祝大家新年快樂(lè)，今天是國(guó)內(nèi)投資者新年假期的最后一天 ，投資者明天開(kāi)始上班了。春節(jié)期間香港市場(chǎng)已經(jīng)交易幾天，雖然 影視股，地產(chǎn)，金融，旅游，科技，消費(fèi) 全部 躺槍?zhuān)毡榈?%左右，但是高瓴資本的 消費(fèi)股持倉(cāng)  海底撈 還逆勢(shì)漲了 1%，高瓴資本美股的華住酒店跌幅也不大，成熟市場(chǎng)對(duì)優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)還是比較理性的，高瓴資本追求的是十年如一的常青投資，這次“疫情”對(duì)常青企業(yè)來(lái)說(shuō)就是一次性資產(chǎn)減值，不影響長(zhǎng)期投資價(jià)值，股票短期下跌走穩(wěn)以后對(duì)于長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō) 反而迎來(lái)良好的建倉(cāng)機(jī)會(huì)。

高瓴資本張磊在去年的雪球嘉年華說(shuō)，他看好創(chuàng)新，重點(diǎn)關(guān)注 傳統(tǒng)企業(yè)和科技相結(jié)合的機(jī)會(huì) ，看好 醫(yī)療，教育，消費(fèi)，企業(yè)服務(wù)這些行業(yè)。

在假期中我把高瓴資本醫(yī)藥，消費(fèi)，TMT，企業(yè)服務(wù)二級(jí)市場(chǎng)的持倉(cāng)總結(jié)了一遍，包括 二級(jí)市場(chǎng)建倉(cāng)時(shí)間，首次建倉(cāng)估值 ，預(yù)估總成本，現(xiàn)在持倉(cāng)總市值 方便大家參考，在全市場(chǎng)泥沙俱下的時(shí)候投資者知道布局什么優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

高瓴資本二級(jí)市場(chǎng)醫(yī)藥，消費(fèi)，企業(yè)服務(wù)持倉(cāng)：

高瓴資本二級(jí)市場(chǎng) TMT行業(yè)（2019年9月30日） 持倉(cāng)： 

1. 板塊和賽道的選擇

投資者如果仔細(xì)看這個(gè)表，投資者可以發(fā)現(xiàn)高瓴資本在A股,港股市場(chǎng)主要布局的是消費(fèi)和醫(yī)療板塊，在美股市場(chǎng)布局的是TMT和教育板塊 ，高瓴資本為什么這樣布局，這和不同市場(chǎng)有哪些優(yōu)勢(shì)企業(yè)有很大關(guān)系 。

高瓴資本張磊曾經(jīng)說(shuō)過(guò)， 他看好的細(xì)分行業(yè)，無(wú)論是在二級(jí)市場(chǎng)的美股，港股，A股，還是在一級(jí)市場(chǎng) 天使，PE ， 他都會(huì)投資，如果市場(chǎng)中還沒(méi)有這樣的公司，他自己會(huì)創(chuàng)造團(tuán)隊(duì)搭建一個(gè)這樣的公司。

對(duì)于普通二級(jí)市場(chǎng)的投資者來(lái)說(shuō) ，國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)就在消費(fèi)和醫(yī)藥，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)板塊 和美股的標(biāo)普500指數(shù)一樣主要都是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)的上漲，都是一路向東北 ，不斷新高。 

高瓴資本在醫(yī)藥的布局就是 “國(guó)內(nèi)五大創(chuàng)新藥公司+創(chuàng)新藥鏟子股+金眼銀牙銅骨頭 +不受醫(yī)保集采很大影響的一些賽道” ，高瓴資本做出這些細(xì)分賽道決策是在14年，15年左右就開(kāi)始了，無(wú)疑是非常具有前瞻性的，國(guó)內(nèi)仿制藥市場(chǎng)在未來(lái)3到5年還會(huì)不斷受到 集采的影響，但是對(duì)高瓴資本在醫(yī)藥方面的布局影響不大。

