要做好投資，風險控制是第一位的，保住本金是第一位的，如果本金都損失了，就不能叫做投資了，只能說是投機。但是市場無風險是無處不在，客觀存在的。經(jīng)濟周期波動，個別企業(yè)的經(jīng)營風險，還有各種突發(fā)事件，黑天鵝簡直是防不勝防。任何一個能夠長期穩(wěn)健獲利的投資系統(tǒng)必須能夠具有應(yīng)對這些風險的能力。那我們將面對那些風險又如何應(yīng)對呢？

投資者面臨未來主要有三大不確定性和波動：

1，個別公司或者行業(yè)經(jīng)營的不穩(wěn)定性，任何單個的公司和行業(yè)都具有一些不穩(wěn)定性因素。比如鋼鐵 煤炭，有色這些強周期公司的業(yè)績劇烈波動。又由于各種黑天鵝事件，農(nóng)業(yè)類企業(yè)的氣象天災(zāi)，食品飲料類的食品安全事件，科技類公司的技術(shù)革命，醫(yī)藥股的醫(yī)療安全事件等等，還有公司管理者的誠信問題，類似康美藥業(yè)，欣泰電氣這些財務(wù)造假公司的致命打擊。

應(yīng)對策略：適當?shù)姆稚⒒x擇，我們不能單獨選擇一家公司或者一個行業(yè)集中投資，而采用適當分散的策略，如選5-10家各行業(yè)龍頭公司，我們最好選擇具有長期內(nèi)在穩(wěn)定性的行業(yè)或者公司投資（弱周期行業(yè)公司）。

2，經(jīng)濟周期和突發(fā)事件帶來的波動，由于市場經(jīng)濟或者突發(fā)事件帶來經(jīng)濟周期的波動，這些波動給幾乎所有的企業(yè)帶來了強大的暫時負面影響，也給部分企業(yè)帶來了永久的負面影響。經(jīng)濟周期是市場經(jīng)濟的產(chǎn)物，是客觀存在的。其使得企業(yè)業(yè)績和估值都會產(chǎn)生了大幅的波動，我們要避免在周期頂部追高買到高估值公司，而在周期底部不敢入場。

應(yīng)對策略：堅持安全邊際的原則，我們要求每筆交易嚴格的安全邊際，比如我們把買入價格嚴格控制在近三年平均利潤10-15PE以內(nèi)。這種估值相對于市場無風險利率水平有了較大折扣，可以吸納未來的不確定性因素，堅持不為未來支付溢價。當然還有一些其他定性要求。

3,股票市場價格的波動，由于上述兩大原因再加上市場本身情緒和投機活動的變化使得股票價格的波動更為劇烈。而我們又無法預(yù)測波動，擇時高拋低吸。

應(yīng)對策略：股債動態(tài)再平衡策略，比如我們初始股票和債券倉位對半開50：50，如果市場下跌，比例變成45：55，賣債買股恢復(fù)比例至50:50，反之亦然）。這樣我們就永遠有資金抄底，也永遠有股票高拋了，而無需預(yù)測市場漲跌，這里債券就是國債，貨幣基金這些（初學(xué)者最好先做這些）。廣義的債類還可以是套利對沖交易，優(yōu)質(zhì)低價可轉(zhuǎn)債，具有控制權(quán)的公司等。這些資產(chǎn)和市場波動相關(guān)性低，可以在下跌時獲利不菲，還能為股票投資提供現(xiàn)金來源。

小結(jié)：我們較為全面分析了未來的不確定性和波動，并提出了應(yīng)對策略，搭建起了我們保護法投資策略的三根支柱：股債平衡，適當分散化組合投資，安全邊際原則，當然還有一些細節(jié)問題，但是戰(zhàn)略方向已經(jīng)確定了。這樣的策略就能夠抵御市場各種風險，穿越牛熊周期了。