WX：平克咖啡

沃倫·巴菲特(Warren Buffett)21歲從哥倫比亞大學取得經(jīng)濟學碩士學位后，先后給他老爸的經(jīng)紀公司和導師格雷厄姆的“格雷厄姆-紐曼”公司打過幾年工。1956年格雷厄姆退休，公司解散。

1956年5月5日，26歲的巴菲特在奧馬哈成立了合伙企業(yè)“巴菲特有限公司”，最初的幾個合伙人都是最堅定的支持者，四位家人，三個好朋友，共集資10.51萬美元。

巴菲特是總合伙人，不過他自己只投了100美元。

其它7位合伙人每人年獲得投入資本6%的固定收益。在富余的利潤中，除巴菲特外的其它合伙人瓜分利潤的75%，巴菲特賺剩下的25%。

這就是拿別人的錢賺錢的私募基金。如果業(yè)績不好，每年給別人6%的固定收益就能讓你喘不過氣來。

幸運的是，老巴做的很好。

合伙公司在運行的十二個完整年度里：

累計實現(xiàn)了2610.60%的收益，而在此期間道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲了185.70%；

合伙公司的平均年化收益為31.60%，而道瓊斯工業(yè)指數(shù)的平均年化漲幅為9.10%。

合伙公司的投資業(yè)績大幅跑贏指數(shù)。

由于巴菲特投資業(yè)績極高，越來越多的人希望巴菲特管理他們的投資，于是巴菲特成立了更多的投資合伙公司，后來又把這些投資合伙公司合并為一家，合伙人已有100人。

這樣，巴菲特挖到了第一桶金。

1965年，巴菲特用合伙公司買入了已是上市公司的伯克希爾.哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Cooperation）49%的股份，主營業(yè)務是紡織品，后來合伙公司又增持到70%的股份。

1969年巴菲特決定解散合伙人公司，也是他職業(yè)生涯中唯一一次解散公司。

巴菲特解散合伙公司時，將所有資產(chǎn)按比例分給所有合伙人，并請合伙人做兩個選擇：取回現(xiàn)金，或轉(zhuǎn)為伯克希爾.哈撒韋股票。

伯克希爾.哈撒韋當時旗下的資產(chǎn)：一堆日漸衰敗的紡織業(yè)務、一家位于小鎮(zhèn)的小型保險公司、一家小銀行、一家小型報紙以及一兩個小型企業(yè)。而且在很長一段時間內(nèi)可能不能轉(zhuǎn)讓，不能帶來收入。

巴菲特并非一手好牌。

以事后諸葛亮式的聰明來看，當然是選擇伯克希爾股票，再次印證了一個觀點：“事后都易，當下最難”。

事實上，許多合伙人選擇了離開。

高智商、高情商的巴菲特，一生最重視的資產(chǎn)是聲譽，他用很多看似簡單的方式積攢自己的聲譽，包括每年給股東的信，寫了60多年。這一年，巴菲特至少寫了五封信。

既然選擇解散公司，當然要給合伙人一個交代，給出了幾點理由：

1、不喜歡“來自合伙人的壓力”，需要調(diào)低跑步機的速度。

2、對當年市場的整體判斷（老巴從不預測）。認為股市整體價格高于內(nèi)在價值，主要是藍籌股估值過高，所有股票都可能存在大幅下跌的風險，無論是否低估。

3、闡釋自己的投資七大原則，把錢交給他，就必須遵守這些原則。原則在后來的每封信里都有，除了第七條分散持股后來改成了集中持股，其他基本沒變過。

巴菲特善始善終，還為離開的合伙人找好了下家，這是要冒著風險給自己添麻煩的。

下家是同為格雷厄姆學生的紅杉基金經(jīng)理比爾 · 魯安（Bill Ruane），他的業(yè)績并不沒有比巴菲特遜色多少，1970-1984 年，他的年復合收益率可以達到 17.4%。（此紅杉基金非風險投資領域的紅杉資本）。

巴菲特在1969年的決定，不僅僅是規(guī)避市場巨幅下跌的風險，選擇全部賣出股票也可以做到。最主要是改變了他參與市場的方式。通過收購上市公司，與資本市場結(jié)合的更緊密。

因為從此以后，無論市場經(jīng)歷多大的打擊，巴菲特都要和他的伯克希爾.哈撒韋在一起，想跑是跑不了。如此，也讓“時間”變成了老巴投資之旅的真正意義上的函數(shù)，為他贏得了今天以至未來的一切。

▲ 陷入長時期的混亂的股票市場終于導致了1973年—1974年的市場崩潰，直到1983年才恢復上漲