2.  廣度和深度的矛盾

對(duì)于投資者來(lái)說(shuō) ，即使知道牛股容易出在消費(fèi)和醫(yī)藥 ，但是 具體選擇哪個(gè)細(xì)分賽道和公司依然需要非常復(fù)雜的投研和商業(yè)案例，商業(yè)邏輯的推演和研究。了解一家公司 你需要看300頁(yè)的招股說(shuō)明書(shū)，看300頁(yè)的詳細(xì)研報(bào)， 甚至需要做詳細(xì)調(diào)研，完完全全了解一家公司至少得一個(gè)月時(shí)間甚至更長(zhǎng)時(shí)間 ，大部分投資者都不具備深入研究多家企業(yè)的能力，我也不具備，主要還是沒(méi)有很多時(shí)間 。同時(shí) 如果你不具備站在大格局的視角下看待一家企業(yè)，也可能看錯(cuò) ，也可能研究的越深套的越深。最好的辦法就是參考卓越過(guò)往投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀的投資者（例如：高瓴資本）他們是怎么布局的，可以大大縮小自己的研究范圍，在有限的時(shí)間內(nèi)去深入研究一些優(yōu)秀的公司，可以大幅度提高投資成功的概率。

高瓴資本布局的這些細(xì)分賽道 投資邏輯投資者也可以自己研究 ，很多都是很有講究的，為什么餐飲就買(mǎi)了火鍋賽道而沒(méi)有買(mǎi)其他的，為什么 家電就買(mǎi)了空調(diào)賽道而沒(méi)有買(mǎi)電視賽道 ，為什么買(mǎi)入K12教育培訓(xùn)沒(méi)有買(mǎi)教育信息化的賽道 ，很多時(shí)候都是生意的商業(yè)模式天然決定的。

3. 高瓴資本通過(guò)“大宗轉(zhuǎn)讓”的方式進(jìn)入市場(chǎng)

高瓴資本進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)大多采用 大宗轉(zhuǎn)讓和基石投資者進(jìn)入，原因就是他們資金量比較大，直接走交易所交易會(huì)大幅度提高成本價(jià)。這兩種方式，高瓴資本的投資成本比較透明，都是真金白銀在買(mǎi)，參考性更大。

關(guān)于大宗轉(zhuǎn)讓 ：主要是上市公司的大股東或者機(jī)構(gòu)投資者直接通過(guò)協(xié)議的形式把股票轉(zhuǎn)讓給對(duì)方，美股和A股，港股 一般都有半年的禁售期，我羅列了一些高瓴資本在三個(gè)市場(chǎng)重要的大宗轉(zhuǎn)讓的交易 。例如：

1.  高瓴資本分別 在 2018年1月5和 2019年8月30日兩次采用大宗轉(zhuǎn)讓的方式承接了6000多萬(wàn)股 愛(ài)爾眼科的股份 。

2. 高瓴資本在 2018年 6月11日 采用大宗轉(zhuǎn)讓的方式接受了 泰格醫(yī)藥的股份 500萬(wàn)股，后來(lái)泰格醫(yī)藥 拆股 ，現(xiàn)在持有  750萬(wàn)股泰格醫(yī)藥 。

3.  2019年2月18日 高瓴資本 通過(guò)大宗轉(zhuǎn)讓 接了 好未來(lái) 5億美金的股份。

4. 2019年8月6日高瓴資本 以 44.17股/人民幣的價(jià)格接了400億格力電器。  

5.  2019年9月10日 高瓴資本以 7.01 港幣的價(jià)格接5000萬(wàn)股 愛(ài)康醫(yī)療 。
   

6.  2019年12月9日 高瓴資本 以31.5美金/股的價(jià)格接5億美金的華住酒店.

回頭看，高瓴資本這些大宗轉(zhuǎn)讓的投資收益都不錯(cuò) ，并且這些數(shù)據(jù)都是通過(guò)上市公司公告  公開(kāi)的，正大光明的，不是什么小道消息。

4. 高瓴資本通過(guò) “基石投資者”方式進(jìn)入市場(chǎng)

關(guān)于基石投資者：一般是上市公司IPO的時(shí)候?yàn)榱嗽黾邮袌?chǎng)投資本公司的信心 拉來(lái)專(zhuān)業(yè)投資基金，同時(shí)也給了 專(zhuān)業(yè)投資基金直接大批量買(mǎi)入上市股份的機(jī)會(huì) ，一般鎖定期半年以上，例如：

