2013年，陳生強還是京東集團的CFO，為了京東在美國納斯達克掛牌上市，他鞍前馬后，折騰了大半年。京東上市之后，財富自由實現(xiàn)了，他就想著撂挑子，回老家福建霞浦算了。

但是劉強東想做金融，沒人接，就硬把這面“旗子”塞到了他手里。

“這個活讓我去做，你有什么要求？這個要求得說清楚，不然我沒法做?！标惿鷱娬f。

劉強東的要求不多，只有兩點：“第一，要去做最苦最累的活，這是使用價值；第二，如果有100塊錢可賺，賺70塊就可以了，留下30塊讓利給上游供應(yīng)商或者客戶，實在讓不出去就給團隊發(fā)獎金，反正你只能賺70塊錢。”

賺70留30，不僅話說得漂亮，前景聽起來也相當(dāng)廣闊。

劉強東的確也曾這樣期望，“在未來，京東金融不僅僅會有這些金融產(chǎn)品和服務(wù)，很快，我們將會進入證券、征信，包括銀行，總有一天我們會申請自己的銀行，或者控股一個銀行。”

陳生強扛起了大旗。

從2013年誕生至今，7年時間，京東金融改了旗幟、換了馬甲。終于在2020年9月11日，京東數(shù)科遞交了招股書。一向云遮霧罩的京東數(shù)科終于撩開面紗，展露其金融版圖全貌。

7歲的京東數(shù)科長大了嗎？

兩次轉(zhuǎn)型

劉強東第一次感受到金融夢難以企及大概是2015年。這一年夏天，隨著幾道文件的出臺，監(jiān)管收緊，大量互金企業(yè)紛紛夢碎，尋求轉(zhuǎn)型。京東金融也不例外。

作為互金界的早期玩家，京東金融有先發(fā)優(yōu)勢，產(chǎn)品覆蓋消費金融、供應(yīng)鏈金融、支付、理財、保險、證券、眾籌等眾多領(lǐng)域。

砸完投入，眼看著就要看見回頭錢了，此時談轉(zhuǎn)型無疑阻力重重。

身為京東集團三駕馬車之一的領(lǐng)頭人，陳生強一副眼鏡、身板瘦弱，但做起決斷來毫不含糊手軟。他帶著高管團隊用整整三天時間召開戰(zhàn)略會，商討對策。力主轉(zhuǎn)型的他花了大量時間游說。

隨后，京東金融想出了一個“金融科技”的概念。這一概念可以簡單理解為，從原先的B2C向B2B2C轉(zhuǎn)型，即從自己做金融服務(wù)客戶轉(zhuǎn)變?yōu)閹蛣e人做金融服務(wù)客戶——類似金融機構(gòu)的支持部門。

后來，京東數(shù)科又從金融科技轉(zhuǎn)型為數(shù)字科技。此前的“金融”二字閉口不談，試圖拓寬護城河，開始更多朝實體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域進軍，為政府機構(gòu)提供智能城市操作系統(tǒng)，為線下媒體提供數(shù)字化、線上線下融合以及屏端聯(lián)盟打通的解決方案等。

照此來看，京東數(shù)科還是當(dāng)初那個“赤子”，對京東集團的依賴自始至終都沒有改變。

靠利差賺錢

京東金融成立之初，面對的首要問題就是如何活下去。背靠京東電商的生態(tài)體系，京東金融在2013年12月推出了供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品——京保貝，找到了公司的第一筆口糧。

緊隨京保貝，京東白條在2014年2月上線，開創(chuàng)了互聯(lián)網(wǎng)信用支付的先河，螞蟻花唄和騰訊微粒貸則直到2015年才相繼露面。無論對京東數(shù)科還是京東商城，京東白條都立下了汗馬功勞。

招股書顯示，京東白條將京東商城的用戶留存率提升了近100%，人均訂單量提升50%，交易額提升約80%；年度活躍用戶數(shù)，也從2017年的2492.73萬人上漲到今年上半年的5544.613萬人，年復(fù)合增長率達52.28%。

京東白條，基于公司提供的信用消費服務(wù)，京東商城及外部零售平臺按照交易規(guī)模的一定比例向公司支付科技服務(wù)費；京東金條則基于信貸科技平臺促成的貸款業(yè)務(wù)收入，按照一定比例向金融機構(gòu)收取科技服務(wù)手續(xù)費。

