市場對格力電器一片悲觀，那到底格力電器是真的日薄西山，還是市場在給我們送錢呢？中國平安呢？萬科A那？