1. 2014年12月17日 高瓴資本基石投資者認(rèn)購(gòu)火鍋賽道的呷哺呷哺  

2. 2018年 9月26日 高瓴資本 基石投資者認(rèn)購(gòu)火鍋賽道 海底撈 。

3. 2018年8月8日 高瓴資本 基石投資者認(rèn)購(gòu)5G公司 中國(guó)鐵塔 。

4.  2019年6月14日  高瓴資本 基石投資者認(rèn)購(gòu)創(chuàng)新藥公司 翰森制藥。

5. 2019/12/19 高瓴資本 基石投資者 認(rèn)購(gòu)物業(yè)公司  保利物業(yè)。

6. 2019/12/10 高瓴資本 基石投資者認(rèn)購(gòu) 心臟瓣膜領(lǐng)域公司  啟明醫(yī)療 。

高瓴資本通過(guò)基石投資者買(mǎi)入的公司 品質(zhì)都不錯(cuò)，打新的投資者也需要關(guān)注，一般IPO漲幅都可以 。

5. 高瓴資本的賽道論，會(huì)同時(shí) 配置龍一，龍二，龍三

在我研究高瓴資本的過(guò)程中，我發(fā)現(xiàn)高瓴資本很看重行業(yè) ，對(duì)看好的行業(yè)投資時(shí)間可以達(dá)到 5到10年以上，中間會(huì)買(mǎi)入龍一公司 和龍二，龍三 公司，在持有過(guò)程中 會(huì)根據(jù)公司競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)行評(píng)估，倉(cāng)位也會(huì)跟隨調(diào)整一部分。

1. 高瓴資本看好電商，最開(kāi)始是持有京東，后來(lái)減持京東，增加阿里巴巴和拼多多的配置 。

2. 高瓴資本看好啤酒行業(yè)，最開(kāi)始持有華潤(rùn)，青島，燕京，后來(lái)減持青島和燕京，增持國(guó)內(nèi)啤酒龍頭華潤(rùn)啤酒 。

3. 高瓴資本看好國(guó)內(nèi)CRO/CMO賽道 ，減持一些藥明康德 增持泰格醫(yī)藥 ，方達(dá)控股 。  
   

4. 高瓴資本看好骨科賽道的愛(ài)康醫(yī)療，他很大也可能 買(mǎi)入春立醫(yī)療，大博醫(yī)療，凱利泰 等公司。
   

5. 高瓴資本 14年看好洋河股份 ，在 15,16年高瓴資本大概率也買(mǎi)入茅臺(tái)，五糧液這些公司。

6. 高瓴資本19年買(mǎi)入華住酒店， 同時(shí)很大可能買(mǎi)入 錦江酒店和首旅酒店 。  

再說(shuō)說(shuō)最近的市場(chǎng)，我去年寫(xiě)過(guò)一篇文章 為什么我一直在研究 外資  ，外資在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)已經(jīng)有相當(dāng)?shù)脑?huà)語(yǔ)權(quán) ，持有1.5萬(wàn)億人民幣的資產(chǎn)，超過(guò)國(guó)內(nèi)的公募股權(quán)，私募股權(quán) ，險(xiǎn)資 資金 。外資持股大倉(cāng)位基本都是清一色的白馬，黑五類(lèi)股票很少配，如果外資開(kāi)始大幅度流出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，最先受傷的就是白馬股。放假前三天，外資連續(xù)三天不斷流出國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

這兩幅圖 截取自東方財(cái)富的APP手機(jī)客戶(hù)端 ，投資者可以清晰看到外資對(duì)A股市場(chǎng)的變化。我在 “武漢Sars” 帶來(lái)什么投資機(jī)會(huì) 提到 外資大概率 2月中旬左右會(huì)回到A股市場(chǎng)，那時(shí)候疫情的數(shù)據(jù)可能會(huì)進(jìn)入最頂峰，但是實(shí)際潛在增長(zhǎng)數(shù)據(jù)會(huì)進(jìn)入一個(gè)下降期，市場(chǎng)會(huì)領(lǐng)先于疫情情緒的變化進(jìn)入一個(gè)上漲的行情。

外資流入和流出的數(shù)據(jù)的變化是接近實(shí)時(shí)的，投資者在盤(pán)中就可以關(guān)注這個(gè)數(shù)據(jù) 的走勢(shì)，美股的分時(shí)行情有個(gè)特點(diǎn)，大盤(pán) 70%都是單邊行情，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以后大概率也會(huì)這樣，2點(diǎn)半 V型翻轉(zhuǎn)很少了 。