歸根結(jié)底，兩者還是依靠利差在賺取利潤。

和螞蟻集團相比，京東數(shù)科甩掉金融服務(wù)概念的意愿可謂強烈。在招股書中，螞蟻集團業(yè)務(wù)主要包括數(shù)字支付、數(shù)字金融科技平臺和創(chuàng)新業(yè)務(wù)，而京東數(shù)科不僅將自身定位為“數(shù)字科技公司”，其業(yè)務(wù)劃分更是完全帶入了科技服務(wù)者的角色。

但是到了今年上半年，金融機構(gòu)的收入占比則達到41%，開始和占比52%企業(yè)與商戶服務(wù)分庭抗禮。

總體來看，三塊主營業(yè)務(wù)的復(fù)合增長率達到了100.51%、22.27%和239.05%。除了TO B業(yè)務(wù)稍有疲態(tài)，其余兩大營收都增長強勁。

然而撥開數(shù)字，報告期內(nèi)，京東白條和京東金條的營收合計占公司總營收的比例不僅高達26%、35%、38%和43%，而且處于連年上漲趨勢。

雖然早就開始淡金融、強科技，但京東數(shù)科依賴金融業(yè)務(wù)輸血的現(xiàn)象仍然非常明顯。不只京東白條和京東金條，包括后續(xù)推出的小白卡、鋼镚、農(nóng)村金融等一系列產(chǎn)品都和許凌有關(guān)。2016年，他成為京東最年輕的副總裁。

不過回頭來看，當(dāng)初許凌設(shè)計的諸多金融產(chǎn)品如今依然是京東數(shù)科的頂梁柱，對兩度轉(zhuǎn)型的公司來說，不知是悲是喜。

天花板難破

過分依賴京東和金融業(yè)務(wù)，是京東數(shù)科的護城河，同時也是天花板。

去年，京東數(shù)科就宣稱已在數(shù)字金融、智能城市、數(shù)字農(nóng)牧、數(shù)字營銷以及數(shù)字校園等多領(lǐng)域布局，豬臉識別技術(shù)更是喊得人盡皆知。其做法，無疑是想極力想突破自己的天花板。

但今年，數(shù)字農(nóng)牧、數(shù)字校園等業(yè)務(wù)京東數(shù)科都不再重點提及了。

護城河沒能做寬，行業(yè)頭號對手螞蟻卻先行一步遞交了招股書，一展肌肉。2000億美元的估值也遠高于京東數(shù)科的2000億元人民幣。

在招股書中，京東數(shù)科的確也談到了螞蟻，稱螞蟻集團、賽富時和阿里云分別在數(shù)字經(jīng)濟范疇下科技、行業(yè)和生態(tài)的不同層面或不同領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，但該等公司的客戶群體、經(jīng)營范圍、業(yè)務(wù)模式與公司均存在一定差異，因此其財務(wù)數(shù)據(jù)與公司并不直接可比。

不可比更不能比。

今年8月，胡潤發(fā)布了2020年全球獨角獸榜單，螞蟻集團、陸金所、京東數(shù)科位列前三，緊隨其后的是微眾銀行和蘇寧金服。

陸金所有平安撐腰，核心能力是母公司長期從事金融業(yè)務(wù)所積淀的成熟風(fēng)控體系。但隨著P2P業(yè)務(wù)的剝離，陸金所的主業(yè)逐漸回歸到財富管理與個人信貸，但并不成功。

平安集團2019年年報顯示，陸金所財富管理業(yè)務(wù)交易規(guī)模同比下跌約三成，其中消費金融資產(chǎn)規(guī)模更是下跌44.7%。

以上種種，京東數(shù)科都難以企及。

雖然早早就吹響了進軍TO B的號角，但目前為止依然困于京東電商的生態(tài)之內(nèi)，要想突破，京東數(shù)科必須得走出來。

和百度、騰訊以及360的金融業(yè)務(wù)相比，京東數(shù)科尚能一戰(zhàn)，但在監(jiān)管的收縮策略下，行業(yè)天花板已經(jīng)是定性的。而被人看好的政務(wù)，雖然眼下增長強勁，但過小的體量現(xiàn)在還只能充當(dāng)零頭，不足支撐公司的野望。

7歲的京東數(shù)科，的確已經(jīng)長大了，但還遠沒到長成巨人的時候。