目錄

01 債券概覽

02 收益風(fēng)險(xiǎn)

03 品種細(xì)分

04 如何購(gòu)買

01

債券概覽

債券是政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金,按照法定程序發(fā)行并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。

債券可根據(jù)發(fā)行主體、擔(dān)保情況、付息方式、募集方式、債券形態(tài)等多種因素進(jìn)行劃分，但主要還是根據(jù)發(fā)行主體的信用程度分為利率債和信用債兩種。

＊背書：

原指在票據(jù)背面書寫簽字，作為轉(zhuǎn)讓票據(jù)權(quán)利的手續(xù)，后引申為擔(dān)保、保證的意思。若發(fā)行人不履行償還義務(wù)，則背書者必須承擔(dān)償付責(zé)任。利率債有國(guó)家做擔(dān)保，一般認(rèn)為其不存在信用風(fēng)險(xiǎn)，而信用債會(huì)存在信用風(fēng)險(xiǎn)。

一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好時(shí)，出于對(duì)信用債違約可能性的擔(dān)憂，市場(chǎng)資金對(duì)利率債配置的需求會(huì)增加；相反，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好時(shí)，市場(chǎng)資金對(duì)收益率相對(duì)較高的信用債配置需求會(huì)增加。但這不是絕對(duì)的，如果作為一個(gè)投資組合，還取決于當(dāng)時(shí)的持倉(cāng)比例，風(fēng)險(xiǎn)偏好，資金成本等其他因素。

02

收益風(fēng)險(xiǎn)

債券收益

對(duì)于理財(cái)小白來(lái)說(shuō)，看到債券“到期還本還息”的特點(diǎn)時(shí)，可能以為就跟銀行存錢一樣。其實(shí)不然，如果我們用定期存款的思維去理解債券，那就太低估它了，債券的收益究竟由哪些部分組成？

例：

你借1萬(wàn)元給一家公司，公司給你的借條上約定期限2年，利率7%。一年后市場(chǎng)行情好，你加價(jià)把這個(gè)借條以1.04萬(wàn)元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給了別人。這個(gè)時(shí)候你就獲得了兩部分收益。第一部分是在過(guò)去一年中你持有這張借條獲得的7%利息收益，第二部分是你在轉(zhuǎn)讓給別人時(shí)獲得的4%的差價(jià)收益。

所以債券的收益包括票息收益和資本利得收益。

票息收益

通過(guò)持有債券從而獲得利息的收入

資本利得收益

債券和股票一樣，可以通過(guò)交易，從價(jià)格波動(dòng)中賺取收益。在債券未到期時(shí)，若交易價(jià)格猛漲，賣出還可以賺差價(jià)。

既然債券的價(jià)格不是一成不變的，那么債券價(jià)格受什么影響呢？主要有四方面。

1)待償期

債券的待償期越短，隨著越來(lái)越接近兌付日期，債券價(jià)格會(huì)逐漸向票面價(jià)值趨同。

2)票面利率

債券的票面利率越高，到期的收益就越大，所以債券的售價(jià)也就越高。票面利率越低，債券售價(jià)越低。

3)市場(chǎng)利率

當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，票面利率較高的債券更受投資者青睞，債券價(jià)格也會(huì)隨之上升，發(fā)生溢價(jià)。市場(chǎng)利率調(diào)高時(shí)，債券價(jià)格隨之下降。

例：

當(dāng)市場(chǎng)利率由5%下降至3%，這時(shí)債券利率5%相較于市場(chǎng)利率3%就很有吸引力。(在其他因素不變的情況下)會(huì)有更多的資金想要購(gòu)入這支債券，導(dǎo)致供不應(yīng)求，推動(dòng)債券價(jià)格上升。

4)企業(yè)的資信程度

發(fā)債者資信程度高的，其債券的風(fēng)險(xiǎn)就小，因而其價(jià)格就高。而資信程度低的，其債券價(jià)格就低。所以國(guó)債的價(jià)格一般要高于金融債券，而金融債券的價(jià)格一般又要高于企業(yè)債券。

債券風(fēng)險(xiǎn)

有收益就有風(fēng)險(xiǎn)。

票息收益和資本利得收益，分別對(duì)應(yīng)兩大基礎(chǔ)風(fēng)險(xiǎn)：利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)。

利率風(fēng)險(xiǎn)

市場(chǎng)上少有將一只債券從發(fā)行日持有至到期兌付日的情形，所以投資者會(huì)在到期前買入賣出。而利率的變動(dòng)會(huì)給債券價(jià)格帶來(lái)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

信用風(fēng)險(xiǎn)

所投資的債券不能按時(shí)償付本息的風(fēng)險(xiǎn)。債券風(fēng)險(xiǎn)再低，但“剛性兌付”在債券市場(chǎng)其實(shí)是不存在的。

例：

2019年，債券市場(chǎng)共發(fā)生負(fù)面事件682件，涉及存續(xù)債券5416只，其中，已實(shí)質(zhì)違約265只；涉及存續(xù)債券余額4.73萬(wàn)億元，其中，已實(shí)質(zhì)違約債券余額2331億元。

