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實(shí)盤(pán)投資周報(bào)第 79 期，最新凈值是 1.0932，本周增長(zhǎng) 1.37%。 本周，中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布了最新的公募基金統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。截至2月末，公募基金的資產(chǎn)合計(jì)達(dá)到了 14.29 萬(wàn)億，創(chuàng)下歷史最高。 “維基揭秘”的柯智華老師做了一個(gè)解讀（點(diǎn)擊閱讀原文可查看），希望通過(guò)這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)分析基民的投資行為，很有趣。 為了更好的進(jìn)行分析，這個(gè)數(shù)據(jù)有兩個(gè)問(wèn)題需要解決： 1）公募基金總資產(chǎn)的增長(zhǎng)，既包括基民的申購(gòu)，也包括資產(chǎn)本身的上漲； 2）公募基金的申購(gòu)/贖回行為，既包括普通散戶基民，也包括機(jī)構(gòu)。 解決第一個(gè)問(wèn)題，柯老師用了基金份額而非凈值，這樣就去除了資產(chǎn)本身的上漲。 解決第二個(gè)問(wèn)題，柯老師做了一個(gè)近似的假設(shè)。因?yàn)闄C(jī)構(gòu)對(duì) ETF 份額的申贖更多的體現(xiàn)在股票型基金份額上，因此他用混合型基金份額來(lái)進(jìn)行觀察。 先來(lái)看從 2018年9月 到 2019年2月 的情況。 在最近半年的時(shí)間里，混合型基金份額從 14411.01 億份減少至 13775.52 億份，基民連續(xù) 6個(gè)月 凈贖回。 其中，2018年9月至12月，A股頻創(chuàng)新低，基民的凈贖回呈縮小趨勢(shì)；而從2019年1月份開(kāi)始，股市大幅上漲，凈贖回則顯著增加。 柯老師對(duì)比了上一輪牛市的情況，見(jiàn)下圖。 上一輪牛市從2014年9月起步，11月滬港通進(jìn)一步點(diǎn)燃了市場(chǎng)氣氛，12月上證指數(shù)單月上漲了 20%。從9月到11月，基民一直在凈贖回，直到12月，才扭轉(zhuǎn)為小幅的凈申購(gòu)。 再來(lái)看上一輪牛市最頂峰的三個(gè)月，從4月到6月。當(dāng)時(shí)股市的估值已經(jīng)非常貴，從投資的角度來(lái)說(shuō)，是非常不適合投資的時(shí)間段。 但基民的行為呢？ 2015年5月混合型基金份額的凈申購(gòu)為 6703.42 億份，是 2014年12月的 600 倍，是上月末混合型基金總份額的 67%，而這個(gè)總份額可是積累了將近 20年的時(shí)間。 這張表可以完美的解釋公募基金行業(yè)那個(gè)著名的問(wèn)題，為什么基金賺錢(qián)（基金業(yè)績(jī)持續(xù)上漲，年化收益 16%）而基民卻在賠錢(qián)，因?yàn)?span>大部分的基金份額都申購(gòu)在了市場(chǎng)最高最高的山頂上。 這樣貴的估值，這樣的天量?jī)羯曩?gòu)，是典型的財(cái)富毀滅。 你也許也會(huì)奇怪，那2014年11、12月的時(shí)候，明顯市場(chǎng)進(jìn)入牛市了，為什么那么多人贖回呢？ 很簡(jiǎn)單。如果你穿越回 2014年的11、12月，你眼前的景象是這樣的：2009年之后，被套牢的投資者們已經(jīng)忍了5年，在這期間漲了又跌回去的情況也有過(guò)幾次。現(xiàn)在好不容易賺錢(qián)了，不跑恐怕又要跌回去了。誰(shuí)知道后面是大牛市呢？ 而這些贖回的投資者，大多數(shù)又在2015年的牛市山頂追進(jìn)去了。 你也許還會(huì)奇怪？市場(chǎng)已經(jīng)那么高了，泡沫那么嚴(yán)重，為什么這么多人前仆后繼的去買(mǎi)呢？ 很簡(jiǎn)單。如果你穿越回 2015年的5月，你眼前的景象是這樣的：140倍市盈率的創(chuàng)業(yè)板被認(rèn)為還會(huì)更高，“今天不買(mǎi)就錯(cuò)過(guò)了此生最大的投資機(jī)會(huì)”，你的資產(chǎn)每天都在上漲，對(duì)面的同事又多賺出一輛車(chē) … 你還能忍得住嗎？ 下面這張圖是我之前的周報(bào)中手繪的一張圖，說(shuō)的就是這種情況。 如果你認(rèn)為上面的文字是要論證現(xiàn)在處于牛市初期，那么你錯(cuò)了。 我想說(shuō)的是，2014年11月牛市初期凈贖回的基民，和2015年5月牛市頂點(diǎn)天量?jī)羯曩?gòu)的基民，背后的行為，是因?yàn)闆](méi)有錨。 “錨”的本意是船停泊時(shí)所用的工具，沒(méi)有錨，遇到風(fēng)浪船就無(wú)法停泊?！?span>錨”也通常會(huì)比喻為我們做事的依據(jù)和原則，有了錨，你才知道自己該干什么、在干什么。 你也許并不同意：干什么？來(lái)股市當(dāng)然是為了賺錢(qián)的。 那就換個(gè)說(shuō)法，我的意思是，這樣的行為是因?yàn)椴⒉恢拦墒兄械腻X(qián)是如何賺到的。 比如說(shuō)，來(lái)說(shuō)說(shuō)我的“錨”： 1）投資股市獲利的根源是位于國(guó)民經(jīng)濟(jì)頭部的上市公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)，這個(gè)值大概是年化 8% - 12%； 2）買(mǎi)的太貴是虧損最大的根源。一筆好的投資，在買(mǎi)的時(shí)候已經(jīng)鎖定了收益率； 3）除非市場(chǎng)估值太高、或者有更好的投資標(biāo)的，不輕易賣(mài)出，做時(shí)間和好企業(yè)的朋友。 當(dāng)然，有了“錨”，你還需要克服自己的情緒，在貪婪和恐懼的時(shí)候，不會(huì)讓情緒左右自己做出錯(cuò)誤的行為。 說(shuō)來(lái)說(shuō)去，還是格雷厄姆那句話。我們把它印在了會(huì)議室的玻璃上。 最后悄悄說(shuō)一句，我讓且慢的伙伴算了一下且慢用戶的總持有份額的情況。 答案不說(shuō)你也猜的出來(lái)：沒(méi)有凈贖回。 那是一條斜向右上方、沒(méi)有回撤的曲線。 2、本周操作
3、最新凈值本周實(shí)盤(pán)賬戶無(wú)新增資金。 最新的資產(chǎn)是 5,552,887.82，基金凈值是 1.0932，本周增長(zhǎng) 1.37%。 最后附上最新的且慢截圖（2019年4月19日）（BTW：下圖中的5筆資產(chǎn)操作是本周進(jìn)行的一些產(chǎn)品測(cè)試操作，都是小額，并未記錄） 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本記錄不代表任何推薦之用，僅作為自己的長(zhǎng)期投資驗(yàn)證。投資者應(yīng)保持獨(dú)立思考。
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