今年以來(lái)，投資者親歷了美股多次熔斷、原油期貨跌至負(fù)數(shù)等許多“見(jiàn)證歷史”的時(shí)刻。不過(guò)，A股結(jié)構(gòu)性行情表現(xiàn)亮眼：上半年上證綜指微跌2.15%，滬深300微漲1.64%，深證成指上漲14.97%，創(chuàng)業(yè)板指大漲35.60%。

　　板塊中，醫(yī)藥生物板塊更是“乘風(fēng)破浪”。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，醫(yī)藥生物以42.30%的漲幅位居各板塊之首，其次是食品飲料和休閑服務(wù)，漲幅分別為27.21%和26.04%。受此影響，醫(yī)藥類(lèi)基金不僅包攬股票、混合、指數(shù)三大基金門(mén)類(lèi)業(yè)績(jī)第一，股票、混合類(lèi)基金中前十名均為醫(yī)藥類(lèi)基金。

　　基金經(jīng)理選對(duì)了醫(yī)藥行業(yè)，上半年也算成功了一大半。不過(guò)，上半年醫(yī)藥股的漲幅基本都來(lái)自于估值提升，目前中證申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)的市盈率水平處在近10年的高位，僅次于2015年6月份的牛市高點(diǎn)。對(duì)于搭乘醫(yī)藥股東風(fēng)的醫(yī)藥類(lèi)基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，如何保住勝利果實(shí)、控制產(chǎn)品回撤成為當(dāng)下的重要課題。

　　普通股票型最高大賺83.17%

　　在結(jié)構(gòu)性行情下，上半年公募基金整體表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，截至6月29日，今年以來(lái)普通股票型基金和混合型基金的平均收益率分別達(dá)23.45%和15.25%，遠(yuǎn)超大盤(pán)表現(xiàn)。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來(lái)369只(AC份額合并計(jì)算)普通股票型基金平均收益率達(dá)23.45%。其中，表現(xiàn)最好的是創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)A，收益率達(dá)83.17%；其次是廣發(fā)醫(yī)療保健A，收益率達(dá)77.94%，寶盈醫(yī)療健康滬港深、工銀瑞信前沿醫(yī)療、工銀瑞信養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)和工銀瑞信醫(yī)藥健康A(chǔ)、中歐醫(yī)療創(chuàng)新A和招商醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)收益率也均在70%以上。

　　整體從收益率來(lái)看，表現(xiàn)最一般的普通股票型基金收益為-13.14%，與表現(xiàn)最好的業(yè)績(jī)首尾差超95%。

　　醫(yī)藥基金包攬股、混榜單前十

　　排名前二十的普通股票型基金中，除富國(guó)互聯(lián)科技和中歐品質(zhì)消費(fèi)外，其余18只均為醫(yī)藥主題基金，排名前十的普通股票型基金，更是被醫(yī)藥方面基金包攬。

　　在混合型基金中，數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，今年以來(lái)2828只混合型基金平均收益率達(dá)16.08%，其中融通醫(yī)療保健行業(yè)A表現(xiàn)最好，收益率達(dá)73.68%。同樣的，排名前二十中，除廣發(fā)新經(jīng)濟(jì)、華泰柏瑞激勵(lì)動(dòng)力A和萬(wàn)家行業(yè)優(yōu)選外，剩余17只均為醫(yī)藥主題基金，排名前十的混合型基金，同樣被醫(yī)藥方面基金包攬。

　　中證君梳理了主動(dòng)偏股型基金(包括普通股票型和混合型基金)名稱(chēng)中帶有醫(yī)藥、醫(yī)療、養(yǎng)老、保健、健康等字眼的基金發(fā)現(xiàn)，截至6月30日，今年以來(lái)184只醫(yī)藥主題基金平均收益率高達(dá)33.26%。

　　與上半年“霸屏”醫(yī)藥主題基金形成鮮明對(duì)比的是，金融、地產(chǎn)等價(jià)值主題基金的業(yè)績(jī)排名靠后。

　　此外，受益于結(jié)構(gòu)性行情的被動(dòng)指數(shù)基金表現(xiàn)也可圈可點(diǎn)，尤其是醫(yī)藥主題ETF。截至6月30日，今年以來(lái)上市股票型ETF中漲幅最高的是國(guó)泰中證生物醫(yī)藥ETF，漲幅達(dá)61.32%，其次是華寶中證醫(yī)療ETF，漲幅也達(dá)到60.87%。這兩只ETF表現(xiàn)遠(yuǎn)超其他股票型ETF，排名第三的是中證500醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)ETF，漲幅為48.71%。與醫(yī)藥生物類(lèi)ETF領(lǐng)漲類(lèi)似，股票指數(shù)基金中醫(yī)藥生物類(lèi)指數(shù)基金也表現(xiàn)居前。截至6月30日，招商國(guó)證生物醫(yī)藥今年以來(lái)的回報(bào)達(dá)到66.03%，排名第一。

　　估值僅次于2015年牛市高點(diǎn)

　　醫(yī)藥股上半年為何如此強(qiáng)勢(shì)？直觀地講，受疫情影響，宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，疊加流動(dòng)性較為充裕的環(huán)境，市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的板塊和個(gè)股給予了很高的估值溢價(jià)。事實(shí)上，就基本面而言，醫(yī)藥股上半年業(yè)績(jī)并非都有強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)，但其擁有較強(qiáng)的業(yè)績(jī)確定性，估值提升十分明顯。

　　以中證申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)為例，今年上半年上漲40.24%，但是其6月30日的市盈率TTM達(dá)到56.80倍，較去年底的36.88倍增長(zhǎng)了54.01%?；究梢哉J(rèn)為，醫(yī)藥股的漲幅大部分來(lái)自于估值的提升。目前，中證申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)的市盈率水平處在近10年的高點(diǎn)——99.53%的分位點(diǎn)位置，僅次于2015年6月份的牛市高點(diǎn)。

　　中證申萬(wàn)醫(yī)藥生物指數(shù)近十年市盈率TTM變化

　　當(dāng)然，醫(yī)藥股的走牛不僅有短期因素推動(dòng)，其長(zhǎng)期邏輯基礎(chǔ)也十分可靠。一方面，在人口老齡化的趨勢(shì)下，醫(yī)藥股具備長(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)，疊加高收入人群消費(fèi)升級(jí)的背景，創(chuàng)新藥、高端醫(yī)療服務(wù)和器械都有很大的市場(chǎng)空間。另一方面，醫(yī)藥股包含創(chuàng)新藥、醫(yī)療器械、醫(yī)藥流通等多個(gè)子領(lǐng)域，涵蓋范圍廣、研究難度高，套用基金經(jīng)理分析各行業(yè)時(shí)常用的話(huà)，醫(yī)藥行業(yè)是一個(gè)很寬的賽道，也是一個(gè)容易誕生出大牛股的大行業(yè)。

　　漲了這么多，醫(yī)藥股后市如何？醫(yī)藥類(lèi)基金還該繼續(xù)持有或者買(mǎi)入嗎？如何控制好產(chǎn)品回撤避免“成也蕭何敗蕭何”？這對(duì)于醫(yī)藥類(lèi)基金經(jīng)理，尤其是管理具備倉(cāng)位擇時(shí)能力的靈活配置型基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)是不容回避的問(wèn)題。

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（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：最高賺83.17%！醫(yī)藥基金狂攬上半年股、混榜單前十！估值僅次于2015年大牛市)

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