這也是為什么大多數(shù)穩(wěn)健投資者普遍選擇國(guó)債作為債券配置，因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)低到可以忽略。但如果真的想接觸國(guó)債以外的債券，那么就要了解清楚這個(gè)債券的發(fā)行主體是誰(shuí)？資金流向去哪？信用評(píng)級(jí)高低？需要對(duì)各類債券品種有個(gè)基本了解。

03

品種細(xì)分

每一種債券涉及的發(fā)行主體和資金用途都不盡相同，因此種類繁多，大致可以分成以下種類：

債券品種 發(fā)行主體及定義

國(guó)債 國(guó)家發(fā)行的中央政府做擔(dān)保債券

央行票據(jù) 央行為調(diào)節(jié)商業(yè)銀行超額準(zhǔn)備金發(fā)行的短期債務(wù)憑證

地方政府債 地方政府發(fā)行的地方財(cái)政做擔(dān)保的債券

政策性金融債 政策性銀行經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)由央行向金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券

政府支持機(jī)構(gòu)債/政府支持債 匯金公司/中國(guó)鐵路總公司

商業(yè)銀行債 商業(yè)銀行在銀行間發(fā)行的主要分為普通債、次級(jí)債、專項(xiàng)債

非銀行金融機(jī)構(gòu)債 證券公司債、保險(xiǎn)公司、大型央企財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司、期貨公司、金融租賃公司等發(fā)行的債券

企業(yè)債 多為央國(guó)企或國(guó)有控股企業(yè)

公司債 多為上市公司或非上市公眾公司

熊貓債 國(guó)際機(jī)構(gòu)在華發(fā)行的人民幣債券

非金融企業(yè)債 非金融企業(yè)在銀行間債市發(fā)行的CP/MTN/SMECN/SCP/PPN/ABN等

同業(yè)存單 存款類金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)發(fā)行的記賬式定期存款憑證

可轉(zhuǎn)債、可交換債 一定條件下可轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券、相當(dāng)于債券和期權(quán)的組合

資產(chǎn)支持證券 ABS,銀行將信貸資產(chǎn)、企業(yè)托管資產(chǎn)、保險(xiǎn)資產(chǎn)和交易商協(xié)會(huì)成員資產(chǎn)證券化

私募公司債 金融機(jī)構(gòu)或資管公司幫中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的公司債券

城投債 地方投融資平臺(tái)一般為地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)或公益性項(xiàng)目公開發(fā)行的、多為企業(yè)債和中期票據(jù)

產(chǎn)業(yè)債 除城投債以外用于產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目的信用債

我們通過(guò)參考每種債券的實(shí)質(zhì)內(nèi)容，對(duì)自己的承擔(dān)能力進(jìn)行評(píng)估，最終選擇適合自己的種類進(jìn)行單一或搭配投資。

04

如何購(gòu)買

對(duì)債券終于有了大概的了解，那要去哪里買債券呢？

購(gòu)買方式

交易所購(gòu)買

個(gè)人投資者需要先在證券公司營(yíng)業(yè)部開設(shè)股票或債券賬戶，就可以買賣交易所流通的債券，例如企業(yè)債、公司債、可轉(zhuǎn)債、記賬式國(guó)債等，并且還可以實(shí)現(xiàn)債券的差價(jià)交易。

和購(gòu)買股票一樣，輸入債券代碼、買入價(jià)和數(shù)量即可。

銀行柜臺(tái)購(gòu)買

個(gè)人投資者需要到銀行辦理開戶再直接買賣，銀行目前可供購(gòu)買的一般有國(guó)債和地方債。

委托購(gòu)買

有些債券品種作為個(gè)人投資者無(wú)法購(gòu)買，可以委托理財(cái)機(jī)構(gòu)去購(gòu)買，例如債券基金和銀行理財(cái)產(chǎn)品。債券基金可投資國(guó)債、金融債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債等，而銀行固定收益類產(chǎn)品可投資的范圍更廣，包括國(guó)債、政策性銀行金融債、央行票據(jù)、短期融資券等其他債券。

購(gòu)買門檻

一般而言：個(gè)人投資最低門檻是1000元。一張債券面值為100元，最低交易單位一手為10張。

除此之外：上交所國(guó)債逆回購(gòu)的投資門檻是10萬(wàn)元，以其整數(shù)倍遞增；深交所國(guó)債逆回購(gòu)?fù)顿Y門檻為1000元起，并以其整數(shù)倍遞增。

投資期限

債券是有期限的，所以投資期限最長(zhǎng)不會(huì)超過(guò)債券的到期期限。

債券的流動(dòng)性基本都很高，采取T+0交易，因此買入當(dāng)天就可賣出。

交易費(fèi)用

稅費(fèi)

利息所得稅為20%(國(guó)債除外)、免征印花稅

手續(xù)費(fèi)

不同機(jī)構(gòu)不一樣，遠(yuǎn)低于股票買賣傭金

結(jié)語(yǔ)

總體來(lái)說(shuō)，個(gè)人進(jìn)行債券投資時(shí)，對(duì)債券品種要進(jìn)行慎重選擇，債券投資品種復(fù)雜多樣，所牽扯的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。多方聽取專業(yè)建議，不要自己盲目入市。