今市場(chǎng)情緒恢復(fù)得不錯(cuò)，特別是尾盤，兩點(diǎn)半之后券商股集體拉升，期指的貼水也差不多是同一時(shí)間開始縮小，說明樂觀情緒又回來了。

現(xiàn)在好多券商也都在說春季躁動(dòng)行情，這說的是A股的一個(gè)日歷效應(yīng)，也就是在每年春天的時(shí)候，市場(chǎng)比較容易出現(xiàn)一波上漲?，F(xiàn)在外部環(huán)境暫時(shí)穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)政策也支持，那環(huán)境算是基本具備，加上大家對(duì)去年春季那一波上漲印象深刻，所以估計(jì)對(duì)2020年春天也很期待。

那春季躁動(dòng)到底靠不靠譜呢？我今天整理了一下2000年以來的的數(shù)據(jù)，正好也給大伙分享一下A股的日歷效應(yīng)。先看三張圖：

1. 各個(gè)月份上漲的概率?？梢钥闯鰜?月份是個(gè)神奇月份，上漲概率非常高，達(dá)到85%，實(shí)際上從2000年到2019年的20年里，只有2001、2016和2018年這3年，2月份是虧損的，剩下17年全是盈利的。此外4-8月份上漲概率偏低。

2. 各月份漲幅的中位數(shù)。明顯有正收益的是1-3月和11月。

3. 各月份漲幅的平均值?？梢钥闯鰜?-3月是全年最好的時(shí)候，更寬泛的看的話，從11月到5月份，都還是不錯(cuò)的月份，6-10月則比較慘，這么看的話，國(guó)外有句話叫“Sell in May”，意思是5月要賣出，說得還挺對(duì)。

從上面幾個(gè)圖可以看出來，至少在過去20年，確實(shí)是有春季躁動(dòng)這個(gè)日歷效應(yīng)存在的，無論是勝率、漲幅中位數(shù)、漲幅平均值，春季月份的表現(xiàn)都好于全年，其中2月份表現(xiàn)最好，3月份其次。

形成春季躁動(dòng)背后的原因可能有很多，包括：

1. 一月后業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)期結(jié)束，到4月年報(bào)披露高峰前，2月和3月是財(cái)報(bào)信息淡季，不容易出雷，市場(chǎng)有做多空間。

2. 一季度是全年信貸的集中投放期，市場(chǎng)預(yù)期寬松。

3. 兩會(huì)在一季度，有維穩(wěn)和政策紅利行情。

不管怎么說，這個(gè)現(xiàn)象客觀存在，雖然不是每年都有，但確實(shí)在概率上有優(yōu)勢(shì)。從具體板塊來看，春季躁動(dòng)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提高的結(jié)果，中小盤、周期、科技表現(xiàn)要更好，銀行等藍(lán)籌表現(xiàn)略差。

相反，在春季躁動(dòng)結(jié)束后，進(jìn)入5月，市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)弱的概率變高。這個(gè)現(xiàn)象可能的原因有：

1. 春季躁動(dòng)后，部分股票處于高位，有獲利兌現(xiàn)的需求。

2. 6月開始進(jìn)入分紅季，分紅除權(quán)導(dǎo)致指數(shù)自然走低。

行業(yè)上看的話，這個(gè)階段，周期股和成長(zhǎng)股都不太行，白酒等逆周期股票表現(xiàn)更好。

春季躁動(dòng)、5月賣出，這些都是過去20年概率上統(tǒng)計(jì)出來的小優(yōu)勢(shì)，未來不一定也這么應(yīng)驗(yàn)，也不可能每年都嚴(yán)格遵守這樣的規(guī)律。但是從歷史來看的話，春天確實(shí)應(yīng)該更有信心一些，這事兒還有個(gè)自我強(qiáng)化的效應(yīng)，如果大家都對(duì)春天有信心，那春天行情也就會(huì)走得更好。

我覺得2020年春天的行情是有可能的，但不太可能像2019年初時(shí)候那波漲那么多，核心的區(qū)別是價(jià)格。2019年初的時(shí)候市場(chǎng)實(shí)在太便宜了，上證指數(shù)才2440點(diǎn)，現(xiàn)在好歹是3000點(diǎn)，已經(jīng)漲了20%了。低價(jià)格才可能有更大的上漲空間，這個(gè)道理放在什么時(shí)候都不會(huì)有錯(cuò)。

還有2個(gè)消息：

湖南省市場(chǎng)監(jiān)督管理局公布了酒鬼酒的專項(xiàng)抽檢結(jié)果，抽檢了30個(gè)批次，都沒有檢出甜蜜素。這個(gè)結(jié)果和咱之前分析的差不多，經(jīng)銷商舉報(bào)的是2012年的產(chǎn)品，有甜蜜素應(yīng)該跑不了，但當(dāng)前產(chǎn)品不太可能有。今天酒鬼酒已經(jīng)大漲6.7%，我覺得這個(gè)事兒后續(xù)影響會(huì)逐步消化。但大家應(yīng)該已經(jīng)看出來，從12月以來，市場(chǎng)熱點(diǎn)就不在白酒上了，白酒板塊已經(jīng)滯漲很久了。按照以往春季躁動(dòng)的規(guī)律，白酒這類逆周期板塊，也并不是好的標(biāo)的。

港股周五開始，結(jié)束圣誕假期重新開市，北向資金又回來了。

A股股債利差4.58%，整體估值分位1.70%。