隨著美元加息與縮表預(yù)期上升、英鎊超預(yù)期加息以及歐央行鷹派表態(tài)，全球貨幣進(jìn)入緊縮周期，可以預(yù)見(jiàn)未來(lái)資本市場(chǎng)將呈現(xiàn)高估值高波動(dòng)高分化的常態(tài)。個(gè)人投資者投資的難度正在幾何式增加。未來(lái)幾年，我們都將在一個(gè)充滿(mǎn)不確定性的投資世界中前行。

投資制勝的關(guān)鍵，源于正確的投資思想。投資者想要在震蕩波動(dòng)的投資世界中讓財(cái)富保值增值，在充滿(mǎn)不確定性的市場(chǎng)環(huán)境下尋找確定性，需要知道以下幾個(gè)投資制勝的關(guān)鍵之道。

資產(chǎn)配置

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主馬科維茨曾說(shuō)過(guò)“資產(chǎn)配置多元化是投資的唯一免費(fèi)午餐”。

現(xiàn)代投資理論認(rèn)為，通過(guò)把不同類(lèi)型的金融資產(chǎn)放在一起，憑借彼此之間的低相關(guān)性，可以在不降低收益性的基礎(chǔ)上降低整體組合的波動(dòng)。資產(chǎn)配置的核心是降低風(fēng)險(xiǎn)、分散配置。成功的資產(chǎn)配置可以使投資組合更加多元分散，降低虧錢(qián)的概率并最大限度提高收益。

從近10年以來(lái)各類(lèi)資產(chǎn)的表現(xiàn)來(lái)看，沒(méi)有任何單一資產(chǎn)可在不同年度持續(xù)上漲，資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)“漲跌輪動(dòng)”和“均值回歸”的特點(diǎn)。同時(shí)，單一資產(chǎn)的投資波動(dòng)劇烈，即使長(zhǎng)期累計(jì)收益不錯(cuò)的資產(chǎn)，投資過(guò)程中波動(dòng)也很大，投資者要承受較大的不確定性。

資產(chǎn)配置是投資過(guò)程中最重要的環(huán)節(jié)之一，甚至也是決定投資組合成敗與否的關(guān)鍵因素。

“全球資產(chǎn)配置之父”加里·布林森曾表示，“做投資決策,最重要的是要著眼于市場(chǎng),確定好投資類(lèi)別。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看,大約90%的投資收益都是來(lái)自于成功的資產(chǎn)配置?！?/span>

過(guò)去5年間，中證滬深300年化總回報(bào)64.89%，最大回撤-32.46%，中證全債年化總回報(bào)20.60%，最大回撤-3.97%。不同比例的股債資產(chǎn)經(jīng)過(guò)組合后，最大回撤和回報(bào)也隨之發(fā)生了巨大的變化。股債配置后，投資組合的回撤均得到明顯的平滑，在漲幅方面，中證全債<20%股+80%債<30%股+70%債<40%股+60%債<滬深300。

通過(guò)股債配置，降低了波動(dòng)的同時(shí)，也提高了收益回報(bào)。這就是資產(chǎn)配置的魅力。

資產(chǎn)配置的出發(fā)點(diǎn)是分散風(fēng)險(xiǎn)，落腳點(diǎn)是提高組合收益。這也是我們做資產(chǎn)配置的意義所在。

尤其是在震蕩市場(chǎng)下，充分利用資產(chǎn)配置，能夠更好兼顧收益與波動(dòng)。通過(guò)資產(chǎn)配置平滑風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的有效性和賺錢(qián)概率，更有利于長(zhǎng)期持有，收獲時(shí)間的復(fù)利帶來(lái)的投資果實(shí)。

長(zhǎng)期投資

在投資這場(chǎng)無(wú)硝煙的戰(zhàn)場(chǎng)上，“手無(wú)寸鐵”的散戶(hù)相對(duì)于武裝到牙齒的機(jī)構(gòu)天然處于弱勢(shì)地位，其實(shí)，個(gè)人投資者最大的劣勢(shì)不是“手無(wú)寸鐵”，沒(méi)有金融知識(shí)和研究能力，而是“拿不住、賺不到錢(qián)”。

拉長(zhǎng)到一個(gè)長(zhǎng)達(dá)10年的周期中，投資者如果能堅(jiān)定持有，很難賺不到錢(qián)。

自基日以來(lái)，中國(guó)基金總指數(shù)、股票型基金和混合型基金三個(gè)基金指數(shù)年化收益率分別為11.27%、14.65%和14.30%。（截止2021年11月10日）中證基金指數(shù)自2003年開(kāi)始計(jì)算，到2020年底的年化收益率大約在13%左右。

如果自2003年以來(lái)一直保持在場(chǎng)的話(huà)，我們手中股票和基金的收益都是超出想象的。那假如我們不幸買(mǎi)在市場(chǎng)高點(diǎn)，短期被套牢，甚至經(jīng)歷腰斬，答案會(huì)是怎樣的呢？

根據(jù)華夏基金研究數(shù)據(jù)，在2007年和2015年的市場(chǎng)相對(duì)高點(diǎn)買(mǎi)入一只混合基金（以偏股混合型基金指數(shù)為例），期間將會(huì)經(jīng)歷2008年的金融危機(jī)和2015年的股市熔斷，對(duì)應(yīng)基金最大回撤普遍在50%左右，但如果能夠一直持有到2020年年底，結(jié)果無(wú)論是2007年還是2015年入坑的，年化收益率依然能達(dá)到7%左右。

時(shí)間是對(duì)投資最大的獎(jiǎng)賞，長(zhǎng)期投資是我們沉淀收益、提高持有收益率成本最低的方式，也是投資中最簡(jiǎn)單的事。

投資本質(zhì)上是風(fēng)險(xiǎn)和收益的決策，確定性和安全邊界是投資制勝的前提。在波動(dòng)市場(chǎng)里，選定好公司并在合適的價(jià)格買(mǎi)入，并堅(jiān)持安全邊際與能力圈范圍之內(nèi)的長(zhǎng)期主義，將是我們的投資取得長(zhǎng)期成功的關(guān)鍵。

不要浪費(fèi)每一次回撤

年后至今，下跌是市場(chǎng)的主旋律。多數(shù)的基金投資者處在暫時(shí)損失利潤(rùn)，或者虧損本金的狀態(tài)?！暗榱恕背蔀榛鹦聼嵩~。

Wind數(shù)據(jù)顯示，開(kāi)年以來(lái)的基金業(yè)績(jī)首尾差距已擴(kuò)大至43個(gè)點(diǎn)。截至目前年內(nèi)基金收益最高達(dá)20%，而年內(nèi)基金虧損幅度最大也達(dá)到23%，墊底的基金產(chǎn)品主要指向了醫(yī)藥、白酒、新能源、電子、軍工等賽道型基金，其中醫(yī)藥基金成為目前基民虧損最為集中的賽道。

做投資，首先我們要知道，市場(chǎng)本身很不穩(wěn)定，下跌是不可避免的。

彼得·林奇曾統(tǒng)計(jì)，在美國(guó)股市截止1996年之前的95年里，美國(guó)股市一共經(jīng)歷了53次跌幅超過(guò)10％的下跌。市場(chǎng)可能在一年里上漲26％，然后出現(xiàn)了10％的回調(diào)。也就是說(shuō)，95年里出現(xiàn)了53次下跌，平均每?jī)赡臧l(fā)生一次。

而當(dāng)下跌來(lái)臨，市場(chǎng)哀鴻遍野、無(wú)序踩踏時(shí)，真正的狙擊手卻藏在市場(chǎng)背后，忙著在市場(chǎng)中撿漏。

查理芒格曾說(shuō)過(guò)：反過(guò)來(lái)想，總是反過(guò)來(lái)想。其實(shí)也就是在投資中保持理性思考，當(dāng)然這種理性思考是建立在大量的研究和長(zhǎng)期的投研體系上的。具備“逆向思維”的投資者，早已先勝一籌。

不要浪費(fèi)每一次回撤。

下跌正是買(mǎi)入便宜資產(chǎn)的好時(shí)機(jī)，只要能夠發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)的弱點(diǎn)，就能逆向撿到大魚(yú)。

與此同時(shí)，每一次回調(diào)都是成長(zhǎng)的良機(jī)。

回撤不僅可以讓我們積累經(jīng)驗(yàn)，擴(kuò)大自己的能力圈，重建和完善我們的投資體系。同時(shí)下跌還是試金石，它會(huì)考驗(yàn)基金經(jīng)理控制回撤的能力，也考驗(yàn)投資者的對(duì)基金投資的認(rèn)知水平。

面對(duì)回撤，大部分投資者發(fā)現(xiàn)了自己的虧錢(qián)的“套路”，當(dāng)市場(chǎng)行情好轉(zhuǎn)時(shí)，甚至是牛市時(shí)，營(yíng)銷(xiāo)機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)宣傳熱火朝天，投資者都買(mǎi)了很多漲勢(shì)喜人的基金，多的有十幾二十支，持倉(cāng)股票和賽道都驚人的一致。而當(dāng)下跌來(lái)臨時(shí)，幾十只基金“齊刷刷”地跌，投資者一下就慌了神，難以忍受虧損而割肉出來(lái)。

市場(chǎng)沒(méi)有YYDS，均值回歸才是鐵律，萬(wàn)物皆周期，漲多了就會(huì)跌，跌多了會(huì)補(bǔ)漲，永遠(yuǎn)不要人云亦云過(guò)度追捧和踩踏，更不能太迷信新賽道。

更多的是，在大部分的時(shí)間里，alpha不是消失了，它只是從一個(gè)策略，跳躍到了另一個(gè)策略，或是從一類(lèi)資產(chǎn)，穿越到了另一類(lèi)資產(chǎn)，而這，也是資產(chǎn)配置的真正價(jià)值。

毫無(wú)疑問(wèn)，市場(chǎng)變得更難了。2022年會(huì)是屬于聰明者和勇敢者的游戲，找到值得信賴(lài)的基金和基金經(jīng)理，借助專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)的力量，不斷修煉自己的投資稟賦，將使我們的投資更加從容。

以上觀點(diǎn)、分析及預(yù)測(cè)、意見(jiàn)僅是在特定市場(chǎng)情況下并/或基于一定假設(shè)條件下的分析和判斷，并不意味著適合所有狀況，不構(gòu)成對(duì)任何人的任何形式的投資建議或收益保證，以上僅為作者觀點(diǎn)和意見(jiàn)，不代表本平臺(tái)的立場(chǎng)和觀點(diǎn)意見(jiàn)。具體產(chǎn)品信息以產(chǎn)品合同為準(zhǔn)，投資人須仔細(xì)閱讀產(chǎn)品合同、風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等法律文件，關(guān)注產(chǎn)品投資風(fēng)險(xiǎn)和虧損風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。